港股創10年新高，現在上車還有肉吃嗎？

今年冬天，似乎特別冷，連春城昆明都飄雪了。

常言道，瑞雪兆豐年，這預示著2018年的投資市場，會有個好收成？

至少目前看，有這個跡象。

從12月28日開始，上證指數連續11連陽，破歷史記錄，今天最高觸及3435點，距股災3.0後的歷史新高僅一步之遙。

但隔壁的恒生指數更厲害，不但連漲14天，創歷史記錄，而且恆指本身突破31000點大關，創2007年上一輪超級大牛市之後的歷史新高。

歷史上，恆指的最高記錄出現在2007年10月30日，31638點。

現在，恆指距離創造歷史，只有咫尺之遙。

長期跟力哥學理財的小夥伴可能會下意識覺得風險來了——都要創歷史新高了，現在恆指泡沫肯定很嚴重了吧？

非也，指數有時會騙人。

因為指數本身是靜態的，而企業的業績成長是動態的，10年前嚴重泡沫階段的31000點和今天的31000點不能同日而語，否則就犯了刻舟求劍的毛病。

就像我們不能拿十年前騰訊的股價和今天直接對比，這樣就會有失公允，畢竟當年還沒有微信。

所以力哥才反覆強調，要用估值來判斷股市泡沫大小。

最重要的估值指標就是市盈率（PE）。

力哥在《基金生財一課通》中教過多種判斷估值的維度，其中最推薦的是歷史估值分位點法。

也就是拿恆指今天的市盈率放到它的歷史長河中，和過去交易日的市盈率做對比，就能判斷出現在的估值到底貴不貴了。

比如以10年為考量周期，現在恆指的歷史分位點如果是50%，就意味著過去10年，有一半時間，市盈率比今天低，還有一半時間則比今天高，所以現在的估值正好不高不低。

那現在恆指真實的分位點是多少呢？

用不同的考量周期，會得出不同結論。

比如以8年為考量周期，現在的分位點已高達90%，也就是過去8年，90%以上的時間，估值都比現在低，這樣看，現在恆指超級貴。

這是因為2010年之後，恆指長期低迷，指數一直在20000點上下波動，PE也一直在10倍附近徘徊，而過去一年，恆指從21000點一路衝到31000點，光指數絕對漲幅就有50%，但上市公司業績不太可能一年集體增長50%，這樣對比，現在當然就顯得特別貴。

但如果考量周期拉長到10年，恆指的分位點就會大幅回落到77%，只能說偏貴了，但還沒到嚴重泡沫階段。

因為把恆指牛轉熊的2008年算進去了，當時的估值比現在更貴，分位點自然就下來了。

但如果我們把周期進一步拉長到15年，會發現分位點進一步回落到55%，還處於合理狀態，並不算貴。

因為2002-2007年，恆指大部分時候的估值都比現在貴。

你看，別以為估值分位點理論是絕對客觀的科學指標，不同考量周期，得出的數據可能大相徑庭，對你投資決策的影響也會截然不同。

估值，本來就是一半科學，一半藝術，一半客觀，一半主觀。

看到這裡，是不是越看越迷糊了？

力哥，對恆指，你到底啥態度？我現在到底該買還是該賣呢？

還得看恆指的實際市盈率：13.4倍左右。

1973年以來，恆指在40多年間反覆上演一個神奇定律：每當市盈率逼近或跌破10倍時，往往意味著歷史大底就在眼前，隨後就是一輪牛市，這時拚命買入准賺大錢；每當市盈率逼近或超過20倍時，往往意味著歷史大頂就在眼前，這時趕快逃命才是王道。

最近一次歷史大底，就出現在2016年初，當時恆指再次跌破20000點，市盈率跌破9倍，老荔枝肯定還記得，當時力哥就建議大家加碼定投恆指基金，當時砸進去的錢，現在能賺70%。

過去1年，恆指漲了50%，但市盈率卻只是從11倍小幅提高到13倍，說明什麼？

說明恆指成分股的業績增速很快。

如果恆指的神奇定律未來依然有效，那眼下並不是恆指牛市的終點，而是中點。

過去2年，從9倍漲到13.4倍，牛市走了一半，而從13.4倍繼續漲到20倍，還有下半段的肉可以吃。

當然，並不是每次牛市都能漲到20倍，這事沒人說得准，所以更穩妥的策略，是在恆指市盈率漲到16-17倍以後，就提前下車，最後那段高風險的肉，不吃也罷。

「

所以在力哥眼裡，靜態看，眼下恆指的確偏貴了，恆指基金的定投可以暫停甚至贖回。

但如果動態看，眼下恆指還算不上很貴，依然可以繼續持有。

」

但如果之前沒上車，現在想上車的朋友，力哥更推薦恒生國企指數（H股指數）。

H股指數的估值分位點更低，8年、10年、15年的分位點數值分別是72%（偏高）、57%（合理偏高）和40%（合理偏低）。

尤其是過去一年A股大盤股漲得那麼凶，進一步拉到了A/H股價差，比如港股中石油的價格，相當於A股打55折，國壽打67折，民生打77折，中行打82折……

長期看，過大的A/H股價差一定會縮小，只要A股不跌，這些H股的價格向上回歸就是早晚的事。

眼下國內的H股指數基金非常多，綜合費率、規模、跟蹤誤差等因素，場內版的H股指數基金定投，力哥推薦易方達H股ETF（510900），必須在證券賬戶里像買股票一樣手動買入，後台回復「開戶」，就能以超低傭金輕鬆完成網上證券開戶。

場外版的H股指數基金定投，力哥推薦嘉實恒生國企（160717），點擊「閱讀原文」，在「力哥七步定投甄選基金」中就能找到並輕鬆定投。

下周力哥再來說說，今年A股的上車賺錢姿勢，周末愉快~