趣店投資人 · 周亞輝：我曾經很自卑，但那又怎樣？

眾所周知，素有獨角獸投手之稱的周亞輝，在趣店上市成功之後，開始進階到了更高的神壇。如日中天的他所取得的成就，讓很多人只有望其項背，但這只是故事的後半段。早年間，正當青澀年華時，混跡在精英圈子中的他總是落後於人，他曾為此感到無奈、憂愁，自信心極度匱乏。但那又怎樣呢？還不是一樣站了起來！從落後到超越，從投資菜鳥到獨角獸投手，他期間付諸了哪些努力呢？一起來看看他分享的傳奇故事，希望對你有所啟迪。

自信是從實踐中而來

我是麗江人，大學之前從來不勤奮，大家都不愛上學，我也不愛上學。我高中課本都沒怎麼看過，高中時期，我渴望到離家更近、伙食更好的雲南大學讀書，但父母逼著我報考了清華。於是我一股腦的衝刺，就連在火車上都是抱著書學習，從沒想過自己竟莫名其妙真考上了清華。

來到清華之後，接連兩天進行了模擬考試，我考得一塌糊塗。我哭了，我跟身邊人的差距實在太大了。

壓力很大，自信心又沒有，我整個在清華的過程就是缺乏自信心的過程，不斷被「缺乏自信」折磨、扭曲、撕裂。我想要拚命地奮發圖強，後來，我通過休學創業開始證明自己。

我擺過地攤，去廣東擺地攤，那都是賒款代銷的，每天都要去要賬。催錢的時候，我都帶一個保鏢，讓大家打錢、結賬，就跟海龍廣場一到下午就結賬一樣。

後來創業失敗了，這種很複雜的人生經歷，導致我跟其他人很不一樣，我看很多事物和別人都不太一樣。我對比過我身邊的這些人，人生經歷都沒我複雜。在經歷了休學創業、返校讀書、工作，創業失敗了繼續創業，然後繼續失敗，然後在2008年創立了屬於自己的「崑崙萬維」。

2008年，崑崙萬維推出首款網頁遊戲《三國風雲》正式進軍網頁遊戲領域，2009年底11年開始進入海外市場，如日本、香港、韓國等。2012年的時候推出客戶端遊戲《夢幻崑崙》、《血戰》、《聖境傳說》等，2013年發布《武俠Q傳》宣告進軍移動遊戲領域。

2012年，崑崙萬維開始排隊IPO。經過了漫長等待，2015年1月21日，終於在深圳創業板上市。從2014年11月崑崙過了發審會之後，我除了一手抓主營業務遊戲之外，另一隻手掌管「對外投資」。那時候，我就開始被鑒定為「有錢人」，而且還是不懂行的有錢人（人傻錢多速來）。

為什麼說我不懂行呢，我連投資領域最基本的常用術語都不知道，什麼Pro rata，Veto CB之類的詞，我都不知道是什麼意思，也拼不出來，常用的詞只知道pre和post。

雖然我自己也幫公司做過很多輪融資，但無奈我自己創業那個時候簽的都是中文協議，和我們談的投資人也都是人民幣投資人，不太愛耍英文辭彙。

在人人網的時候也干過找投資項目的活，都是找到項目，談好價格，活就扔給後面的團隊和律師干。只能怪自己之前不好好乾活，所以後來的日子我特別留意VC們時不時蹦出來的英文單詞，然後弱弱地下來問問人How to spell it，然後百度一下。

成就別人，成就自己

有一天，源碼資本的曹毅同學在微信上問我，「Hi，亞輝，有一個跟投的機會，看看你那邊有沒有興趣。」（源碼資本是領投）

這個機會就是趣分期，曹毅是這麼跟我吧啦的，「這是我們在互聯網金融領域投的一家公司，也是我們很看好的一家公司，叫趣分期。它主要是給大學生提供消費金融的，目前在這個細分領域裡是第一名。這是一個增長非常迅速的公司，資產類型也很好，並且形成了閉環。」

