普惠金融的真相：究竟是哪些人在P2P平台上借錢？

作為投資者，你有沒有想過這樣一個問題，究竟是哪些人在P2P平台上借款？這個問題暫且按下，不妨先從P2P活期理財產品的安全性說起。

近日，拍拍貸發布公告，暫停旗下活期理財產品「拍活寶」業務，公告稱

「因業務調整和產品優化的需求，拍拍貸將於2017年10月10日起關閉拍活寶業務。拍活寶作為一款兼顧流動與收益的投資服務，自推出之日起就廣受好評。但為了給拍友們提供更為優質的投資服務，拍拍貸決定整體下線拍活寶的業務，將公司的技術力量集中於即將推出的新的投資服務中」。

其實，單看公告本身，難免有點自相矛盾，既然拍活寶是一款兼顧流動和收益的投資產品且廣受好評，為何要下線呢？顯然，公告並未給出答案，結合前期廣東監管部門要求廣東(非深圳)地區的網貸平台禁止一切形式的債權轉讓活動與服務（包括出借人之間的債權轉讓）的要求，可以大膽猜測，根源應該還是債權轉讓的合規性問題。因為當前的網貸活期產品除了貨幣基金代銷外，基本都是通過債權轉讓變相實現即時贖回，拍活寶也不例外。

關於債權轉讓的合規性問題，從網貸暫行辦法來看，並未明文禁止投資用戶間的債權轉讓行為，即銀監會層面對於投資人間的債權轉讓並未有明確規定，活期理財產品在銀監層面並不違規，主要由地方監管機構進行把握，各地監管要求並不一致。具體可參照筆者前期的文章《網貸平台的個人債權轉讓，究竟有沒有風險？》，這裡不再贅述。

債權轉讓的一個問題在於拉長了債權債務鏈條，本來是借款人和投資者兩方的關係，因為中間多次債權轉讓，演變成了多方關係。另一個則是期限錯配的問題，短期資金對應長期資產，真正出現流動性問題的時候，找不到新的受讓人，投資者的活期產品便實質性變成了「定期產品」，只能等著到期後借款人的還本付息。對於投資者而言，便會遭遇到流動性問題。當然，個體的流動性問題不具有太大的傳染性，問題並不大。

所以，站在系統性或行業性層面風險角度考慮，基於個人債權轉讓的活期理財產品並無大的問題，並無取締的必要。

站在投資者的角度來看，除了潛在的流動性問題，投資網貸活期理財產品的風險與定期理財產品的風險並無根本性的區別，安全與否，歸根結底還是看底層資產標的。

那麼，當前P2P理財產品的不良率究竟如何呢？如果不良率一直處於低位，萬事大吉，沒什麼好擔心的。

從各家平台披露的數據上看，的確是一片大好，很多平台甚至是零逾期。問題在於，零逾期，它敢說，你敢不敢信？

先問自己一個問題，究竟是哪些人在P2P平台上借款？

可能你身邊有很多人在買P2P理財產品，但你有沒有見過你身邊的人在P2P平台上借款？對很多人來講，身邊的人可能都是投資者而非借款者。所以，誰是借款者呢？

先問自己一個問題，你和你身邊的朋友為何不在P2P平台上借款？原因很簡單，利率比較高，真正需要錢的話，小錢透支下信用卡，大錢要麼找銀行借低息貸款，要麼找父母兄弟或好友周轉下，不到不得已，可能不會考慮P2P平台。某種程度上，真正在P2P平台上借款的人，也是面臨著種種不得已的人。

就這類人群而言，真的會是零逾期群體嗎？

筆者曾與一位車貸平台的高管交流，問他哪些人是車抵貸的主流群體。他的回復是，小商小販小老闆。這些人所有的身價都在存貨或應收款上，現金比較緊張，規模太小從銀行借不到錢，基於經營周轉需要，才會考慮把車輛抵押出去。問他有沒有白領來做車抵貸呢？他的回復是很少，如果有也主要是兩類人，一類是有不良嗜好的，一類是家屬中患有重病、走投無路的。

想想也對，你身邊若有開車的白領朋友，不妨去打聽打聽，可有誰想過把自己的車抵押出去借點資金用於消費的？恐怕少得很。

當然，也不用因此就避諱P2P理財投資。因為，這才是小額普惠金融的真相。

小額普惠之所以難做，本質上就是因為面對是一群沒有那麼優質的用戶。如果借款人個個都是月入數萬、家境殷實、信用良好，就像你周圍的很多朋友一樣，銀行早就搶著去做這塊業務，普惠金融還會成為世界性難題嗎？

所以，作為一個投資者，你真正需要做的是理性看待P2P理財行為，認識到高利率背後存在高風險，拿出一定比例的資金進行投資，這樣便可以了。

要避免的是在剛性兌付的環境下待久了，認為所有的高息產品都是無風險的，把全部身家都放在上面，違背資產配置的基本原則，那才真是貪婪而愚蠢的行為。

作者：薛洪言，蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任 微信公眾號：洪言微語

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