失蹤兩個月的兆易創新 | 半導體行業觀察

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從11月1日至今，兆易創新已經從A股市場消失了近兩個月的時間。

這對於首發拉出17個漲停板，開板後2天即停牌重組，讓A股市場意外連連的兆易創新來說，絕對不是一件簡單的事情。

而從上交所查詢到的兆易創新公布的公告顯示，重大資產重組是其停牌的主要原因。

但這已經不是兆易創新第一次以「重大資產重組」為緣由進行長期停牌了。

「妖股」兆易創新

上市一年多的兆易創新在如今的中國股市上，不可以不說是一個「妖股」。

兆易創新的「妖」不僅體現在其股價上，也體現在其停牌的時間上。

資料顯示，北京兆易創新科技有限公司是一家專門從事存儲器及相關晶元設計的集成電路設計公司，公司致力於各種高速和低功耗存儲器的研究及開發。

兆易公司擁有的dySRAMTM 和gFlashTM專利技術，開發的產品廣泛地應用於手持移動終端、消費類電子產品、個人電腦及其周邊，網路、電信設備、醫療設備、辦公設備、汽車電子及工業控制設備等領域。

2016年8月18日，兆易創新登陸上交所主板，資料顯示，兆易創新首次公開發行不超過2500萬股，發行價格為23.36元/股，而實際情況則是，兆易創新上市首日即漲停。

當時更是有媒體消息顯示，由於其開板交易只有兩個交易日，可能有機構已經提前獲知兆易創新即將進行資產重組，因此開板首日就大買3.5億，買入量超過130萬股。

此後，20個交易日17個漲停板，股價到達了177.97元/股，登上了高價股TOP10，由此成為2016年最掙錢新股，股民歡聲雀躍。

一個月後，自2016年9月19日開始，兆易創新即以「正在籌劃重大事項，可能涉及重大資產重組。鑒於該事項存在重大不確定性，為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動」為緣由，向上交所申請緊急停牌，而這一停牌就是半年時間，直到2017年2月。

無疾而終的收購ISSI

果不其然，在復牌後的2017年2月14日，兆易創新即宣布65億元收購北京矽成100%股權，打造國際領先全品類存儲器供應商。股份支付對價為45.5億元，現金支付對價為19.5億元。發行股份及支付現金購買資產的股份發行價格為158.30元每股，預計共需發行約2870萬股股份。

其中，北京矽成經營主體為ISSI,是全球領先的SRAM/DRAM供應商。

據業內人士分析，如果收購成功，兆易創新將成三大確定性市場唯一標的。

1.兆易創新存儲器業務收入佔90%,作為A股唯一純正存儲器標的將充分享受行業確定性國產替代趨勢。

2.收購ISSI後兆易創新成中國第一大汽車電子晶元公司,也是A股唯一汽車晶元標的。

3.兆易創新是國內高端MCU領域唯一上市公司,公司2013年開展MCU業務,高瞻遠矚定位32位MCU,入行以來MCU業務高速增長。

然而事與願違，2017年8月8日晚間，兆易創新正式宣布終止收購ISSI。

為了這一收購，兆易創新可謂煞費苦心，收購過程也是一波三折，從剛上市的連續漲停，到宣布停牌五個月籌劃收購，後因再融資新政調整方案，卻最終折戟於供應商。收購延宕近一年時間。

兆易創新在8月9日發布的公告中顯示，擬收購的標的公司北京矽成的經營實體ISSI管理團隊提示，其主要供應商認為兆易創新與ISSI重組後將成為其潛在的有力競爭對手，要求ISSI與其簽署補充協議，約定在本次交易完成時，該供應商有權終止相關供應合同，也正是這一供應商促使本次收購流產。

作為國內NOR Flash存儲器晶元龍頭，兆易創新原計劃通過收購ISSI，擴充DRAM和SRAM等易失性存儲晶元，升級成為國內首個全品類存儲晶元自主研發設計、技術支持和銷售平台，也有望成為國內繼「武漢新芯和紫光國芯」、「福建晉華集成」之後的國內發展存儲晶元的第三股勢力。

當時隨著收購的落後，這一計劃也無限期延遲。

營收「妖異」的兆易創新

除了之前提到的股價和停牌「妖」之外，兆易創新上市以來的財報同樣令人側目。

根據2017年4月兆易創新發布的2016年年度報告顯示，兆易創新2016年凈利潤1.76億元，同比增長11.55%，咋一看，兆易創新的凈利潤與其股價的漲停難以匹配。

但是轉折出現在2017年。

4月28日，兆易創新2017年一季報，2017年1-3月實現營業收入4.52億元，同比增長46.61%；凈利潤6948.90萬元，同比增長94.2%！

8月28日，兆易創新發布2017年中報，上半年營業收入9.39億元，同比增長43.29%；凈利潤為1.79億元，同比增長99.6%！其中第二季度營收4.87億元，凈利潤1.1億元。

前三季度總體核算，兆易創新營業收入15.17億元，同比增長44.69%；凈利潤為3.39億元，同比增長134.7402%！其中，第三季度營收5.78億元，凈利潤1.6億元。