曹毅繼續和我說，目前這個公司估值還是很低的，一方面和人人貸相比，人人貸當時融資，在估值6億美金的時候，基本上每天的放款量也就是500萬人民幣不到，趣分期已經到了700萬。另外一方面，它的資產類型比人人貸更好，違約率極低。如果和電商比，當然和電商有點不太一樣，毛利和電商差不多，如果從純利來說，比電商還高，有10%凈利。

從這個角度來講，聚美現在銷售額也就不到10個億吧，它的銷售額已經超過聚美，凈利率差不多。所以對比看來，趣分期現在其實是一個非常低的估值。我個人認為(曹毅凡事最後一定要加這一句，我個人認為呀，我個人意見呀)，當然它現在處於VC和PE中間，VC投有點大，PE投正好，但決策速度偏慢，我們希望在速度和估值上找一個平衡。

「這個公司50億美金有機會，你投嗎？」(曹毅原話)。一上來就說這是個未來有幾十億美金的機會，我想了想，回了句，「可以，可以多投嗎？我們投1200萬美金」(這也是原話)。

我倒不是被他給忽悠到了，而是想了三點：

第一，互聯網金融，這個行業夠大，而且這個公司聽起來增長挺快；

第二，陳一舟和我說他投了美國的大學生金融公司SoFi，上次聽他說值10億美金了；

第三，這公司團隊要不行了，我跳進去做，我這能力，這麼大行業怎麼也能折騰出來個30億美金公司。對我來說，不就缺一個進入的機會嗎？就當給自己交了上學的學費。

在2013年時，我曾經歷過一場痛苦的涅槃，那個過程對自己的提高挺大的。從那以後，我對自己的能力從內心來講也非常有信心。

但當時我還有個顧慮，我曾以為趣分期的CEO是一個我認識的人(曹毅沒有告訴我CEO是誰，只說了公司背景)。因為我聽李建良和我說我們認識的一個人在創業做大學生金融貸款，我以為是同一個公司，我覺得這個人挺肉的，我不太相信這個人能做起來。

緊接著一個周末，我、曹毅和趣分期的CEO羅敏見了面。

「有一個項目，我們做了一周就斃掉了，三個月之後就不做了。其實如果目的是為了幾百萬利潤，我就不創業了，創業還是想博一把大的。」羅敏說。

羅敏還和我講了他們的競爭對手分期樂，他怎麼在2014年9月開學後反超分期樂的，以及對於萬分之幾的壞賬率是怎麼控制的等等。我看了看人就定了一半，首先確定了不是我認識的那個人，其次看羅敏面相、談吐以及肢體語言，有些氣場。我覺得羅敏比較老練，「下手比較狠」。

曹毅則提出這次以可轉換債券的形式先借款，等下一個投資人確定了再確定股份，按下一輪的75折或者最高1個多億美金來算，哪個低按哪個來做交易前估值。

我去羅敏的公司看了看，一個大開間沒有隔斷，一堆人在一起鬧革命，和我們2008年剛開始創業的時候挺像的。大家的工作熱情也蠻高漲的，所以也有同去的人說感覺到了傳銷組織。

最關鍵的時間點到了，我得去看看競爭對手分期樂。在聯繫分期樂的過程中我得知分期樂也正在融資，我很快用我的人脈網路得知DST確定要領投分期樂5000萬美金，交易前估值2.5億。得到這個信息後，我就100%確定要投趣分期了。

兩家公司業務量差不多，分期樂估值都2.5億了，趣分期的估值才1個多億，除非資本市場發生重大變化，這個投資性價比挺高的。

當時羅敏好像還不知道這個消息，我也沒有完全告訴羅敏，只告訴他DST要投分期樂，讓他趕快把下一輪融資搞定，不然競爭壓力會很大。我怎麼能把價格告訴他呢，他知道了要漲價我就虧了。

當時是通過曹毅源碼資本投的2000 萬美金CB，等B 輪Close 的時候轉給股份，估值為B 輪的七五折或者最高不超過1.3 億美金Pre。曹毅還對我說B 輪很快搞定了，不是弘毅就是春華資本，估計是2 億美金Pre。如果不趕緊打錢就不能打折投進去了。看上去這麼便宜的事情，當然我們很快就走完流程把錢給打過去到公司。

