一汽失信，長子隕落，延期被否，如何破局?

一、失信於民

2016年6月4日，《一汽轎車股份有限公司關於中國第一汽車股份有限公司變更承諾事項履行期限的公告》，請注意公告中的用詞，「懇請」，共和國長子高傲的頭顱啊~ 「懇請」~ 莫名的喜感和悲哀啊~

2011年8 月8日，《一汽轎車股份有限公司收購報告書》，P31，當時的一汽集團母公司進行重組，組建一汽股份，一汽轎車的實際控制人未發生變化，中國一汽由一汽轎 車的直接控股股東變為間接控股股東，一汽股份成為一汽轎車的直接控股股東，同時做出「不可撤銷承諾」（這是非常少見的）：

不可撤銷承諾，整合一汽集團整車業務，如若違約，承擔給一起轎車造成全部損失。共和國長子的承諾，還說幹不成，我賠！想想當年一統江湖的一汽奧迪，這一諾不只千金了吧~時移世易，五年一晃而過，只換來了一個懇請，一個延期三年。

共和國長子、不可撤銷、千金之諾、投資者（股民）還需要懷疑么？中國式價值投資集大成的重組達人王亞偉下了重注，私募曾昭雄連發三文維權，同時持倉比較多的還有華夏系基金、匯金和證金、前海人壽、中國人壽、知名牛散何海潮、白玲玲等，股吧沸騰，媒體炮轟，央企、國企隨意變更承諾已經不少見了，但是種種因素綜合在一起，顯得一汽這個全市場首例不可撤銷承諾顯得格外的顯眼。

2016年6月6日，深交所對一汽轎車及一汽夏利發來了問詢函。 深交所的問詢函主要關注三方面的問題：一汽股份自2011年做出承諾以來所開展的工作及採取的措施；分別詢問一汽股份旗下除一汽夏利和一汽轎車外，從事轎車整車生產的資產情況；如果延期未通過股東大會審議，兩公司董事會將會採取什麼樣的措施？公司管理層回了一個毫無誠意的函。A股投資者是很生猛的...同是一汽集團旗下的一汽富維關聯交易連續被否，一汽富維沒有股東大會授權持續關聯交易，逼出一份持保留意見的2015年年報，事情還未結束...

2016年6月27日，股東大會，大股東迴避投票（記棄權票），中小股東輕描淡寫的否掉了一汽的延期，一汽轎車延期議案的反對票加棄權票達到98.8%。一汽夏利延期議案投反對票加棄權票的占出席會議股東所持股份比例的99%以上。所以這事，沒完~

失信於民，何以興業？

二、長子隕落

一汽、東風、上汽、長安、北汽、廣汽六大國有車企集團中，為何只有一汽被成為共和國的長子？

中國第一汽車集團公司簡稱「中國一汽」或「一汽」，英文名稱為FAW, 央企成員，國有特大型汽車生產企業。一汽總部位於有「汽車城」之稱吉林省長春市，前身是第一汽車製造廠，毛澤東主席題寫廠名，被譽為「中國汽車工業的搖籃」。

1950年初，毛主席和周總理在莫斯科同蘇聯簽訂的協議中，就把建設汽車廠作為第一個五年計劃期間蘇聯援建的首批重點項目；同年4月，重工業部成立了汽車工業籌備組，開始了緊張的籌建工作；1953年6月黨中央專門為力爭三年建設長春汽車廠發了指示；毛主席親自為一汽奠基題詞，並把一汽生產的汽車命名為「解放」。

1953年，在黨中央的親切關懷下，在全國人民的大力支援下，在蘇聯人民的友好幫助下，一汽奠基興建，1956年建成並投產，開創了中國汽車工業新的歷史。 一汽的建設，只用了三年的時間，其速度之快，工程質量之好，被人們稱之為奇蹟。一汽的建成，開創了中國汽車工業的歷史。

目前一汽集團旗下有11個汽車品牌：一汽解放（1953年）、一汽紅旗（1958年）、一汽吉林（1980年）、一汽奧迪（1988年）、一汽大眾（1991年）、一汽夏利（1997年）、一汽海馬（1988年）、一汽豐田（2000年）、一汽馬自達（2005年）、一汽奔騰（2006年）、 一汽通用（2009年）。

回顧已收官的「十二五」規劃，六大汽車集團中只有上汽集團以98.34%的完成率基本完成目標，東風汽車和北汽集團分別完成77.45%和71.11%，一汽集團、長安集團和廣汽集團均「不合格」。

也不用分解各個產品線的情況，算大帳，在十二五（2011-2015）期間，幾乎與一汽承諾重合，這麼高的目標完成度，必然具備了啟動整車業務整合的基礎，十二五整車銷量已經明顯的比十一五下降了，在這種時候還不趕緊整體上市，那將來只會越來越難賣...

