請問是否有辦法可以對中國市場的債券違約風險進行量化的度量，計算出違約的可能性？

01-26

現在中國債券市場違約頻發，而中國的評級公司出具的評級報告幾乎定性分析，而且幾乎是經驗主義，國外有一些信用風險計量的方法，如kmv模型等，請問是否有行之有效地數學模型可以用在中國債券市場的嗎？

首先，國內沒有一個像Moody一樣足夠資格的評級公司，而且量化也不夠，historical data怎麼獲得來分析不知道；其次，國內CDS還不流動，量很少，很容易出現mispricing，無法從中抽取spread；最後，如果抽bond spread，bond的流動性和市場有效性能不能保證這個spread是對的，這個也不知道。也很好奇這個問題，等專業人士解答。

哈哈哈。你的問題問的真是好！！這麼好的問題，但我不是做credit的，所以拋磚引玉啊

我國自古以來都沒有債券違約的

國內債券市場95%是國債＋國企＋國家相關企業。欠債還不出沒關係啊，債轉股，違什麼約

好吧來說正經的。真的很難做，毫無歷史數據啊，不過不是不行。

很多應用中需要用到LGD（Loss Given Default, 我來瞎翻譯一個：違約情況下的損失）就是說違約以後，債權人能要回來多少，損失多少。LGD一般都是歷史數據得出的，Moodys, SP 都會是不是出年報統計這些數據。沒有怎麼辦，fine，瞎掰一個吧。
結構模型（Structural Model，包括KMV，Merton，及各種版本），基本上是把公司資產當作一個diffusion，如果跌到資不抵債，那就是default。需要的數據有，公司資產量（Asset Level），資產波動率（Asset Vol），債務量（Liability Amount），公司資產回報率（Asset Return，資產是個diffusion with drift）等等。最簡易的版本有種種假設（單一債務，沒有coupon，違約只在債務到期日發生，等等），之後各種版本的結構模型有這樣那樣的改進
reduced－form 模型，就是把default作為一個hazard rate，來discount 現金流。default intensity可以用poisson process來模型。然後可以用CDS（好吧，沒有CDS是吧，那可以用bond spread）來calibrate。calibrate的時候要用到1）裡面說的LGD。reduced－form據我所知基本上是用來pricing的（risk neutral，沒有看到過轉成physical measure－不過如果說的不對大家指正）

綜上所述，

一般credit model的幾個作用：

a) 定價：用reduce－form，用bond spread去calibrate model，LGD瞎掰一個

b) 預測：用結構模型，不過我的理解就是可能用處有限

c) 評級：reduce－form，結構模型，定性分析一起吧

說的不好大家別拍，畢竟不是磚家

小編可以推薦一篇論文是關於地方債務的文章，百度搜索下王永欽。

目前沒什麼好辦法。

如果能用市場化的方式就最好了，比如強制每支債5%本金投保，那麼保費高低可以作為風險識別的依據。

模型倒不知道。從基金具體操作上說是企業債有債券違約風險的。所以想降低不違約的風險：1.挑債券AA以上 2.產品模型設計好。