從王嘯到九合：逃不掉的使命與輪迴（上）

編者按：

發展了 20 年的中國創投，一直都被具有金融系背景的投資人佔據半壁江山。而隨著時間的推移，越來越多擁有產業背景的創投人入局，這並不是偶然事件。面臨時代賦予的機遇，資本的產業化，終究只是時間的問題。

王嘯就是這樣一個具備產業背景的投資人。曾經的他是「百度七劍客」之一，參與了百度第一代搜索引擎研發，負責百度後台伺服器系統架構，百度企業搜索事業部，組建百度客戶端軟體部以及百度無線事業部。後於 2010 年離開，轉型成為一名天使投資人，成立「九合創投」。5 年過去了，從百度到王嘯，從王嘯到九合，原本是想「輕鬆」一下的王嘯愈發覺得，自己又進入到另一個輪迴中去。

文 | 閆旭

本文為 FellowPlus 智庫（ID：FellowData）原創文章，轉載請註明來源。

做投資其實是「偷懶」了

初次見到王嘯，是在他的辦公室里，北京中關村丹棱 soho。

他一身整潔的白襯衫坐在那裡，面色冷峻，與我們想像中的一樣，溫文，內斂。他身後的牆上有一塊巨大的裱字，上面寫著「嘯風」。

無論是媒體報道，還是曾經接觸過他的人，會覺得他「悶悶的」，疏於表達，更是有媒體將其定義為「內向投資人」。

為了打開他的話匣子，我們還做了不少的前期工作。但隨著訪談的深入，我們卻發現了一個迥然不同的健談形象。「話變多了」，是身邊的人對王嘯提及最多的一句評價。

從「百度七劍客」到九合創始人，變的不僅僅是一個稱呼，一些內在的東西正在逐漸變得鮮活。

十七年前，在北大資源賓館 1414 和 1417 房間，百度「七劍客」聚齊，七個人沒有高談闊論，當時話還不多的王嘯也沒多說什麼，或許內心已經開始構思第一代搜索引擎的代碼。

十一年後，他成了除李彥宏外留任時間最長、更換部門最多的「劍客」。最終，這名「劍客」也選擇了離開，仗劍走天涯，步入移動互聯網大潮。

離開的那天，他在微博上宣告：在恰當的時間進入恰當的地方。從此，他化身為一名天使投資人。

「初入江湖」是百度用戶頭銜系統的其中一個初級頭銜，王嘯雖已身不在百度，但對於剛剛踏入創投江湖的他來講，這個頭銜名副其實。

換了戰場，打的卻是同樣目的的一場仗。在他看來，投資不過是「創業創新的另一種形式」，和初來百度時一樣，做的都是創新的事情，只是角色不同。

「從百度出來還是希望能參與到創業當中去，不管從時間點還是從做的事情來講，可以幫到更多人去創業，讓他們做好，這是我的初衷。」

濟貧扶弱，這是每個行走於江湖的俠客的標準說辭。多年以後，已經在江湖混跡多年的王嘯坦言，當初選擇投資其實也是「偷懶」了，在創投的武林「廝殺」只是有些輕車熟路。

「人在切換跑道的時候要考慮機會成本，承受抉擇的壓力和痛苦，如果你選定一部分持續去做的話會比較容易一步步向前走，你的累積最後能越壘越高。不斷切換跑道和公司對個人的成長不是特別有利，簡單說，以後不用再去想換工作之類的，投資做的時間會比較長一些，做這個事能做個二三十年。」

與那些初來乍到的小蝦小將不同，此番闖江湖，王嘯帶足了銀兩，百度的退出早已讓他實現了財務自由，他本不必趟創投這趟「渾水」，有同道中人甚至跟他開玩笑，勸他早日隱退，他不以為然。

