一文讓你理清資管公司

曾經有段時間我對券商的資管公司非常好奇，因為它的業務涉及面非常廣泛，常常聽到「資管計劃」這個稱呼。但是看了下知乎，上面介紹資管公司的內容其實並不多，即使有的話也不太詳細，今天我就詳細來介紹和分析下資管公司，並且講講我自己的理解。

1、資管公司的目標

資管公司顧名思義就是對客戶的資產進行管理，進行保值和增值，這就導致它的核心在於取得足夠的客戶以及贏得令客戶滿意的利潤。

原來的資管公司=公募基金（需要牌照）+私募基金（股權+二級市場）+信託公司(做非標業務)+通道（正在被限制），資管公司的業務主要分為三種

第一種叫專項資產管理，這類業務其實偏投行類業務，券商主要以資產證券化為主，例如ABS之類的，具體內容可參考下面這個問題。

什麼是資產證券化？資產證券化的過程是怎麼樣的？

基於國內金融體制的分業監管，我國資產證券化業務分為三大市場，分別是央行和銀監會共同主管的信貸資產證券化(信貸 ABS)、資產支持票據(ABN)；證監會主管的企業資產證券化(企業ABS)；保監會主管的資產支持計劃。

第二種叫集合資產管理，是為多個客戶提供的，多對一的服務，並且通過一種叫「集合資產管理計劃」的產品來實現（超過200人相當於公募基金了，少於200人相當於私募，現已將200人以上的剝離出來給公募基金，資管主要是小私募的功能），它的目標是為客戶進行投資。

第三種叫定向資產管理，這種資產管理是為了特定目的，多為通道業務。

定向資產管理主要做的是通道業務，就是某一個機構比如銀行出於監管的因素，為了資產出表，因為對於銀行的財務資產負債表處理，通常只把保本型的理財產品記入資產負債表，而不正式承擔信用風險的非保本理財產品則記在表外代客理財科目中。它的本質就是需要融資的公司通過券商或者信託或者有資質的其他機構，把融資需求包裝成一種產品，通過產品的銷售募集資金。由於是銀行向證券公司發出投資指令進行投資，因此證券公司屬於被動管理，並不下達指令，所以只起到了通道的作用。具體可以參考下面這個內容。

乾貨｜證券資管及通道融資類業務詳解

文件影響：中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局11月17日聯合發布《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》。這一文件主要目的是防範金融風險，因此這次新規首提通道業務並堅決禁止，打破剛性兌付，對於資金池和多層嵌套等業務也有明確限制和約束。我個人認為未來一段時間資管公司的創新類業務可能會受到一定的限制，但總體對於資管造成的影響還是可控的，目的並不是限制資管公司的業務，而是為了引導業務走向正軌，回到最初的目的。

2、資管公司的架構以及業務內容

和正常的公司一樣，資產管理公司也擁有負責市場營銷、推廣的營銷策劃部；負責財務、行政事項的綜合管理部；負責具體交易、執行的營運管理部；負責風控、合規等的風險管理部以及維護系統正常運行的信息技術部。當然這些部門都是資產管理公司的中後台部門，我這邊就簡單提一下，主要詳細講的是前台業務部門。

(a) 營銷類業務部門：市場開發部、金融同業部、機構金融部

市場開發部：主要負責對接高凈值個人客戶，也就是作為業務板塊中私募客戶的主要來源，裡面會有投資顧問、營銷顧問專門向高凈值客戶進行營銷，一般券商營業部的員工會開發中低端的散戶，而資管公司由於人員有限，主要會集中精力，開發高質量客戶，因為這些客戶帶來的的利潤相對更高。

金融同業部：主要負責對接金融機構，包括銀行、保險、券商等。目前主要以銀行機構為主，當通道業務盛行的時候，金融同業部員工每天的職責就是接觸各類銀行員工，搜尋合作的機會。例如股票質押式業務，銀行覺得這筆股權質押業務風險可控，想做這筆業務，但是它的自有又資金無法直接投向融資標的，所以這時候需要包裝成相關的管產品，銀行以購買資管產品的名義間接投向融資標的。

機構金融部：主要負責對接非金融機構，以顧問類或者融資類服務出發，研究具體產業發展，例如大健康、生物醫藥、智能製造等等，為實體企業提供發展建議，同時也對接私募機構、風險資本、產業基金之類，在這之間作為一個資本的橋樑，當然有很出色的項目往往也會從中分一杯羹。

(b) 投資業務類部門：創新投行部、機構金融部、固定收益部、權益投資部、量化投資部

創新投行部：主要負責一級市場股權投資。一級市場股權投資會根據投資的階段分為天使投資、風險投資（A、B、C輪）、PE投資之類。目前創新投行部主要還是做Pre-IPO的項目，就是那些快要進入IPO階段的企業。這些企業往往已經經過了野蠻生長的階段，後面只等準備上市。由於一級市場和二級市場估值存在差異，所以只要企業能夠上市，創新投行部所能獲取的利潤是相當可觀的。

