春節後錢突然變貴！你可能不知道

文/小白讀財經（ID：veekn365）

春節長假一過，錢變得越來越貴！

衡量資金的價格是利率，就像貨幣的大小決定商品的價格一樣，利率越高，借款人融入資金的成本就越大，錢就越貴！

利率分為兩種，一種是官方利率，另一種是市場利率。

1、官方利率是央行對商業銀行、農村合作金融機構等規定的指導利率，比如存款基準利率、貸款基準利率，一旦確立，銀行可以在基準利率基礎上上下浮動一定區間確定自己的存貸利率。

2、市場利率是買賣雙方自己形成的利率，一般採用銀行間資金拆借利率衡量，因為市場中買賣資金的主體是銀行，買得越多資金就越貴，反之越便宜。

3、官方利率的主要作用是引導市場利率朝著監管層期望的方向發展。

春節後的第一個交易日，央行連續上調資金利率，主要措施如下：

1、央行全面上調了逆回購的中標利率：

7天期逆回購操作中標利率2.35%，此前為2.25%；

14天期逆回購操作中標利率2.5%，此前為2.4%；

28天期逆回購操作中標利率2.65%，此前為2.55%。

2、央行還上調SLF利率，隔夜品種上調35個基點至3.1%；7天和1個月品種均上調10個基點，分別至3.35%和3.7%。

對於這次利率的上調，主流媒體的評論是一次變相的「加息」，小白不想過多重複這些媒體的論調，文章重點是要剖析這次利率上調的精髓。

所謂逆回購，通俗來說就是央行把錢借給銀行，但是銀行需要把債券充當抵押物，借錢的利率（視為官方利率）由央行確定，利率越高銀行的借錢成本就越高，銀行發放貸款的利率就會越高，從而市場的利率越高。

所謂SLF是指央行向政策性銀行（國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行）和全國性商業銀行（中、農、工、建、招商銀行等）的借貸，這些銀行根據自身的資金需求情況，可單獨向央行提出申請，並以高信用評級的債券類資產和優質信貸資產作為抵押，當然利率也是由央行決定，它與逆回購的主要區別是：一、期限比較長，一般為1-3個月，而逆回購一般是7天、14天不等。二、由銀行主動發起，一旦銀行資金緊張就可以向央行主動申請，就像你與朋友一樣，你不開口朋友永遠不會主動借給你錢！

這次的利率上升被看成一次「加息」，傳統意義上的加息是央行直接上調存貸款基準利率，最終商業銀行以這個為參考確定自己給儲戶和貸款企業的存款以及貸款利率。

但是這些年傳統意義上的加息已經在弱化，取而代之的是逆回購、SLF等操作工具影響越來越大，因為因自2013年7月20日開始，央行已經取消了金融機構貸款利率0.7倍的下限；自2015年10月24日起，央行放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動上限。

比如，目前一至五年的貸款基準利率是4.75%，取消貸款利率下限後，銀行可以把自己貸款到利率定為4%，或者更低。目前三年期的定期存款基準利率是2.75%，取消存款利率上限後，央行銀行可以把存款的利率定為3%，或者更高。

可見，銀行的存貸款利率受官方的影響越來越小，銀行有更多的主動權，今後更多地受市場利率的影響，也就是說更多地參考市場資金面因素決定自己銀行的存貸利率水平。

央行本次上調逆回購和SLF利率傳導機制非常明顯，那就是通過「中央銀行－－商業銀行－－市場利率」這樣的方式最終使市場的利率上升，讓需要借錢的人付出越來越高的成本，讓資金的出借方獲得越來越高的收益，達到「加息」的目的。

央行這次出手的用意很明顯，主要有三個：

1、降低社會的標杆率，或者說負債率，截至2015年底中國全社會的槓桿率已經達到249%（社會標杆率=全社會的債務規模/當年GDP）。

2、防止中美之間的利差縮小，被美國剪羊毛，美國聯邦基金利率目前是0.25%至0.5%左右，中國一年期存款的利率是1.5%左右。隨著美國進入加息周期，利率越來越高，美元越來越值錢，中國國內換匯購美元壓力山大，這一次的「加息」有助於防止資金外流。

3、使人民幣匯率溫和升值，給特朗普「面子」，此前川普一直「威脅」人民幣升值，否則不客氣，利率與匯率之間的關係是這樣的：

舉例：

1、假如一個漢堡在中美兩個市場同價：

在中國漢堡價格：一個漢堡=6￥

在美國漢堡的價格：一個漢堡=1$

即：中美匯率=6：1

2、利率上升後，人民幣更值錢！

導致：

在中國漢堡價格變為：一個漢堡=5￥

在美國漢堡的價格不變：一個漢堡=1$

最終中美匯率=5：1

可見中國的利率上升後，中美之間的匯率由6：1變為5：1，人民幣升值了！

不過總的來說，央行本次「加息」不管它是何意，對國內的債市、股市、樓市、期貨都構成利空，特別是債市往往對加息更加敏感！

為什麼這麼說？別急，小白解釋給你聽：

債券有兩種利率：一是票面利率，粗略地說是從發行開始一直持有到期的收益率。二是市場利率，粗略地說是「半路」持有至到期的收益率。

下面是債券價格的計算公式：

P=[c/(1+r)] + [c/(1+r)(1+r)]... + [c/(1+r)...(1+r)] + [F/(1+r)...(1+r)]

看暈了吧？看不懂不要緊，小白解釋一下：

C代表的是債券的利息（固定的），F代表的是債券的面值，r是指必要收益率（市場利率）

從上面公式我們可以看出，債券的價格和債券的市場利率是成反比例關係的，也即：r越大，則P越小。

假如銀行利率提升，說明在銀行存款收益會提升了，那麼就將會有一部分錢從債券逃離，轉向收益率升高的銀行存款→這時候為了防止資金出逃就需要提高債券的必要收益率（市場利率），如此一來債券的價格就會下跌，這就是銀行利率上升，債券價格反倒下跌的原理。

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