不聰明投資者存在的錯誤思想（3）

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1：去找漲跌的原因，或者相信財經網站和評論關於漲跌的原因.

首先你要知道什麼是必然：必然就是財經評論和電視評論必須說出一個今天為什麼漲

或者今天為什麼跌的理由。不然就等於沒穿衣服褲子上電視一樣尷尬。（難道他跟你

說他們也不知道為什麼漲為什麼跌嗎）

股票市場的漲跌波動在PE3到PE100之間隨意波動，沒有任何理由這是本質，其他則

是人為的添油加醋導致的一種過度，還有當電視和傳媒的虛假解釋讓人相信的多了，

他的確能影響人的判斷。（但都是事後影響）

還是抓住本質吧：任何消息都影響不到整體企業的ROE。股價圍繞著估值上下任意波動（漲可以隨意的漲，但是市場控制總體盈虧，你帶不走這虛假的財富，除非你拉人來高位接貨。跌可以隨意的跌

但是跌破黃氏價格後複利的作用會成倍加強，跌破之後的再下跌反倒可以讓你獲利頗豐）。

2：覺得很多上市公司的財務報表是假的，從而無法投資

你能仔細去思考思考嗎，黃老師全球化投資碰到的造假的報表才叫多呢！首先你可以從

分紅判斷，例如一個公司，凈資產為1 凈資產每年增加14%。ROE20% 分紅率30%。連續5年。

5年除去分紅的部分他凈資產剛好翻了一倍，分的錢也是當初的43%左右。分紅掏出的是

現金。你再反過去推算他的每年稅前凈利潤。（25%企業所得稅）外加（營業稅，城建，教

育稅附加等）

記住掏出的錢由於是現金，這樣保持5年，他假賬的概率就幾乎為0。因為等於是他自己

原先資產1，5年要掏出0.43倍的錢來分紅，掏出0.8左右的錢去交稅。錢如果不是他賺來

的，其他沒地方來（除非他剛上市，拿募集來的錢分紅（例如中國泰豐床品00873，群星

紙業03868））

按最近5年的分紅率的和ROE高低來對每個公司的真假做一個獨立的甄別。從而別再一棍子

打死（中國是上市公司審查很嚴的國度。在香港和美國則完全很鬆散，完全靠投資者自己

甄別真假，所以中國概念股在美國上市100家公司有70家是造假的，常年又不分紅，市盈率

最低可以低到1倒3倍）

3：相信上市公司和證券公司對上市公司未來幾年的業績增長的預測。（很傻的人）

首先普通投資者連上市公司的業務都不熟，所以投資者在這個地方毫無話語權，其次券商

也是對其業務就知道個皮毛，他們做的工作就像預測中國GDP增速一樣，去年10%，那預測

明年估計不會低於9%。（有技術含量嗎？）實際上對企業最了解的是其公司的副總。和

行業協會的會長，和行業領先的專家。但是要記住所有公司的運營，例如一家公司凈資

產1億負債大概1到2億左右，一年的營業收入大概在10億到30億之間。稅後的凈利潤算成

ROE的話（按目前的2500家上市公司中位數算）是8%，也就是企業正常經營1億凈資產可以

賺800萬一年。10億到30億的營業收入一年賺800萬，營業收入稍微下降一些，就會導致企

業巨虧。企業經營有其複雜性，連公司董事長和行業專家也只是懂一家公司而無法具體預

測未來盈利如何。因為營業額往上一波動，就會大賺，往下一波動就會巨虧，誰能把一年

的營業收入都預測得神准？（就像2013年的水井坊，稍微賣得少了一點，就會從原來的ROE30%

變成虧損）。我想這和你專家不專家懂不懂這個行業，毫無關係吧，有些東西你無法預測。

我們唯一有的一個預測功能是1：企業競爭力的慣性表現的預測，簡單說來就是像蘋果公司

這樣子之前競爭力就很強了，他的強勢會讓之後的3年繼續有個慣性。但是超出這慣性的

部分依然是不可以預測的（要知道諾基亞07年巔峰人手一個到落莫也就3年時間）

又如一個虧損的公司比方說鞍鋼股份，我們可以預測的是他暫時未來2年從谷底突然爬

到巔峰的概率比較小，因為他最近兩年還承受著整體行業的冰凍期。但也僅此而已。

2：每次賺錢都會有每次付出成本，總體的代價和效益不會相差太多，所以我們還有一個預

測功能，那就是企業相對穩定，不會今年虧光，明年復活。

還有一點你要去統計國內和世界市場所有市場每年所有公司的虧損比例（這個數是15%左右）

我們千萬不能做的是越能力臆測，人的認識有極大的局限性，經濟有其「神」一樣的複雜

性。突然一天你走在路上，有個人跟你說中國的銀行業要破產，不能去存錢，更不能投

資（因為有地方債好幾萬億的壞賬還沒暴露）。嗯，關係到國家百萬億資金的根基，居然

還能被路上的弔民看透，不是他傻就是你傻。不要往自己臉上貼金子行嗎。

所以對於價值投資來說，可以對企業的經營效益做個大概估算，前提是（誰都沒有預測的

能力），當然誰真的都沒這個能力，哈哈。你可以預見性的掌握大量知識，對其有個大概的

判斷，但千萬別自大，以學的東西去預測經濟運行和企業發展。企業當前是好是壞，請給他

一個公允價。走在路上碰到有人說銀行要破產不要存銀行，請笑他爹媽生他太笨吧。

4：買賣股票，以研究幾個公司就去投資。管中窺豹，井底之蛙。

真正專業的投資者必須做到，買入的已經去和其他所有的可買的做過比較。像黃老師買

一個股票，就基本上需要排除掉全球超過1萬家公司，比較他們的估值划算程度，且統計這些

成千上萬公司以前超過20年以上的交易估值自己做成分析表。很可笑的是博客里有些股友，向

我推薦公司，我告訴他們，我買入我現在持有的，就看過他們看好的那些公司，並有充足和

科學的理由拒絕。而且他們像我推薦的公司，研究程度遠沒有我深入，還來向我推薦，汗。

你可以不專業，但不能讓我也像你一樣不專業，上班一年才賺幾萬塊錢，花這麼多時間。難道

我幾百萬就不多花點時間去做足功課嗎？我的要求是全面加深入。

5：很多投資者的意見，並不能參考，因為其本身不是真正的參與者

對於真正占自己身家較大的大額投資者來說（例如身家500萬，投資股票300到400萬），投資

可以改變命運，同樣錯了就無法挽回，所以請做足功課再放手一搏。而指手畫腳的一般都是身

家比方100萬（算上房子）拿了個5萬10萬來投資股票，他本身就是想賭一把，而非真的專業，這

本身也像就像開玩具車的來指導開真車的，讓開真車的去搏一把。你說搞不搞笑，撞死誰賠。

5萬10萬的翻倍了又翻倍了，嘿嘿，開玩具車可以歸為開真車一類不？，這不是投資吧。