發酵！黑科技（區塊鏈將如何重塑金融和吞噬你我的錢包）

本公號ID：dknight2016，作者：騎行客，出自資本主義的「西點軍校」。橫貫風險投資（VC）、槓桿收購（LBO）、A股港股美股市場。解邏輯，授方法，幫大家用數據投資，賺放心錢。

2018本是最後一批90後的成人禮，新年的鐘聲敲響前，被追憶青春的7080後玩成了少兒照片展。

人人網，那個當年開心的山寨版，前身叫校內。校內網是如今的福建首富王興當年的第一桶金，因流量劇增買不起伺服器，賣給了後來的董事長陳一舟。陳一舟的第一桶金也是來自一個叫chinaren的校友錄社區，更早些時候賣給了搜狐的張朝陽。完全相似的成長軌跡，完全不同的發展道路。

王興現在繼續給走出象牙塔的白領送外賣，弄出了300億美金估值。

陳一舟的人人後來山寨了開心，火了一年，後被王興曾想做但被監管咔嚓的中國版twitter，後來的微博，再後來的中國版的whatsapp，微信，搞得日式漸微，走上了沒有葬禮但被人遺忘的終極死亡路。

在垂危的最後一刻，人人網的運營抓住了2017的最後一根救命稻草，靠集體思春，達成了全年的KPI指標。

人人網的老大靠著炒股票，延續不到10億刀市值的美股上市公司香火。

人人網的股價在2018年頭趁著短命的流量迴光返照，攀上了一根叫區塊鏈的新枝，夢遊天姥。

如今要攀上當年的十分之一都格外艱難。

這兩天，區塊鏈來到A股，繼續自己的瘋狂。

這種技術號稱能解決金融當中的核心問題 - 信任。

金融絕對是資本主義最偉大的成就。它透過一個嚴密的體系，把資本聚集到使用效率最高的地方，讓素昧平生的人可以通過一紙契約，作長線的資本買賣，讓投資成為可能，讓人類不僅為活在豐足的當下而生，更為開創美好的明天而戰。

再偉大的法典總有酷刑，再完美的制度也有漏洞。

金融體系在創造巨大價值的同時，它的漏洞被竊賊無情地利用。在市場環境嚴峻的時刻，金融市場更會放大人性的醜惡，甚至唆使犯罪。

從一小撮極客起，他們懷揣著夢想，寄望於通過技術的手段，讓這個已經既能承載數十萬噸郵輪定期航行，也偶爾吞噬泰坦尼克的金融汪洋大海變成一個至清的池塘，讓承諾無以反悔，讓規則更加透明，讓壞人無從作惡，讓信譽和美德不是依靠嚴刑峻法和教育佈道，而是透過寫入肌理的一行行代碼，讓金融體系像一台完全可靠的機器一樣，嚴絲合縫、分毫不差地運轉。

今後，借錢的人所有資產賬戶都會在區塊鏈上打通，按借款合約自動定期還款，不能更改或取消，除非真實破產。沒有任何途徑可以轉移資產和開立體系之外的收入賬戶。

售賣公司的企業主所作出的業績承諾會由區塊鏈監督執行。公司來年的業績透過區塊鏈上的賬戶自動核算，比對承諾數字，按企業主在區塊鏈上的所有資本賬戶自行清算。實現不了承諾不用道歉，區塊鏈不認眼淚，只認數字。

賈某人開出的空頭支票，100億給上市公司的無息借款，從資金到期限，都會由區塊鏈做實，到期之前就算炸了ATM都吐不出一個子，資金只能在事先公布好的用途內流轉。說漂亮話有了成本，忽悠也就銷聲匿跡了。

這是對現有金融體系的全面顛覆。所有的銀行、證券、保險、投資、理財、期貨、現貨、期權、外匯等已知未知的金融產品須無一例外地放到區塊鏈中，再沒有一個可供自由操縱的出口。現金將真的變成一文不值的廢紙。只有代碼和密碼操控著全人類財富的流動。