從見面到打錢就一周，中間缺少很多行業調查企業調查的過程。不過那時我在VC投資、互聯網金融上都是新手，加上時間窗口期這麼短，就算讓我看我也很難看出門道來。

後來我確實也遇到過好幾次創業團隊談好了又漲價的情況，也碰到投資人做完DD又砍價的情況(據說每一家VC都有過)。某種程度來看，現在整個中國的商業社會就跟1930年代的上海灘有些類似。人心太活，發生這種事也很正常，說不上好壞。

所以我下判斷的邏輯基礎就變成了對曹毅的的信任，還有對羅敏的直覺，再加上我看好這個行業，項目估值低，DST又投了分期樂。退一萬步講，如果這公司不行，我就跳進去，我有自信能把這個公司做起來。

大概過了一個月之後，我看趣分期的B 輪融資沒有消息，心裡有些擔心，就找曹毅和羅敏又見面了聊了一次，羅敏說是FA 的問題，FA 跟弘毅春華溝通的時候把價格給錯了，公司要求是Pre 1.8億美金（算上PROTA就是2.5 億的Post）。他們當做Post 1.8 億美金給機構了，他說肯定不能做。他要換一個FA或者自己去談。我也沒有詳細追問細節，都這樣了，也不好問什麼。

不過我開始忙碌起來，幫忙羅敏介紹FA，引薦各種能投各種中後期基金的大的PE、VC。我聯繫了華興資本，做大項目第一個會想到他，華興資本一個MD說他們已經做了分期樂，而且也跟投了一些，趣分期和分期樂是直接競爭對手，所以沒法做趣分期。

包凡就這原則，一個領域做了一家大的，就不接其他競爭對手的活，要不除非是2家都很大了，像美團，大眾點評這樣的，兩家客戶的活都不拒，然後慢慢撮合兩家合併還能再賺一票。我也能理解。趣分期也就2億美金估值的企業，也就沒有直接去找包凡。

我也介紹了中金給趣分期認識，中金一直比較樂意幫忙，他們很快開始工作起來幫忙介紹投資機構，不過金鐘（TMT 行業負責人）也坦誠給我說，很多之前他們聯繫的PE/VC 也都看過這個項目，短期不會安排再看。於是乎，我的工作又多了一個，不僅要介紹每個基金的一把手二把手那些老大給羅敏認識，介紹項目，還要遊說這些老大投資趣分期，包括已經看過沒投的那些基金老大。

那段時間，幾乎天天就忙這事，凡是國內你說得出名字的中後期基金老大我和羅敏都一一見過了，羅敏對外說見了100 家機構沒人投他，我跟他沒有一起聯繫過100 家，30 家肯定是有了，剩下的我覺得投不起3000 萬美金中後期項目的基金我就沒去盯，小的基金能投1000 萬美金，1500 萬美金的羅敏自己也都不放過。

記得有一天羅敏突然在群里說，SIG 願意投，但只能投1500 萬，估值1.5 億美金Pre，干不幹？大家意見是錢也不夠，再找找其他家，我通過SIG 其他合伙人側面了解了下，也還在積極看的階段，沒有完全確定。我的重點放在幾個大機構身上，他們錢多，而且願意投大案子，我一直深信能融到錢。

同樣的公司，業務規模比分期樂大，估值比分期樂小，為什麼融不到錢呢？而且那段時間剛好碰上Lendingclub 在美國要上市，估值能到100 億美金，大家都覺得一家虧損的公司能估值100 億美金，趣分期的業務量對比下來，Pre 2 億美金一點都不貴。 實際情況卻不太樂觀。

我記得有一次為了趣分期的案子，我約了在銀泰66 層的餐廳跟一個大佬吃早餐，不停給他講趣分期怎麼有Upside，downsize 的風險卻很低，大佬吃著聽著，幾乎不說什麼話，最後結束的時候突然來了一句：「我算看明白了，趣分期不是一家金融公司，是一家電商公司」，我先怔了一下，但馬上接上「對對對，是一家電商公司。」