不難發現，無論是在營收還是凈利潤的環比和同比方面，兆易創新一年以來都保持了極高的成長速度。

兆易創新亮眼的財務表現主要歸功於以下兩類產品：

首先，今年上半年，兆易創新針對物聯網市場，推出了超低功耗的NORFlash產品；同時穩步推進45nmNor Flash產品研發；適用性廣泛的1.65V~3.6V寬電源電壓Nor Flash產品實現量產；適用車載和高性能市場，支持DDR介面的高速度傳輸速率Nor Flash研發成功並量產；同時增加對高容量產品的研發，自研的SLCNAND Flash實現量產。

其次，在MCU方面，兆易創新陸續推出基於168MHz Cortex-M4內核的GD32F403系列高性能基本型微控制器新品，以均衡的系統資源和外設配置為高級運算需求提供了高性價比之選；推出主頻108MHz的GD32F330/350多個系列超值型微控制器新品；推出指紋識別FPR系列專用MCU。

而同時，由於市場的重大利好，和MCU市場需求的顯著增強，這些因素都在推動兆易創新的快速成長。

營收「妖異」也是情理之中。

再一次的「失蹤」的兆易創新

現在兆易創新有一次「離奇」的從A股市場失蹤了。

這一次最大的不同，就是在公布了重大項目之後。

10月26日，兆易創新與合肥市產業投資控股（集團）有限公司簽署了《關於存儲器研發項目之合作協議》，雙方將在安徽省合肥市經濟技術開發區合作開展工藝製程 19nm存儲器的 12 英寸晶圓存儲器（含 DRAM 等）研發項目（以下簡稱「本次合作」或「本項目」），項目預算約為180億元人民幣。

公開資料顯示，按照產能規劃，正式投產後兆易創新將成為全球第四大DRAM廠商。如此一來，兆易創新在存儲晶元又增加一條重要產品線。DRAM方面，兆易創新項目投產19nm將成為全球第四家能夠掌握20nm內的DRAM廠商。

之後，10月31日晚間，兆易創新發布重大事項停牌公告，宣布兆易創新股票自2017年11月1日開市起停牌。

12月1日，兆易創新繼續發布停牌公告，宣布繼續停牌一個月。12月25日，第二屆董事會第二十二次會議上，公司董事舒清明先生擔任公司第二屆董事會副董事長。眼見一個月即將過去，依然沒有任何復牌的消息。

但是市場普遍認為，目前的市場情況對於兆易創新來說存在以下兩點主要的利好因素：

首先，由於物聯網等市場的快速發展，今年以來MCU市場的需求高漲。甚至傳出謠言，由於需求過於旺盛，意法半導體無法負荷市場需求，MCU將大幅度缺貨。雖然之後ST進行了闢謠，但是也從側面印證了MCU的需求情況。

而兆易創新作為在32位MCU廠商中，具有技術能力的自主廠商的代表之一，不僅產品獲得了多項提名，也在不斷推出產品適應市場和應用的需求，奮力直追國際大廠。

其次，兆易創新與合肥的合作將有助於兆易創新進一步擴大自身的市場佔有率。

此外，近期兆易創新以境外全資子公司香港芯技佳易微電子為主體,以每股10.65港元的價格,約5.325億港元認購中芯國際本次發行配售股份5000.337萬股,約佔本次配售後中芯國際總股本的1.02%，以加深雙方的合作。

關於兆易創新之後的猜想

兆易創新每一次的失蹤都不是無的放矢。

如果說，第一次失蹤是為了籌劃收購ISSI。那麼第二次收購也許就是為了為合肥的項目籌集資金。

不過從目前來看，對於兆易創新之後的表現可以有以下幾點猜測：

1.兆易創新何時復牌目前仍未可知，根據之前的情況來看，也許兩個月並不是總結，需要視兆易創新的資產重組情況而定。不過，業內人士表示，兆易創新春節後復盤的可能性最大。

2.從8月份以來，兆易創新持續受到市場的關注，尤其是近兩年來存儲器市場的大幅度爆發，存儲器市場的後續情況將會對兆易創新產生很大影響。

3.由於兆易創新與合肥的項目需要兆易創新募集部分資金，因此對於此次停牌，可以認為兆易創新是在通過資產重組來實現資金的募集。

4.兆易創新與合肥的合作項目存在較大的不確定性，由於該項目涉及DRAM業務，雖然自去年以來DRAM一直供不應求，價格居高不下，但由於此前國內企業並無DRAM顆粒的研發、生產經驗，加之合肥長鑫直接將研發目標定在了當前最先進的19nm製程工藝，因此各方對DRAM項目能否成功依舊持觀望態勢。

5.即使研發成功後，產品良率能否提升、能否實現量產也存在較大不確定性。而且從研發成功至量產並形成銷售，也需要長達數年時間。數年之後，DRAM是怎樣的情況，誰都無法預料。

但是，存儲產業是中國半導體產業不得不做的事情。至於兆易創新這次還會失蹤多久，恐怕很難有人能預計！當然，我們也不能排除兆易創新正在為下一次即將到來的未知收購或者入股做謀劃！比如，就有消息顯示，兆易創新在入股中芯國際之後，將入股燦芯。

文/半導體行業觀察 劉燚

今天是《半導體行業觀察》為您分享的第1498期內容，歡迎關注。

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