如何判斷財務作假

從我的回答里搬運一個過來：

大家好像比關心財務報表造假的情況，我不知道看這個答案的同學是想了解什麼內容。

如果是想深入了解，那其實還是需要下很大工夫才可以的，僅僅憑一個回答、或者一個live是無法搞清楚這麼複雜的問題的。因為從業人員不是吃乾飯的，而且他們絕對不是一個人在戰鬥。現在的作假水平越來越高，一般情況下，非從業人員已經很難看出端倪，有的即使專業人員也是很難看出問題的 。

但是，問題是【但是】，這個是關鍵。

有些企業，真的是不拿投資者當回事，經常出現弱智級別的造假，讓從業人員也是大跌眼鏡。這一方面是他們不「認真」導致的（劃掉，請知乎小秘書老師幫忙劃掉，造假談什麼認真），另一方面就是真的被投資者慣出來的。很多投資者根本就從來不看財報，即使看了，也就看個熱鬧。

隨著大家對造假的關注度越來越高，相信造假者也會越來越認真起來，當然他們越認真難度越大。當造假需要花費的力氣和好好經營花費的力氣差不多時，他們就會說，還是安心搞經營吧，這個造假代價太大了。

話說遠了，拉回來。

談談怎麼發現造假吧。當然，這裡僅僅是說可能，是從概率上說怎麼樣的數據可能是假的，不能說看到這樣的數據一下子就說是假的，那就太武斷了。

1 應收賬款

應收賬款可以從四個角度詳細看看。

• 佔總資產比例

• 歷年變化

• 周轉率

• 其他應收款額

應收賬款，簡單理解就是我要從別人那裡收取的錢。

這是某個製造好空調的企業應時候賬款情況，其實總數不用太關注，我們直接看【佔總資產比例】就可以了。看到了嗎？1.78%。

看看，同行業其他家的情況比較一下：

有高有低，高的有說明，「主要系小時候規模增長所致」。

注意：這裡，我們比較的其實是不同年份的，主要是說可以從這裡去看問題，並不是說這個具體案例中的高有問題。有高的，看看衝刺上市的企業，有的高達50%，甚或更高，那你說有沒有問題？應收賬款佔比到50%，意味著有一半的資產都在人家手裡了。

除了看具體的高低，還要注意與以往的年份進行比較，如果這個值越來越高，簡單理解，那就說明企業的東西越來不好賣，企業回款越來越困難。全是賒欠的，肯定是你求著人家賣呀。你看小米、華為，這些都是搞預售的，什麼時候我們有先用手機後付費的？

另外，還要考慮應收賬款周轉率的問題。

簡單理解，周轉率的高低決定了收款難度的大小，周轉率越高，回款越快，周轉率越低，回款越慢。深點理解，回款率太低，可能意味著這款不是慢，可能永遠都回不來了。另外，更關鍵的是，回款率太低，尤其是遠遠低於行業平均水平，那意味著可能存在造假的可能。別人的回款率都是4/5，你的回款率才是1點幾，那就說明有問題，值得自信看看，推敲一下了。

更值得關注的是應收賬款增加，應收賬款率下降厲害，這種情況要尤其小心了 。

關於應收賬款還有一個重要的問題是：壞賬準備金的計算。

這裡要注意的是，壞賬準備金的計提比例等計算方法。

一般來說，按照年限進行分階段計提是比較合理的，因為時間越長，就意味著這錢越可能收不回來了。你看，某製造好空調企業的3年以上乾脆計提比例100%。

如果，某企業，已改計提5%，那是怎麼回事呢？當然，計提少了，利潤就上去了，不是很明白嗎？

當然，現在一般的企業都不會在應收賬款上做太大文章， 畢竟太明顯了 ，不是嗎？那怎麼辦，除了應收賬款外，還有一個【其他應收款】。

因為，應收款，對應的條目太多，涉及到的內容太多，在應收款這裡作了手腳，對應在財報裡面要改好多好多地方，同時，這個核查以來也方便。畢竟，應收賬款，對應著要收出售的東西才行。會計以來，就清楚了，你能稍微差點，差太多，審計師可能就要出局【保留意見】了。所以，這裡動手腳還是很謹慎小心的。為了減少麻煩，乾脆，在【其他應收款】這裡動手腳，而其他應收款么有那麼多的對應項目，在這裡改了就改了，不需要不斷地同步其他地方的各種細節。所以，注意如果【其他應收款】太高了，高的邪乎，那就值得仔細推敲一下了。

2 現金為王

都要作假賬了，肯定有賬務要償還呀。如果有債務要償還，當然要分析它的流動比率、速動比率來了。這兩個分別是流動資產和速動資產對流動負債的比例。看下百科的介紹：

速動資產包括貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款及其他應收款，可以在較短時間內變現。而流動資產中存貨及1年內到期的非流動資產不應計入。