很可惜，這個大佬在我看來已經被80% 搞定的情況，他們上會表決沒有過，其他有2個重要合伙人不支持。融資進展甚微。第一大原因就是DST 投了分期樂，大家都覺得DST 是深口袋，而且判斷很准，都怕跟DST 投資的公司競爭，有的VC 甚至跟我們見過之後轉而去跟投了分期樂，就是因為DST 的號召力。

最後我出了一個奇招。我跟羅敏說，我們去找DST 吧，他應該懂行，雖然他們領投了分期樂，但DST一直這樣，既投京東，也投阿里巴巴。如果我去見了DST 的人，也許可以說服DST 可以考慮投趣分期這個項目。於是，我幫羅敏安排了跟DST 溝通了2 次，但遺憾的是最後還是不了了之。

就這樣，時間一晃就到了2015年2月份春節。趣分期投資的事情還沒有搞定。這期間崑崙萬維在2015年1月21日掛牌深圳創業板，也融了13 億，我們賬上就有了20 億人民幣。

春節期間，也就是大學放寒假，校園分期的業務自然也就沒有什麼可以做的，給融資這個事情雪上加霜，正常的投資人都會想等到3 月份開學之後看看業務的恢復情況再來最後確定。那段時間，我持續跟羅敏聊著業務，他那個時候就想著要做成人市場的白領分期了。

「挺不看好白領分期，他說他做過，13% 壞賬率。」我問羅敏。

「人群不一樣。」

「咱們還得小心這一塊的風控。風控有什麼舉措？」

「客單價剛開始做小，我覺得就是找優質人群，問題不大的，白領太泛濫了，我們就做小眾人群，確定身份，金額初期小，3 萬以內信用貸（後來事實證明這個信用額度都高了，這個額度其實很難切入去做）」。

大家可以看到，早在一開始創業初期，羅敏就在考慮來分期的業務了，所以後來趣店能成功開拓來分期業務，實在不是「運氣」二字這麼簡單。

春節回來，羅敏有些著急了，他天天聯繫我，說「要不先做一輪3000 美金的融資，估值稍微低點也行，這樣基本不用再融資了」，「要不您這邊和SIG 各投1500總共三千」。

他想讓我再投1500 萬美金跟SIG 一起領投趣分期的B 輪融資呀，Oh My God，我之前都沒有想過，我只是想佔一點便宜而已。

「SIG 這邊不回復後續可能就不會跟進了，FA一直問我。」

「再加3000 萬美金進來我們就可以做到單月現金流為正。」

「還要2000 萬才能做到單月現金流為正，怎麼算的？」不知不覺中，我開始認真考慮我們來領投B 輪的事情。

「按照等額本息的方式，如果按照先收服務費，那早就為正了。我們做的50 億預算規劃是保守的規劃。」

「你計劃什麼時候現金流為正？」

「我想前期保持快速增長，到年底為正。明年1 月，然後之後現金流全部為正。本來按照50 億計劃，我們現在錢是夠的，但是如果要aggressive 些，還是要多些子彈，我們線下團隊，銷售團隊，談駕校，商戶的，現在一天有幾十萬交易了，三個月一天這個team會帶來上百萬交易。」

「你錢主要花在那裡？」

「獲取用戶，團隊，就這兩個部分。」

「各自每個月多少？」

「三月預計人力750 佔比2.5，市場900 佔比3，5.5 成本，3 億銷售額。」

「你現在多少人？薪酬福利全部多少？」

「往後人力成本維持在1 個月1000 萬，現在1200 全職，薪酬650 萬。」

「關鍵你要想好你的互聯網產品是什麼？沒有線上化，產能和效率無法提升，規模化很困難」（說實話，當回過頭看看到這句話的時候，我都沒想到我的水平有這麼高，這是我說的最精彩也是最關鍵的一句話）。

