撕開市場價格的面具（原創）

開篇先不點題，小張依舊給大家講一則故事：某日，在股票市場的老王，氣憤地跟小張說：小張，你說奇不奇怪？我在今天14時59分的時候，看大盤就跌一點，關掉交易行情軟體後，就去瀏覽一家財經新聞了，看的標題記得很清楚是：《今日大盤震蕩收跌》 然後下面是一堆國家政策，基本面，市場分析等，等到15時00分10秒時，無意中刷新了一下網頁，你猜咋么著？標題突然變成了《今日大盤震蕩收漲》！！然後看下面的內容，和之前一樣啊，就漲跌兩字變了，再看看大盤，漲了0.1%！哎，小張你說是不是我眼花了？腦袋記憶不好使了？我要不要給腦袋照個X光？或做個B超？小張笑著和老王說，不是你去做腦袋檢查，應該讓寫這則報道的小編扣工資~

下面就是揭開真相的時刻！當然上面的故事是小張自己編的，存在的概率很小哈，但是它卻是事實，怎麼說呢？比如一個財經新聞的小編，他為了得到更多人的瀏覽應該如何做呢？小編如果在收盤後，在來寫今天跌的新聞，寫完後，是不是別人早就比他發了？老闆不扣他工資才怪，因此小編需要做好提前工作，開盤前或昨天晚上12點就開始收集各類漲跌的資料等，提前編輯好兩篇漲跌的文章，只需要在盤中截幾張圖放文章中即可，在臨近收盤快結束後，他早已經在後台的資料庫中不斷刷新更改，設定時間軟體定時發送，到點後發送完畢，股民看它最早發出文章，都來看他的文章，從而獲取流量。這個就是市場上真實存在的例子。同樣的在金融市場中，盤中的價格，收盤價格就是真實的嗎？小張帶您一起來扒開它的廬山真面目。

一、看山是山——只看表面數據的誤區

新聞報道1：2015年11月2日，今年6月的股市暴跌發生前，徐翔旗下的私募已經悄然撤離。到今年9月底時，其私募年化收益平穩在200%多到300%多之間，這條線數月不波動，說明徐翔空倉已久。記者從公安部獲悉，徐翔等人通過非法手段獲取股市內幕信息，從事內幕交易、操縱股票交易價格，其行為涉嫌違法犯罪，近日被公安機關依法採取刑事強制措施。目前，相關案偵工作正在嚴格依法進行中。

新聞報道2：萬科A發布公告稱，根據公司股東鉅盛華的反饋，其於2016年 7月 5日購入公司 A股股票 75,293,000股，購入股份數量占公司總股本的 0.682%，本次購入後，鉅盛華及其一致行動人合計持有公司股份數量占公司總股本的24.972%。其實，此次鉅盛華及其一致行動人增持比例並未達到25%紅線，根據有關規定是不需要披露的。「此舉進一步表明，寶能持有萬科股票的成本安全絕不允許萬科股價自由落體式下跌，必須及時阻擊扭轉價格下跌慣性趨勢。」有私募事後告訴經濟觀察報。「寶能買入7529.3萬股，只有跌停板19.79元一個價，可以輕鬆算出寶能系花費彈藥14.9億元。

新聞報道3：根據數據統計，截至2016年6月30日，恆大人壽共進入22家上市公司的前十大股東。截至10月26日，其中9家披露了三季報，其中8家的前十大股東名單里已經沒有了恆大人壽的席位，他們分別是中信海直(000099)、智光電氣(002169)、御銀股份(002177)、雪迪龍(002658)、平高電氣(600312)、隆鑫通用(603766)、華帝股份(002035)、億利潔能(600277)。此外，恆大人壽在三季度減持了462萬股的金螳螂(002081)，以2.52%的持股比例仍位居第三大股東。

看完這三則新聞，一定會大多數人認為徐翔入了監獄，寶能系虧了，恆大賺翻了。其實這三則新聞再次放到當時，這有可能變成相反的情況，大家一定很好奇，為什麼？這明明就是實實在在的例子啊，小張來給你解釋，當時他們獲得的結果是在多個事件中隨機挑選中的，為什麼這麼說？因為本來股市就是隨機的一個系統，如果你只看到它每天的漲跌平，那就錯誤了，漲跌平是隨機發生的，但是這個漲跌平真的就是你眼前的漲跌平嗎？

