籠子里的互金，2017年還能掀起多大浪

本文首發於微信公眾號：洪言微語（ID：hongyanweiyu），作者：薛洪言，蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任。

近日，銀監會發布《關於銀行業風險防控工作的指導意見》，意在督促銀行業金融機構切實處置一批重點風險點，消除一批風險隱患，嚴守不發生系統性風險的底線。同為會（銀監會）管機構，銀行業領了指示，網貸平台自然也少不了，集中在校園貸和現金貸兩點，其中現金貸更是首次納入監管意見，引起市場廣泛關注。

繼互聯網金融集中整治之後，2017年，銀行、保險、證券、信託等傳統持牌金融機構也相繼「淪陷」。在複雜的國內外經濟金融環境下，各類風險隱患凸顯，守住金融安全的底線成為重中之重，今年又被戲稱為「風險集中整治年」。

回到互金領域來看，自2015年7月以來，互金的整治已經接近兩年時間，已經被關進了籠子，自然不存在引發系統性風險的可能性，但由於各細分領域整頓和整改要求進度不一，風險隱患各異，個別領域的風險依舊不容忽視，高息現金貸引發的暴力催收只是其中之一罷了。

網貸行業：合規整改壓力大，需警惕存量退出風險

2015年下半年以來，隨著e租寶事件的發酵和後續一系列平台的捲款跑路，網貸行業一度成為互聯網金融亂象的代名詞，P2P猶如過街老鼠，成為輿論重點關注和監督的對象。

2016年8月，《網路借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》正式出台，明確了網貸行業的定位和監管框架，通過平台備案、銀行存管等強制性要求來確保投資人資金安全，杜絕惡性跑路事件的發生；通過十三項業務禁令，剝離了網貸平台對接傳統金融機構資產、對接大額標的資產和變相發行理財產品的功能，促使平台回歸到小額普惠的信息中介定位上來；通過加強信息披露和投資人權益保護，平台之前「敏感」的經營數據陸續大白於天下，為投資人用腳投票提供了信息基礎，加速了行業優勝劣汰的過程。

《暫行辦法》出台後，配合專項整治工作實施方案的要求，各地金融辦（局）均對網貸行業展開了逐一風險排查，提出整改要求並明確整改期限。通過設定較高的合規門檻，推動2000多家平台加速分化，客觀上達到了快速降低從業機構數量、從而增強行業可控性的效果。

綜合目前的行業監管框架和近在咫尺的整改期限來看，2017年網貸行業面臨較大的合規整改壓力，雖然增量市場由於監管的趨嚴而整體風險無憂，但存量市場卻有可能因合規和轉型等問題出現意想不到的黑天鵝。

最大的風險隱患來自大額標平台的合規轉型。

截止2017年2月，網貸行業貸款餘額為8858億元，從機構業務屬性的角度粗略估算，大額標佔比至少在60%以上。以最長到期期限1年來計算，隨著這些大額標陸續到期，意味著未來一年內行業將產生約5300多億的餘額缺口，會對整個行業的交易量、投資人活躍度和用戶體驗帶來重大影響，從而引發很多潛在的風險點。比如，對於個別平台而言，交易量的極速下降甚至有可能引發資金流斷裂風險，需要重點予以關注。

消費金融：高速增長期需注意局部市場糾偏

近些年中國經濟進入三期疊加期，外需不振、出口低迷，投資和消費成為拉動經濟增長的主要力量，消費金融正迎來高速發展的黃金期。數據顯示，2008-2015年間，銀行業消費貸款年均增速為26.18%，比全部貸款增速高8.66個百分點。而2004-2008年間，銀行業消費貸款年均增速僅為16.97%，比全部貸款增速略高2.61個百分點。

2013年以來，市場中先後湧現出一批基於場景的消費分期公司，連同數千家P2P平台一起，構成互聯網消費金融市場中的一支重要力量。進入2015年以來，幾家互聯網金融巨頭也紛紛在消費金融業務上發力，成為其金融科技和大數據風控最佳的試驗田。至此，消費金融市場中出現了傳統金融機構、互金巨頭和互聯網創業企業等三支代表性力量。