徵信體系不需要了，沒有人能主動違約。

商業糾紛沒有了，程序替代司法，對訴訟作最終裁決。

黑白兩道各種催收與追繳失業了，凡是代碼不能給的，一個子都拿不到。

這是一個令人難以置信的宏大烏托邦構想。在區塊鏈這個黑科技離它構想的全面改造肅清我們金融體系的汪洋大海之前，它自己的金融屬性已經開始發酵得面目全非，一池塘的水泛出渾濁與惡臭，到處流傳著爆發戶與竊賊的故事。

然而，但凡人類社會的偉大變革，都是從流血和破財開始，其早期進程中充斥著謊言、投機和欺詐，不如此無以挑撥人性，不如此無以推動歷史的車輪滾滾飛馳。

1. 傳統金融的最後一個老古董 - 巴菲特今日發話了：

「正在上演的，必將走向一個糟糕的終點。我不會做空，但如果有全體（區塊鏈）數字貨幣的五年看跌期權，我會很樂意買。」

巴菲特說這番話之前，摩根大通的CEO傑米戴蒙剛剛為曾經說過比特幣是個騙局道歉。一個是投資人，一個是交易商，前者仍在固執己見，而後者或許已經嗅到了一起嗨當中不容錯過的賺錢商機。

2. 傳統金融的最後一個門外漢 - 親媽昨天也來問了：

3. 以比特幣為首的數字貨幣的總市值已被投機至遠超去年千年大計雄安概念巔峰期的水平。

4. 號稱不靠政府靠演算法，具有完美抗通脹屬性的數字貨幣已經多到要靠搜索。貨幣烏托邦內小國的裂變速度遠比現代社會的非洲酋長繁衍更快。

5. 從黃金比特幣，到石油以太幣，再到各種數字貨幣，以比當年鐵礦石為首的大宗商品更快的速度向國內投機者襲來。

一個應用離大規模鋪開還遙不可及，等到人人都在談論，也就到了該收場的時候。

這輪從比特幣價格摸至接近2萬美元頂，到以太幣接過瘋狂的權杖，不斷創出歷新高，再到各種垃圾數字貨幣雞犬升天，成數十倍百倍地上漲，讓人不禁想起了20年前的互聯網泡沫。

是否很像2015牛市由藍籌股開啟，中小創接力，最後各種次新、殼資源、垃圾股瘋狂告終？

是否很像此輪房價上漲，從深滬等一線城市開始，到北京和省會等二線城市不甘落後，再到後來三線城市報復性上漲全面清理庫存?

從中概股觸區塊鏈一日游，再到A股群起而攻之，開啟割韭菜模式，陽光底下沒有新鮮事。

投機是人類最終取得實質性變革的原動力，但大部分人投機黑科技的最終結果不是自己荷包的膨脹，而是財務的永久倒退。

回顧巴菲特在1999年太陽谷的經典挖苦演講，深感自己一清早那麼多自言自語都是拾人牙慧。收藏後下班看，或直接拉到文末看今日推薦~

泡沫：1999年網路投資熱的最高峰

這是巴菲特一生中最難熬的一段時間。1999年夏天，《時代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：「沃倫，究竟哪兒出了問題？」沃倫-巴菲特是網路股最大的看空者之一，但是事實似乎證明他這次真的看錯了。從1999年下半年開始，網路股好像成了唯一的熱門股。可口可樂？聽起來似乎是上上個世紀的名詞了。

巴菲特在這封一年一度的信中自我批評道：「我唯一的功課是資本配置(Capital Allocation), 而1999年我這門功課的成績是D.」 伯克夏哈撒維公司1999年的凈利潤從去年的28億美元驟降到15.6億美元，這主要是因為巴菲特的重倉股表現差勁：Dairy Queen（美國最大的乳製品公司之一）, Geico Insurance（保險公司），可口可樂，迪斯尼和美國運通。這些股票在1999年的表現只能用「噁心」來形容，在科技股瘋漲100%的年代，它們卻在下跌。1999年初，伯克夏哈撒維的股價曾到達80300美元，到了2000年初卻只有50900美元，下跌近40%。

