這也許是全知乎唯一一篇關於融資融券的文章

前言

融資融券自從2010年正式進入大眾視野以來，經過幾年的發展，已經成為普通股民必不可少的一項炒股助手。但是無論在知乎上還是在網頁上，卻基本上很難找到關於融資融券的系統的、全面的、本質的闡述，有的基本上都是一些比較零碎的信息。

本文，我希望將這個業務全面地呈獻給大家，具體內容主要講四個部分：

1、融資融券的本質是什麼？

2、融資融券這個工具可以幹什麼？

3、融資融券這個業務的發展前景以及這個部門在證券公司地位如何？

4、關於融資融券的一些補充知識。

備註：本文字數很多，看完後一定會讓你完全搞懂融資融券這項業務。

1、融資融券的本質是什麼？

融資融券的本質就是兩個字：工具。

雖然它既不提供選股方法，又不提供投資策略，但是仍然改變不了它的重要性。為什麼這麼說呢？因為融資融券可以：

它的意思是，無論A股市場如何變化，只要你有自己的投資策略和選股邏輯，兩融就可以幫你達到你的目的。

舉幾個簡單的例子：

1、牛股永遠在變化。從去年的特力A到今年的四川雙馬，無論市場漲跌如何，永遠不停地有牛股冒出來，就以今年為例，就有以下這麼多牛股

那麼兩融如何應對：它們都可以融資買！（對，你沒有看錯，暴風集團、通合科技之類的擔保股票也可以通過一定的方式進行融資買入，後面會具體講到）

當然融券受制於券源以及中國國情暫時無法實現全部覆蓋，但相信終有一天也可以完成。

2、受歡迎的行業永遠在變化。前段時間深圳開策略會的時候，不同行業的待遇是不一樣的，有的行業比如周期類行業中的建築、煤炭之類的相當受歡迎，基本上一個場幾百個位子都坐得滿滿當當的，後面甚至還站了不少投資者。而有的行業則備受冷落，類似互聯網金融的關注度就比去年下降很多。

那麼兩融如何應對：很多板塊和概念內都有兩融標的。

而且現在的兩融標的都是交易所精心選出來的，相對一般的股票風險反而相對較小。

3、這個市場的交易策略不停地在變化。在前一段時間，基本上所有的證券公司都公布了本年度的交易策略。然後作為一個非研究領域的從業者，我就懵了。。因為所有券商給的策略都是不一樣的！例如最樂觀的就是海通和華泰，認為走向慢牛格局，而國君、中信、中金、招商相對來說在保守中帶有樂觀。當然最搞笑的是銀河，它認為：2017年對A股而言將面臨一定波動，但仍存在結構性機會。（這個不是廢話嗎？）

4、最後不停變化的還有政策，例如最新出台的標的證券修訂案，增加了兩融標的（從873個增加到950個），同時針對高估值、盈利不佳的企業折算率調整為0。

2、融資融券這個工具可以幹什麼？

融資融券這項業務目前所有的功能都可以用我製作的這張圖來概括：

拓展一：如何將兩融賬戶的錢提取進行生活消費和購買擔保證券

其中用到的是兩條規則的核心：

第一條規則是投資者從信用賬戶提取保證金可用餘額中的現金或可沖抵保證金證券，需滿足信用賬戶的維持擔保比例（即總資產/總負債）超過300%，且提取後維持擔保比例不得低於300%。

第二條規則是融資融券內交易資金可購買擔保證券。

因此基於這兩條規則，在進行一定的操作後可以選擇：1、提取三分之一現金。2、以小於等於1比1的資金購買擔保證券。

具體的操作技巧主要有四種，本別是兩融對沖交易（需要融券），單邊融資交易（國債ETF），跨賬戶交易（普通賬戶和信用賬戶）以及當日ETF（黃金ETF和H股ETF），因為操作流程略微有點複雜，鑒於此次主要講兩融要點，所以在此省略。

