你我那麼窮，還想影響中國儲蓄率？

我之前在中國儲蓄率的問題下，說中國高儲蓄之謎不是那麼容易解釋的，需要理解很多經濟學領域知識，包括但不限於性別比、匯率、房價、社保、金融抑制、城市化等因素。很多人把這個問題想得太過簡單，以為從自己生活經驗就可以解釋中國高儲蓄率問題，而實際上他們連基本的國民儲蓄概念都沒搞明白。

國民儲蓄包括居民、企業和政府三方面儲蓄。如下圖所示，05年後中國居民儲蓄率升高，實際上只是恢復到92年的水平而已。如果僅看居民儲蓄率，那麼在一段時間內，比如1998-2002年，儲蓄率實際上是下降的，因此如果僅看居民儲蓄，中國何來高儲蓄率之謎？

通過上圖你會發現中國國民儲蓄率增長的原因，很大程度上是因為企業和政府儲蓄率的提高。思考下生活，很多人常常吐槽收入增速慢於稅收和企業利潤，埋怨自己的收入太低、貧富差距過大。既然老百姓收入增長有限，那麼肯定存款增長也就有限，因此觀察生活也會反思居民儲蓄對中國高儲蓄率的影響。思考生活後就很好理解，分析中國高儲蓄率，僅討論房價、社保這些影響百姓生活的因素是不夠的。

我簡單講講企業儲蓄，比如金融抑制對企業儲蓄的影響。以往中國經濟增長最快的部分是中小民營企業，可由於政府對銀行貸款利率的管制，銀行對民營企業貸款不能獲得相應的高利率，因此銀行往往不願意給民營企業貸款。因為民營企業很難通過銀行貸款負債擴張，所以企業不得不依靠自己的資金，因此民營企業就必須提高自己的儲蓄率。

金融抑製造成企業自有資金比例過高，不僅中國存在，日本也存在。除了金融抑制，2011年前中國及早期日本，還都存在匯率低估現象。匯率低估使得消費者和進口企業買東西貴，出口企業賣東西便宜，所以匯率低估實際上是補貼中小貿易企業。維持匯率低估必然要進行資本管制，因此通過匯率低估鼓勵出口，必然造成大量外匯盈餘，這也就提高了企業儲蓄率。

金融抑制和匯率低估不但各自影響儲蓄率，而且他們之間還存在相關性。因為金融抑制實際上是補貼以銀行業為代表的非貿易部門，而匯率低估是補貼以富士康為代表貿易部門，因此兩項政策的一進一出相互抵消了各自對經濟的負面作用，但它們又同時提高了企業儲蓄率。

這還僅僅是金融抑制、匯率低估和儲蓄率的關係，且這些理論還充滿著學術爭議，所以我說中國的高儲蓄率問題真的不是那麼容易講清楚的。不過簡單的說，你我買不起房當然是中國儲蓄率高的原因之一，至於這個因素有多重要不好說，但中國高儲蓄率原因肯定不僅僅是因為你我買不起房，因為你我窮啊。。。