專訪鼎翔投資 · 吳瓊：做科技類投資要深入發現行業微小變化，第一時間抓住

01-26

以往的任何一次風口，在熱浪退去之後，還剩什麼？這也就是本篇文章的由來。吳瓊說，他們會等著風口過去，看看有哪些機會，運氣好的話能撿到大珍珠。作為一家新興機構，他們發現科技類的投資，傳統VC不容易走出來，怎麼玩得轉，他們找到了一條路。本期投投誠意推薦，鼎翔資本吳瓊的投資觀。

不走尋常VC路

我們的Slogan叫發現科技的價值，我們不會盲目的追求基金規模。目前我們兩個管理合伙人，都在一線工作，設定團隊在10個人以內，管理的規模不超過10億。

我們是創業型的基金，是一個新基金，在做鼎翔之前我們接觸過很多VC。對比分析，得出結論，做智能硬體或者科技類的基金，按照傳統VC模式不一定很快能夠出來。

傳統的VC是一個樹狀管理機構，合伙人加總監加投資經理，有它固定的模式，一旦固化，基金的成長路徑是比較清晰的。按照募投管退每一期，然後下一期，基金如果投資回報或者業績好一點的話，慢慢積累，逐漸壯大。但在一些新的機會上他們往往後知後覺，沒法在第一時間抓住。

大基金的決策者比較難參與一線發現項目、篩項目。不管一級市場，二級市場，信息不對稱都是影響投資決策的核心因素。如果只靠投資經理、總監彙集成盡調報告，很多信息都被過濾掉了。

大的基金，規模越大，管理費越多，活得越滋潤。我們希望把核心的精力用在研究和總結上，把投資的重心落在真正關注的企業上，讓企業之間形成連帶效應。我們已經投了20家公司了，投前投後的事情非常多，我們希望在成長中有收穫，「營養不良」不是我們想要的結果，所以節奏對我們來說很重要。

狂熱退去，VR的機會

我們現在也有意的把智能硬體、科技互聯網和消費升級做成類似於垂直基金、專項基金這樣的方向，比如人工智慧和機器人，VR、AR我們可能會做專項基金。這些專項基金對我們來說比較有利，可以在專項基金的模式下去跟媒體、孵化器、平台、甚至上市公司合作，這樣的話就可以做成一個生態。這個生態如果做得好，一定是「1+1>2」。

我們的投資策略很清晰，只投跟消費級市場結合的應用技術，不會投基礎技術。我們看VR還是挺密集的，大多數人沒有把基礎方向或者深層次的東西想明白。不管是創業，還是投資，很多人只是看到了現象，不看技術發展的規律，不懂用戶需求的本質。

在2015年，尤其到2016年，市場的熱度遠遠超過我們的預期，資本對VR蜂擁，估值被抬高，市場不冷靜。很少有沉下心來踏實去做的，大多數投資都被忽悠，很多創業公司都是被「風口」吹起來的。

2016年很多基金押在VR上，到最後基本上都虧損了。好多人會說VR不行了，這些聲音以及市場的不理性會打亂我們原來的計劃。

我們沒有能力去影響市場，但我們可以等。我們就等潮水退去，狂熱下去之後，看留在沙灘上的哪些還有價值，說不定能撿到大珍珠。

我們比較有耐心去打磨產品，VR主要應用在視聽和遊戲的沉浸感體驗上，它對硬體的要求比較高，這需要整個行業的發展和協同。相對來說視頻內容的發展基礎會好一些，所以我們投資了一個做編解碼壓縮技術解決方案的公司。以前大多數的VR視頻內容沒有起來是因為市場的裝機量不夠，體驗不好，體驗不好就是因為手機屏幕很差。

我們判斷今年年底或明年初VR在視頻內容上會得到核心的發展，有兩個原因：第一，移動頭盔的價格已經到了消費級，且成像和體驗感都很好；第二，在今年底到明年初，國內主流手機品牌的屏幕會迭代到2K，這解決了移動VR播放端的問題。

投資要順其自然

我們不怕錯過任何一個項目，不患得患失對投資人來說很重要。你沒投進就想不擇手段擠進去我覺得這沒必要，就算擠進了某個明星項目也不代表以後就一定會成。

投資要隨緣，要志同道合，一切順其自然。對於創業者來說，如果投資者認你，你也認他，到最後一定能合作。我們習慣把「投後」做到「投前」，這是我們表達誠意和態度的一種方式，就算一開始沒有機會，前面做了那麼多，我相信，創業者還是會感恩的，最後總會給留一個適合的額度。