「我們這個月暫停發傳單了，發現用戶量沒有明顯下降，這是一次嘗試，這樣我們成本中人效會很好。」

「互聯網產品怎麼做的呢？這個月市場費用花在哪裡？」

「這個月推APP，按實際認證用戶來付費，一個app 5 元，我們這個月即便是單機，銷售費用佔比不到2。」

「我覺得你怎麼做互聯網產品還沒有完全想好，這塊最關鍵，最後有多少人養成了在線使用服務的習慣。」

「你看我們這個月市場費降下來，依然有大批用戶過來，這個就是我們互聯網的能力呀，現在70 多萬註冊用戶，今年發展到1000 萬，那麼用戶就基本覆蓋OK 了，用戶有需求自然來了。」（說得倒也不錯）

也許是那天想得太多，晚上一晚上睡不著，失眠了，翻來覆去想這個案子，躺下了又起來把招商銀行線上分期商城研究了一遍，看了很多關於信用卡中心的材料，我認為一家互聯網化的信用卡公司應該是有很大機會，哪怕是在學校市場，未來還可以隨著他們學生畢業進入社會，金融會伴隨他們一生。

我突然產生了一個大膽的念頭，我要領投趣分期5000 萬美金，而不單單是1500 萬美金，我認為這家公司能做大，只要解決了線上化這個問題。怎麼樣解決這個問題了，要像信用卡中心學習，現在有手機APP，一個APP 就能是一張信用卡，根本不需要去發卡呀，趣分期之前的業務只相當於信用卡中心的分期商城，是金字塔的塔尖，沒有信用卡，沒有塔基，業務很難做大呀。信用卡是用來支付各種高頻購物需求的，把學校周邊商戶和電子商務都串起來。

說干就干，我約了羅敏和曹毅第二天到我辦公室，跟他們說了我的想法，羅敏也剛好想到一塊了，我們確定了產品名字就叫趣支付和趣店。我還跟羅敏、曹毅約定，投的5000 萬美金必須堅決執行這個戰略，不然我就不投了，他們也都答應了。

我找曹毅來，一是讓他來做個見證，二是跟曹毅商量哈這5000 萬能不能不通過他的SPV 投了，由崑崙萬維直接來領投，趣分期畢竟是他介紹的項目，不經過他同意肯定不能繞過他直接投，這是商業信譽。同時現在融資吃力這個局面，投與不投更需要我獨立的判斷，同時如果不能通過直接投資並參加董事會參與公司的管理，這麼大筆錢是對股東的不負責。曹毅很爽快就答應了。

就這樣，我們把B 輪投資趣分期5000 萬美金的事情搞完了。

趣分期也很快上了相當於信用卡的趣支付和趣店（校園裡的C2C 小件電商平台），每個大學生在線上完成各種信息註冊後，趣支付自動給每個大學生授信1000 元人民幣，可以在趣店購買日常生活的用的速食麵、可樂等產品，這樣就不需要靠線下地推大軍一個個學校的去做面簽授信了，完成了把用戶從線下趕到線上的過程。

在中國消費金融的發展過程中，線上化是最重要的一步，只靠線下發展，是無法實現規模化的高速發展的，做起來之後線上的效率一定比線下高，但做線上開始做的時候是非常難的，一定要找對切入點。

一開始的會議上，我跟羅敏說的是用三個月時間在6 月中旬之前上線就行，但實際上僅僅過了三周時間，趣支付和趣店系統就上線了（後來趣分期改名的時候為什麼叫趣店集團，歷史淵源就在這裡），完全超過了我的預期。當然產品也做得比預期簡單，這就對了。

趣分期的這個打法是非常有效的，發展10 萬店鋪10 萬大學生自己配送，趣分期幾乎可以在一年之內把2000 萬全國大學生都發展為自己的用戶（而按之前的速度，十年都做不完）。

產品上線觀察幾天之後，羅敏就跟我豪言，4月底目標10 萬單一天，開了200 個學校，已經2500 單了，產品還有不少bug，還在測試。之後沒過幾天，他就改了目標了。

「我要瘋狂砸錢，然後發展商戶。我要每個月砸3000 萬進去呀，三個月砸一個億，到六月底目標一百萬單」。

看得我目瞪口呆，但心裡樂開了花。剛開始的時候我還希望他把學校周邊店鋪打通，他安排了老定團隊去做，後來我想明白了，也就沒有催他了。羅敏通過建立趣店平台來發展趣支付的方式是對的，如果靠一隻1000 人的團隊把學校周邊店鋪打通（這個團隊後來也解散了），需要的時間太久了。

