新能源汽車和OLED行業的「賣鏟人」

提到機器人，大家腦海中出現的可能是這個形象：

但是在工業上，我們稱之為「機器人」的其實是這種：

別看其貌不揚，卻是時下熱爆的「工業4.0革命」的關鍵一環。

兩年前的2015年，博士在兩會上做報告，親自提出了《中國製造2025》的宏大綱領，各種政策優惠和補貼下，生產線「機器換人」的熱潮如烈火烹油。

機器人概念在A股也成了一道熱辣的風景，各種沾點邊的概念股都得道升天，其中的龍頭「機器人300024」尤其漲幅驚人，從復權價2.17漲到了62元，28倍的漲幅放在我大A股里也是驚為天人。

無奈，股市泡沫破裂之後，此股已回到凡間，整整跌去了三分之二，令投資者大呼上當。

1

那麼，這工業機器人革命到底是真是假，真的無法承載機器人公司的業績么？

根據國際機器人聯合會IFR的數據，2016年中國機器人賣出了9萬台，同比增長31%，銷量佔了全球的三分之一，增速是全球的兩倍多。

很顯然，這個工業4.0革命是實實在在發生在我們身邊的。

那麼，是機器人產業都被傳說中的日本、歐洲「四大家族」壟斷了嗎？

有一個數據經常被引用，「中國市場上，90%的工業機器人都被日本發那科、安川、德國庫卡、瑞典ABB等四大家族壟斷，中國人技術差距太遠，只能吃些殘羹冷炙。」

真的是這樣么？

顯然並不是事實，那已經是遠古時期的數據了。

就跟手機行業經常拿出來講的，蘋果和三星壟斷了手機行業將近100%利潤的數據一樣，因為中國公司的利潤壓根就沒有統計進來。

在機器人這裡，下游應用市場千差萬別，每一個行業和工種，都需要度身訂造的機器人，而傳統四大家族之強不過主要是在汽車組裝行業罷了。

他們是伴隨著日本和歐洲汽車工業壯大起來的上游賣鏟人！

傳統的機器人，主要的市場就在汽車行業，因為汽車零配件太重了，無法手工操作，產業規模又龐大，蛋糕豐厚。

但是在中國，增長最迅速的，卻不是汽車機器人，因為這個行業的設備投資熱潮早已過去。

機會在新的領域。

首當其衝的，是物流機器人，也就是AGV小車。

這個領域，去年的行業增速是94%，接近翻番的驚人數字。

君臨之前介紹過的好幾家A股公司，比如海康威視、巨星科技，都有從事相關業務。

事實上，這塊蛋糕還真是幾乎被中國人壟斷了，目前來看已隱隱有噴涌而出的海外擴張苗頭。

不過，這個領域也有問題，那就是門檻相對較低。

數據顯示，中國90%以上的機器人公司，都擠在物流機器人里。人人都能做，那肯定利潤率很低，掙錢不是件容易的事。

要想掙錢，就必須往人少的地方去。

並且那裡，同樣流淌著奶和蜜。

2

今天的主角，智雲股份（300097），正站在這個風口。

智雲股份從2012年的復權價2.62元算起，至今25元，已是10倍股一隻。但是和前輩們不同的是，牛市巔峰過後，股價並未大幅下挫。

至今仍然牢牢站在當年的股價高峰附近。

推動他穿越牛熊周期的秘密，在於管理層超前的眼光和長遠的布局。

智雲一開始服務的，也是汽車廠商，為那些發動機和變速器零配件公司提供流水生產線。

技術是沒得說的，他們研發了我國第一條轉向機裝配、測量自動線，第一台平面數控塗膠機，第一台六軸機器人塗膠機。

95%以上的國內汽車發動機公司，都在用著他們的生產線。

但是啊，年長的老者曾經告誡我們：

一個企業的命運，當然要靠自我奮鬥，但是也要考慮到歷史的行程。

2010年起，隨著中國汽車工業投資熱潮的降溫，智雲的利潤開始節節下滑，沉淪苦海。

任你技術再好，需求沒了，也是沒轍。

我們做實業的，不能僅僅埋首於腳踏實地的技術打磨，還要懂得仰望星空。

為了籌謀出路，智雲苦苦探索了許多年。

命運的改變，發生在一次對外收購上：2015年6月，牛市巔峰之際，智雲股份發布公告，以8.3億元收購鑫三力。

鑫三力是做什麼的呢？

平板顯示模組組裝及檢測設備。

這是國內面板設備領域具有最強技術實力的公司之一。

客戶包括，TPK、京東方、天馬、華星光電、信利、合力泰等等。

對於這些客戶，讀者們未必全都熟悉，但你只要知道一點就行了，華為、OPPO、VIVO、小米等幾乎所有的國產手機都在用他們生產的屏幕。

君臨的讀者應該都知道，我們反覆跟大家分享過的一個觀點，中國產業升級的三大浪潮：手機產業鏈、新能源汽車產業鏈、三航軍工產業鏈。

