軟銀下注印度，孫正義的百億美金豪賭

5月11日早間消息，日本軟銀集團宣布，由於Sprint的成本壓縮和用戶增長，公司實現有史以來第二高的年度利潤。同時軟銀對滴滴出行投資的傳聞也得到最終確認，138億人民幣再次加碼中國網約車市場。

印度市場上，「推動印度電商市場最大規模合併，將Snapdeal賣身給Flipkart」的新聞也一直在被持續報道中。可以說，軟銀的一舉一動都吸引著全球目光的關注。

而軟銀目光關注的焦點則大部分投向印度。

印度互聯網市場在近來兩三年吸引了全球風投機構的眼光，軟銀對印度的喜愛則表現的更為直接——2015年5月，孫正義任命印度裔高管尼克什·奧羅拉(Nikesh Arora)為集團總裁負責全球投資業務。

在奧羅拉的帶領下，軟銀對印度項目的投資增多，其本人也曾一度被認為是孫正義的接班人。

可作為一個長期的、大規模的市場，印度短期內給出的回報並不能滿足董事會股東的期待，這也就不難理解為什麼在次年2月董事會對奧羅拉投資能力提出質疑，甚至為此成立專門的特別調查委員會。

在這場內部博弈中，奧羅拉的決策力與信服度尚不足以撐起印度的大盤，無法取得股東的支持。所以4個月後，奧羅拉辭職孫正義再次走到台前掌管大局。

在一年多的時間裡，奧羅拉究竟力推了哪些項目？

註：圖片部分內容來自36kr，數據源為crunchbase

從圖表可知，奧羅拉在任期間軟銀投資近40億美元在全球的互聯網科技初創企業，其中印度市場得到投資總額中超過三分之一的份額。

實際上，自1995年軟銀成立風投基金以來的近20年間已完成近200筆投資，大部分項目在美國，其次是中國，而現在，印度成了軟銀的新目標。

在軟銀進入之前，紅杉資本與老虎基金已經率先對印度互聯網市場進行投資。沒有先發優勢，但軟銀的集中發力讓其成為印度創投市場上重要的資本力量之一。

「我不玩短期，我們等了15年才有現在的阿里巴巴，我不在意短期回報，我關注長期。」也正是阿里巴巴在2014年上市時帶給軟銀1000倍的回報過於豐厚，孫正義在其後的投資中總帶有「尋找下一個阿里巴巴」的意味。

從去年6月至今，再次由孫正義掌權的軟銀對印度初創進行的投資如下：

• 2016年9月，軟銀240億英鎊現金收購英國晶元巨頭ARM。

• 2016年10月，軟銀1.3億投資美國生物科技初創Zymergen的B輪融資。

• 2016年11月，印度遊戲初創PlaySimple獲得A輪400萬美元投資，投資方包括軟銀賽福和IDG。

• 2016年12月，軟銀投資美國衛星通信公司OneWeb10億美元。

• 2017年2月，軟銀3000萬美元投資中國金融科技公司開通金融A輪融資；33億美元收購美國投資管理公司Fortress；參投移動賬單管理服務應用 True Balance的B輪1500萬美元融資。

• 2017年3月，軟銀再次領投東南亞網約車平台Garb；參投智能物流企業快倉B輪2億元融資；4300萬美元投資人工智慧創企ObEN；3億美元投資聯合辦公WeWork。

• 2017年4月，印度網約車平台Ola獲得軟銀及其他資方2.5億美元投資；且軟銀再次追投OYO Rooms2.5億美元；投資英國 VR 初創公司 Improbable。

從軟銀的項目選擇上能看出我國市場發展軌跡的影子，這也是其對印度市場的預判與提前布局。

近期也有消息稱軟銀還將投資Paytm14億美元。或大或小，軟銀在印度投資了很多創企，儘管重點加碼的幾個明星項目表現未及預期——上周三軟銀表示，2016-2017財年，軟銀對Snapdeal和Ola的投資損失達到14億美元（約為9000億盧比）。可對孫正義而言，印度不是一個短期的戰術投資，一時的得失沒有那麼重要，作為長期戰略性投資選擇，印度值得孫正義投入更多資源也給出其發展的時間。

作為全球唯二人口超十億的大國，印度互聯網的發展總是被比作5年前的中國。錯過了中國互聯網野蠻崛起時期的資本不願再錯過印度，而抓住了中國機會的如軟銀則希望在印度重溫勝利的喜悅。

歷史總是驚人的相似卻從來不同，印度市場並未如資本方所期待的那樣完全按照中國的軌跡走。沒有「牆」的限制，Google、Amazon、Facebook三者在印度的影響力堪比BAT在中國。也正因如此印度互聯網市場的競爭要比中國更為複雜，一方面是本土企業的發展壯大，一方面是以美國為首的互聯網巨頭對印度市場的勢在必得。

而從資本方角度講，與軟銀一同追逐印度市場的在幾大世界風投機構外，如紅杉資本、老虎基金等，中國資本的力量也不容忽視。且在對市場的感知、把控與適應上，剛積累了豐富對戰經驗的中國資本甚至更勝一籌。

從各行業的對標來看，印度互聯網市場上到處是美國巨頭的身影，本土企業的發展並不容易。

關於電商，在《海淘中國，PaytmMall給印度電商市場多一個選擇》中解釋了Snapdeal淘寶模式的水土不服；關於社交，對標微信且獲得軟銀支持的Hike message號稱有1億用戶卻一直不溫不火；關於網約車，Ola在Uber的全力圍攻下表現也算可圈可點，但能否成為滴滴？恐怕答案中否定的成分居多。就目前的時間節點看，資本的猶豫與觀望也可以理解，畢竟印度的獨特性讓資本市場意識到簡單複製並不可行。這種情況下，孫正義在印度的加碼下注就變得尤為顯眼，用真金白銀來表達對印度市場堅定地信心與長久的看好。

前文提到了Snapdeal項目的衰落，常規來講，資本方會選擇退出或止損以求安全。可孫正義並沒有這麼做，而是繼續追加——以30億美元的估值收購Snapdeal的早期投資方Kalaari Capital和Nexus Venture共18%的股權——成為Snapdeal的第一大股東，擁有話語權後，孫正義繼續推動Snapdeal賣身給Flipkart。一度有消息稱，孫正義會繼續為合併後的企業投資10億美元。

就像孫正義在2016年1月說的：「10到15年後中國的國內生產總值(GDP)將超過美國，25到30年後，印度可能超過所有國家，成為世界頭號經濟體」。

他是這麼說的也是這麼做的。5個月前，孫正義訪印明確表示軟銀在未來對印度的投資總額將超過100億美元。

不管是軟銀，還是紅杉資本、老虎基金和Accel站在現在的時間點看，每家的退出業績都並不理想，可資本仍願意繼續加碼印度就是在賭一個未來，賭印度的發展潛力。

中國市場的繁榮給了資本方經驗和財富，隨之而起的是資本承擔風險的意願和能力，而印度就是他們願意承擔更大風險的市場。

擔得住眼前的風險才等得到未來的紅利。

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