漢理資本錢學鋒：用三加一投資模式，押注未來5大風口

錢學鋒，60後投資人，中國投資界教父級人物，依託獨到的眼光和敏銳的嗅覺，他曾主導參與了阿里巴巴項目的投資。他有哪些精彩觀點將要與你分享呢？敬請閱讀以下內容。

中國最早吃VC螃蟹的人

我從小就是個學霸，在上外附中就讀時覺得保送大學沒有挑戰，就毅然決然在第一志願填報外交學院，以上海高考前三名的特招生身份順利進入大學。一路走來，讀過法律、政治學以及國際關係，這些都是需要邏輯思維進行分析的文科，尤其是法律，要看很多案例驗證。

我16年前從美國華爾街回來，當時在華爾街做律師，回來以後就從事VC這個行業，加入了軟銀。

1999年回來的時候，朋友們都非常關心的問我，你回來怎麼賣維生素C？因為當時大家不知道VC是幹什麼的，還以為是賣維生素C的。其實想想投資初創企業，在美國就是賣維生素C，給你一些資金、營養，讓你能夠儘快的成長起來，學會走路。我們那個基金當時投資的第一個案例，是給浙江一家做電子商務的公司投資了2000萬美金，占它30%的股份。一不小心這筆投資就成了。到目前來看，這不光是我人生VC裡面的一個光輝頂點，可能也是中國互聯網投資史上的頂點之一，因為當時2000萬美金的投資，現在這家公司至少在紐交所上市那個部分值的是3500億美金，所以2000年初的那筆投資粗算起來是5000倍的回報，這家公司就是阿里巴巴。

這個案例是我的前東家軟銀的投資，我只是其中的參與者之一，雖然沒有吃到肉，甚至也沒有喝到湯，但回想18年前，我絕對是聞到了肉的香味。

三加一投資模式

2003年我成立了漢理資，我們看項目是三加一的模式。第一是看行業，選取的都是朝陽行業。目前互聯網電商領域，我們已經投資最大的淘品牌韓都衣舍，電商TP我們投了寶尊和麗人麗裝。第二是分析公司的商業模式。比較看好企業級服務領域，我們會去分析這樣的模式門檻在哪，像最早微軟就是B2B2C模式賣軟體的公司。第三是團隊。判斷團隊老大怎麼樣，他的股權設置是否合理，是不是潛力股等都需要判斷。

三加一的一就是准入的價格，因為創業者都會覺得自己的公司很牛X，相應的項目估值都很高。所以從投資角度我們會去冷靜的分析，來找到一個平衡點。

2005年，在武漢華中科技大學的宿舍里成立了一家PPTV的公司。回憶第一次見到姚新（PPTV創始人）是在我們的辦公室，當時的姚新還在華中科技大學計算機系讀研二。他說自己英文名叫Bill，是因為非常崇拜比爾蓋茨，想成為中國的另一個。當時覺得小夥子挺牛氣也有骨氣，我們就坐下來聊他的商業模式。他說自己擁有全球最好的P2P onlinestreaming技術，即網路流媒體的播放技術。

但是我給他潑了冷水：第一，我懷疑你是否擁有全球最好的技術；第二，你只有技術沒有商業模式的項目不靠譜。當時的谷歌10億美金收購了Youtube，所以我建議他打造一個以網路視頻為商業模式的P2P領域的新媒體公司，主要的收入模式來源於廣告。就這樣公司早期時雖然沒有收入，但是因為用戶量大，沒過多久就融到了A輪，藍馳投了500萬，軟銀中國跟投了100萬。