背景：自1980年代以來，美國知名投資銀行家赫伯特·艾倫在愛達荷州的太陽谷（Sun valley）舉行的媒體高峰會，就已成為媒體、科技以及投資大亨界的一大盛事。巴菲特把為期一周的太陽谷峰會當作自己真正放鬆和家庭聚會的一個好契機。除了偶爾打一下高爾夫和橋牌，以及少數的社交活動，峰會的大多數時間他都會把自己關在房間里看商業新聞。

但在1999年的太陽谷峰會，巴菲特卻決定受邀為峰會做閉幕演講。在峰會之前4個月，隨著科技股正在取代「老經濟」，道瓊斯工業指數突破了一度看起來遙不可及的1萬點，在近3年半的時間內翻了一倍。在很多人看來，聲稱不碰科技股的巴菲特在這個熱潮中落伍了。

事實上，為了這場閉幕演講巴菲特已經準備了數周。他認為人們在股票市場里的交易並不是像在賭場那樣簡單拿籌碼下注，股市裡的籌碼代表著商業。他想到了全部籌碼到底價值幾何。接下來他開始翻檢歷史。這已經不是第一次一種新科技來把股票市場搞得天翻地覆了——鐵路、電報、電話、汽車、飛機、電視：所有把事物更快聯接在一起的革命性方式——但是有多少讓投資者賺得盆滿缽滿呢？這是巴菲特在演講里要講述的。

這是他30年來第一次對股票市場做出公開預測。

「我現在要講股票價值分析，我不準備談論如何預測下個月或明年的股市走勢，價值分析並不等同於預測。」巴菲特如此開頭，「短期來看，股票市場是投票機，但長期看來它更像是稱重機。最終，稱重機會勝出，但短期內會是由投票的籌碼左右。不過，其投票機制卻非常不民主。不幸的是，正如你們所知，它並沒有對投票資格進行認證。」

「在1964年到1981年的17年間，我們的經濟體擴張了5倍，財富500強企業的銷售額也增長了5倍，但是股票市場卻幾乎沒有增長。」

「當你在投資時，是在推遲消費，把錢拿出來以期在將來收回。關於此只有兩個問題：一是能夠得到多少回報；二是何時得到。」巴菲特繼續。「寓言作者伊索看起來是不精通財務，因為他說『二鳥在林，不如一鳥在手』，但是他並沒有說在『何時』情況應如此。」

巴菲特解釋到，利率正是「何時」的價格。利率之於金融正如地心引力之於物理。當利率變化時，所有金融資產的價值——房屋、股票、債券——都會跟著變化。一如鳥的價格波動。「這決定了有時一鳥在手要好於二鳥在林；有時則相反。」

巴菲特語速很快，帶著鼻音。他把伊索與他所視為荒誕不經的1990年代大牛市相比，在1990年代，公司利潤與此前並沒有明顯增長，但因為低利率，林里的鳥很貴，人們不願意要現金—手中鳥，而是以前所未有的價格去買那些在叢林中的鳥。巴菲特將這稱之為「貪婪因素」。

「只有三種手段能夠保證股票市場以每年10%的幅度上升。」巴菲特說，「一是利率下跌並保持在歷史低位上；二是經濟增長的大部分成果都回饋給了投資者，而非僱員、政府以及其它；或者整個經濟體的增長速度超過以往。」但巴菲特把這三個假設都稱之為「異想天開」。

「很多投資者其實並不相信股市的繁榮會持續，他們只是相信自己能夠挑選贏家。」巴菲特像樂隊指揮那樣揮舞著手臂，繼續通過幻燈片向聽眾解釋為什麼儘管創新會有助於讓世界擺脫貧困，但從歷史來看，投資者對一些創新的投資在後來並沒有得到很好的回報。

「美國一度擁有2000家汽車公司：汽車很可能是20世紀上半葉最重大的發明。它對人們的生活產生了巨大的影響。但最終，只有3家汽車企業活了下來，而其股價也都曾低於賬麵價值。因此，儘管汽車改變了美國，對投資者來說卻非幸事。現在，我們能夠很容易分辨出輸家。但當時投資汽車卻是一個當然的決定。」

