大國崛起從中國芯開始，這家公司從德州儀器虎口奪食

近兩年最受投資者關注的小盤股是哪一隻呢？

你可以舉出很多個，但是名字中一定少不了——中穎電子。

在某知名股票論壇上，中穎電子的討論有上萬條，關注粉絲數超過5萬。

自2015年以來，中穎電子的機構調研次數及家數一直傲居同行前列，平均兩天就有一家機構過來調研，簡直快成菜市場了。

無論散戶還是機構，都對其眼含秋波，簡直快成國民情人了。

對於一隻市值僅有60億元的小盤股，為何投資者如此痴迷呢？

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其中一個重要原因就是AMOLED晶元概念。

2016年7月，中穎電子發布公告稱，為積極把握住AMOLED顯示驅動晶元市場起步的商機，將專門設立從事AMOLED顯示驅動晶元研發的控股子公司，芯穎科技有限公司。

以前的文章中，君臨已多次梳理過面板產業鏈的相關個股，這是中國未來幾年產業升級中最重要的三個浪潮之一。

確定性的機會，每個人都希望分到一杯羹。

以OLED為例子，根據 UBI Research 的數據，隨著未來幾年智能手機製造商大量採用柔性 AMOLED面板，到 2020 年底 AMOLED 市場額將達 670 億美元，年複合增長率約為46%。

而在這個浪潮中，晶元是上游技術門檻最高，利潤率也是最高的一環。

根據預測，國內AMOLED驅動IC市場規模預計將從2016年的5.76億元上升至2019年的25.1億元，年複合增長率達63%。

誰不眼饞？

但即使再眼饞，你得有本事能吃到。

以目前的產業格局來看，韓國三星幾乎壟斷了99%的AMOLED市場，並且自產自銷，從晶元到組裝，全部蛋糕都掌握在手心裡。

喪心病狂。

這直接導致了今年OLED手機面板供應的緊缺，價格的飛漲，以及過去兩三年數千億元的產能擴張浪潮。

以京東方、深天馬、華星光電、和輝光電等國產面板廠為代表，工廠遍布武漢、成都、重慶、合肥、廈門等二線城市。

但，組裝的門檻畢竟還低一點，買設備回來生產就是了，晶元呢？

在這個確定性的高增長產業中，誰能首先突破晶元技術的瓶頸，誰就將獲得巨大的利潤金山。

這是一條毫無疑問的黃金賽道。

目前A股唯一一家宣布向這個領域進軍的便是中穎電子。

也只有他有這個實力和積累。

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回看中穎電子的股價，你就會驚訝的發現，從上市後沒多久的4.27元，至2016年底的53.45元，這個公司的股價已經在3年時間裡實現了十倍股的榮耀。

如此漲幅，在A股里已是不多見，雖然不乏炒作成分，但業績的貢獻才是真正的支柱。

和許多人印象中的概念股不一樣，自2012年上市以來，中穎電子從未進行過任何的併購重組，素麵朝天。

這是一家靠實力獲得同行尊敬的公司。

董事長傅啟明，1958年出生，中國香港籍，畢業於台灣交通大學電信工程學系。自1983年起從事集成電路設計業，歷任聯華電子股份有限公司集成電路設計部門設計工程師、項目經理，飛利浦集成電路設計部門資深工程師，中穎香港董事、總經理等職務。