當然，為了提高這兩個比率，一般企業會採用提升其他項目的方式讓這兩個比率好看些。但是，其他提升了，現金的比例不好提升 ，那麼現金所佔比肯定要低了。所以，我們可以單獨分析現金/流動負債，看看這個值到底是多少，如果太低，那情況可能不太妙呢！

現金還是衡量利潤含金量的重要指標。關於這個有很多指標，比如盈利現金流比率等等指標，這些指標是無數前輩智慧的結晶。但是，因為是結晶，所以，慢慢發展起來貌似難以理解了。我們稍微解析一下：劉能今年養豬賺了100萬，可是現金流只有100塊，什麼概念？其實劉能手裡是沒錢的，這就是利潤的含金量很低。或者說，有可能這個利潤並不那麼真實呀！

現在2016年的財報好多都出來了，可以去看看比較一下，哪家的利潤很高，現金流卻很低。一般來說，盈利現金流比率至少應該為1，就是說現金流要比利潤多才好。

同時不要忘記分析現金的來源情況，一般有三種情況

• 經營來源

• 投資來源

• 籌資來源

來源不同，那質量當然也不一樣了。經營來源是最正統的來源，投資是企業用自有資金進行投資等的情況，而籌資可能是貸款或者增發股份。

因此在分析現金時，還要看看現金是從哪裡來的？貸款、增發的13個億，和經營來的13個億肯定不一樣呀。另外，還要看看這貸款的13個億，有沒有爭議什麼的。

3.關注關聯交易情況

關於關聯交易，第一個要注意的問題是價格是否公允。這是任何外行都知道的問題，不公允的價格肯定是一種洗錢行為。

關聯交易，涉及轉入和轉出問題。

• 先說為什麼要轉入利潤。

其中一種可能是，公司已經虧損了，為了粉飾報表，就需要從關聯方將利潤轉入，這樣看起來是有利潤的。本來已經虧損了，沒關係，我賣給關聯方一塊橡皮，特殊橡皮，3億元人民幣。本來我是虧損2個億，賣完這塊橡皮後，我盈利一個億呀。

另外一種可能是其實並不虧損，但是公司最近可能需要融資。為了能夠讓報表更美麗，那就要虛增利潤了，怎麼辦，關聯方又出來了。幾個億的利潤根本不是個事呀。

轉入利潤可以從關聯交易所佔總體利潤的比例看出來。其實，仔細分析還是比較容易發現的。大家去看看準備上市的企業裡面，有一些會採用這樣的辦法來虛增利潤。如果關聯交易的利潤佔比太高，那這個利潤的真實性就很值得懷疑。看過有一家公司的報表，關聯交易利潤佔比80%以上，你說，這是什意思？當投資者是傻瓜還是怎麼回事？當然不排除有的 確實需要關聯方來完成 相關業務，但是，如果你要也有個相對公允的價格不是嗎？

當然關聯交易的項目也能看出點問題。如果這個東西市場上遍地都是，可是上市公司偏偏要從關聯公司完成，而且價格不公允，那肯定值得懷疑。

有的項目確實需要關聯方才能完成，但是一堆都是知識產權授權、商標授權、專利使用費等等，而且僅僅把這些高價授權給了關聯公司，跟別的公司根本沒有任何一筆類似交易，那這個時候要仔細看看交易內容才好。

• 再說為什麼要轉出利潤。

有一種可能是跨國企業的關聯交易，在知乎有很多討論，主要是企業為了轉移利潤到稅率比較低的地區，這樣能夠減免很多賦稅，所以企業會選擇各種門道將高稅負區域的利潤轉移到低稅負區域。這樣，企業能夠少交很多稅，當然，我們研究A股市場涉及這個問題很少見的。

更關鍵的一種可能是大股東要掏空上市公司利潤。這種情況一般適用於企業本身經營情況很好，利潤很多。這時候，如果大股東惦記上市公司利潤，他可能會採用關聯交易的方式將利潤從上市公司轉出。

轉出的分析和轉入 的分析是一樣的，都要合情合理，這樣才好，事出反常必有妖。

舉例子太傷人，我就不舉例子了，大家自己去看報表吧。這些東西，我們不看，也會有人看，是實實在在影響股價的。有些研報會有所體現，所以，看看股價也能發現一些問題。但是，由於種種原因，很多問題其實並沒有及時發現，導致不會立即體現在股價上。但是，記住，出來混，遲早要還的。這東西，遲早會體現在股價上面的。對於造假公司的股價，下跌會遲到，但不會缺席。所以，我建議小夥伴們，買股票真的不是閉著眼睛買買買，然後裝死，就是價值投資了。有個朋友告訴我，從來不看，直接買，買完後，刪了交易系統，忘了投資這碼事，三年後再看賬戶就行了。哎，這樣或許能賺錢，可是這樣理解價值投資是不行的。價值投資，不是僅僅說長期投資的意思，還要關注公司的內在實際價值才行。