這麼重要的時間窗口為何錯過？其實只要稍微了解國企辦事的風格加上關注一下一汽集團的動態，就基本可以判斷這次承諾是必然要流產的，因為十二五這五年，伴隨著業績的突飛猛進，天災人禍不斷，三分天災，七分人禍。

三分天災，一汽集團的頂樑柱是與德國大眾集團的合資公司，股權架構為：一汽集團佔60%，德國大眾集團佔40%（大眾汽車佔20%，奧迪佔10%，大眾汽車(中國)佔10%），大眾旗下品牌的強勁增長導致了德方有強烈的增持意願，2013年9月15日，大眾集團CEO馬丁·文德恩接受採訪時，便明確表達了有意增持一汽大眾股權的意願（都公開了，台下肯定已經溝通過很多次了）。2014年10月11日，一汽大眾中德股東雙方宣布，一汽集團和德國大眾正在推進股比調整，原則意見中德雙方股比由目前的60：40調整為51：49，德方增持9%，可能將耗資40億歐元。然而2015年9月爆發的大眾排放門事件，巨額的賠償面前，大眾只能把增持的計劃放一放，核心資產沒扯清楚，咋整體上市？

七分人禍，稱霸高端品牌的奧迪，為一汽帶來了強勁的增長，高速的增長往往能掩蓋很多問題，但是該來的始終要來的，2011年國家審計署的進駐摸底，2014年7月，中央第十三巡視組進駐一汽集團。同年9月2日，一汽集團召開幹部大會，通報了貪腐事件查處情況。一汽大眾公司黨委書記、紀委書記鍾立秋、一汽大眾銷售公司原副總經理靜國松、一汽大眾銷售公司原總經理、一汽集團原副總經濟師周勇江以及一汽大眾銷售公司原執行副總經理石濤等8名人員因涉嫌嚴重違紀違法被調查，包括退休八年的老領導。貪腐這種事情一般都是上行下效...

2015年3月15日，全國兩會結束當天，全國人大代表、一汽集團董事長徐建一因涉嫌嚴重違紀違法被中紀委帶走調查。成為繼宋林之後，第二位因涉嫌嚴重違紀違法被調查的副部級央企一把手。徐建一執掌一汽七年（2007-2015）。

2015年五一剛過，一汽和東風同時迎來了新的掌門人。曾經的一汽集團董事長、吉林省委副書記竺延風成為東風集團新一任董事長，原東風集團董事長徐平接任一汽集團董事長一職。市場一度重燃重組希望，但稍微懂點國企的就知道，百足之蟲死而不僵，這麼多年的亂局，派系利益盤根錯節，不是一下子就整得清楚的，如若大肅反必有大動蕩，公司基本盤還在，給他時間還是調得過來的。三分天災，七分人禍，即使業績還行，也不可能整體上市的...即使明知道會落空，但是還是下注了一汽轎車，就是想看看共和國的長子毀約了咋整，畢竟看戲是要買票的...

民企是人隨事走，國企是事隨人走，人未定，事難行。

三、神奇黨組

早前，市場上傳出：國資委黨委在《求是》雜誌發文談國企改革中的黨建工作，文中提及：企業重大決策必須先由黨委(黨組)研究提出意見建議，涉及國家宏觀調控、國家戰略、國家安全等重大經營管理事項，必須經黨委(黨組)研究討論後，再由董事會、經理班子作出決定。當時看到這則新聞，就納悶，這不是要黑我黨么…結果…

翻查一汽的公告，不愧為共和國長子，早在今年4月29日就發布了公司章程修訂案，其中有兩個亮點：1）董事會決定中大問題時，應當事先聽取公司黨委的意見；2）黨組織機構設置及其人員編製納入公司管理機構和編製，黨組織工作經費納入公司預算，從公司管理費中列支。有圖有真相，請細細體會：

看到這個公告，剎那間有那些互聯網公司註冊條款裡面常見的「我是你爸爸」的霸王條款即視感…現代股份制企業經營管理的基石是：股東大會-董事會-經營團隊，層層授權，層層監督的管理機制，這個亂入的黨組是什麼情況？是騎在股東大會之上？還是夾在股東大會和董事會之間？究竟怎樣神奇的一個存在？權力究竟有多大？擴充的人員編製和經費又是怎樣的一個基準？

凡此種種，皆是個迷，也有聽聞國企體系，黨委的權力和業務線的權力相當，但是基本還是處在集團層面的人事系統，和具體業務線的相關度沒那麼高，這次將黨組明確的放入上市主體的系統中是怎樣的布局？難道是想打造中國特色社會主義股份制企業管理制度？

很明確，不管在什麼時候，只要是國企系統，黨委要窗口指導業務線肯定都是有辦法的，但是這次黨組這麼明確的走到前台真的好么？像一汽這種事情，憤怒的股東最多就噴一句這屆的國企的管理層不行，如果將來在管理層上加設一層黨組，如果沒做好，那噴得就是這屆黨組不行了…這兩者，性質孰輕孰重就不用明說了吧…

絕大多數國企的控股權都是絕對多數，不存在公司控制權旁落的問題，而且國企體系的資源，說白了上面不給，誰都搶不了，所以這個黨組防野蠻人的意義幾乎是零，中小股東從來就是只有被欺負的份，多一個少一個黨組不會有任何區別，現在唯一看得到的就是解決特定人群的就業問題了…

