投資良師(3)：炒股秘籍─林園│脫苦海

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投資良師(3)：炒股秘籍─林園│脫苦海(2017/09/27)

林園，1963年出生陝西漢中，從陝西一所衛生技術學校臨床醫學專業畢業之後，林園就被分配到深圳紅十字會醫院工作，後又調到深圳博物館。做的工作不但和股市無關，甚至和經濟都全無瓜葛。林園聲稱自己起初是響應政府號召炒股。1989年下半年，他懷揣從老娘那裡借來的8000元進入股市，經常在凌晨二三點起來拿著股票交易。

記得2015年前，看到一個視頻訪問林園，主持人問他持有的茅台怎樣，他直接地答：我也不知道怎麽樣。作為茅台的大股東，可以看一看茅台的走勢圖：

林園曾請人為自己出了一本教人投資的書，《林園炒股秘籍》，內里有介紹他調研股票的過程，跟彼得林治有一些類似：

確定性：林園對於難以理解的95%股票，連研究的興趣也沒有，其餘的5%若不能確定未來三年的收益，林園也不會買入。買入了的他也會定期追蹤賬目報告以至廠房生產情況等。賣花卉賺大錢值得懷疑，難道賣瓜菜的不用懷疑？古靈精怪的股票，研究來干甚麽？
無風險套利：林園否定「有效市場理論」，認為市價不能有效地反映價值，可利用可換股債券及認股權換股，以及上市公司發行的認估權價來定價套利。市上流傳「清貨入call輪，滿城盡帶價內輪」的傳聞，就是類似的焗爆倉現象。「掂三萬殺光熊證」又何嘗不能是類似的操作？
避假賬：林園計算資產值，是撇除不能產生利潤的無效資產，不依賴賬目上的紀錄。計數著重現金存量及現金流，應收賬可免則免，最好能有預收賬。大家會問，何來這樣「著數」的生意？茅台丶五糧液固然是這種「先錢後貨」的生意，香港地產商如果能在入伙前清貨，何嘗不是這樣？
追求不公平競爭：壟斷行業丶老字號丶龍頭企業丶巨人的品牌／嬰兒的股本，是林園選擇的標準，大家看看升得最多的股票，如中移動丶中人壽丶中石油丶港交所丶神華等是否如此？
泡泡吹大時賺錢才最爽：林園鼓勵滿倉持股，動用財力耐性「堅決」持股，相對於其他人迴避泡沫，林園認為有泡沫時有貨才能賺大錢，寧願高位跌三成才賣，遠勝胡亂估頂清貨。比照於目前的股市情況，大家以為如何？

經濟制高點2008-10-26 "股神"林園：熊市下的炒股秘笈

https://www.youtube.com/watch?v=_ReTDnLRvM8

筆者看過此書至少五次，內容的編排並不緊密，很多部份只是描述林園調研的過程，可能很有趣味性，但讀者自己想想秘訣在那裡。筆者就擇要一些部份，餘下的請自行閱讀：

牛市初丶中丶末期的操作方法

1. 牛市初期：股市呈現恢復性上漲，大部份股票都會上漲，特別是大盤股和龍頭股，策略是買入並持有最能賺錢的優質公司，只買進不賣出，少做少錯。

2. 牛市中期：一批較為優質的股票輪流上漲，換股炒作會變得很重要。應抓緊調研優質的公司，並把這些公司的隱藏問題搞清楚。

3. 牛市末期：大多數股票都會上漲，行情不等人，必須時刻做好準備，待有利時機到來時，立即介入。

選股的六種技巧

林園講過，買股票就是買企業，了解企業經營狀況的唯一途徑就是研究企業的財報。

1. 市盈率與成長性的關係：分析股價高與低的重要指標，是衡量股票投資價值的一種方法。市盈率是20倍，要確定未來三年複合增長在20%以上。

2. 在未來三年複合增長率大於18%的公司中去選：低增長的公司不值得投資，即使股價偏低，也只能指望其股價實現恢復性上漲，而不能持續上漲。

3. 選擇毛利率在20%以上的企業：不但代表盈利能力，還反映定價權和市場地位，產品毛利率應當穩定趨升，不能有下降的趨勢。

4. 在盈利總數大的公司中去選：企業發展都需要錢，技術改造丶產品升級丶市場拓展丶規模擴大等等；盈利少的公司，很難有剩下來用作二次投資，影響未來業績。

5. 現金流愈多愈好：現金流是企業生存的必要元素，反映企業的支付能力，證明企業的信用和實力。現金流量是利潤質量高低的「檢測器」。

6. 選擇歷年分紅額比集資額大的公司：一個健康的證券市場絕對不是依靠資金不斷進入而支撐的，而應該是把企業利潤進行有效轉換成再投資的場所。分紅額大的公司能使投資人的投資增長。

七大財務指標標準

1. 每股盈利不低於0.3元；

2. 凈利潤不少於7000萬元；

3. 毛利率在20%以上；

4. 凈資產回報率在15%以上；

5. 現金流充足；

6. 預收賬款越多越好；

7. %到6%之間。

投資六法則

林園更願意選擇低市盈率、高分紅的績優龍頭股。比如，牛市中的有色金屬和鋼鐵行業的龍頭公司及確定性高的小盤股。林園選股的六大法則：

1. 未來三年凈利潤要實現翻倍；

2. 最好是壟斷行業，有較寬的護城河

3. 毛利率越高越好，至少在20%以上

4. 凈資產回報率在15%以上

5. 現金流充足，預收賬款越多越好

6. 派息率較高，每年保持較高的分紅

投資金句

我的賺錢秘籍是確定性！還是確定性！
投資股市的本質，就是投資掙錢的企業。
對於優質丶稀缺的資源，你能擁有就不錯了。
過去20年產品不降價的公司才是真正的好公司。
選擇高速增長的公司，分享企業賺錢的樂趣。
中國股市是最能賺錢的地方。
高價股不等於下跌。
買好公司，最重要的標準就是這隻股票不管道熊市還是牛市，它的股價是否每年能創新高。
股市的風險其實是企業經營的風險，我們只要能夠把握住經營的風險，我們就是在做一個可知的事，把不確定的東西變成確定的。
底部的公司未必風險小，不斷創新高的公司未必風險就大，因為底和頂都只有一個，誰都不知道。
股票下手依據：看趨勢不看漲跌。
在錯誤的方向上狂奔，除了犯下嚴重的錯誤之外，你不會得到甚麽更好的結果。
賺不到錢沒關係，但是不能賠錢。
大牛市中賺不到錢就是風險。
股市有泡沫時，才是我賺錢的最好時機。