紀源資本童士豪：資本供給並沒減少，還不算寒冬

從資本的供給，今年資本的供給端，流入這個領域的錢是沒有大的減少的，這裡面的錢還是很多的，資金是很充沛的。

「資本寒冬」下VC/PE真的沒錢了嗎？

面對業內反覆在說資本寒冬確實來了，童士豪覺得，從一開始大家定義不一致的話，是不是有寒冬，也有不同的想法。寒冬、今年的寒冬某種意義上說不是那麼明確。假如說我們拉長看，跟過去5年相比，今年還是比較活躍的階段。同時我們看到資本市場上面，新的基金還是不少。而且在一些新起來的大基金中，過去兩年又投兩三個小基金的也有，今年一些募集規模更大的新基金，也募集到了。從資本的供給，今年資本的供給端，流入這個領域的錢是沒有大的減少的。這裡面的錢還是很多的。回到國內來講，人民幣在這個往TMT的投資、遷移很明顯，從這個角度看，資金是很充沛的。

從創業角度來看，在一些方向上，比如說O2O領域，已經集中了太多的項目，過去我們覺得O2O有細分的跑道，現在看來其實未必，童士豪說道。原先，每個細分領域似乎都有機會，讓項目跑一段時間，然後看看下一步有什麼大的發展機會。在一個方向上，投資人也好，創業者也好，比較熟悉之後，會看的更明白一些，投資人對創業者的要求也會更高一些，對那些正跑在路上的創業公司要求會更更高一些。

早期那些新的項目，即使過了天使輪後，拿錢也沒有以前那麼容易了。在跑的過程中也許融到A、B輪，創業者要時刻思考，你在這個領域是不是已經到了第一、第二的位置，你在該領域裡的定位是什麼？比如說美團、點評合併了，大家可能把O2O看成更大的方向，而不是O2O細分成更多的行業。從這個定義變化上來講，給大家直觀的印象好象是，拿錢沒有那麼容易了，很多領域沒有過去兩年那麼活躍了，但是整體來講，這是個挺自然的現象。

用戶增長放緩 企業圈地已經圈不到了

最近的15年遇到了5次資本寒冬，總有人想知道資本寒冬到底有沒有規律所在。童士豪覺得，這個很難機械化去定義，每到投資、創業的高峰，其實都伴隨一個行業巨大的變革，行業巨大的紅利，才導致一大批的企業產生。而這次的紅利就是智能手機的出現，導致很多的機會產生了，於是有一大批基於智能手機存在的公司就產生了，很明顯的就是APP、智能手機延展配件等。

今年，中國的智能手機新用戶增長量已經放緩，這是一個大的趨勢，從剛開始的爆發，到最後必然會放慢下來，因為你的用戶增長沒有那麼快。之前大家瘋狂的圈地，你不圈就是傻子，那時候用戶選擇不是那麼多，你肯定要以最快的速度跑起來，你才能拿到最多的錢。一旦到了這個階段，整個行業增長的發展必然緩慢，你再按原來的方式也不靈了，這是其一，童士豪語重心長的說道。第二，投資人也越來越看得清楚了，這個領域可能就這麼回事。所以，你再想拿一個粗放，拿一個大點的資金就沒那麼容易了。於是，大家開始拼效率了。

有人說，投資人就是看到市場熱就踩油門，冷就踩剎車。童士豪說，這個是可以理解的，投資人也是在賭，當然會看市場節奏，對於創業者來說能拿到融資肯定是最好的，但是，市場決定了到一定階段，拿錢就是沒有那麼容易了，當然這對創業者來說也是一個磨練的好事情，你可以在各個方面都給自己的項目做一個提升，冷靜下來審視一下自己的創業項目，不要一味的跟著市場去狂熱，認認真真做產品永遠是對的。

不是每一場創業都是以成功作為結果的

對於初創公司如何過冬，O2O類的公司，如送餐、上門美甲、洗車，他們應該收一些傭金之類的問題，童士豪的看法是，我覺得很多創業者剛開始都是在摸石頭過河，後來會發現這個需求是不是能算一個明確的需求，還是說只是一個偽需求？是不是能變成巨大的服務機制，這個會變得越來越清楚的。

創業者自己也要想想，這個路到底是不是一條正確的道路，還是說我們要開始做一些調整。王星也是第三次創業才成功的，不是每一場創業都是以成功作為結果的。所以我覺得從某些程度上來講，還是你行業本身的問題，要看清這個行業的長期發展，是不是有真實的業務模式。

面臨過冬當然還有競爭的問題，童士豪補充道，隨著行業競爭的越發激烈，跑到前兩名，甚至第一名，是個很難的事情。還有一點，是創業本身的問題，有可能你身為創業者，做了這個事情，但是你沒創出來，而你有可能踩點踩對了，方向也對了，不過可能只是你沒有準備好。沒有關係，你年輕，要把這個作為一個經驗教訓，後面還是有機會的。

所以我覺得市場冷靜下來，不完全是非常壞的事情，只不過自己要把事情思考清楚。

行業穩定後補貼不再決定企業勝負

問到對於滴滴、餓了么上門補貼的這種模式，童士豪表示，看這個是不是真正的需求，這個需求用戶有多大，補貼這種模式在一個行業快速增長的過程中，可能有效果，但是補貼這個事情不是決定勝負最關鍵的東西。當一個行業比較穩定以後，補貼就變得沒有意義了。現在這個階段里，誰賣汽車還靠補貼的？車白送給你，還補貼你3千塊？但是在早期的時候很有可能。不過，我覺得每一個行業快速發展中也有可能出現這樣的結果。比如，美團去年校園有補貼，現在校園補貼沒了，校園市場就已經不能穩定了。

訪談|童士豪

編輯|莫妮卡

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