【說好的書單來了】保理與供應鏈金融入門讀書指南

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近日頻蒙網友垂問：可有保理、供應鏈金融參考書籍推薦一二？屢屢許以書單，但年關迫近公私事務繁雜，拖拖拉拉至今日方始寫完。下面這個單子，自個人三四年來所閱供應鏈金融書籍近百冊中精選得來，入選標準分三個層次：

【道】洞徹供應鏈金融之精髓，論述其邏輯和原理，是系統性規劃、構建的供應鏈金融綜合業務體系的基礎，但通常不能直接指導業務落地，真正讀懂讀通要在理論知識和實務經驗的基礎上「參悟」，所謂暮然回首，那人只在燈火闌珊處也。此等非大師不可著述，有必膜拜之~
【術】個人一直主張「供應鏈金融」是一種綜合性的金融服務，而「保理」則是針對現金流的資產管理工具、是企業財務工程之門徑。在「術」方面，淺層次上要講透一項金融工具的邏輯和規則；深層次上則要承於「道」，著眼於金融工具組合、交易結構構建等問題。但遺憾的是，深層次講述金融技術的書註定很少，因為這是大型項目落地的核心技術，而金融技術是沒有知識產權保護的。故對任何機構或個人而言，這部分內容都屬於核心商業機密，在相關著述中，通常只會以案例或零星論述的方式出現。
【器】指操作層面具體的制度和文本，著重實務性、實用性。

新人學習保理業務，基礎教材建議用台灣陳冠志先生的《應收賬款承購實務解析》，目前已經是第二版了（某寶上斷貨已久，但有時可在其他網路渠道覓得，除了請往來台灣的親友夾帶外，另一個購買台灣版書籍的辦法是拜託某寶上的台灣書商代購）。在保理業務「術」的層面上，這本書應算是最好的基礎教材了。它從保理業務的邏輯基礎入手，講述了這項業務的核心精神、風控思維、若干種基本的業務結構。保理業務可做得千變萬化，但萬變不離其宗的總綱在這本書里都講清楚了。

另一本貿易金融核心教材，力薦台灣「外匯三劍客」葉清宗老師的《記賬交易與財務規劃》。年逾古稀的葉老曾任彰化銀行外貿金融大總管、信陽銀行總裁，1998 年曾作為外匯操盤手受命於國際著名銀行家、台偽央行彭淮南行長，成功抗擊國際資本狙擊台幣，全球華人界外貿金融領域能與之比肩者大概不要一隻手就能數盡。這本書從極淺顯的貿易結算工具入手（但貌似國內99%搞供應鏈金融的同仁不並具備此基本功），講到交易和外匯風險管理，再講到貿易金融和保理實務，大道至簡、返璞歸真，渾厚紮實如「降龍十八掌」，雖然內容主線是講貿易金融之「術」，但時常有「道」的靈光閃動。這本書是葉老近年對其一生豐富著述的修訂之一，若說其缺點，就是文字校對和排版的錯誤實在……

復旦出版社2016 年出版了一套五冊黃色封皮的「商業保理培訓系列教材」，推薦其中的《商業保理實務與案例》，第四至七章是保理業務完整的業務管理流程，連同附表部分，可作為新入行的保理企業開展國內保理業務的標準流程和範本。在「器」的層面上，應屬當前國內最高水準了，但與海外的最新業務理念和作業構架仍有些差距。同系列的另外四本個人認為廢話空話多，參考價值不高，甚至不少內容帶有嚴重的誤導性。

然後，可以參看台灣叢樹人老師的博客（有關保理的博客 - Junior - 網易博客），裡面有很多精彩案例和精闢點評，但如果對各種金融工具沒有系統性、較深入的理解，可能對很多案例會搞不清楚關鍵節點是如何過渡的。此外受中國金融行業的整體發展水平所限，有些超前理念在當前落地較為困難，需要等待金融意識和金融環境的提升改善。2016年初之前的博文已修訂彙集為《兩岸發展factoring業務的始末與現狀》一書出版。此書的優點是鞭辟入裡，觀點背後有完整、深刻的金融邏輯和實務經驗為支撐；缺點是各篇文章多是因事、有感而發的隨筆，較缺乏系統性，需要讀者自行梳理脈絡。

還有一本較早前出版的 《國際保理中應收賬款轉讓問題研究》（謝菁菁，中國檢察出版社，2011），算是目前在比較法領域剖析最為深入的一本專著，建議風控、法務相關崗位可以研讀。不同國家法律、制度中的差異性規定，往往折射出保理業務各個節點的風險，他山之石可以攻玉。

本人參與寫作的《商業保理：理論與實務》已修訂並更名為《商業保理》（民主法治出版社，2016）。修訂版中，儘力排除了各種「中國特色」概念的影響，並且試圖從大金融的概念，闡釋保理作為一種有效的供應鏈現金流管理工具的地位和功用。在產品章節，我補充了保理產品設計的結構、保理與其它金融工具的組合應用等內容，並增補了兩三個代表性的案例。鑒於國內同業普遍對流動性風險、經營槓桿、風險計提等問題認識不足，日久將成為企業及行業的隱患，我還試寫了流動性管理、資本充足和撥備一章，供同業商榷。在此感謝在成書過程中貢獻甚鉅的莊園、李旭、史小玲、於雯、張鵬飛、艾山紅、何坤等同事的辛勤付出！但畢竟此書是各部門同事用業餘時間分別撰寫的，修訂、統稿時間倉促，或多或少仍存在認識不統一的問題，作為統稿人，個人也對很多章節和內容也抱有遺憾。

