希拉里鍋里的鴨子都飛了，有三個土豪親爹的平台就安全？

強大背景的平台，要留意資產背後有無關聯風險

前不久，一家剛上線一年的互金平台宣布進入成交額「百億俱樂部」。說實話，現在百億俱樂部有點人潮擁擠，無馬哥本無太多好奇，不過這家平台竟表示「早已實現盈利」；更牛的是，人家一般平台找個有靠山的乾爹都不容易，可這家平台一口氣竟有三個真正土豪級的「親爹」！

所以無馬哥覺得，有必要來談談這家由光大證券、網易、海航聯手成立的立馬理財。

真正強大的背景，但部分底層資產不明

立馬理財的運營方是光大易創網路科技股份有限公司，註冊於2015年9月，註冊資本1億元，從企業信用信息可見，光大占股40%，網易（優佳電子商務有限公司）和海航各佔30%。

光大易創的企業信用信息股東出資情況

一看到這麼強大的背景，相信大多數投資人第一感覺是靠譜；但是美國那麼多人、多年來都覺得希拉里遲早會當上總統，可今天都蓋在鍋里的鴨子不還是飛了？所以除了背景，還是要仔細看看平台的基本面。

從立馬理財的一周年運營報告來看，這次三方聯手的組合分工，是由光大負責風控、網易提供技術、而由海航提供千億資產的保障。每個親爹各有專長，倒也不會相互爭風吃醋或忙作一團了。

截自立馬理財周年運營報告

運營報告也對平台的資產端作了說明，小微企業和個人借款都被排除，只選擇「優質上市公司及大型企業作為平台擔保方」的資產。

公開信息顯示，立馬理財自稱拒絕P2P模式，其運營模式主要是銷售上市公司或大型企業在各地金交所備案發行的定向融資項目及理財計劃。

立馬理財平台有活期和短期產品，也有中長期理財產品。其中活期和短期產品主要是投資連結型保險，收益在4%-4.6%。從活期「天天盈」的項目信息來看，與京東金融的小白理財「天天盈」為同一產品，承保公司都是弘康人壽保險。

不過，中長期項目才是立馬理財的主推產品，年化收益率一般在6~7%之間。

立馬理財App主推中長期定期產品

無馬哥發現，這些中長期產品幾乎都是整合打包掛牌的「××理財計劃」及定向融資計劃，其中管理方、備案機構包括「海南股權交易中心」、「深圳聯合產權交易所」、「南京金融資產交易中心」等。

從現有產品合同看，定向融資計劃的協議較為詳細。例如「華信1號」為上海華信集團商業保理有限公司發行，由深圳聯交所備案登記，資金用途是補充流動資金。

「華信1號」產品信息，截自立馬理財官網

而另一類主要由海南股權交易中心發行的「理財計劃」則相當簡略，當中說明的投資範圍之廣，對投資人而言幾乎沒有有效信息，唯有全部仰仗對海南股權交易中心的信任。

海睿盈1號產品信息， 截自立馬理財官網

而更讓無馬哥感到意外的是，海南股權交易中心是一家金融交易中介機構，並非資產管理公司；而且還是區域股權交易機構（中國正在構建的多層次資本市場中最基層的區域市場，比全國性的新三板更低一級），而非一般金融資產交易機構，所有這些都跟產品信息介紹中，它作為理財計劃「產品管理人」的角色相去甚遠。

產品合同中的投資範圍也一樣泛泛。

海睿盈1號產品合同就投資範圍的說明

金交所股交所成堆，安全性無人能保

「金交所」項目無馬哥已經在多家平台評測中提到。實際上，自網貸新規頒布以來，P2P平台通過金交所發布項目的個案越來越多。這類項目的最大好處，可能是繞過單平台借款最高100萬限額的規定。

相對來說，股交所（股交中心）與平台合作的案例還比較少。股交所即區域性股權市場，是由各地方政府（省級）批准設立，並由地方政府監管部門監管。根據中國證監會15年頒布的《區域性股權市場監督管理試行辦法（徵求意見稿）》,明確將區域性股權市場定位為私募證券市場（即不能公開、向非固定人群募集），在省級行政區劃內，為中小微企業私募證券的發行、轉讓及相關活動提供設施與服務。