剛好一汽轎車在這個節骨眼上加設了這樣的公司章程，那接下來就很關鍵了，如果最後將延長承諾的鍋甩給黨組，說是黨組的決定，那隻能說黑的漂亮…如果說最後擔起違約的責任，給中小股東一個滿意的方案，只能說這套路實在是太深了…

人在做，天在看，章程里有，鬥不過，繞得起…

四、分利之治

熟悉國企的人可能都知道，國企有資金優勢、有政策支持、還有壟斷優勢行業，為什麼就那麼的不上道？其實核心的問題在於國企始終都處在一種分利之治的狀態下，往大了講，就是央企和地方國資之間的爭奪，地方國資之間畫地為牢，在國企內部各個派系的人互相掣肘，利益集團太多，達到利益平衡決策的時候往往已經錯過了最佳的市場機會。國企的升遷體系決定了，做大分母，往上升就好了，至於爛攤子怎麼收拾，那事下一任的事情，一個最典型的例子就是煤炭這個超級大周期下的眾生相：

2000年前後，煤炭企業經營困難，大多數無力還貸，以至於不良資產被資產管理公司接收，且又以中國信達資產管理股份有限公司吃下的最多。後來這些煤炭集團紛紛與信達簽署債轉股協議，以至於後者持股一度遍及多個省份的32家煤企，以山西為甚。

公開數據顯示，信達持有山西陽煤集團、晉煤集團、西煤集團、汾礦集團、霍州集團、同煤集團、煤氣化集團的股份比例，分為40.42%、16.45%、35.47%、15.68%、36.58%、30.12%和15.05%。山西煤企股權的進退，決定著信達過半煤企股權是否能夠盤活。

信達可不傻，在債轉股時的附加條款中，授予信達「一票否決權」，為了維護自己的權利，煤炭集團進行注資或整體上市決策期間，雙方常常「不歡而散」。期間來回博弈，錯過了煤炭資源上市的最佳時機，如果從國資的角度來考慮，如果能在煤炭最輝煌的時機，把集團資產證券化，把風險轉嫁給二級市場，是對得起國資的，但是中央和地方談不攏錯過了這個時間窗口，現在都砸在自己手裡了，最後雙輸，風險全部砸在國資手裡，現在焦頭爛額的山西幾大煤炭集團再想甩給二級市場基本是不可能了。

不同系統的國資之間，國資內部不同派系之間的鬥爭才是真正制約國企發展的命門，一汽風光的年頭，要麼就想著在做大點盤子再上市，要麼就是各個派系忙著撈錢談不攏利益分配，維持住當時相對混亂的盤子才有機會撈更多，分管國資部門監管不力才導致了今天的亂局，事情發展到這個地步，完全可以預期，不管如何修改提案，中小股東這邊必然過不去，共和國的長子必然要出一個說法。

以前中小股東和大股東鬥法的案例也不是沒有，這次的對手是共和國的長子，其標誌性意義不言而喻，劉士余履職以來，主旋律始終是加強監管，卡借殼，堵跨界併購，問詢函滿天飛，重罰券商不作為，複查業績承諾，但是板子都沒打在國企上，一汽的身份，加上這次事件的性質，是一個完美的案例，從嚴從重處理，這板子如果真真切切的打下去，將來還有誰敢有小心思？

一汽轎車，一汽夏利的股價怎麼走，那是市場的事，但是不可撤銷承諾怎麼處理是監管的事，作為監管部門，作為交易所，首要的是確保程序正義，確保各方參與者都在一個公平、公開、公正的環境下進行交易，雖然大A股的首要任務是為國企解困輸血，但是也要注意吃相，如若一汽這事不了了之，那將來A股國企板塊很有可能形成港股中的老千板塊，由於股民集體的不信任導致群體性折價，如果這樣國資還如何圈錢？韭菜這種東西，割著割著就沒了，n 特別這次還是共和國長子的不可撤銷承諾，在這現代的媒體傳播速度，造成的次生影響極其嚴重，保長子的代價是全家倒霉，期間利害監管部門好好衡量。

去年有份研報很有意思，總部位於紐約的投行傑富瑞（Jeffries），在對兗州煤業三季報的評論中，直接使用了「騙我一次，算你狠；騙我兩次，是我蠢」（Fool Me Twice，Shame on Me）這樣激進的標題。兗州煤業沒研究過不好評論結論正確與否，但是群眾的眼睛不是瞎的，很多事情，可以，但不要過分...

分利之治、混亂之治，如何破局？治亂世，用重典！

結語：

又到成語動畫廊時間：殺一儆百

成語故事：孫子見吳王，以宮中美女演練兵陣，選一百八十人，分為兩隊，令吳王寵愛的兩個妃子為隊長。然後說明演練的方法和紀律，並設立了刑具，擊鼓令其向左，美女大笑；孫子又重複紀律，然後又令擊鼓向左，美女還是哈哈大笑。於是要斬兩個妃子，吳王阻止，孫子說：「臣已受命為將，將在軍，君命有所不受。」就斬了二人。又選用另二人為隊長，於是重新擊鼓，美女們左右前後跪下站起都合乎要求。