那些說買入期權風險有限收益無限的人，你跑錯片場了。

（註：本文沒有乾貨，純粹是本屌的一點想法，不保證正確性，想看乾貨的建議出門左轉知乎每日大盤分析。）

經常看到一些普及期權的文章，或者出去聽別人講課的時候，都會提到：

「買入期權，風險有限，收益無限」。

乳恥膩害？那我天天買期權，是不是可以叫巴菲特滾回新手村了？

今天就來港港這個問題。

上述問題其實是一個典型的只考慮收益，沒考慮勝率的問題。

就以上述場景做一個實驗：

假設我在當前時刻買入一個平值的看漲期權，一直持有到一個月後到期，期末，我的盈利的概率有多大？

為了解決這個問題，我們用MC跑一萬條服從幾何布朗運動的路徑出來。

那麼這個問題就轉化成：一萬條路徑裡面，最後Payoff大於0的有多少條？

各位請盡情發揮想像力或者執行力或者腰力，然後在評論留下你的答案。

今天下班後放實驗結果。

（待續……）

♂♂♂♂♂♂♂♂♂ 吼吼吼♂全給黨 ♂♂♂♂♂♂♂♂♂

來，咱們繼續。

評論里 @尹藝橫 這位仁兄是唯一一個給出答案的，請各位報以熱烈的掌聲。

我的實驗結果和他的差不多。

買入平值期權持有到期的盈虧結果如下：

什麼意思？意思就是，假如買入平值期權並持有到期，勝率大概只有33%。

好吧其實由於現實中資產收益分布是尖峰厚尾的，所以這個結果有點偏低了。

根據我毫無根據的瞎猜，真實世界的勝率大概也應該不會超過40%。

然而買入期權的最大贏利可以很大。

那麼反過來，賣出期權持有到期，最終勝率大概會在60%-70%之間。

然而賣出期權的最大虧損可能很大。

這說明什麼問題？

===

想想我們以前做投機，有人喜歡做趨勢，有人喜歡做震蕩。

喜歡做趨勢的，當行情處于震盪階段（波動率小）的時候，可能需要來來回回不停止損。

但是只要行情一來（波動率變大），獲得的盈利就足夠大。

這是不是很像買入期權？

喜歡做震蕩的，當行情處于震盪（波動率小）的時候，可能來來回回不停交易，勝率很高。

但是只要行情一突破（波動率變大），有夠你受的。

這跟賣出期權是不是很像？

之前外出講課，有朋友問起：既然賣出期權風險無限，那為什麼還有人賣？？？

答案很簡單：因為勝率高。當行情一直處於低波動的時候，賣權就是一個十分穩定的盈利策略。

寫這篇文章，主要想說明：

1. 買權和賣權，就像做交易時選擇做盤整還是做趨勢，沒有誰好誰壞，適應行情的策略就是好策略。

2. Long Gamma的時候就是賭波動率變大，反之Short Gamma的時候是希望波動率維持不變或者變小。這同樣可以跟趨勢交易和盤整交易類比。

3. 由上述分析，買權和賣權的delta對沖，是兩個完全不同的策略！之前有人認為做delta對沖就是每天調平delta就好了嘛。這不是搞siao嗎？要是每天調平delta就能盈利，要交易員幹嘛啊？

4. 歡迎補充

冼尼瑪

2017/06/22

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