奧美醫療謀上市：高度依賴國外市場，國內決策失利？

斑馬消費 徐霽

靠給國外客戶代工生產醫用繃帶等產品，奧美醫療股份有限公司用20年做到全國第一、連續三年出口第一以及連續市場佔有率第一，各種「第一」的光環縈繞左右，日前這家企業發布招股書，擬通過擴增產能獲取更多的商業機會。

海外市場一直是奧美醫療最大的收入來源，截至今年上半年，來自海外的營收比重超過95%，高依賴性、市場波動等諸多因素疊加使得企業增長趨緩，看來押注海外市場並非一個好主意。

同業公司穩健醫療、紹興振德，早已轉身聚焦國內市場，比較明顯的是，穩健醫療旗下日用品業務在去年營收達到13.28億元，不僅超越自身醫用敷料主業，這個數據還相當於奧美醫療當年營收的86%。

奧美醫療的國內業務乏善可陳，從2014年從0開始到今年上半年的營收剛越過800萬元，公司實控人崔金海估計有點著急了，在招股書里特別點出要「重新審視國內市場」，但從其募投項目來看，短時期內在國內「同時致力於醫用敷料及母嬰用衛生和護理產品兩塊業務的發展」，顯然是句不痛不癢的話。

高度依賴出口，國內市場失策？

從報告期的財務數據來看，奧美醫療每年營收基本保持在15億元左右，並且保持32%至34%的毛利率，全部得益於海外市場的需求增長。

醫用敷料是剛性需求市場，從世界範圍來看，人口老齡化、糖尿病等患病率增長以及與老年人相關的疾病護理受到關注，醫用敷料市場增長明顯。

根據Freedonia的統計及預測，到 2020 年全球繃帶及醫用敷料市場規模將達到 244.00 億美元，2025 年則可達 313.00 億美元。

所以，醫用敷料市場規模平穩增長，也為奧美醫療此次擴能增產提供了一定依據。

2014年至2016年，奧美醫療的營收規模分別達到14.79億元、15.59億元和15.36億元，毛利從4.81億元增至5.38億元，海外市場為企業貢獻了大部分毛利。

它的產品銷售從北美地區延伸到歐洲多國和地區，但需要注意的是，奧美醫療所依賴的是當地的大型醫用敷料品牌商和生產商，貼牌的生意畢竟利潤不高。

再者，奧美醫療這樣的企業之所以能在中部地區發展壯大，依靠的是當地的人力成本優勢和產業鏈條，實質上承接產業轉移的紅利正在逐漸減弱，在海外市場的企業話語權可能會受到不小影響。

斑馬消費注意到，就在奧美醫療突進海外市場時，穩健醫療卻刻意弱化醫用敷料出口主業轉型日用消費品業務，去年日用消費品業務營收達到13.29億元，超過醫用敷料主業9.37億元。

需要關注的是，在2014年至2016年間，穩健醫療醫用敷料業務營收基本維持的9億元左右，而日用消費品的營收佔比從23%增53%，2016年度，日用消費品對毛利的貢獻已近七成。

在2015年之前，奧美醫療的國內業務營收為0，直到今年上半年國內營收才超過800萬元，不提早做國內市場是不是決策失誤？

現在「補課」國內市場來得及？

斑馬消費發現，去年國內醫用耗材市場呈現出量增價跌的趨勢，正說明各大企業間的價格戰將會愈加激烈。

再者，目前國內醫療單位會對醫用敷料的採購數量會有限制，也對介入國內市場的醫用敷料企業提了個醒。

奧美醫療介入國內市場時間不長，在報告期內，奧美醫療介入國內市場依靠靠經銷商銷售給醫院及藥店，而且銷售規模十分有限，2014年至2017年上半年分別為0、2.33萬元、47.22萬元和800.33萬元。

應該說，在國內銷售需要補的「課程」還有很多。

國內醫用耗材的銷售模式一般是經銷制，廠家依賴於各大經銷商或醫藥公司，醫用耗材在進入醫院直到患者手中的環節太多，層層加成，在這方面，紹興振德和穩健醫療經歷的比較多。

也可能正因如此，二者針對這種業務採取了雙主業的方式，短期內盡量分散業績風險。

比如穩健醫療，採取的是醫療+消費，簡單來說，就是除了醫用敷料業務外，積極介入日常消費用品業務。

因為穩健醫療深知日常消費品行業的毛利率在50%左右，穩健醫療用過打造自有品牌的毛利做到了毛利60%以上，其日用消費品業務每年以將近翻倍的速度在增長，佔總銷售額的比重也從原來的23%升至53%，實體店開出104家。

從某種意義上來說，日用消費品業務成為公司支柱，公司也逐漸在擺脫因醫用敷料高度集中帶來的業績風險。

就目前來看，奧美醫療在外銷方面做到了極致，其實在國內市場開拓方面還有很大空間，公司招股書也說醫用敷料及母嬰用衛生和護理產品兩塊業務同時發展，不知道市場給予它的時間多不多。