聯手3大醫療巨頭，打造國內第一AI醫學影像平台

2017年12月8日，一單2.48億歐元的收購案，激起了整個國產醫療器械行業的關注。

這個數字的收購量級，放在我大A股動不動就幾十億、上百億的出手金額來看，自然只是一朵小浪花。

但案子本身，卻很有來頭。

首先是被收購方——百勝醫療，這是一家成立於1983年，總部位於義大利，國際領先的醫學影像設備商，業務覆蓋60多個國家。

在超聲影像領域，百勝位列全球超聲設備供應商第六名，其中在義大利和西班牙佔據市場份額第一。

在專科MRI細分領域，百勝更是全球領導者，壟斷了30%的市場份額，在彩超、超聲探頭、專科MRI和醫用成像軟體等方面擁有180餘項專利。

怎麼看都是一家質地優良的隱形冠軍類企業。

1

那麼收購方又是誰呢？

以萬東醫療（600055）為首的一支跨國豪華採購團。

實際上，這次百勝的交易金額為2.48億歐元，萬東出資佔比僅18%。

剩下的還有誰呢？

佔大頭的是雲鋒麒暉投資，出資比例30.7%。

雲鋒基金相信不少人都聽過，由馬雲和分眾傳媒前總裁虞鋒聯合創立，兩人各取一字。

接下來是魚躍科技，佔比17.1%。

這家公司在A股呼風喚雨，旗下控股的上市公司就有3家，如果你見過血壓計、血糖儀、輪椅，那麼你很可能就會認識魚躍這個牌子。

還有天億實業，出資佔比16%。

這個似乎有點陌生，如果我說「美年健康」的名字，可能大家會熟悉點，這是中國最大的健康體檢機構，而天億實業就是美年健康的大股東，實控人俞熔。

就以上幾個兄弟，湊在一起已經足以在醫療圈掀起風雲無數。

但他們各家，做的東西看上去又似乎有著很大差別，有做創投的，有做設備的，有做服務的，究竟是為什麼，他們能夠彼此走到一塊來呢？

紐帶就是，他們都是萬東醫療的股東。

2

一直以來，中國都是醫學影像設備的消費大國，但在技術上卻很孱弱。

比如2017年，中國市場醫學影像設備銷售額預計超過400億元，在這個並不算小的市場里，75%的蛋糕都被跨國公司拿走了，並且主要是GE、西門子、飛利浦三家。

更可憐的是，瓜分那25%份額的本土企業陣營，一共由400家左右的公司組成。

打得頭破血流，分到每一家手裡的，卻都只有蚊子肉那麼一丁點。

其中，萬東醫療算是一個小小的龍頭了。

他創建於1955年，至今已走過60年的歷史，論資歷估計能超過他的A股公司也沒幾個了。

比如早在1986年，萬東就研製出了國內首台1250mA大型X射線產品；

1989年，研發的首台DSA（數字減影血管造影）入駐北京軍區總醫院；2006年還推出了國內首台自主研發的大型動態DSA。

萬東也建有國內最大的影像技術研發中心，是國內唯一一家掌握X射線和磁共振領域全部核心技術的企業，DR（數字化直接成像系統）國內市佔率多年保持第一。

IPO時間也很久了，早在1997年就上市。

實控人更不得了，一直到前年都是華潤，融資能力強悍。

只是20年過去了，不管資歷和背景如何牛逼，也沒有讓他獲得更大的成就，反而越來越平庸。

尤其是最近十年，萬東的經營不咸不淡，業績基本處於停滯狀態，每年的凈利潤只有三四千萬。

目前市值不過80億元左右，跟恆瑞、復星等巨頭相比，實在差的太遠。

若說是企業機制問題，華潤旗下也不乏重量級的醫藥公司。

比如華潤三九、東阿阿膠、華潤雙鶴等，人家動不動幾十億的營收，上10億的凈利潤，相比起來，萬東簡直成了家裡的拖油瓶。

漸漸的，萬東就成了華潤管理層眼裡的雞肋，到2015年，終於下了決心，一次性清倉醫療器械板塊，出讓了萬東51.51%的股權。

接盤方是魚躍科技，2015年4月，魚躍科技以11.42億受讓北京醫藥持有的51.54%股權，萬東從一家60多年歷史的老國企變成了民企。

3

新官上任三把火。

魚躍的老闆們很清楚，萬東一直搞不上去，根子在人和技術。

所以第一把火，給萬東引入了新的管理層，精簡了近一半的員工。

萬東員工人數從2014年的1338人，降到了2016年的786人，銷售人員佔比卻從2014年的20%提升到2016年的32%，真抓實幹搞業績。

還有第二把火，加強研發投入。

萬東的研發費用率從2014年的6.66%，提升到了2017年上半年的9%。

同時引進更先進高效的生產技術，對DR產線進行智能改造，用自主研發的軟體系統對DR產品進行調試，替代人工調試。

結果就是，生產線人員配置從2014年的392人，變成了2016年152人，直降一大半。

效果是立竿見影的。

萬東的毛利率從2014年的29.88%，提升到了2016年39.45%；凈利率從3.43%提升到了8.41%，到今年3季度，更是一路上揚至43.66%、10.74%。

