國內對遊戲公司的估值是否存在一級市場、二級市場及海外市場倒掛的嫌疑？

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復星在 2012 年投資完美世界時發現，國內對遊戲公司的估值存在兩個重大的倒掛，很多的倒掛現象今天依然存在。首先是一級市場和二級市場的倒掛：一些 A 股上市公司在收購遊戲公司時給出的收購 PE 已經達到 15 倍，但實際上二級市場很多公司 PE 連 15 倍都不到；另外一個是海外市場和二級市場的倒掛：A 股市場平均市盈率在30倍到 50 倍，更有甚者達到 100 倍。而一些赴美上市的優秀遊戲公司市盈率僅有十多倍。 via 完美世界收私有化提議華爾街不懂中國網遊?_網易科技

想聽聽的大家的意見，文中提及的這種一級市場和二級市場的倒掛、海外市場和二級市場的倒掛是否真實廣泛地存在？如果有的話原因是什麼呢？

1、如果倒掛單純簡單粗暴的是指望PE有落差，那確實是存在的；

2、但倒掛這個概念其實根本不能這麼簡單粗暴的描述；

3、合理的解讀是：目前這個時點，A股上市公司收購遊戲公司，尤其是手游公司依然在延續；

但相較13-14年的火爆有所回調，而被收購公司的估值一般是當年利潤預期的8-12倍左右；

（也就是PE）一般情況下，收購方的上市公司PE往往是比這個要高很多的，利潤一併表，股價和市值就上去了；

具體詳細的內容可以看這篇文章；《全民英雄》的併購故事：一款遊戲的孤單和那背後一群人的狂歡

4、美股上市的遊戲公司和A股上市遊戲公司或者說借著遊戲概念的那些上市公司相比，PE是低的，而且低很多，這裡面原因很多，真認真寫應該夠寫一篇碩士論文了。

5、美國低的原因是美國資本市場對遊戲固有的偏見、增長性、公司持續出產品的能力等等；

6、國內高的原因是因為稀缺性、題材/概念、遊戲的相對優勢（相對傳統行業）、穩定或者說「看上去」穩定的收入/利潤貢獻；

7、再往下展開都可以談談審核制和註冊制上市之間的利弊……