自2010年12月至今，擔任中穎電子股份有限公司董事長。

聯電成立於1980年，是台灣第一家半導體公司，比今日台灣半導體行業頂樑柱台積電還要資格老。

從聯電里走出來的管理層和技術團隊，自然也保留了許多台灣半導體公司的踏實作風。

很重要的一點，就是對技術研發的重視。

自上市以來，中穎每年都要拿出營業收入的15%左右用於新技術的研究、新產品的開發。

高研發投入僅僅是成功的前提，更重要的是經營策略。

一開始，中穎將業務重心放在門檻相對較低的小家電晶元領域。經過數年努力，最終做到了全球排名第二的位置。

現在，市場上大概每 2 台電磁爐就有 1 台是用中穎電子的晶元，大概每 3 台微波爐就有 1 台是它的晶元。

客戶包括九陽、美的、蘇泊爾等一眾國內家電巨頭。

但這個領域的毛利畢竟太低，一個小家電晶元，只能賣出1塊錢的價格。

於是開始升級，切入冰箱、洗衣機、變頻空調等大家電領域。

這個時候，一個晶元能夠賣到5塊錢了，利潤率大大提升。

看看業績，中穎的利潤也從2013年的2640萬元，增長到了2015年的4978萬元，受益明顯。

這個過程背後，不僅僅是中穎的努力，更是國內家電產業升級，全產業鏈通吃的大趨勢。看看近年來老闆煙機、美的空調等家電股的漲勢就知道了。

曾經由日系家電佔據的高端環節，一步步的被本土公司突破了，市場在此，工廠在此，上游環節也終歸屬於這裡。

故事並未結束。

2016年第二季度開始，中穎切入鋰電池晶元領域。

新能源產業的前景無需多言，晶元單價可以賣到10塊錢，堪稱暴利。

但這同樣是一個技術門檻更高的強者自留地，環視四周，都是德州儀器（TI）、瑞薩電子等高科技巨頭。

為了這一天，中穎早在十年前就開始準備了，十年磨一劍，一朝試鋒芒。

看看業績：

2016年，中穎電子歸屬凈利1.08億元，同比增長116%！

從小家電晶元，到大家電晶元，再到鋰電管理晶元。

從單價1塊錢，5塊錢，再到單價10塊錢。

凈利潤率，從2013年的7.8%，到2015年的12.1%，再到2016年的20.8%，

在中穎電子身上，完美展現了通過技術研發，從低端市場積蓄勢能，最終在高端市場突破壟斷的案例。

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經歷了十倍股的強勁走勢以後，中穎的投資價值貌似已嚴重高估。

是不是這樣呢？

未必。

第一，經過去年的一波炒作浪潮之後，中穎的股價截至今天已經從高位下跌了40%。

從53元跌至目前的31元附近。

可以說，關於AMOLED晶元概念的泡沫已經盡數擠去了。

堅守下來的，或許都是鐵杆粉絲了。

第二，目前的鋰電池晶元業績釋放，還遠未到盡頭。

看看第一季度的業績，利潤同比增長82%，仍在延續去年下半年的勢頭。鋰電池晶元的市場空間巨大，這是一個至少能夠延續兩年以上的故事。

再看中穎電子的產品營收結構，鋰電池晶元佔比僅僅為10%，不到家電晶元的五分之一，潛力巨大。

以這樣的空間和增速，估值泡沫很容易被消化掉。

第三，AMOLED晶元目前僅僅處於研發投入階段，要產生業績很可能是在2018-2019年這個階段。

至少今年還不可能獲得任何的大規模收益。

一方面，是看下游本土廠商的投產速度，無論是京東方，還是天馬，相關產線都要到明年才陸陸續續落成。

另一方面，則是看中穎電子的技術實力了。

如你所見，中穎從低端的小家電晶元起步，一步一個腳印，層層升級，突破跨國巨頭的封鎖，未嘗敗績。

背後既有自我的奮鬥，埋首研發，同樣也要考慮到歷史的進程啊。

中國作為世界工廠，雲集產業鏈的中下遊客戶，需求巨大，上游環節的本土公司一旦獲得技術突破，就將優先分享蛋糕。

外資公司毫無還手之力，節節敗退，這樣的案例不斷在上演。

在AMOLED面板驅動晶元領域，目前除了三星以外，出貨量比較大的是台灣的瑞鼎科技，2016年營收86億。其中OLED面板驅動IC占該公司營收比重已達20％

目前向友達、京東方、華星光電、天馬與和輝光電供貨。

瑞鼎本來是台灣友達的子公司，靠著友達的面板需求積累晶元技術，2016年開始切入OLED面板晶元領域，逐步做大。

瑞鼎之所以能吃下這塊蛋糕，僅僅是因為進入的更早一點而已。他之積累，遠不如德州儀器在鋰電池晶元領域的積累深厚。

王侯將相，寧有種乎？

尾聲

每片AMOLED晶元單價高達15元左右，到2020年這個市場產值將達30億元，這是一個高利潤的藍海。一旦成功突破，利潤空間比目前的家電晶元、鋰電池晶元更大。

須知，面板可是我國僅次於半導體、石油的第三大進口商品，去年向外採購了三百多億美金。

在一個確定性的黃金賽道里，投資業內靠譜的技術型公司，是我們這個時代賦予投資者的重要機會。

中穎的實力是有目共睹的，最新消息，其剛剛研發出了首顆以32位元內核為核心，結合藍牙低工耗功能的物聯網應用晶元。

從家電晶元、鋰電池晶元，到AMOLED面板晶元、物聯網晶元，這個故事或許才剛剛走了個開頭。