固定收益部：主要負責二級市場債券投資。資管的固定收益部和銀行還有傳統券商的固定收益部不同，傳統券商的固定收益部主要負責債券的四大一條龍服務——承攬、銷售、交易、投資。而資管公司由於它「代人理財「的目的，目前在債券方面以研究和投資為主，是切切實實的甲方。

權益投資部：主要負責二級市場股票投資。基本上每個部門根據管理的規模安排投資經理，這個部門一般不會招很多人，人多了也沒用，一般管理20-50億資產的規模人員只需要5-10個人即可。他們大部分都是研究崗兼交易崗（當然交易也可以放到營運管理部去做）。除了日常研究股票以外，現在我所知道他們關心的主要是如何通過定增拿票，一來拿的量大，二來二級市場上買的成本一般更高。

量化投資部：主要負責二級市場投資，但和權益投資部主要區別在於，權益投資部通過對上市公司的基本面研究分析來投資，量化投資部主要通過金融工程、計算機等數理化工具來投資。例如利用市場中性策略（配對交易和統計套利）。有興趣的朋友可以去學習一下金融工程，會打開一片新的天地。另外有的量化投資部還做期貨、期權方面的交易。

(c) 投行類業務部門：資產證券化部和結構融資部

資產證券化部：什麼是資產證券化，我覺得可以參考這個問題下王瑞恩的回答（什麼是資產證券化？資產證券化的過程是怎麼樣的？），簡單來說就是將一頭豬的各個部位提供給想吃不同地方肉的人，有的肉便宜，但是難吃，有的肉貴，但是特別好吃。

券商做ABS的能力和這個公司的大小關係不大，就像恆泰證券的ABS就做的非常出色，已經打響了品牌。在企業ABS的項目中，多數情況下，券商都是主導，從承攬到承做到承銷，基本都是券商的工作。雖然其中的專業性不像金融工程那麼深，因為用不到金融工程等複雜的技術，但也並不簡單，實際上ABS的複雜程度要遠超過一般人的想像，因為太多需要考慮的細節問題。主要考驗的是你是否熟悉相關規則，與各方機構溝通的能力如何，如何把所有人都能夠撮合到一塊。

目前對於結構融資部的業務不是特別了解，但據我打聽下來結構融資部主要從事的也是資產證券化類型的業務。

3、未來發展建議

我個人認為，資管部門最大的優勢在於靈活。

作為一個金融員工，我覺得資管部門是一個非常百搭，適合作為下一個工作的跳板。當一個公司集買方、買方、通道於一身，就足以說明這個公司靈活性很好。

作為一個業務經理，你可以在資管公司積累你的客戶資源，熟悉銀行且熟悉券商，一手抓客戶，一手抓業務，信託、銀行也會對你隨時敞開大門。

作為一個研究員或者交易員，你可以在資管公司中慢慢成長為一個小的私募基金經理，以此跳槽其他的公募基金或者私募基金。

作為一個立志進入投行的員工，哪怕你不能在現在激烈的競爭中勝出，也可以先開始做類投行業務。

作為一個想在管理方面有所成就的人，未來這裡可能有很多創新業務讓你肩挑大樑，如果你能夠出色的帶領起一個新的業務，說不定可以逐漸成長為公司高管。

哪怕作為一個沒啥理想和抱負的年輕人，中後台的工作也可以讓你獲得一份不錯的收入。

另外我還很看好未來的一個方向——資產配置。

未來甚至會有專門的基金完成資產配置的事宜，這些基金叫FOF基金。我就通過FOF基金舉例來講一講資產配置。

未來隨著社會的進步發展，肯定會有很多人有比較充足的資金，他們可能是做房地產的，可能是做醫療的，也可能是做汽車的，但不管怎麼樣，他們都需要以「錢」生「錢」。作為他們來說，對他們本行業可能了如指掌，但是作為其他行業卻是一個地地道道門外漢——他們不知道如何理財，又不安於將資金都投入理財產品，也不放心將錢全投進股市。因此，有一批專門的基金來為他們配置資產，這些基金叫FOF基金。如果你更有錢，你也可以成立一個專門的家族信託公司，專門對你的財富進行資產配置。

不要小看資產配置，這其實是一個很複雜的工作。隨著經濟形式的變換，不同類型資產的增值情況是不一樣的。

就像這幾年中國金融內，房地產發展非常迅速，在上海或者北京擁有不動產，會讓你的資產增值遠遠快於其他人；當牛市來臨的時候，如果你擁有質地尚可的股票資產，可以讓你的資產在短短几個月內直接翻番；如果現在經濟形勢比較差，擁有現金和債券資產的人則會比較舒服。

如何妥當地配置這些資產才是最關鍵的，哪怕是很多經濟學家都不一定做得好，因此需要有人專門來研究如何配置這些資產，目前這樣的人才還非常缺乏。

4、總結

希望這這篇關於資管公司的文章對各證券行業感興趣的朋友們有一定的幫助。

最後如果有用的話請大家多多給我贊（讚賞就更好啦！）

另外有興趣的朋友可以關注我的專欄

淘金小兵

如果您有具體的問題，歡迎來值乎向我提問

周周