央行發出重磅預告：預計1月25日定向降准！

文/小白讀財經（ID：xiaobaiducaijing）

今天（2018年1月17日）下午，央行通過微博發布一則重大消息：預計對普惠金融的定向降准於2018年1月25日全面實施！

這次定向降准應該說是在預期之內，早在去年9月30日央行就發布一份特急文件，宣布2018年初開啟定向降准，但是沒有確定具體時間。

當時的文件是這樣說的：

普惠金融領域貸款包括：單戶授信小於 500 萬元的小型企業貸款、單戶授信小於 500 萬元的微型企業貸款、個體工商戶經營性貸款、小微企業主經營性貸款、農戶生產經營貸款、創業擔保（下崗失業人員）貸款、建檔立卡貧困人口消費貸款和助學貸款。

凡前一年上述貸款餘額或增量佔比達到 1.5%的商業銀行，存款準備金率可在人民銀行公布的基準檔基礎上下調0.5個百分點；前一年上述貸款餘額或增量佔比達到10%的商業銀行，存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎上再下調1個百分點。

定向降準是區別於全面降准而來的，也即央行只對符合條件的商業銀行降准，但如果你仔細看這次定向降準的要求「貸款餘額或增量佔比達到 1.5%的商業銀行」，實際上門檻是很低的，當時央行有關負責人答記者問時說，按現有數據測算，對普惠金融實施定向降准政策可覆蓋全部大中型商業銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農商行。也就是說大部分商業銀行都能夠享受到降准0.5%的待遇，這還不包括還有部分銀行可以享受1.5%幅度的降准。

於是許多學者認為這已經算得上是一次全面降准，於是大家糾結兩個問題：

1、正常來說一次全面降准可以釋放的流動性是7000億左右，那麼這一次超常規的定向降准到底釋放多少錢？高的有說1萬億，低的有說1500億。

2、大家還有一個焦點：如果本次降准威力相當於全面降準的話，那麼在樓市政策收緊的背景下，釋放了什麼信號？

直到去年底，央行媒體對定向降准做了一個預估：估算將釋放長期流動性3000億元左右。也就是說並沒有市場想像的那般大，3000億元的資金算是半個全面降准左右。

不過，雖然只是半個全面降准，3000億元其實也不少了，因為這個是長線的資金一旦放出就基本不會收回。

什麼是降准？

降准即央行下調法定存款準備金率，你去銀行存了100塊錢，銀行會用你的錢來放貸，但不能全部貸出100塊，依法至少需要留存一定的錢在央行賬戶，比如20塊，那麼20塊就是法定存款準備金。央行降准就是降低你必須存到央行賬戶的資金比例，比如從20塊下調為18塊，那麼銀行最多可用於貸款的資金就會達到82元，相比原來的80元顯然增加了市場流動性。

下面是央行的總負債表（單位：億）

紅色方框中的金額就是商業銀行在央行里的存款，當中絕大部分是法定存款準備金。央行降准0.5%可以釋放多少流動性，你算算就很清楚了。

央行為什麼會把定向降準的時間點放在今年初呢？我猜，原因有二：

1、這次定向降准央行希望照顧到小微企業貸款和涉農貸款，為此設定了條件，比如普惠金融領域貸款餘額或增量佔比達到 1.5%，央行需要給商業銀行們一定時間調整貸款結構，從而確定到期（2017年底）符合降准條件的銀行。算得上央行採用激勵制度鼓勵銀行貸款向小微企業傾斜。

2、每年年初到春節這段時間都是資金面最為緊張的時刻，在此時開啟定向降准有助於緩解市場流動性壓力。

數據顯示：2018年1月份共有1.6095萬億元資金到期。其中，逆回購到期量1.24萬億元；MLF到期量2895億元；國庫定存到期量800億元。同時春節假期客戶集中提現也會給市場帶來流動性壓力。

1.6095萬億元資金到期你可以理解為這些錢原來是央行借給市場的，1月份集中到期歸還，資金被央行回收導致市場資金面緊張。

在這種情況下，央行會怎麼做？根據公布的信息，央行這樣干：

1、2017年12月下旬到2018年1月上旬，這段時間是財政支出大月，財政支出會導致財政部在央行裡面的財政存款轉移到市場，從而補充了資金。

2、1月15日央行開展3980億元1年期MLF操作，1月16日央行還分別開展了不同期限的逆回購操作3200億。相當於央行給市場借錢，幫助市場渡過難關，但是到期要歸還。

3、CRA將從1月16日開始逐步發揮效力。CRA即「臨時準備金動用安排(CRA)」，也就是央行為了幫助銀行度過春節難關而在12月29日宣布的：

在現金投放中佔比較高的全國性商業銀行在春節期間存在臨時流動性缺口時，可臨時使用不超過兩個百分點的法定存款準備金，使用期限為30天。

看懂了嗎？這又是一次定向降准!只不過這次的降准針對的是全國性商業銀行，同時期限只有30天。

市場預計：這一次的CRA可以釋放臨時流動性高達2萬億元。

4、1月25日對普惠金融可能的定向降准又會釋放3000億左右的資金。

也就是說在央行小心翼翼地呵護下，春節期間的資金面是可以保障的。

不過大家要注意臨時準備金動用安排和央行對普惠金融定向降準的區別，臨時準備金動用安排是一種臨時性降准，到期後又會上調，資金被回籠。但是對普惠金融的定向降準是長期性的降准，釋放出來的資金是長期性資金，不發生極端事件情況下這些錢會一直在市場里。

央行1月25日對普惠金融可能的定向降准雖然是長線的錢，但是金額不算太大，可以理解為央行在印錢方面不敢太任性。

此前央行的一系列舉動確實也印正這一點：

1、15日財政部聯合央行開展了2018年首次中央國庫現金定存招投標操作。本次投放的存款期限3個月，中標利率4.7%，較上次操作上行10基點，超出市場預期。

2、昨天，央行上調63天期逆回購中標利率5個基點至2.95%。

中央國庫現金定存招投標和逆回購操作都可以理解為央行借錢給商業銀行的一種方式，利率上升意味著金融機構資金上升，即變相「加息」。疊加上定向降准釋放的3000億左右資金，我們可以理解為今年央行仍會給市場投錢，不過投放的是更貴的錢。

這印正了我在1月12日《2018，樓市的11大猜想！》一文當中一個猜測（微信公眾號：小白讀財經，可查看）：2018年買房的門檻會降低，但成本會更高。

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