從目前的市場格局來看，以銀行為代表的金融機構憑藉較低的利率牢牢佔據著優質客戶市場；互金巨頭則憑藉對場景的把控得以在具體消費場景中與傳統金融機構爭奪優質客群，並憑藉其大數據優勢展開了對次級類客戶的拓展；互聯網創業企業則主要依託與第三方場景的合作，重點開拓藍領市場和三四線城市市場的次級客群，通過較高的利率定價來覆蓋風險成本。

三方力量各自佔據一塊優勢領域，並在不同客群的交界地帶展開正面競爭，但整體上看，市場還處於藍海期，正面競爭仍然有限。因此，整個消費金融行業仍然處於快速上升期，發生大面積風險事件的概率並不大。不過，我們也要關注局部市場和局部環節的風險。

以校園貸市場為例，自2016年以來，校園貸市場負面新聞層出不窮，8月份，銀監會發言人明確指出要對校園網貸擬採取「停、轉、整、教、引」的五字整治方針，當月，重慶和深圳的地方監管機構紛紛發文，對校園貸市場進行約束，校園貸市場亂象才告一段落。

再以非法催收為例，近年來幾乎所有與消費金融有關的負面新聞都與非法催收或暴力催收有關，近日引起輿論廣泛關注的於歡案也是因非法催收引起。在互聯網消費金融內部，高息貸款是非法催收的土壤，反過來，非法催收大大提升了催收的成功率，降低了高息貸款產品的潛在損失，換句話說，非法催收也在為高息借貸市場的快速發展「保駕護航」。需要說明的是，雖然在短期內全面取締高息貸款還為時尚早，但應該對市場中一些帶有普遍意義的非法催收或暴力催收行為進行糾偏，從而真正確保整個行業的健康可持續發展。

第三方支付：市場格局初定，風險整體可控

第三方支付行業一度是互金領域亂象頻發的重災區，特別是在收單行業，二清、切機、套碼等競爭亂象橫行，甚至涉及到洗錢、挪用客戶備用金等行為，捲款跑路等行為也不時發生。

2015年以來，監管機構加大了對第三方支付領域的違規違法行為處罰力度，包括開出多張巨額罰單、先後吊銷4家支付機構牌照等，有效整肅了市場亂象。與此同時，通過理順市場機制、完善監管框架等手段，從亂象的根源著手整治，成功遏制住了支付領域的亂象。

2015年12月，央行下發《非銀行支付機構網路支付業務管理辦法》，建立了支付機構實名認證和三類賬戶體系的監管標準，並通過後續一系列針對日累計轉賬限額和筆數的補充規定，將第三方支付定位於小額普惠交易場景，從根本上斬斷了第三方支付領域違法違規行為引發系統性風險的可能性。

2016年3月，發改委和央行發布了《關於完善銀行卡刷卡手續費定價機制的通知》，在「市場化定價、借貸分離、取消商戶類別」等方面進行了重大變革，使得困擾行業多年的套碼、切機、信用卡套現、渠道套用等違規現象有望根治，成為收單行業發展的分水嶺。

2017年1月，央行發布《關於實施支付機構客戶備付金集中存管有關事項的通知》，從根本上杜絕資金挪用或非法佔用的可能性，促使行業中個別企業少動歪腦筋，儘快回歸到小額、快捷、便民小微支付的定位上來。

在進行行業層面集中整治的同時，通過網聯框架出台、支付掃碼合規、銀行虛擬賬戶確立等措施，監管層在支付領域陸續為傳統金融巨頭鬆綁，在市場中引入新的競爭者，為行業的持續和良性競爭奠定基礎。

從目前行業格局來看，各項監管制度基本完善，市場進入寡頭競爭階段，亂象的土壤基本不復存在，風險隱患基本消除，2017年行業更多面臨的是探索如何在新的政策環境和行業環境下的創新發展問題。

結語：一手合規，一手發展

對傳統金融機構而言，今年的狀態是一手風控、一手發展，柵欄正被逐步加密，「牛欄里關貓」的現象將大大緩解。而對於互金企業而言，面臨的則是一手合規、一手發展的問題，籠子早已密封好，對大家的考驗是——如何在籠子里的小空間持續發展的問題。

在受局限的小空間里還能怎麼發展呢？蛋糕總量就這麼大，優勝劣汰，加速洗牌罷了。

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