巴菲特接著展示另一張幻燈片。「20世紀上半葉另一項最偉大的發明：飛機。從1919年到1939年，一共誕生了約200家飛機製造公司。假如你當時看到萊特兄弟試飛小鷹號，你肯定會為當時航空業的投資前景激動不已。但是事實上，截至1992年，所有航空公司的合併凈利是零，沒錯，連一毛錢也沒賺過。」

「我告訴你們，如果當時試飛小鷹號時我在場，我一定會有勇氣把懷特兄弟擊落，我會為未來的資本家們這麼做。」

台下發出了陣陣輕笑。一些人對巴菲特的老式案例有些厭煩了，但是出於尊重，他們決定繼續聽下去。

接著，巴菲特開始談論網路新貴們所處的行業。

「推廣新行業是一個美妙的事情，因為他們是非常容易推廣的。畢竟，說服人們投資尋常的產品會很難。實際上，要推廣一個複雜的產品非常容易，即便該產品的投資會帶來損失，因為沒有定量規則的限制，人們還會繼續投資。這讓我想起一個石油探勘者的故事。」

「一個石油勘探者死後進了天堂，聖彼得對他說：『你符合所有的條件，但這裡人以群分，石油勘探者的居住區已經滿了，我沒有地方提供給你。』商人問：『您不介意我說五個字吧』。『可以。』於是商人把手攏在嘴邊，大聲說：『地獄裡有油！』所有的石油勘探者都直往下沖，地方被騰空了。聖彼得說好吧，現在這塊地方全都是你的了。商人停了一會兒，說：『哦，不了，我還是跟著他們去地獄吧，畢竟空穴不來風。』」

「人們就是這樣來感知股票的。人們很容易相信流言非虛。」

聽眾知道了巴菲特的話中之意：他們可能就是聽信流言去地獄找石油的無腦勘探者。

在演講的結尾，巴菲特又回到林中鳥的諺語。他認為，不存在新的范示（Paradigm）。股票市場的最終價值只能反映經濟的實際產出。

接下來的一張幻燈片顯示，最近幾年的市場價值已經**超過了經濟增長。巴菲特說，這意味著之後17年的市況不會比1964至1981年好多少—除非市場下跌。「如果我必須給出這段時間的最有可能的收益率，我想是6%。」而根據當時的蓋勒普調查數據，投資者們預期的股市收益率為13％至22%。

聽眾沉默了。巴菲特接著說到：「我剛剛買了一架飛機製造公司NetJets，它出售可共享所有權的噴氣式飛機。我本來想送你們一人一架灣流IV型飛機的1/4所有權。不過，當我到了機場，我就認識到對你們中的大多數來說實在是太屈尊了。」作為替代，巴菲特說決定送每人一個珠寶鑒定商們使用的放大鏡，這樣大家就可以來欣賞彼此夫人手上的鑽戒—尤其是第三位夫人的。

沉默由此被打破，聽眾們大笑並開始鼓掌，但一會兒之後就停住了，怨恨的情緒在屋子裡蔓延。巴菲特的演講就像在一群聲名狼藉的人中宣揚貞潔的重要性。雖然精彩紛呈，但並不意味會讓聽眾放棄自己的堅持。

但一些人認為自己受益匪淺。「這非常棒，在一堂課里就完成了對股票市場的基本教育。」比爾·蓋茨說。

巴菲特揮舞著一本書，愛德華·勞倫斯·史密斯的《作為長期投資的普通股》。「這本書是1929年股市狂熱的智慧基礎，書中說股票收益總是好過債券，其中一個重要原因是公司會保留一部分利潤，然後以同樣的回報率進行再投資。這就是利潤再投資—1924年的新概念。但是正如我導師格雷厄姆常說的，一個好主意給你帶來的麻煩常常要多過一個糟糕的主意，因為人們忘記了好主意都是有限制條件的。凱恩斯爵士在這本書的前言中說：『期待可以根據過去發生的事情來預測未來結果，是危險的。」

巴菲特回到了同樣的主題：人們不能因為過去幾年的股市狂漲來推導未來。

「在座的先生們，還有哪一位沒有被我的演講挖苦到嗎？」巴菲特停了一下問。

沒有人舉手。「謝謝大家。」巴菲特說。演講至此結束。

結局：

互聯網泡沫在2000年破裂。巴菲特的預言成真

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