最主要原因是已經有一套固有的支付系統，新的商務信任關係的形成會有很高的時間成本，通過趣店這種新的模式會更多（就跟支付寶的發展一樣，如果一開始就做線下掃碼支付，估計也起不來，也是靠著淘寶才起來了，多年後才進入了掃碼支付市場）。

當然這個過程也會燒非常多的錢，羅敏如果不融這5000萬美金是不敢幹這事的。我也非常關心燒錢這個事情，我曾經與羅敏有過這方面的對話。

我問：「4月份你說砸3000萬下去，怎麼個燒法？」

「補貼，發展100萬用戶。」

「具體怎麼補貼？」

「每個用戶補貼5 次，每次6 元，讓他們每天來搶購1 分錢商品，每個人可以搶購5 次。」

「你如果100萬用戶，一天一個人補貼36 元，一天就燒完了呀，一天3000 萬。」

「不是呀，你這個演算法不對，一天一個人最多補6 元，補5 次就沒有了，需要原價買。」

「一次不是6 元嗎？即使一個人6 元也很恐怖，一天也600 萬。一定要有概率搶的感覺，這樣才能效果最好。」

「是的，做到一定程度就每天限量，定時搶購，我做電商出身的放心。按照最多一個用戶補貼46 元，如果這招能迅速搞定1000 萬購買用戶，那也只要3.6 億」。

「3.6 億很多了，美團外賣做到100 萬單每天好像才1 個億，你去問問哈，餓了么更少市場費。」

「美團花了不止10 億市場費吧，聽曹毅說一個月燒2 億。」

「那是後來，開始不多，你去問問，後來打仗才多的。」

「這個只是最多3.6 億，真正不會那麼多，但是我們速度一定要快，迅速拿下市場。」

「對，一個月結束戰鬥。」（我說的，現在看就是跟著起鬨。）

果真跟計劃的一樣，業務成長得很快，四月第做到了10 萬單，五月份30 萬單，看起來到六月底100 萬但問題不大，補貼也從一單6 元降到了一單4元，後來降到了2 塊。羅敏基本上控制著每天最多補貼不超過100 萬人民幣，配送原來補貼2 元，改成了補貼1 元，準備到20 萬單之後搞滿減方案，組合銷售，商品有利潤，不會虧太多。

有一天，羅敏跟我說，我們百度指數已經超過3 萬了，是分期樂的兩倍多。就這樣，我們很快甩開，並且遠遠超過了分期樂。

而且我們基本停掉了線下推廣的費用，只靠線上，整個公司的虧損也不算太大，基本單月沒超過2000 萬，比分期樂虧的要少。

分期樂應該著急趕上來，就用線下分期更大的補貼力度追趕業績，做高的時候甚至iPhone 手機比京東商場還要便宜600 元的價格做補貼銷售，所以據了解分期樂虧損得更多。

業務發展不錯，我們也繼續按照當初三人會議既定計劃，底層做趣支付和趣店，中間層做商品分期和趣券，同時把租房分期作為一個銜接產品也做起來了，這樣可以把大學生畢業後也轉化為我們的用戶。

這個時候，羅敏又開始想著要出去融錢，他說出去按6億美金出去融一輪，我們正商量這事，螞蟻金服找上門來了，羅敏跟他們講了發展戰略和業務數據，Capital One 加淘寶的故事，通過趣店開通信用用戶，主力銷售是在分期和趣券上。

螞蟻金服非常認同。同時他們也有自己的戰略考慮，他們當時重點推廣芝麻信用，當年還是新生事物，他們要求每個申請趣支付的用戶必須註冊申請芝麻信用，他們算過，趣分期一天可以給芝麻信用帶來10萬量級的新增用戶。

就這樣，螞蟻金服很快決定領投趣分期的C輪融資，投資金額上億美金，整個交易在8月份就搞完了，距離上一輪我領投趣分期才過去5個月時間。

這期間分期樂也有在拚命追趕，不如我們所料，他們也推出了跟趣支付一樣的產品——信用錢包，但推出的時間比我們想得還是晚了點，他們是6月份推出的，距離學生放暑假很近了，為時已晚。

