現金貸背後的恐慌：市場上能騙的人，已經不多了

作者：悅濤

出處：現金貸背後的真相：最後一波被收割的，是沒有錢的「老實人」

導讀：比特幣騙投機黨，P2P騙投資人群，

而這次的現金貸，已經只能去騙沒什麼錢的在校大學生和底層人群了

靠現金貸半年賺了10個億的趣店，前兩天被噴成了篩子。一個放高利貸的，市值超越A股7家銀行、15家券商；

一群平均年齡27歲的小毛孩，幹掉了金融街的高富帥。從道德血液到行業規範，CEO羅敏想通過「回應一切」扳回一局，但最終發現，只要幹上這行一切回應都是火上澆油。

群眾對暴利的金融業務懷有天生的恨，何況現金貸這種遊走在法律邊緣的東西。

把道德血液放一邊，這事背後有一個冰冷的真相：人，已經成了當前經濟里唯一有能力加槓桿的資產。

從房地產去庫存，居民房貸飆升，到消費貸款飆升，到現在的現金貸大肆擴張，都在給這個真相做備註。

中國經濟經過多年的加槓桿輪番爆炒之後，有能力加槓桿的資產——也就是有償付能力的資產，越來越少。

政府有加槓桿空間，但是目前還有足夠的稅源，擠一擠總是有的。企業負債率全球最高，回報率每況愈下。正在面臨去產能去槓桿。

唯有個人，存款60萬億，貸款34萬億。小川曾經曰過：居民槓桿率還不夠高。

有文章說資本在「割人頭」。答案基本正確。因為割其他的，要麼脖子太硬（國企、地方政府），要麼已經被吸干（民企、實體、製造業）。

還沒被吸乾的、脖子比較軟的，就是現金貸針對的底層人群，中高階層已經用房子收割了一輪。

這最後一輪，收割的是沒有錢的老實人。

1.資產荒

政府、企業、個人，中國經濟的三大部門。

前兩個已經被過去這些年的放水給腌成鹹菜——再放水就是泡菜——長不動了。

資產荒就是這麼來的：錢越來越多（貸出去的款），但投資回報率越來越低，負債率高企。

央行口徑貴國總負債255萬億，朱雲來去年說有300萬億。

過去這些年的降息和放水周期，銀行貸款主要給了央企國企、地方政府、房地產三大塊。

現狀：

• 國企總負債95萬億（截止7月底）；
• 地方債30萬億（還債靠賣地）；
• 房地產貸款餘額31萬億（居民已儘力）。

A股上市公司，98.5%的公司都進行了股權質押貸款，已有股東爆倉，總之也已儘力。

民營企業？貸款找死，不貸款等死，大部分如此。

以上，都沒法再加槓桿了，加得越多，壞賬越多。

於是「資產荒」。央媽巧婦難放無米之炊。

一氣之下，去產能、去槓桿、地方債嚴管、金融防風險、房住不炒！

然而Game並沒有Over。

2.居民加槓桿開始了

以上是中國的傳統金融體系：錢圍著央國企、地方政府和房地產打轉。

金融去槓桿之後，今年已經有銀行開始「縮表」。

這個傳統體系不再擴張，借新還舊維持著能喘氣就行了。一些殭屍產能也開始砍了。

但是：

• 市場還有錢，尤其是居民手裡；
• GDP要增長，離不開信用擴張，也就是放貸。

這時候要加槓桿，只有靠居民了。

最主要的中介是房子。過去兩年的房地產去庫存，就是給居民加槓桿放貸的過程。

最典型的是去年7月，企業貸款負增長、新增貸款全靠房貸支撐。

實質上是一場債務轉移。把央國企、地方政府、開發商沉澱在銀行的債務轉到居民手裡。

一言以蔽之，藏債於民。

然而Game並沒有Over。

3.給銀行上鎖，給民間借貸開閘

這一條，也是為GDP操碎了心的表現。挖空心思讓社會資金流通起來創造增量。

上文已說，中國的傳統金融體系一直只做三塊：地方政府、央國企、房地產，外加上市公司。

土地信用、政府信用、資本信用。

• 一是慣性使然，政府把銀行和地產當成了第二財政；
• 二是銀行習慣了躺著掙錢，做民營企業累而且風險高；
• 三是監管多，把銀行給限制住了。

主觀意願加客觀原因，打造了一個固步自封的利益集團——肥水不流外人田。

最後中央都看不下去了，一揮手：互聯網金融搞起來。

其實就是讓民間借貸陽光化。民間借貸一直有，20多萬億的規模，只是一直在地下。