此外，從事保理業務務必對 GRIF（FCI General Rules for International Factoring，國際保理商聯合會國際保理通則）要做到融會貫通。儘管 GRIF 的目的是規範雙保理業務中進口、出口保理商之間的權利義務、責任劃分和作業流程，但其交易結構設計、針對不同情況的處置規則，對於單保理、國內保理業務也有重大指導意義。關於 GRIF 的譯本，網上流通的 2010 年老版譯文有一些疏漏和錯誤，但仍可一讀。本專欄會陸續發布 2013 年新版本的翻譯和注釋（翻譯工作正在做最後的校對，注釋工作由於近期實在太忙了，準備寫的文章又太多，所以一直拖延……搞不好全部注釋完成時 FCI 擬推出的 GRIF 升級版—— Factoring Model Law 已經定稿頒布了……）。竊以為，目前國內保理商業務難以開展的根本原因之一，就是普遍不具備雙保理的業務邏輯，不會從買方保理商（進口保理商）的角度思考問題，也不會設身於金主（銀行）的立場上找到其核心關切、體制痛點和能力瓶頸，因而不能提供真正有效的金融服務（實現增信）。保理絕不僅是企業拿應收賬款來貼現，非銀保理商也不是合格的金主，「融資」也不是一定要借錢給企業。從保理起步，由增信業務切入貿易流程、企業財務工程、資產管理乃至打通債權-股權，才是這項業務的最終歸宿。保理和其他金融工具一樣，是工具、手段、途徑，而非目的。

在上述立場上，保證、商業票據、備用信用證、保險等工具都是保理商可以運用的武器，端看使用者能不能理解其精神並予以化用。自 2014 年起，我就在持續關注、研究電子票據，2016 年央行等部門對電子商業匯票的大力推動以及即將到來的《票據法》修訂，是保理商的一大歷史性機遇，但很多保理商雖關注商業承兌匯票業務，但不懂如何合法、合規、安全操作，都做成了不合規且風險極高的票據貼現了。我常說供應鏈金融是個進入門檻極高的行業，非銀機構要想做好，僅在知識技能層面要掌握的就包括：Incoterms、CISG、UCP、ISP、URDG、URC、OBU/DBU、商業票據、外匯、保險、稅務規劃、BVI……及相關民商事法律法規等。

截至 2016 年國內出版的有關保理的其他書籍，我應該都有看過，均不推薦。

深發展的《供應鏈金融新經濟下的新金融》一書早年曾洛陽紙貴，是國內供應鏈金融「術」的發端，但現在看來很多觀念已顯老舊了，其主旨是銀行依託核心企業做 M+1+N，但給出的解決方案往往是新瓶裝舊酒，對於非銀金融機構而言在實務中很難落地，這兩年在銀行體系內也出現了系統性的風險。作為初學者可看，但不做重點推薦。

立金銀行培訓系列教材，目前部分已絕版可買到的尚有十餘冊，有關技術領域的大多是比較典型的銀行傳統思維，很多案例和產品也是多年前銀行粗放經營時代的豪放模式，亦不做重點推薦。但書中有關金融工具的基礎知識可做掃盲用，很多銀行版的合同、制度文本也值得借鑒。

宋華教授的《供應鏈金融》（人大出版社），2016 年出了第二版。宋教授是前東家之顧問，作者簽名的第一版在我手中已兩年了，還未通篇讀完，所以不好做評價。大體上講，此書在宏觀結構上十分博大，但讀之總有隔一層窗紙捅不透的感覺，能看到作者在供應鏈領域的孜孜探索和思考，但在「道」之層面尚未可稱洞察，於「術」之層面又不大接地氣。誠然這些問題是理論型著作的特點，無論如何作為當下國內理論研究領域可能是最好的一本書，推薦閱讀。

最後推薦一本台灣簡永光老師的《逆風達陣》。同樣年逾古稀的簡老師，曾服務於第一勸業、JPMorgan、渣打、歐洲復興開發銀行等跨國銀行，是貿易金融、財務工程、投行等領域寶島「省寶」級大師，華人界海內無匹，對金融技術的運用已臻化境，靈動瀟洒如御獨孤九劍。是書寓「道」於樂，令人於捧腹之餘，可以觀摩大師如何貫穿各種工具、技術，以金融服務企業、得成互利共贏。先四載，余得觀此書始窺門徑，遂立志精研技藝，漸入衣帶日寬終不悔之境界。

（論金融著述之精妙，台偽政府金融研訓院出版物之水準真真要甩大陸不知幾條街。鑒於兩岸法系之同源、血脈之同宗、民心沆瀣一氣兔死狐悲之共情，往來寶島之同仁務必要多搬些書回來啊！）

拓展閱讀

後續看到好書，會持續更新。