「我看了下，好像年輕就退休不是一個好的狀態，特別是一個男的，三四十歲不干事肯定是不對的，他的社會價值不能體現，個人也得不到成長，人的狀態會出現很大的問題。還是要持續做一些有價值的事，但又不要搞得太辛苦。」

王嘯一開始沒有選擇加入一個機構，一個門派，他認為如果單幹，自己的「資金、經驗更具有比較優勢」，於是，他從天使做起。

「因為天使這個階段彌補了項目到 A 輪之間的鴻溝，對品牌的要求也沒那麼高，最適合我們這種產業出來的人去切入的一個階段。我們能比一般的投資人更敏銳一些，對產品技術的理解更深刻一點，因為自己做過。這樣你判斷起項目來更有幾率在早期獲得優勢，如果是後期的話模式什麼的都出來了，可能比拼的是另外一種能力，看數據啊，或者資本體量的能力，品牌等等的東西。早期主要比拼的就是眼光，你對事物、人的判斷，我覺得是最容易切入的，事實證明這塊切入也是最簡單的。」

沒多久，王嘯決定自立門戶，成立「九合創投」，自此，「九合」一派正式誕生。

機構化之路

大概兩年前，王嘯覺得是時候壯大幫派了。

九合成立的前兩年，因為人不多，甚至沒有獨立的辦公室。沒有山頭的他們，所有的項目都在咖啡館裡聊，見一波又一波的人。他們的名片上，Title 統一印成了「天使投資人」。

「一來九合當時剛成立，大家都沒有頭銜，二來天使的稱謂聽上去更親切，沒有距離感。」王嘯這樣解釋道。

但無論如何，王嘯都必須要考慮幫派的未來走向了。之前的王嘯嘗到了天使易切入、啟動快的甜頭，也逐漸發覺了其「規模化效應不夠」的問題。

「好多項目出來就是 A 輪，沒有天使階段，所以可能會錯失很多機會。還有從長期持續來看，A 輪是一個相對的穩態，天使階段不是一個穩態，如果沒有機構化，持續出資就會有問題，必須要要規模化、機構化，你才會有持續獲取別人錢的能力。」

於是王嘯開始加快招兵買馬，集結各路投資英豪。為了保持幫派風格的統一，他選擇了和他一樣具備產業背景的人才，輔以九合的方法論與團隊文化建設，使所有人形成較為統一的作戰方式。

「以前整個投資人群體的產業背景是不夠的，因為很多都是從美國回來的，有類似金融背景的人來做投資，但中國自己的互聯網產業培養了很多的產業相關人才，這些人也有做投資人的訴求和需求，他們的能力和素質其實是不錯的。然後我們九合自己來培養，主要培養的是投資方法論，通過每個項目的探討，不斷去教育自己的人。這些人只有產業背景，可能以前沒有太多投資經驗，我們重新給他推一套投資的方法論和體系，所以我們的方法論會比較一致。」

因為投早期，單個項目的投資額不多，九合的每個人可以「開很多槍」，憑藉小額快速的打法，九合取得了不菲的成績。

如今，年滿五周歲的九合交出了一張成績單：募集三期基金，第一期從 7000 萬漲至近 10 億，為 LP 帶來高達 13 倍的賬面回報，年化複合增長率 90% 左右。二期到目前也已達 64 %。

與王嘯聊到九合的成績時，即便小有成就，也從他身上感覺不出絲毫的輕飄。

只是話的確比我們想像中要多，答起問題來滔滔不絕。他不由自主地向我們感嘆：「機構化還是晚了一些。」說這話時，他望了一眼窗外的中關村丹棱街頭，手中一直在擺弄的筆停了下來。

• 「如果再早一年會更好一些，主要還是我不想搞得這麼費勁，人多了，管理的成本自會上升，基金規模大了，壓力也就大了，又變成一個大事了。剛開始干兩三年覺得挺好的，簡單說還是心理上有一種惰性。但後來想想這種是不進則退的事，你想做就得做大、做強。」

  

  （未完待續）

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