背後，是產品戰略的步步升級。

2015年，萬東推出了1.5T超導MRI磁共振診斷系統，技術提升了一個台階，進入MRI中高端市場。

2016年，萬東售出核磁84台，同比增長20.91%，銷量排名第三。

2016年，萬東新產品16排螺旋CT獲批上市。

CT市場是這麼一回事，2015年總規模大概在120億元左右，16排以下的低端產品佔了60%，而16排佔比為23%，裝機增速40%，遠超其他機型，是未來的主流發展趨勢。

萬東的16排CT，今年開始貢獻利潤，同樣的產品，外資品牌要賣到300萬元。

還有老本行DR領域。

2015年，國產DR設備銷量已經佔到68%，但銷售額佔比卻僅有37%，同樣的大而不強。

2016年，萬東賣出了DR設備 1094台，蟬聯國內市場銷售量第一，在這個大混戰的市場里，憑藉規模和渠道優勢，萬東或許可以更上一層樓。

2017年8月，萬東的DR設備中標貴州省醫療採購項目，共406台設備，合計1億元，一單就佔到了萬東2016年營收的12.3%。

要是能多做幾單，這個市場空間不可想像。

細數下來，這些年萬東在醫療影像設備的各個領域都進行了全面布局，比如DR、DSA、CT、MRI，等等。

咦，好像漏了一個超聲。

2016年，我國超聲設備市場規模僅次於CT和MRI，是第三大細分領域，萬東又怎麼能放過呢？

收購百勝醫療，正是魚躍放出的第三把火。

百勝的MRI技術不僅全球領先，還有排名全球第六的超聲設備業務，這將很好的補齊萬東的醫療影像設備版圖。

4

但萬東，仍有利劍尚未出鞘。

在如今火熱的人工智慧領域，萬東已悄悄的布下了一枚棋子。

事情是這樣的：

醫院看病，很多時候需要拍片，這塊的增速需求非常猛烈，根據業界統計，目前中國的醫學影像數據年增長率達到30%，但放射科醫生的年增長率只有4.1%，跑馬都追不上。

中國的放射科醫生們每天至少需要看4萬張影像，累得人頭眼昏花，哪裡還能好好看片了？

結果就是，中國影像誤診人數高達5700萬/年。

在這個矛盾關係里，每一方都不滿意：

患者花了許多錢，等了很長的時間，還要被誤診，無奈；

醫院眼瞅著設備價格不斷飆升，一台要幾十萬，甚至幾百萬，基本只有甲級大醫院才能玩得起；

醫生在現有醫保體系下，收入下降，新人都不願意來，老醫生只能累死累活，一不小心還得承擔醫患關係責任；

……

怎麼辦？國家的辦法是，分工專業化，外包給第三方的獨立機構。

關心醫療行業的都很熟悉了，自2009年中國開放第三方診斷中心以來，短短7年，市場容量從不到10億增長到2016年的107億。

簡直是爆炸式的發展，期間也孕育了迪安診斷、艾迪康、金域醫學等一大批優質公司的成長。

蛋糕做大，分工進一步細化，第三方診斷之外，一個新的細分領域又誕生了。

這便是獨立影像中心。

截至2013年，美國有近7000家的醫學影像中心，其中第三方影像中心已經達到2421 家，佔比約35%。

而我國，基本還是零起步，獨立影像中心只有10 家左右。

傳統醫療模式中，拍片之後是看片，而看片是一個勞動密集型工種，效率很低。

現在，依靠人工智慧技術，依賴於深度學習的圖像識別，能夠將「看片」的效率獲得大幅度提升。

比如，AI通過大量深度學習，歸納已有的影像數據和臨床診斷信息，可以快速識別、標註病因，目前診斷準確度已能達到90%以上。

在這方面，萬東做了一些微小的工作。

萬東弄了一個叫「萬里雲」的平台，通過SaaS服務模式向患者、醫院、醫生提供全方位影像服務，包括影像雲端存儲、診斷、分享、質控、培訓和大數據服務等。

萬里雲平台架構

搭個網站誰都會，能不能把事情辦成，很多時候取決於資源的連接能力。

2016年3月，阿里健康注資2.25億，持股25%；2017年4月，美年健康實控人俞熔受讓魚躍科技持有的萬東22%股權。

阿里健康是阿里巴巴「Double H」戰略(Health and Happiness)在醫療健康領域的旗艦平台，客戶資源豐富。

截止2017年8月，萬里雲已經接入1600多家醫院，日閱片量達到5000例左右，今年還將接入2500家醫院。

另一個股東，美年健康目前擁有近300家醫療及體檢中心，年服務客戶近1500萬次。

這些上遊客戶資源，將帶給萬里雲巨大的發展潛力。

比如2017年5月，萬里雲和阿里健康發布了合力打造的人工智慧精準醫療平台「i影像」，已上線肺部DR篩查和CT檢測功能。

2017年7月，萬里雲與阿里健康再聯合推出醫療AI「Doctor You」，「Doctor You」目前能夠正確識別肺結節達到90％以上，接下來萬里雲還將陸續接入「Doctor You」的乳腺超聲、心電圖、X 光等智能檢測引擎。

2016年，萬里雲雖然虧損了1237萬，但這並不是問題，隨著上游業務資源的飛速擴張，很快就可以攤薄成本。

還記得美股上市的趣店么，市值近百億美金，兩年前還迷茫不知如何活下去，自從搭上了阿里的客戶資源之後，立即鳳凰涅槃，一飛衝天。

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