瘋了！這幾周漲瘋了！600元的貴州茅台到底貴不貴？我現在到底還能不能買？

非常認真嚴肅地回答這個問題：A股第一高價股貴州茅台在整個3000多支股票里並不算貴。

這一篇文章全是乾貨，沒有情懷和排比句。要想學習投資的可以仔細閱讀，就是想消遣時間的，建議先收藏。

（小島在寫這篇文章時，還是500塊的茅台貴不貴，之後三度更換標題：中間改成550，然後是570，待到發布時已經漲到580，現在已經600）

從去年起貴州茅台就不停地刷屏股市頭條。在一片稱讚、質疑甚至謾罵之中股價節節高升，刷新500元股價記錄，近期甚至達到600元左右，穩坐A股股王的寶座。想等著便宜點再買的股民大呼「太貴了！太貴了！別說一手，一瓶都買不起！」那麼，600元的茅台到底貴不貴呢？

什麼是股價？

很多人對於股價有一個非常嚴重的誤解，認為茅台這種500多塊的非常貴，中石油這種8塊錢的就是便宜。錯誤地把股價當成了超市裡商品的價格，認為定價68的老母雞就是比28的貴很多。

其實股市裡的股價和貴賤毫無關係，甚至股價本身根本沒有任何信息，你可以完全不用關注。

一隻股票10塊錢，這家公司發行了1萬股，總體市值就是10萬；另外一家公司股票也是10塊，但是發行了100萬股，總市值就是1000萬了。

你看，兩家股價同樣的公司規模完全不一樣。

而且股票本身還可以拆分，A股常見的送股，其實就是在拆開股票。茅台如果一股拆成5股，股價就變成110了。所以股價本身毫無意義。

為什麼茅台股價這麼高？不是它泡沫最多漲的最多，而是這貨上市以來就從不送股不拆股啊，親！其他的股票不知道分拆了多少次了！但是拆股本身對於公司的估值是卵用沒有的，就是方便廣大小散戶好3000塊也能買上一手。

這下你該明白，580的股價沒有任何參考價值了吧。

還有8塊錢的中石油總市值1.5萬億，是茅台的兩倍。

今年漲了這麼多，難道這還不能說茅台貴？

那麼大幅上漲後的股票還能算便宜嗎？貴州茅台今年漲幅超過60%，自上市以來累計漲幅達到96倍，股價已經如此之高，讓投資者怕追高而不敢買入。這樣的想法其實是受到了「錨定心理」的影響。

「錨定心理(Anchoring Effect)」就是指人在做決定時，會自然而然地把以前的一些並不相關的事情或者數值拿出來作比較。它是人內心潛意識形成的。正是這種心理造成人在決策時容易形成偏差，可以說是人類普遍的心理弱點。

在股市上，以過去的價格作為錨定的參考價，大漲之後的股票便會讓投資者產生「貴」的感覺，「便宜的股票」便是相比之前跌的較多，以漲跌來代替估值，便產生了錯誤的認知思維。

所以，拋開技術流拋開K線圖，不要整天聽一些股評家裝神弄鬼，什麼漲的多就要面臨回調的壓力，什麼跌這麼多馬上抄底就能賺。

茅台這兩年漲這麼多，你以為真的是什麼主力控盤國家隊拉升么？原因其實很簡單的，飛天茅台供不應求，一邊漲價一邊銷量大增。每個人都知道的事實，自己到超市裡逛逛到京東上買買看，是不是要搶的？是不是加價的？

這麼顯而易見的原因怎麼跑到股市上大家又都不理解了呢？

所以，一定要避免「錨定心理」，勿以漲跌論「貴賤」。

股票便宜或貴的依據在於其估值和未來的盈利能力，而非股價的漲跌。

600元的茅台估值仍在合理區間

真正理解一家公司股票到底貴不貴的核心來了，我們要看的是兩個指標。

1、市盈率

別看到專業名詞就害怕，市盈率理解起來很簡單。

一家公司一年盈利是5萬，這家公司現在的市值是100萬，市盈率就是20。意思就是每年按照5萬的盈利，20年就能賺到100萬。

市盈率就是幾年能賺到總市值這麼多錢，你把市盈率當做「年」就對了。（專業解釋為市值與一年利潤的比值）。

目前茅台的滾動市盈率為38倍，這算不算太高呢，在A股3500多支股票中排1000名左右。也就是說其餘2500多支股票的市盈率都要高於貴州茅台。雖然市值很高（目前超過7000億），但由於每年的利潤也高達200億，所以市盈率並沒有很高。這支漲了90多倍的股票放在全部A股中反而是相對便宜的股票。