回到三則新聞報道中，時間倒回去，那麼出現的情況也可能是，徐翔不坐牢了，寶能還沒有買入萬科，恆大繼續持有到三季度，這些都是可能出現的事情中一環，只是沒有發生而已，所以就變成不是事實了？如果下個月徐翔操作股票，寶能加倉萬科A，恆大賣出股票，是不是曾經不可能的事件又發生了？小張想告訴大家的是，你眼前所發生的事情，實際是隨著一定的概率發生的，是眾多事情中個一種，並非發生這件事情就代表這個事物的本質。大意就是：腦袋是你的吧？但是你能說你是腦袋嗎？

二、看山不是山——用50%的概率去選擇90%可能發生的事情

在目前的股票市場中，看清事實需要我們站在更高點來觀察。目前的價格和個股都是從概率中的概率變過來的，所以股票上的價格不是企業上原有的價格，試想一下，PB破凈的銀行股，能你說它在實際當中是虧損的嗎？這叫低估值，但是同樣的看看ST股的PB破凈，這個就是虧損，這是PB的一體兩面，如果因為低PB去投資一家公司，不管你分析到企業的基本面，技術，財務報表多好，沒有看到PB的另一面時，看到的那些基本面，技術，財報都是假象，因為很可能是表面的假象啊，比如香港的老千股就是這樣包裝的。

《金剛經》里有這樣一句話：凡所有相，皆是虛妄。簡單解釋就是說，你看到的並非你所看到的。比如一滴水表面看上去很晶瑩透亮，清澈透明，但拿來一個顯微鏡觀察，會看到水滴當中有好多的微生物，那麼這個水滴就不是想我們肉眼看的那樣清澈透明了，換句話說，我們被表面的現象所欺騙了。同樣的，今天的上漲，拉長K線來看，這星期有可能是跌的，再拉長，可能這個月又是漲的。市場上的指數波動就是這個道理，這個就像在一個大概事件當中，發生的一些獨立概率的事件，而這些獨立概率的時間促成大概率當中的一個事件。也就是說，看問題多個角度來看，不能一股腦子做決定，就像格雷厄姆和巴菲特，都是在安全邊際下投資的，因為他們時刻準備著出現最壞打算的可能。

三、看山還是山——估值回歸

從國外看待我國的金融市場，賭性蠻強的，15年的瘋牛，被去桿杠話；股災，臨時停牌，避免風險；重組，套利的衍生品。因為今年加入MDRI計劃，就因為還沒整改好，因此沒有加入該指數，從這裡看出兩個結論：我國的金融市場的制度，管理等還不太成熟。2、我國正在加快完善體制，對於惡意拉漲停，隨便停牌重組嚴厲處查。因此，在未來的日子裡，股市要做的事情就是去負債化，什麼意思呢？目前多數投資者和公司都是通過負債來增加自己的利潤，這就有了股價的市場波動，從而影響大盤波動，所以一些時間周期上的走勢是大跌後，又上漲，比如股災2.0，被負債的槓桿合力推著指數上下震蕩，但這種震蕩是健康的，因為它在讓少數理性，有智慧的人賺錢，不斷淘汰瘋狂加桿杠，想賺取暴利的投資者和機構，這樣就能讓中國未來的市場中，指數趨於緩慢上行的一個過程，大盤指數10%的跌停可能很難再看到，但不排除不出現，畢竟也是概率中的一種。

所以市場價格的上下波動本質也就是想指數這樣的。因此，在未來指數的健康走勢中，市場價格與資產慢慢接近時，才是正確的，因為有黃氏價格的存在，絕大多數的公司在盈利，慢慢抬高黃氏價格的底部，正是通過黃氏價格的邏輯，倒推得出未來的市場價格符合凈資產高一點的價格，而現在的市場價格是脫離凈資產的，這過程也就是所謂的估值回歸，而正是因為我們擁有完整的投資體系，在估值回歸的過程中，能在安全邊際賺到高的利潤。

最後結論：目前市場價格的假象是隨機的，而市場價格的估值回歸後，需要經過5年時間來調整，而黃氏價格恰好是估值回歸的檢驗。

問：市場價格的假象，你想到了嗎？

答：數據會迷惑你，擾亂你的判斷。需要從各方面去驗證，加深自己的判斷。而黃氏價格，可以來驗證數據的真實一面，證實估值底線。理智加驗證，看破市場價格的假象。

?身騎白馬