「分期樂最近花錢投了不少廣告，為了推他們的信用錢包，但是收效非常小，信用錢包是6月10日上的。」羅敏跟我說。

「緊跟我們呀。」

「對呀，所以指數會漲。」

「看起來還可以，獲得了不少用戶。」

「但是晚了兩個月，學校要放假了，跟我們高峰期相比差很多，因為沒有商品讓用戶快速用起來，他們用了很多小商品，物流單來做，相當於開卡送東西。」從這裡可以看到，中國的競爭是非常激烈的，任何領先能維持3個月就很不錯了。

獲得螞蟻金服投資，達成戰略合作以後，羅敏開始備戰雙十一，他又發出了豪言。「我們雙11 干10 億一個月，那個時候再讓DST 看看（不過隨著業務越來越好，就再也沒讓DST進來）」、「我們作戰規劃已經開始，10 億很有信心」、「租房的事情我讓一個創始團隊成員去全權負責了」、「我的火力全部集中到校園了，四個月結束戰鬥，再15億到20億美金搞一輪」、「校園消費金融和O2O 我們都會自己自營做重」。

「我覺得你真開干他們都不是你對手。」（我給他打氣）

9月1日開學季當天，趣分期一天就做了2 億GMV，確實業務有上了一個新的台階。他也一直在尋找突破白領人群的方式，一年前做過白領貸，做過高管貸，業務突破口也都沒有找到，不是很成功，我也一直有跟他有交流。

「非學生市場，你想好怎麼切入了嗎？這個市場做起來，你就牛了。」

「想好了，這個月中旬上線。」

「怎麼做切入？」

「跟芝麻信用合作，先賣蘋果在直接借錢，通過芝麻信用分和反欺詐做前置風控，地面配合送貨上門簽訂合同做二次前置風控。」

「芝麻信用分管用嗎？」

「管用，弄好了明年100 億，這一塊直接3% 凈利潤。」

就這樣，趣分期啟動了面向非學生市場的平台——來分期，這是第三次做面向成人消費分期市場的嘗試了。之前失敗過兩次，但這一次，藉助芝麻信用分這個神奇的工具，做起來了。而且更為重要的一點是，與市面上大量的現金貸不同，來分期的商品分期銷售佔到了很大的比例，可以說既是一個金融平台，也是一個電商平台。這一點，那位大佬確實沒看錯，可惜錯過了投資。

禍不單行。也是15年9月10月那個秋天，剛拿到螞蟻金服投資沒多久，羅敏又開始琢磨下一輪融資，只不過這一次變成了拆VIE。那段時間，拆VIE 特別火，羅敏也沒有錯過。

「我和曹毅溝通我們都覺得要早點拆VIE，現在今日頭條拆不了，就是美元股東預期太高，你覺得呢？」他還給我發了篇《前京東副總裁趙國棟變身為A股公司大股東》的新聞。

「那就拆吧。」

羅敏又開始天天跑拆VIE 的事情。一開始並不太順利，人民幣一級市場投資人都是按PE 給估值的，趣分期那個時候收入雖然很高，但利潤不高，給不了趣分期那麼高估值，這就是人民幣基金和美元基金的顯著區別。

這個時候冒出來一個神秘的80 後資本大佬——杜力同學，這個人我以前從沒有聽說，都不知道怎麼發的家，是吳世春介紹來的。

杜力還借殼控股了一家叫國盛金控的A 股上市公司，天天就只用坐坐私人飛機，陪香港大老闆們打打牌，遊艇會一堆美女，電影里的一切我身邊只在他身上看到過。我羨慕死他了，跟他比，我真是苦逼死了。

天天開會，聽報告，做預算，回郵件，有時候還要畫產品圖，做市場方案，為了做Opera 信息流的推薦系統還看過深度學習演算法的論文，為了做投資還得訪問MIT 斯坦福，為了做PR 還得寫投資筆記。天天幻想著王思聰的Party 盛會叫我去，也沒見他叫過我一次。（我們的上市宴會，他倒不請自來了）