2010年在一次創業大賽上我擔任評委，進決賽的6個項目裡面，到喜啦這個項目吸引了我。婚慶是個傳統行業，但也是萬億級的市場，到喜啦是在網上建立一個信息平台，解決了信息不對稱的痛點。我後來又帶他們上了一財的《誰來一起午餐》，我是那場的主嘉賓以及考核官。節目組給了三個創業團隊一個任務，就是在2個小時內，無論通過什麼途徑將一張報紙增值。另外兩個團隊一個換回來一張50元的麵包卡，還有一個不記得了，而到喜啦卻換回來一張面值4萬元的酒店SPA卡。很多人都好奇是怎麼做到的，他說跑到他們熟悉的酒店裡面，說是第一財經欄目組的，如果跟我合作可以宣傳你們的品牌，就這樣順利的拿下這個任務的第一。通過這次考核我覺得這個團隊挺不錯，腦子很靈活，於是投資了他們。

創新驅動下的投資邏輯

在我看來，過去一二十年，中國的創新驅動主要是兩大驅動。

第一，是商業模式驅動創新。分眾傳媒是漢理資本的第一個客戶，當時28歲的江南春（分眾傳媒創始人）從華師大剛畢業不久，在一家廣告公司做廣告代理，年紀輕輕就已經開上了「大奔」。江南春說：在談廣告代理時，乙方永遠要把甲方（客戶）尊為「上帝」。這讓他心裡很鬱悶，他不滿足於只做一名乙方。大概在2002、2003年左右的時候，我和江南春相約在上海紹興路27號的漢源茶屋，席間聊到了「乙方變成甲方」的模式，就是後來分眾傳媒商業模式。這就是典型的廣告產業商業模式上的創新。

第二，是科技驅動創新。中國未來的十年發展，更多的是要依靠科技的創新，技術的創新。以前美國有什麼創新中國就有什麼，美國有谷歌中國有百度、美國有Facebook中國有人人網，這實際只是一種copy思維。但是在過去的2015年，中國手機用戶數量、APP數量都大幅超過美國。我認為中國有兩大互聯網發展已經超過美國，移動互聯網領域和O2O。而中國O2O與美國相比主要領先在出行的打車軟體和外賣。他說：午飯時，在上海世紀大道、徐家匯的紅燈前，你能看到紅燈前停著七八輛小摩托，有百度外賣、美團外賣、餓了么、到家美食、大眾點評，等等。這種場景在美國紐約是根本看不到的。這就是我們移動互聯網的蓬勃發展。尤為關注技術創新和科技發展，從這兩個角度，他又與我們分享了2016年的投資風口在何處？

未來的投資風口

我認為未來的投資風口，主要是集中在以下這個五個「T」：

第一個IT（Information Technology，互聯網技術）領域，比如block chain（區塊鏈）技術。

第二個DT（Date Technology，大數據技術）領域，現在互聯網正在從1.0（pc端）邁向2.0（移動端）階段。過去的20年房地產是最賺錢的，而在未來最值錢的資產就是數據。在去年年初聽到孫正義（軟銀集團創始人）說這句話的時候，他還沒引起足夠的重視。就在這短短的一年，大數據的應用都有了更深、更廣的發展。兩年前，我領投了多家大數據創新公司，而這些公司都是成倍的成長，可見這個領域，成長之快。

第三個BT（Bio－tech，生物醫療技術）領域，2015年初，美國的奧巴馬正式簽署法令，准許基因測序在美國合法開展。「忽如一夜春風來」，主要是在精準醫療方面。從基因測序、基因修復，到細胞治療，整個行業都被激活了。

第四個FT （Financial Technology，金融科技）領域，中國金融市場被傳統金融巨頭所壟斷。如果說2014年是互聯網金融的元年，那麼2015年以後傳統金融為代表的銀行業日子將會持續難熬。在息差透明化的今天，過去銀行躺著數錢的好日子，將一去不復返。隨著移動支付和消費金融等的消費轉變升級。金融行業將被注入新的活力，全面發展。

第五個ET（Energy Technology能源科技，或者Environmental Technology環保科技）領域，新能源汽車將改變人們的出行方式，而清潔能源、可替代能源方面未來都將有良好的發展前景。

另外，未來的5到10年，90後、00後喜好將會成為主流文化、主流娛樂、主流消費方式，這就是風口。

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