叫高利貸也好，地下錢莊也好，市場需求是真實的。浙江吳英案、《人民的名義》的大風廠，山東辱母案背後的鋼貿貸款，都是冰山一角。

把民間借貸搬到網上以後，各路牛鬼蛇神殺了進來。從華爾街精英到屌絲草根，從互聯網到傳統金融業，人才源源不斷湧入。

這裡面有立志做金融大鱷的，有想做中國尤努斯的，有投一把機再說的，有薅一把錢就跑的。絕對是過去幾年荷爾蒙分泌最旺盛的行業。

他們極度市場化，像餓狼一樣尋找優質資產。互聯網釋放了吸金和放貸的空間。

行業內經歷了五年的搏殺，各路模式都嘗試過了以後，發現優質資產實在是有限。

監管部門去年立了規矩：不能搶銀行蛋糕，只能做小額的「普惠金融」。

大體上說，互聯網金融的各路模式，都有成功者，不管是供應鏈、抵押貸還是消費貸。

但整體上，企業貸的難度遠遠大於個人貸。

前者是能不能還得上的問題，後者是想不想還的問題。

對個人來說，三五千以內的額度，大多數人還得起。最終是意願問題而不是能力問題。

但是做小微企業普惠金融，服務實體企業，是名字最好聽但最難盈利的。因為經營企業的成本高、周期長、風險大，上下游一個環節出問題就完了。

而且這些企業處於中國產業鏈的最底層，財務粗糙、沒有議價權、被壓榨得最厲害。樂視欠款，首先就欠那些供應商的。

95%的創業失敗率，企業平均壽命三五年，都是給這個領域悲催的註腳。

沒有兩把刷子，是玩不轉小微企業貸的。銀行業里的小微貸標兵民生銀行，現在已折戟沉沙。高潮期市值超越招商銀行，現在不到招行的一半。

4.資產荒最後的一塊蛋糕：沒錢的老實人

綜上，個人貸款是市場自動篩選出來的相對優質資產，也是資產荒之下的最後一塊蛋糕。

起初大家做的是消費金融，也就是你要買東西才能借錢，放貸人知道你拿錢去幹了什麼。

而現金貸，則根本不管你幹什麼，炒股也好賭博也好，都給你。

網貸限額令發出後，P2P行業老二紅嶺創投退出。老大陸金所一直在拿P2P做由頭做著第三方理財的生意。

越來越多網貸平台蜂擁到消費金融，界限越來越模糊，不管你是不是消費場景里的，都貸出去再說。

現金貸，是給個人加槓桿的極致。追著你，把錢砸給能夠得到的任何一個人。不管你拿錢去幹什麼。

趣店這兩天被噴成了魔鬼。被噴的焦點是：1.高利貸；2.把高利貸借給屌絲。

問題肯定是有的，但問題也是混亂的。

為了瘋搶市場份額，現金貸平台都在無所不用其極地發展用戶和瘋狂放貸。

不是所有現金貸都能賺。趣店靠支付寶獲得了最好的放貸窗口，而且有了芝麻信用的加持。絕大多數現金貸，既沒有流量入口，也沒有徵信。

它家利息在業內算中游水平。0.5%的壞賬率，是瞪著眼說瞎話。

趣店掙的錢是真實的，因為有高息差。

行業的真正問題是放貸時不標實際利率，用戶稀里糊塗借了錢以為佔了便宜，最後發現利息這麼高？那我再借一次……

羅敏說誰發現趣店年利率超36%，他獎100萬。結果媒體手把手借款的實際利率是40%以上。很可能，他自己都不知道實際利率是多少。

現金貸之所以敢瘋狂放貸，因為現階段大部分人還是老實人。

即使有少部分人借錢不還，老實人那部分的高息差也完全能覆蓋。不要說0.5%的壞賬率，就是乘以10倍，平台還是賺得盆滿缽滿。

這些老實人，是次級資產中的優質資產。他們是未被金融行業開發過的一張白紙，是加槓桿的最後一塊肉。

現金貸是最貧弱階層的承受範圍內，所能負擔的最高利率和金額。

放貸人追著借款人跑，而且是屌絲借款人，是明斯基老師所說的信貸周期里亢奮期的尾聲。

和這個同步發生的是「聰明錢」的獲利離場——賣樓的李嘉誠潘石屹、出海的安邦萬達們。

金融世界的偉大和可怕都在於，只要有條件，它會滲透到經濟的每個細胞和角落，直到極限。在監管缺位的情況下，更是如此。

現金貸的背後，是深入骨髓的資產荒。

資本最後一波收割的，是沒有錢的老實人。

這是資金慌不擇路的表現，也是資產槓桿殆盡的表現。

什麼時候老實人變得不再老實，這波加槓桿也就到頭了。