瘋狂的ICO 數字貨幣距離監管還有多遠？

01-26

區塊鏈技術的升溫，正在讓ICO成為焦點。所謂ICO即首次公開發售數字代幣融資（Initial Coin Offerings），與IPO（首次公開發售股票融資）相對應。ICO的出現與區塊鏈關係密切。

其中，區塊鏈是指分散式數據存儲、點對點傳輸、共識機制、加密演算法等計算機技術的新型應用模式；而比特幣等加密數字貨幣就是基於區塊鏈技術而生。2009年1月，比特幣區塊鏈的上線也標誌著ICO的出現。

與ICO關聯較為密切一個領域便是股權眾籌，但股權眾籌很難讓投資者隨意退出，而ICO解決了一級市場的融資和資金流通問題，基本上代幣項目發行幾天後，就可以在市場自由交易，實現流動性溢價。

通俗來講，ICO就相當於企業把自身的股權（或者其他資產）以數字貨幣的形式發售，投資者可以隨意認購或出售，企業甚至可以藉助這種方式不用上市，就可以完成二級市場的股票交易。

ICO與其說是貨幣數字化，倒不如說是股權的數字化，這與傳統意義上我們接觸到的虛擬貨幣有著本質區別，它相當於企業自身發行的數字貨幣；至於比特幣，則是全世界通用的一種數字貨幣，相當於黃金。

區塊鏈、ICO的崛起，與近兩年來興起的互聯網金融、金融科技還有著本質的區別。互聯網金融更多只是打破了金融的邊界，增強了金融的流動性；而金融科技的崛起則標誌著金融與科技的融合日益增強，新興技術開始應用到越來越多的金融業務和服務中，推動金融業務的創新和服務的提升。

而區塊鏈技術的應用，則讓金融業的「線性創新」進入「破壞性創新」階段，尤其是數字貨幣的崛起，不僅僅是將傳統的貨幣數字化，而是將一切有形或無形的金融資產數字化，進而增加其流動性。這種變革對於傳統金融業來講，甚至可以用「顛覆」來形容。

金融業本來就是一個經營風險的行業，因此在創新和變革的過程中，把控風險就成了行業發展的首要考慮因素。過去，比特幣是行業的硬通貨，如今，包括萊特幣、以太幣、量子鏈等新的加密貨幣已經出現，甚至一些企業和私人也在推出數字貨幣，這就就要求監管層必須對其可能存在的風險進行監管，並儘快研究發行央行數字貨幣。

如今，世界各國都在積极參与到數字貨幣的發行和監管中。英國執法機構國家犯罪局（NCA）在2017年的戰略報告中提出，英國提出的《調查權利法案》草案大大擴展了英國情報機構NCA的監督權力，允許他們從私營公司收集更多數據，整理和分析大量通信，並將其作為調查的一部分進入程序。這無疑會進一步推動數字貨幣使用範圍的界定。

韓國政府同樣也擬出台一系列旨在管理加密資產，例如比特幣和以太幣的法案，使其合法化。在法律層面，韓國將著眼於修訂現有的《電子金融交易法》，給予管理機構批准加密資產交易的權力；與此同時，韓國金融服務委員會（FSC）也已經成立了數字資產工作組，推動數字資產行業法律法規的健全。

中國也在積極擁抱數字加密貨幣，並設想發行央行自己的數字貨幣(center bank digital currency ，CBDC)。近日，中國人民銀行數字貨幣研究所正式掛牌，也標誌著中央銀行數字貨幣（CBDC）的概念正式啟動，該研究所將涉及七個研究領域，包括區塊鏈和金融科技領域。而早在今年5月，央行也宣布成立金融科技委員會，旨在加強金融科技工作的研究規劃和統籌協調。一系列關於數字貨幣研究已經展開。

中國人民銀行參事、中歐陸家嘴國際金融研究院常務副院長盛松成認為，虛擬貨幣的波動極大，且ICO項目也存在問題項目，加之其是監管空白地，因此應該適當監管，但對於創新性的事物也應該交給市場競爭和時間來檢驗。

中國人民銀行數字貨幣研究所所長姚前則表示，我國實行的是分業監管體系，在此體系下很容易產生監管套利、監管混亂的現象，也不符合多元創新特點和測試需要。因此進一步加強金融監管協調機制，將其提升到更有效的層次，對於開展監管沙盒具有重要意義。

對於數字貨幣在中國的發展而言，增強監管只是推動數字貨幣規範發展的一種手段，要真正實現數字貨幣，還需要一段很長的路要走。正如央行行長周小川所說：「中國人口多、體量太大，像換一版人民幣，小的國家幾個月可以完成，中國則需要約10年。所以，數字貨幣和現金在相當長時間內都會是並行、逐步替代的關係。」【科技自媒體「常言道」出品作者：丁常彥】