4。存貨周轉率

存貨多了說明企業的銷售能力肯定會減弱，這種情況還會伴隨著利潤的降低。如果存貨多了，利潤卻升上去了。那說明這個企業的商品核心競爭力提高了，價格更高了，但是也有可能存在造假的情況 。其實，發現這個不難，打開網路檢索一下對比下實際情況就行了。現在網路就是方便，以前只有少數人有條件去實地調研，看情況。現在作為普通投資者，打開手機就行了，你不需要到實地，也能驗證很多真偽。

存貨周轉率主要對比同行業情況、歷史情況。比如有個公司，存貨周轉率遠遠低於同行業水平，而且今年的歷史情況更糟糕了，但是利潤卻上去了，現金流都跟著上去了，凈增10倍，毛利率比同行業都高。這種情況，我們能說什麼嗎？就是說企業的經營水平不咋地，但是獲利能力那是頂呱呱的。還是那句話，不一定有問題，但是值得仔細看看。

利潤表是枯燥的，但是如果你會連連看，那就很好玩了。問題全部就看出來了，所以，財報真的是本故事書。

5.固定資產投資情況

這部分經常被稱為「蓄水池」，其含義就是具有水庫的功能。

水庫，一般的解釋為「攔洪蓄水和調節水流的水利工程建築物，可以利用來灌溉、發電、防洪和養魚。」它是指在山溝或河流的狹口處建造攔河壩形成的人工湖泊。水庫建成後，可起防洪、蓄水灌溉、供水、發電、養魚等作用。有時天然湖泊也稱為水庫（天然水庫）。水庫規模通常按庫容大小劃分，分為小型、中型、大型等。

其實很形象呀，具有水庫的功能，能收能縮，還能養魚。

這個怎麼講？

購買固定資產，可以報高價，這樣利潤就被轉移了；

固定資產折舊，可以延長折舊周期，這樣利潤就上來了；

但是固定資產一般來說，不能太過了，這是因為固定資產相比較無形資產更好核對，更容易計算公允價格。

不過，作假高手們也不是吃素的。我建設一個工程，你怎麼計算價格？我正在建設中呀！你說價格怎麼算？所以呀，一般都會延長建設時間，一個工程建他個三五年十年八年，這樣蓄水池的作用就很明顯了。我在建設中，你計算起來比較麻煩，我自己都計算不清楚。等工程完成，計算清楚了，黃花菜都涼了。

所以，對於佔比較高的在建工程，要仔細看看，有沒有值得懷疑的地方。

6.輔助部分

除了財報主體結構外，其輔助部分也不容忽視，輔助部分常常包括腳註、旁註、備註等等內容。這些內容，是對主體內容的有益補充，同時也往往隱藏著非常重要的信息。

附註的內容越來越長，而這裡面可能就包含了我們很容易忽略的重要信息，這部分，可以仔細讀一讀。

針對裡面的(a)/(b),要好好看一下。

另外一處：

好了補貼那麼多了。

總之這部分別忽視就是了。

7.其他值得關注的同步問題

不要把上市公司想像的那麼複雜，一切簡單化就可以了。給他想像成一個小賣部就行了。這個小賣部，現金流怎麼樣啊？現金流沒有利潤上去了？不同步呀！

小賣部的應收賬款怎麼樣呀？應收賬款很多，周轉率很低，利潤上去了，不行呀！

小賣部的利潤上去了，誒，營業額沒上去，這有問題呀！

小賣部的應收賬款比營業收入增長快得多，恐怕值得仔細看看！

總之，同步是值得細看的，不同步，那值得更加細緻地看！

另外，就是各個表格之間的同步關係。今年的報表和去年的報表，有對應項目的，應該對上吧？

基本的資產負債表，應該是平的吧？

資產負債表、利潤表、現金流量表，直接應該能夠互相印證吧？要是有衝突，那肯定有問題，就不是也許了。

8.另外說個好玩的，第一數字定律。

"第一數字定律描述的是自然數1到9的使用頻率，公式為F(d) = log[1 + (1/d)]（d為自然數），其中1使用最多接近三分之一，2為17.6%，3為12.5%，依次遞減，9的頻率是4.6%。科學家們仔細研究第一數字定律後，無法對這種現象做出合理解釋。定律的主要奠基人Frank Benford對人口出生率、死亡率、物理和化學常數、素數數字等各種現象進行統計分析後發現，由度量單位制獲得的數據都符合第一數字定律。當然彩票上隨機數據並不符合。第一數字定律在許多方面都得到了應用，但對於這種數字奇異現象人們依舊是迷惑不解。"

以上內容、圖片來源百度。

沒事的時候可以看看財報裡面的數字元合這個規律嗎？

最後聲明，大家不要據此投資，以上僅僅說了可能的情況，但是這樣的情況並不一定是有造假的。

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