2、市凈率

市凈率就更好理解了，一家公司凈有的資產是20萬，總市值是100萬，市凈率就是5。也就是你花5塊錢買了1塊錢這家公司的資產（什麼？你覺得虧了？並不是，這家公司一直在為你盈利，資產也一直在增長）

目前貴州茅台的市凈率是9.7，在A股中排在前10%。相當於投資者要用9.7塊錢買入貴州茅台1塊錢的資產，看起來稍微有點貴，感覺好虧啊！

但要知道，貴州茅台的資產是A股中持續盈利能力最高的公司之一。它做的買賣簡直是暴利啊，親！無形的品牌價值才是其最大的資產。

橫向對比，騰訊的市凈率是13，可口可樂的市凈率是9，亞馬遜是21。優質的企業市凈率都會比較高，但不妨礙他們股票持續高漲。

茅台股價越來越高，看上去好像泡沫嚴重，其實估值（市凈率）反而降低了。

看上去很矛盾是不是？

2007年，A股正值牛市，貴州茅台的市凈率高達31，估值是現在的3倍高。現在10年過去了，股票漲了3倍多，但市凈率反而還下降到9了。

這估值怎麼還越漲越低了？

原因在於隨著時間的推移，企業的利潤轉化成了公司的資產，通過分紅或者擴大公司規模增加了股東的權益。一家100億凈資產的公司在盈利20億之後資產便會增加到120億，之後會到180億、250億甚至500億。估值隨著時間的推移越來越低，即使股價也在同時上漲。（因為資產漲速更快）

即使現在買入，未來依舊有巨大的盈利空間

「以合理的價格買入優秀的公司遠遠勝過以便宜的價格買入平庸的公司」--查理·芒格

股價還會繼續上漲嗎？對於短期來說，我們無從預測股價，未來半年、甚至一年漲跌也難以預測。

但我們可以大致計算長期的年化收益。

在過去20年，貴州茅台的年均凈資產收益率保持在25%以上（其中一部分用於分紅）。我們保守地估計未來10年、20年甚至更長，還能夠保持20%的凈資產收益。（凈資產收益率是個單獨的並且非常重要的課題，我們會單獨用一篇文章和大家解釋，請繼續關注金牛島）

我們敢於作出如此長期的收益估計，原因在於茅台擁有不可撼動的品牌地位，以及難以被攻克的護城河，對於茅台來說，成為百年企業並不是難事。

我相信大家都參加過各種酒席，有茅台的時候，是不是不喝酒的人都要來杯嘗嘗。小伙第一次見老丈人為了表示重視是不是都得拎上兩瓶茅台。就連《戰狼2》吳京跑到非洲都要喝瓶茅台。這就是品牌的力量。

這裡通過茅台的財務報表告訴大家一個小秘密：上千元的茅台原料不過是水和高粱，它的毛利率達到了90%！！這簡直比搶錢都來的容易。

最後還是提醒大家一句：短線上任何股票都有回撤的可能，因為沒有一支股票的中間跌幅會低於20%，我們以上所說的都是從長期投資角度出發，擁有長期的持股信心能讓投資者在遇到股價下跌時堅守倉位，不被市場波動洗出。如果你已經持有茅台，請安心繼續長期持有；如果沒買，今後遇到回調是買入的良機（特指長期投資，短期投機我們沒有任何建議）。

當你選擇相信一家企業未來具有持續的超額盈利能力，在合理的價格買入並長期持有，不僅可以忽視短期的波動風險，更會得到驚人的投資回報。

以上這篇文章並非推薦大家現在要立即去購買茅台股票（A股發布財務報表時常常有下跌的「光榮傳統」，勿當短線客），僅是讓大家學會分析股票的方法，而不是人云亦云地說580的茅台太貴了。未來，金牛島將繼續實打實地解析投資方法，讓普通人也能在投資領域獲得成功。

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