手機產業鏈里，又分為面板、半導體兩個疊加的支流，燒錢規模都在數千億元以上，可謂國家命運之戰。

但是，我們關注他們，不代表著就要投資他們。

因為利潤，通常不在下游，那是價格戰的苦海，只有往上遊走，才是流淌著奶和蜜的香格里拉。

作為手機上游，再上游的面板生產線供應商，鑫三力的未來不言而喻。

3

2017年第二季度，三星公布的財報顯示，營業利潤高達126.7億美元，同比高增長72.7%。

這個數字簡直逆天！

何以掙得這麼多？主要原因就在於節節攀升的手機面板和內存的價格。

飆升的價格之下，刺激了中國廠商的大規模擴產浪潮，預計今年第二季度，中國的面板產能已經超過了韓國，躍居全球最大的面板生產國。

這些投資里，最重要的一環就是面板設備採購，預計2017年，全行業的面板設備投資金額將高達130億美元！

鑫三力就站在那個位置，手裡拿著一把所有人都想要的鏟子。

2017年2月10日和2017年3月29日，鑫三力與宸鴻集團簽署了《設備買賣合同》，合同金額分別為3.27億元和1.61億元。

宸鴻是全球最大的觸摸屏生產廠商，蘋果唯一的AMOLED面板觸控貼合供應商，你家裡的蘋果產品觸控屏組裝都是由宸鴻獨家供貨。

僅僅兩份大單，就帶來了4.89億元的營收，要知道智雲股份2016年總營收也不過6.02億元啊！

如果僅僅算平板顯示模組設備業務的話，這個數字已經是去年總營收的158%。

7月21日，智雲股份發布中報業績預告，上半年歸屬凈利潤5370萬元-6870萬元，同比上升3.69%-33.15%。

剔除非經常性損益的影響，歸屬扣非凈利潤同比增速達到304%-418%。

爆發才剛剛開始。

4

7月10日，智雲股份停牌，進行新一輪增發：

目標落在3C電子、新能源鋰電設備產業。

從面板擴張到整個3C電子產業的機器人生產線，具體來說，包括觸控顯示模組、攝像頭模組、指紋識別模組的生產線！

根據定增方案，智雲股份的3C設備設計產能預計銷售收入如下：

再說鋰電。

根據工信部對《中國製造 2025》的解讀與規劃：

到 2020 年，自主品牌純電動和插電式新能源汽車年銷量突破 100萬輛，在國內市場占 70%以上；

到 2025 年，與國際先進水平同步的新能源汽車年銷量 300 萬輛，在國內市場占 80%以上。

所有人都知道，這是一塊超級大肥肉。

在A股里，相關產業鏈的十倍股層出不窮，比起互聯網更精彩熱鬧的多。

根據不完全統計，在2017年上市公司公告及公開報道中，僅2017年上半年動力電池領域，統計在內的52個投資項目總金額就達到了919.96億元。

近一千億元中，熙熙攘攘，人來人往，笑得最淡定的一定是那個站在高崗上的賣鏟人。

要生產電池，就得建工廠，然後就是買設備。

你繞不過去。

5

為了能夠吃上這塊肉，智雲已經精心準備了許久。

此前，他們通過自主研發，設計了120ppm 的 18650 圓柱動力電池生產線，生產了 130 多台鋰電池生產線的中段設備。

經驗已經積攢了不少，但還不夠。

2016年，智雲和韓國錦名簽署了《中外技術轉讓協議》，受讓後者全套鋰電池智能製造生產線的專有技術及技術服務，主要包括200ppm的18650圓柱動力電池生產線整線設備技術等，成為該公司在中國唯一的技術授權人。

18650三元電池是特斯拉Model S車型的使用技術，在中國擁有巨大的需求前景，通常1gwh的電池產能需要6條這樣的生產線。

按智雲提供的信息，這塊業務明年就將獲得利潤貢獻。

根據定增方案，智雲股份的鋰電設備設計產能預計銷售收入如下：

也就是說，3C設備和鋰電池設備兩個定增項目，預計每年可以帶來收入9億元，而智雲股份2016年的總營收才6億元。

保守估計，按照凈利率10%-15%來估算（同樣是做鋰電設備的先導智能/贏合科技，毛利率35%以上，凈利率在15%以上），將帶來0.9億元-1.35億元凈利潤。

這已經是2016年扣非凈利潤0.34億元的3倍以上。

6

7月31日，智雲股份非公開發行4000萬股完成認購，復牌跌停。

自7月7日停牌以來，創業板指數下跌超過10%。大環境不佳，補跌在所難免。

但是吹進黃沙，在情緒波動之外，我們能看到一些質變已經發生。