就這個杜力，拿出20 個億來，在2016年Q1 把趣分期的VIE 拆了。我一直搞不懂他怎麼這麼大魄力，後來知道他買了A 股好幾個殼，準備把趣分期往一個殼裡裝，簡單直接的生意。

但這中間確實反應了投資的一個結構性機會：即創業企業高速發展的中後期的投資機會。一個企業高速成長了之後總會到一個平台期，這個時候如果他能夠找到方法跨越這個階段，走向新的成長，是另外一個投資機會。那個時候的趣分期就是這麼一個投資機會，來分期剛剛模式驗證成立，孕育了下一個高速成長。

剛拆完VIE 之後，A 股就暫停了所有互聯網金融公司的借殼上市審批，拆VIE 之風也開始退潮，趣分期+來分期兩個業務在不斷的高速發展著。羅敏告訴我2016年趣分期有希望做300 億銷售額，來分期能做50 億銷售，他還正在談一輪120 億人民幣估值的融資，看起來形勢一片大好。

沒有任何事情會是一帆風順的，就在這個時候，壞消息來了，而且禍不單行，一來就來倆。

羅敏找我說：「我正找你幫忙一個事情呢，我們的商標被分期樂搶注了，有沒有人幫忙拿回來啊？」

「你們申請異議沒有成功嗎？」

「他們找人了，現在到最後關頭了，我今年才知道……」才過了一會他就接著說：「我們現在準備7月6日開發布會升級品牌」（行動真夠堅決迅速的）。

就這樣，因為趣分期這個商標被競爭對手分期樂給註冊了，羅敏決定把品牌升級到「趣店」集團，估計是趣店是羅敏得意之筆，也比較好的反映了金融電商的雙重屬性，總之用了這個名字。

7月6日召開發布會當天，中午12點（下午2點開新聞發布會），羅敏給我打了個電話，說北京監管部門剛剛找他談完話，說政府會出台文件，讓他在期限內把校園貸都停了。他整個人都懵了，我安慰了哈他，跟他說其他省市同類公司都沒有接到通知，言下之意有可能政策沒確定，讓他別擔心。他堅持著去開了這場發布會，會後各種新聞稿看起來一切正常，但羅敏會後給我發了2個大哭的表情符，說發布會都不會說話了。

一周以後，羅敏很果斷就把整個校園貸業務全部砍掉了，同時還裁了1000 多人校園貸團隊，很多都是他當年親自招的大學應屆管培生。人生就是這樣，大哭一場之後，繼續Move on，事業如此，感情何嘗不是如此呢，有多少能圓滿呢？Keep Calm and Move on，這句話送給所有的朋友們。

寫到這，後面的故事大家猜猜也都知道了，時光很快就翻到了今天這一頁，趣店赴美上市，估值百億美金。

要有分享精神——公開我的投資筆記

我每年都會在美國長住，在那裡開始反思和探索。我想找到屬於自己的投資節奏。這就像是一個NBA球員找到自己的投籃手型、出手速率和弧度一樣。

復盤趣店的投資經驗，我覺得百億美金的公司的投資理念大家要刷新一下。

現在的時間點不再像10年前BAT剛出來的時代，現在百億美金公司的投資要用更長的眼光去看這個問題。因為百億美金的公司一定是對原有行業的核心蛋糕是重新瓜分或者重新再造的，它一定去再造原有的價值鏈條，它的價值鏈條一定是在價值鏈裡面居於不可替代的位置。

百億美金的公司投資人需要換一個思路去考慮，百億美金的公司如果只是從商業的角度去考慮投資與否是根本投不出來的。百億美金的公司如果不能提前10年、20年看問題（你只是提前5年去看問題）的話，這種賽道很容易被BAT或者其他的公司給壓制住的（除非你成為他王國裡面的一塊兒，那是另當別論）。

我覺得只有比別人更早十年或者二十年看到這個世界的未來，只有這樣的人才能創造出一家百億美金的公司。我覺得作為投資人如果要投一家百億美金的公司，一定要提前看這個世界。

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