拓展二：融券日內交易是什麼？

融資融券日內交易的核心是投資者對於日內高低點的準確判斷。

在2015年牛市期間，由於股市成交量大（方便大資金進出），和股票波動幅度大（大票可能也有一天4、5個點波動幅度），所以成就了一批富有的操盤手。

那麼融資融券在裡面扮演的是什麼角色呢？

由於做日內交易需要一個條件：有底倉！

而很多投資者則不願意去買底倉，因為有風險啊！像熔斷的時候，哪怕你以前賺了很多，一個熔斷直接將所有利潤都吞噬了。

所以通過普通買入再融券賣出，或者先融券賣出再普通買入的方式，可以鎖定日內收益。

唯一美中不足的是T+1還券的規則降低了資金的利用效率。

拓展三：量化投資是什麼？

我覺得用簡單的話來形容量化投資就是用數學、物理或者計算機等思維交易股票。就像下面的目前的一些主流的量化投資的策略池和選股模型，主要是阿爾法策略、趨勢策略和套利策略。

當然上面這個圖主要是基於這個策略的回測模擬凈值曲線，可以看到股票配對交易這個策略還是相對穩健的，夏普比率很高。

拓展四：網下打新是什麼？

怎麼參加網下打新 網下打新的流程是什麼需要什麼條件

網下申購_百度百科

上面兩個是網下打新的一些基礎知識，我個人理解的網下打新，是這樣的：

網下打新就相當於一個個草場（一批批新股），有一些羊在裡面吃草，有的羊很小（1000萬市值），有的羊較大（3000萬市值），甚至有的羊非常大（幾億，十幾億市值）。

那麼一開始在裡面吃草的羊不多，但是像我們在外面的羊就不開心了。憑什麼他們可以吃草？我們不能吃？我也要吃！！

所以一隻只羊分別開始申請進入這個草場（申請CA證書），那麼問題來了，一旦這個羊進來吃了，它每波都在吃，所以導致草越來越少（收益率越來越低）。

農場主覺得不行了，然後開始做柵欄（2000萬、3000萬，現在甚至有5000萬）

導致有一批羊無法進入這個草場吃草（網下打新人數減少）

目前的網下打新，收益率已經不到20%，但是仍可以吸引一批低風險偏好的大資金進行獲利，因為IPO的提速，不錯的收益率還可以保持一段時間，但是預計未來收益將會不斷降低。

附上打新收益計算：

3、融資融券這個業務的發展前景以及這個部門在證券公司地位如何？

下面這個主要是證券公司各個業務的整體介紹和框架

證券公司業務框架

我個人覺得寫得基本很不錯，融資融券這個業務目前作為類似於銀行貸款的角色以後在證券公司的地位肯定會水漲船高（因為收入佔比高！）由於目前市場上的傭金已經很難賺錢，而證券公司的息差可以切實地幫助公司盈利（穩賺不賠），所以融資融券部的地位在未來也會提高！

融資融券部在大部分證券公司屬於業務部門，所以收入大家也可以猜到，在牛市的時候可以高於證券公司平均水平（當然還是少於自營和投行）。但是在未來它的定位我估計是類經紀業務，因為業務同質化比較嚴重，所以類似湘財證券和西藏同信證券等小券商直接開始打價格戰來吸引客戶，但是未來如果能做到創新，用更多的服務來吸引客戶，這個業務可能會有更大的發展空間。

在未來的幾年內，我個人準備整體梳理下融資融券這項業務，結合我個人接觸客戶的經驗，將它的歷史、國內國外的經驗（國外是如何操作的，有什麼借鑒經驗）寫出來，由此提出對融資融券業務的未來前景預測以及一些業務建議，例如如何更好地盈利，如何拓展業務，如何進行投資者教育。

4、關於融資融券的一些補充知識

融資融券標的證券是什麼？

證券公司為何持有那些用於融券的證券

融資融券部門的工作流程是怎麼樣的

融資融券業務為什麼融資數額遠遠大於融券

希望這次的融資融券業務介紹對大家有幫助，因為我在平時去各個分公司、營業部和客戶接觸過程中，發現很多客戶知道兩融，但卻不會真正地用兩融。

最後如果有用的話請大家多多給我贊（讚賞就更好啦！）

另外有興趣的朋友可以關注我的專欄，以後可能會寫包括股票在內的眾多金融知識

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