賀宛男

M1是最能代表流動性的指標。因為M1即活期存款+現金，是隨時隨地可以取現、投向哪裡都所向無敵的一般等價物。央行公布的最新數據顯示，截止9月末，M1（狹義貨幣）餘額45.43萬億元，同比增長24.7%。

45萬億的M1是個什麼概念？按照全國13.7億人口，人均持有3.312萬元，三口之家持有10萬元。須知現在活期利率僅0.25%，平均一個家庭持有活期+現金達10萬元，只為了一年區區350元利息！你有那麼多活期存款嗎？反正我沒有，而且我相信全國絕大多數人都不會有！

　　45萬億的M1說明了什麼？

　　前三季度，全國固定資產投資42.69萬億，45萬億的M1高出全國總投資1倍！前三季度，全社會消費零售總額23.85億元，45萬億的M1接近全國人民消費總額的2倍！前三季度，全國居民人均可支配收入17735元，同樣按13.7億人口計算，全中國人民收入總共才24.3萬億，45萬億的M1也接近你我他所有人收入的2倍！

　　如果把這45萬億投向實體經濟，那將給多少企業帶來生機！要知道目前企業貸款總共才70多萬億，哪怕拿出一半、甚至四分之一，許多嗷嗷待哺的中小企業就有活路了。可是，既然是活期存款，是儲戶們隨時都可以拿走的，銀行絕對不敢、也不可能貸出去。換言之，M1的本性（除了一部分企業流動資金）就是「脫實向虛」，而非「脫虛向實」。

　　那麼，「向虛」又會如何？目前滬深股市流通市值約37萬億，如果把45萬億的M1投入股市，股指立馬就飆升至6000點！但誰都知道，在經濟較長一段時間內將維持L型走勢之際，股市不可能有大行情，投向股市的結果只能灰飛煙滅，去年「大水牛」、「槓桿牛」的苦頭我們還沒有吃夠嗎？如果將45萬億用於房產投資，房價就不是10萬元/平米，20萬、30萬都有可能……但在國慶後各地陸續出台多重房地產調控政策、10月份樓市已明顯降溫之際，不要說政府和絕大多數人民不允許，市場也不支持房價再像前一段時間那樣一路狂奔。

　　前面已經提到，45萬億的M1中，所謂一個家庭平均持有10萬元，那只是假設，是「被平均」。按前三季度全國居民收入24.3萬億、消費23.85萬億計算，結餘才4500多億，又哪來45萬億的活期存款！那麼，這45萬億的流動性是怎麼湧出來的，又集中在哪些人、哪些社會群體的手中呢？

　　2013年底，M1為33.73萬億，到了2014年底，增至34.81萬億，即一年增加1.08萬億；而到了2015年底便增至40.1萬億，年增加5.29萬億；而今到了2016年9月底，又增至45.43萬億，九個月增加5.33萬億。今年從3月份起M1增速都在20%以上，其中6、7、8、9月增速分別為24.6%、25.4%、25.3%和24.7%。而這幾個月正是房地產高歌猛進的時期，統計顯示，這幾個月商品房銷售增速均達到或超過40%，月均銷售達1萬億元，9月份銷售金額更達1.36萬億元。

龐大的M1正是仰仗高歌猛進的房地產大潮洶湧奔騰而來。追溯其流向不外乎：地方政府、開發商、中介以及那些通過炒多套房而暴富者。有統計顯示，2015年，全國商品房銷售額為87281億元，其中土地出讓金和11種相關稅收65599億元，地價和房地產相關稅收占商品房銷售額達84.2%。今年1-9月，商品房銷售金額80208億元，政府所得比例估計也差不上下。

　　既然龐大的M1主要流向地方政府和開發商等群體，央視報道，連一向被認為最講「情懷」的萬科都捲入行賄醜聞，那麼理當取之於房用之於房，取之於民用之於民。所謂「取之於房用之於房」者，則政府拿出相當一部分資金讓開發商參與保障房建設，既能滿足低收入群體的需要，又能多少起到平抑房價的作用。所謂「取之於民用之於民」者，即拿出一部分用於中小微企業的低息貸款。另外，開徵房產稅等直接稅也該提上議事日程，讓那些擁有十幾套乃至幾十套房的暴富者，支付應有的代價。

　如果不採取措施，這45萬億流動性任其「橫衝直撞」，沖向哪裡，哪裡都會出現巨大的泡沫，其風險恐難以估量也。

來源：http://www.cfi.net.cn/p20161022000030.html 2016年10月22日 07:48:02 中財網

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