大家都在說金融科技，怎麼沒人聊聊「投資科技」呢？

本文轉載自公眾號「CFAInstitute」，ID：cfainstitute。

最近這段時間似乎每個投資業內人士都想談論下金融科技——這對我的公司和工作來說意味著什麼？我們可以如何使用它？我們該如何應對其發展呢？

那麼到底什麼是金融科技？是加密貨幣？區塊鏈？還是全球支付系統的全新架構？

這是「智能投顧」（robo－adviser）的簡單指代嗎？看起來旨在顛覆理財顧問業務，並給人類的專業顧問帶來被機器人取代的「生死攸關」恐懼感的存在？

看來金融科技（無論帶不帶標籤註明）意味著所有能夠完全變革我們對資產管理行業認知的一切。

「投資回報的生產函數是什麼？」在蒙特利爾舉行的第69屆CFA協會年會上，Ashby Monk向在座的專業人士們提出了這樣的問題。

「所有的機構投資者產出的都是同一樣東西，那就是錢，」他說。「用人力資本加上信息和數據的投入，再加以操作和運營，然後得出你賺取的回報率——這就是投資的生產函數。」

Monk是斯坦福大學全球項目中心（Stanford Global Projects Center）的執行董事兼研究主任，他的研究重點是為長期投資者提高投資生產函數。他對全球項目中心的職責是這樣闡述的：

「我們估計世界上有70萬億美元的理論上的長期資本，養老金、主權基金、捐贈基金、基金會、家族理財室、保險公司等中都有。但這些長期投資者進行投資的時間跨度卻越來越短。這種行為很奇怪，它讓長期投資者的一個關鍵優勢，即時間和規模，很難體現出來，反倒讓金融中介有了賺錢的機會，也讓關乎人類未來的關鍵項目籌措不到資金。」

從投資生產函數的角度來理解金融科技，技術能夠以不同的方式增強人力，並簡化投資過程的各個方面。

「投資科技是金融科技的一個細分領域，是提高經風險調整後預期凈收益的技術。」Monk說。

「對此存在的常見誤解是，這一切都是通過高速度來提升阿爾法（alpha）收益的。」他說道，「而事實是，投資科技是可能全面影響到所有組織過程和系統的。它能提升的是整個生產函數。」

新一代投資科技有兩個主要的組成部分：人工智慧（artificial intelligence，AI）和大數據。

「所有的投資科技都依賴於兩大支柱：數據延遲（data latency），即獲取或處理無差錯輸入信息的速度；以及推理深度，即洞察的深度和持久準確度。」Monk說。

他解釋稱，歷史上金融技術的發展一直主要集中在解決「延遲」問題上，即不斷提高獲取信息和執行交易的速度。但是現在已經對不斷提升處理速度的前景和可能性產生了爭論，而我們卻還沒有達到任何在推理深度上可認知到的極限。

「推理的深化率比速度的提升率更為重要。」Monk說。他引證了人工智慧的最新進展，包括人工智慧以一步奇怪且不合邏輯的落子創下首次贏得大師級圍棋比賽的歷史紀錄。「這一進展已經引爆了人工智慧業界的討論。」

從古巴比倫的泥板書到信鴿，再到數字電路的發明，Monk追溯了投資科技的發展歷史——對任何形式的邏輯都可以在數字電路上複寫的認知正是將推理和延遲進行結合的開端。

「推理和延遲的結合本是漫長而無聊的，直到計算機技術的發展強大到可以對這樣的結合加以利用。」他說。

Monk表示，「奇妙技術力量的誕生」推動我們走到現在這一步。「那麼我們準備好了嗎？——當然沒有。」

在舉例闡明即將到來的投資科技浪潮有何影響時，Monk重點介紹了兩家曾經合作過的公司：

Predata正在開發的一個工具可以獲取到社交媒體和協作數據（比如「大數據」）並提取元數據來挖掘信號，使用機器學習檢測出我們理解不到的模式。「它已經實實在在預測到了恐怖襲擊。」Monk說。

同時，Orbital Insight正在開發一種「了解地球的宏觀鏡」，將衛星捕獲的地理空間數據與機器視覺（machine vision）和並行處理結合，可以監測到當前的經濟活動與變化的軌跡。捕獲的數據包括在停車場和道路停放的汽車、農作物覆蓋及煙羽，還有工廠的其他活動跡象、建築工地的陰影長度以及其他可觀測到的數據，都可以經過挖掘和分析得出更準確的經濟預測。

Monk稱，到目前為止，這些服務類型的客戶大多是政府和全球的能源公司。但儘管這樣的技術可能已經被推廣使用並且有用於其他用途的嘗試，「那些正在研發中且最終肯定會用在金融領域的技術的量級仍然是十分驚人的。」

在2016年出版的研究中，Monk指出，機構資產所有者看到「下一代投資技術的變革承諾」，但也預見到實施新技術的挑戰，並面臨他所謂的「技術投資者的困境。」

「先下手為強」行得通嗎？哪些功能和流程是我們應該「技術化」的？是做「第一個吃螃蟹」的還是等到標準建立後坐享其成更好？這些問題都很難一概而論。

「我知道有兩家公司，每家都在現在處於閑置的系統上花費了超過1億美元。」他說。

Monk指出，當人工智慧開始在投資領域中發揮重要作用，就有一大堆問題需要徹底查驗，包括對自動化系統的信任和問責，以及對信託責任的影響。

但技術已經在迅速改變我們與世界相處的方式，這對金融和投資行業有著深遠意義。改進的數據延遲與推理深度的結合可以使投資過程更加自下而上和客觀完善，並能夠最終以更有利於達成目標的方式來輸送資本。

「投資科技讓我們能夠重新審視『目標任務是什麼』和『目標任務可以是什麼』」Monk說。

對於真正的長期投資者，這可能包括長期的資產管理，需要更多的社會意識和合作關係的培養而不是「利用短暫的套利機會」。

「最終，更具深度的推理是可以延長投資的時間範疇的。」Monk解釋說，「這是投資者追尋的『聖杯』。」

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