被媒體曲解的曹德旺

汽車玻璃行業整體利潤微薄，福耀玻璃如何取得豐厚利潤？作為製造業，福耀玻璃真的有什麼護城河嗎？新資本會不會輕易打敗傳統製造企業？

要回答這些，先得了解福耀，了解曹德旺。

曹德旺，福耀玻璃的掌門人，「汽車玻璃大王」。

前段時候他很火，因為他把福耀玻璃工廠開到了美國，同時又直言稅率問題，還說馬雲造不出福耀這樣的，一時報道鋪天而至。

要麼討論轉移資產，要麼討論稅率，但對於一個真實的曹德旺和真實的福耀玻璃，卻關心寥寥。

曹德旺有下面幾條黑點：

1、曹德旺在美國建福耀玻璃廠。

3、福耀玻璃工人要七點半上班。

轉移資產，官商相護，黑心資本家。如果這麼看，確實有點黑。

但如果知道，曹德旺憑一己之力，把福耀玻璃做成了如今全球最大的汽車玻璃製造商，這些黑點不過是無理取鬧而已。

福耀玻璃本身在A股上市，到美國開廠不過是擴大市場，如果這叫跑路，那通用、福特豈不是從美國跑路到中國了？

至於哥哥，曹德旺的成就早就超過了哥哥，如果一個副省長真能罩出福耀這樣的企業，那多罩幾個吧。

工人七點半上班這點倒是真的，這也是福耀得以在國際競爭中獲勝的重要的一點。

在福耀之前，八十年代的時候，中國的汽車玻璃市場都是被日本佔據的，一塊成本幾十的玻璃能賣到兩千塊，曹德旺曾直言毒販的利潤都比不上當時的汽車玻璃。

跳過福耀發展的歷史，我們回過頭來看，為什麼福耀玻璃能夠在競爭中勝出？

其最核心的就是曹德旺是個「好男人」啊。

他感情專一、勤儉持家、心胸寬廣、身體健康。（怎麼一種相親介紹男方的畫風撲面而來？）

你們沒走錯地方啦，來，我們一一介紹。

感情專一

當然，是指曹德旺對汽車玻璃的感情。

縱觀A股三千多家企業，有多少不務正業，整天忙著併購重組、搞資本運作，真正潛心做主業生意的少之又少。

而福耀玻璃幾十年的時間裡，只做汽車玻璃，別說是什麼互聯網、VR、電動車之類的，福耀連其他行業的玻璃都不涉足，僅僅是做汽車玻璃。

當然，在福耀的早期，他們也犯過錯，1993年上市以後，福耀也曾涉足房地產、裝修甚至證券領域。但曹德旺及時調整了方向，他聽取了專業人士的意見，同時吸收了國外成熟的經營理念，讓公司專註於主業，選定了汽車玻璃生產的專業化經營之路。