我們投資一家企業，是基於共同的價值觀，對技術的理解和判斷是一致的，同時他也認同我們的專業性。

早期的創業團隊，尤其是技術類的，如果可以依靠平台，創業的成功率會更大一些。我們會通過了解這個團隊特點、優勢，幫他們去尋找和大平台的合作、對接，把他接入到大平台的開發者里，比如小米、聯想或者京東等等。對硬體來說，「平台創業」很現實也很重要，單打獨鬥風險很大。

實際上我們很多投資策略和模式都受小米生態鏈的影響。小米在消費級和硬體平台上是國內最成熟的，也是最有潛力的，我們很幸運能和小米生態鏈一起成長，也學到了很多。

小米在手環、消費電子這些消費級硬體上，無論是用戶、品牌、供應鏈整合能力、渠道都是非常非常強的。如果可以和這樣的平台合作，對硬體創業公司早期成長幫助會非常大。

把創業者當兄弟

我們想法很簡單，跟創業者一起把技術的價值放大到最大。我們不能每天陪著創業者，但我們會非常高頻次的碰面，比如演示Demo的時候，我們一定會參與，去跟平台交流，這樣我們才知道平台的反應是什麼，需要解決的問題是什麼。

創業者會特別專註他的專業，把技術的東西講得清楚明白，但相對缺乏察言觀色的能力。投資人對這個東西是很敏感的，平台給你一個回饋，有時候會有「弦外之音」，我們在現場，補一句話可能就把事兒挑明了。這對創業者後期的工作是有很大影響的。

我們也沒那麼強勢，和創業者始終是朋友或者兄弟。大多時候他們有一個好的進展也會第一時間分享給我們，我們之間的信任程度已經遠遠超過保密協議的階段了。

在技術上我們提的建議少，其他方面可能我們會積極的溝通，人是有定式的，有時候創業者可能某個方面想得少，或者沒想到，我們會去聊一下，盡量做的圓滿。

跟創業者推心置腹的聊，並且真心實意幫他，基本上創業者對你的認可度就會很高。強勢把自己的觀點灌輸給創業者，這種投資人我覺得是不聰明的。很多投資人都說幫忙不添亂，但是做到的很少。投資人都希望把所謂成功經驗強加給創業者。但我沒這個心態，我們始終是學習和陪伴的態度，我們有可能跟創業者一起討論的過程中把我們的觀點想法說出來：不會異想天開的「抖機靈」。

一個事做成了，有天時、地利、人和的優勢，很多時候都是多方的努力，不是僅僅靠投資方去影響的，那樣的話就變成了投資人主導了，創業者就變成給投資人打工了。如果創業者沒有獨立思考和主動學習的能力，總被投資人牽著走，我們的投資就會比較謹慎了。

做行業里的創新案例

我在鼎翔做的第一個項目就是投資純米科技，到現在來講，這個公司也是我合作和參與最深度的。

在廚房電器領域，中國估值或者市值上百億的公司不下十家，美的兩千多億、蘇泊爾、九陽都是上百億，但這些公司在品牌和產品上有真正做到像飛利浦、松下那樣成熟的嗎？我覺得還沒有。

中國電器行業在線下渠道和生產製造上已經非常成熟了，但在智能化和O2O方向上還有很大空間。在新商業模式上，是有很大機會的。

如果我們能幫助純米把智能廚電，食材、內容這種新的商業模式構建好的話，光這一個事兒再做個十年，對我來說都是很有成就感，也願意花時間精力的事兒。

以投資為基礎的事兒該做的還是會做好，這是我的主業。但基礎之外，我也願意做些有創造力的事情。不是每一家公司都能夠改變世界，但改變一個行業或提升用戶的生活方式也是很有價值的。創新案例我覺得這是中國商業環境里比較缺的，我可能願意支持更多的公司做這樣的事兒。

至於投資回報是10倍、100倍，還是1000倍，有人很追求這個，但我覺得投資是發現價值、放大價值，至於投資回報也是自然發生的結果。

記者眼：如此執著！

採訪吳瓊之前，我非常好奇VR熱之後，被浪淘下來的人是怎麼玩的。作為鼎翔的領頭人，他當然熟諳資本趨熱的特徵，那他為什麼還要執著於此呢？

聊天過程發現他縝密，思路清晰。不做市場的領頭羊，要做兩棲動物，可以上岸探索，遇到危險也可以在海里蓄能。

做投資他有一股義氣，比如做了很多前期工作，一直跟著一個企業，到融資的時候，這家企業可能沒給他們額度，他覺得也沒什麼。沒啥錯過不錯過的，這事兒順氣自然。

熬過一陣子艱難之後，終於等到了VR的機會，下半年可能會有爆發吧。為錢嗎，也不盡然，名和利也不足以讓他驅動，大概是一種改變行業的決心。

最好的婚姻是陪你慢慢變老，最好的投資是一直和企業成長，這是他樂意做的。

原來，機會一直都在，各有玩法。