地王兇猛，擊鼓傳花誰埋單？

文|凱風

地王兇猛。

6月1日，上海寶山顧村板塊拍出新地王，央企信達以37118元/平方米的樓板價拿下此地塊，溢價率303%，售價在8萬左右方能保本。

不要詫異，這不是今年上海的第一個地王。自3月出台房產新政以來，上海已爆出三大地王，溢價率分別是100%、295.8%和303%。

在全國範圍內，地王同樣兇猛：中原地產研究部統計數據顯示：50大城市合計土地出讓金前5個月達到了7993.5億，同比上漲了55.8%。以溢價率40%為界限區分地王（地塊成交額超過5億）， 5月單月全國出現了地王宗數高達69宗。

這些房企真的相信，在短短几年內上海寶山板塊的房價還能再度翻番？如果離市中心15公里開外的寶山顧村板塊都能漲到8萬元，那中心地帶的房價又要高到哪裡去？

房地產企業當然不傻。他們未必相信未來樓價還能繼續翻番，但一個項目的虧損並不等於整體項目虧損。如果地王能夠帶旺周邊市場，房企反而能夠從整體市場上升中獲得額外收益。這正是地王頻出的主要邏輯所在。

同樣，政府也不傻。房地產既能拉動固定資產投資，從而刺激經濟數據，又能通過土地出讓金為政府帶來財政收入。數據顯示，今年前5個月，全國50大城市土地出讓金收入已達到7993.5億，同比上漲了55.8%。

▎地方政府土地財政依賴度排行。來源：中國房地產報。

政府也有製造地王的能力，緊縮土地供應就是葵花寶典。譬如上海，2016年第1季度，上海土地市場供應面積（不包括工業用地）僅42.48公頃，比去年同期下降67.43%，為五年來最低值。其中住宅供應面積分別為27.15公頃，比去年同期分別下滑72.39%。

對於金融機構來說，實體經濟回落，貨幣超發，金融資本猶如脫韁之馬，到處尋找商機，房地產就成為當前經濟形勢下的不二選擇。對於上市國企來說，反正資金最終的出口都來自於股民，所以在地王的追逐遊戲中，無需過度在乎成本-收益回報。換言之，沒有成本收益的硬約束，豪賭的幾率就會大幅增加。

麵粉貴過麵包，終究是一場擊鼓傳花的遊戲。誰會是最終埋單者？恐怕不是房企，也不是銀行，而是每一個辛苦打拚的工薪族。

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