正是因為專註，福耀可以將全部的財力物力人力發展汽車玻璃。

勤儉持家

前段時間，曹德旺採訪時表示錢並不能解決所有問題，就算馬雲有再多錢，他也建不出福耀這樣的企業。

很多人質疑他這話狂妄，但這話是真的。

因為汽車玻璃很難賺錢，馬雲才不會進來找罪受。

目前，從事汽車玻璃的幾大企業是：日本的旭硝子、板硝子，法國的聖戈班，以及中國的福耀。

四家共同佔據了全球70%以上的份額，其中福耀佔據全球20%以上，並且在持續增長。

其他三家是玻璃製造商，汽車玻璃只是業務中的一部分。雖然日系汽車玻璃在全球市場份額很高，但是利潤卻非常低，常年在5%以下。

而福耀近幾年的凈利率平均在17%左右，幾乎是壓倒性優勢。所以福耀可以憑藉規模、成本優勢逐步擴大市場份額。

能夠做到這一點，一方面是福耀專註汽車玻璃，另一方面就是福耀」精打細算「的管理手段。

上文提到的福耀工人7點半上班，可以看出福耀對於生產效率的重視（你也可以理解為剝削勞動力）。

這裡有個小故事：曹德旺每年要和日本的一家公司談生意，每次談判都要談六七次，爭鋒相對，就是砍價，價格能精確到小數點後面的兩位。這就是曹德旺的「精明」。

同時，汽車玻璃的原材料浮法玻璃，福耀實現自給自足，有效保證了玻璃質量，降低成本。

福耀現在已經是通用、大眾、奧迪、寶馬甚至賓利等多家車廠的供應商。並且汽車客戶粘性非常強，不會隨意更換配件廠商。

所以福耀的護城河就是行業的無聊：汽車玻璃利潤太少了，少到新的資本都不願從零開始殺入。而福耀依靠專註和優秀的管理，在無聊中生產出了價值。

心胸寬廣

汽車玻璃不同於其他產品，並不適合太長距離的運輸，車廠在選擇供應商時，會考慮物理距離。所以美國的汽車商就不會選擇中國生產的汽車玻璃。

於是，這才有了福耀在美國建廠。2013年，福耀在美國的俄亥俄州建起了玻璃生產基地。

按照福耀的規劃，如果最終產能全部利用起來，未來美國將有1/4的汽車使用福耀玻璃。而今年，福耀美國的工廠也將實現盈利。

這不叫轉移資產，這叫走向世界。與萬達貸銀行錢到國外揮霍是兩個概念。

身體健康

福耀的財務特別健康：現金流充沛，資產負債率不高，毛利率凈利率都不錯，每年大把的分紅，還能再實現全球的擴張。

凈資產收益率(ROE）也高出普通的製造業不少。長期看在A股也是處於前列。

汽車行業有其周期性，所以總是傳來通用不行了、克萊斯勒被收購了這樣的新聞，如果不顧客觀狀況，胡亂擴大產能是非常危險的事情。

財務的健康，非常重要。

我們在福耀近些年的數據里也能看到福耀的汽車玻璃每年售價還在上漲，這是因為隨著HUD抬頭顯示與隔熱、加熱等高端玻璃在普及，帶動了整體售價的提升，這也是汽車玻璃的消費升級。

福耀用了30年，已經讓日本的汽車玻璃變得有點「非主流」。

我從來都反對抵制日貨，但是支持打敗日貨。我們更希望看到的是像福耀、格力等這樣的企業可以從市場上競爭獲勝。而這些則需要真正的企業家的努力。

企業家應該將精力放在產品上，而不是專註於在股票市場炒作概念，想著減持撈金。多一點真誠，少一點套路。

所以我們選擇股票時，也要少看概念，多看產品多看人。

投資總結

福耀玻璃的競爭優勢：

1、規模優勢

福耀玻璃是全球最大的汽車玻璃生產商，規模優勢、產能優勢讓福耀成為各大汽車廠最信賴的合作夥伴。福耀玻璃目前市值700億，曹德旺卻豪言：建一個福耀要花一千億。而福耀玻璃目前的凈資產不到200億，說明曹德旺認為外來人想搶福耀的生意要花上數倍的資金，這足以讓其他資本望而卻步。

2、成本優勢

對於傳統製造業來說，利潤往往是非常低的。而福耀玻璃的高利潤靠的不是賣的比別人貴，而是成本控制得更低。福耀玻璃有最苛刻的成本控制管理流程。物流管理、生產管理、運輸管理、財務管理，福耀玻璃偷師日本先進的企業管理經驗，做到了分厘必爭。

3、規模與成本優勢的反身性

現在假設別人也想砸錢建汽車玻璃廠。那麼他們開始的產能低，規模效應上不了，邊際成本高，賣得就要比福耀貴，大汽車廠就不願意購買他們的玻璃。那麼他們就接不到大單擴大不了生產，沒有大單也就沒了規模效應去降低成本。這樣就陷入了成本的反身性：成本下不來進一步導致了高成本。這就是為什麼曹德旺敢說建一個福耀要花一千億了。

這種效應很像一個人的成長，如果一個人成績不好，就很難考好學校。考不了好學校又讓他失去了接受更好教育的機會。除了教育在其他方面也會被循環加強，人和人之間的差距可能會因此無限放大。有人後來得了諾貝爾獎、當大企業家，有人只能在這寫股評集幾個贊。要說天資差多少，不過是懶人的借口罷了。

股市風險

分析了這麼多不是建議大家立馬就去買福耀玻璃的股票。買入前也要充分考慮到各種潛在風險。

1、短期波動

短期波動往往受大盤、資金面、股票投機心理等影響，短期的漲跌往往很難預料。基本面的分析在於長期的資產配置，與短期走勢無關。短期回撤百分之一二十都很正常，對於股市的新手一定要注意。

2、長期陷入低估

即使一家公司再好，長期陷入低估值，股價起不來也很正常，這也是基本面判斷容易，股市難賺錢的地方。這是長期持股面臨的問題，也是尋找低估值股票的機會。

3、汽車行業遭遇危機

如果發生全球的金融危機，消費大幅倒退，汽車的銷量也會大幅下滑。這時候福耀玻璃的業績自然也會大幅下滑，股價的大跌也在所難免，這時候正是機會所在。一方面可以儘早止損等待入場時機，另一方面汽車行業的復甦也只是時間問題，宏觀經濟的興衰交替都不會影響人們繼續購買汽車，低谷過後是天賜的買入時機。

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