股交所的業務範圍並未嚴格限制，上述證監會試行辦法規定，「區域性股權市場在依法合規、風險可控的前提下，開展業務、產品、運營模式和服務方式創新，為企業提供多樣化、個性化的服務。」

公開信息顯示，截止2016年8月，國內這類地方性股權交易中心已經達到38家。從實際實踐中，除了公司掛牌、股權交易、定向增資等基本業務，不少股交所也開展了類似「理財計劃」的產品。

不少股交所掛牌權益類產品，截自浙江、廣東股交所官網信息

需要注意的是，這類產品均非保本保息。產品合同里也風險提示了「不保證本金及收益」；如果借款方不能及時還錢，立馬理財也沒有風險備付金進行代償。

此外有必要提醒投資人一句，很多地方股交所和金交所的經營情況並不都是樂觀的。據《證券日報》報道，地方股交平台往往有定位、盈利模式不清晰的問題；金交所也有類似情況。因此，這類交易中介機構雖多有國有企業、金融機構或券商參與設立，但其本身並不具有多少增信作用。

網易海航圈地多，關聯風險值得關注

前面也提到，立馬理財的幾個股東不僅是實力雄厚的「500強」和上市系，還在互金領域有諸多布局和涉獵。

先看給予立馬理財較多互聯網推廣資源的網易，其旗下還有成立更早的網易理財（移動端叫網易金融），以及主打記賬理財的網易有錢App。另外，網易作為投資方還投了富聰金融（移動端叫富聰社）。至於光大證券，旗下已有光大證券富尊、光大雲付互金平台，此前還傳出準備探討成立眾籌平台。

三個重磅級股東之中，互金情結最深的當屬海航。由於海航集團業務體系龐大，歸屬海航系的平台更多，除了海航旅遊投資的立馬理財，還有呼啦貸（海航雲商旗下，14年停止運營）、金牛座（海航雲商旗下）、聚寶匯（海航資本主要持股）、前海航交所（海航資本佔40%）。

自15年首次登榜世界500強，海航集團在資本市場的運作能力更加令人驚嘆。據今年3月的媒體報道，在過去的一年多時間，海航系在A股資本市場募集資金約820億元。不過，由於大規模的高價收購，伴隨著海航的另一個身份標籤就是「高負債率」。從12年開始，海航集團旗下上市公司70%-80%的負債率一直備受爭議。

這讓無馬哥想到最近，因股價大幅波動而站上風口浪尖的樂視，同樣是資本運作的能手，也被曝光資產負債率過高（樂視最新的季度報表顯示負債率為65.72%）。而就在樂視爆出資金鏈負面新聞不久前，無馬哥才剛剛做過樂視金融的測評，提示這方面的風險。

和資金流向不明的樂視金融被質疑一樣，因資金鏈緊張，海航投資的平台還多次被疑「相互擔保」和「自融」，其中也不乏「過去的」立馬理財。據零壹財經去年11月的報道，那時的立馬理財的信批程度大大超過現在，在相關合同中披露了資產出讓人、保證人、最終借款人等等項目信息，而這幾個企業均為海航系。

立馬理財15年的某產品合同信息 ，節選零壹財經資料

測評小結

互金已成為大公司們爭搶的「唐僧肉」，眾多行業大佬都擠進來。這樣的結果，勢必是不會每一家都會贏，即使有土豪、大佬的股東背景，也不意味著就是安全的，這點應該成為普通投資人的基本認識。

立馬理財平台上線才一年，但背靠光大證券、網易、海航三大巨頭企業撐腰，平台背書不錯，藉助網易的互聯網渠道推廣也很賣力。從平台運營模式看，主要銷售上市公司或大型企業在各地金交所、股交所發行的定向融資項目及理財計劃，依靠平台補貼，大部分項目收益率比一般的金交所項目略高。但立馬理財的信息披露較差，部分底層資產流向存疑。另外普通投資人需要注意的是，金交所、股交所本身沒有太大增信作用，不代表投資安全性。

其大股東之一海航集團旗下多家上市公司被曝負債率過高，旗下多家互金平台被傳涉嫌為海航自融的爭議不斷。無馬哥（微信號：wumajinrong）感覺，立馬理財平台的收益率一般，平台整體投資風險不算太高，但也絕非像幾大股東強大背景那麼安全；可謹慎投資，但不做推薦。