基於上證歷史走勢的一個長期走勢假設

上證指數經歷了2014——2015的「杠杠牛」，之後有經歷了三次「股災「，從去年下半年開始，出現了一波比較緩慢的修復性的回升行情。

但是指數走到3000點上方之後，未來的方向開始變得模糊，因為現階段市場的估值不高不低，指數的相對位置也是不上不下。

從政策方面來看，實體經濟回暖，養老金入市，以及深化改革的預期，看似也有可能支撐一波向上的行情。同時又有金融市場整體去杠杠，IPO堰塞湖要靠大力發行新股排解的雙重壓力，承壓向下尋底的概率也不低。

所以，市場目前的點位處於一個可上可下的尷尬境地。未來的長期走勢如何，多少有些模糊和難以判斷，這時只能求助於歷史經驗來做一個整體的可能性預期，並根據市場的實際情況來進行動態調整。

因此，我們打算根據上證指數的歷史走勢和過往經驗來找下答案。

這裡我們選取了兩個歷史上效果比較好的參照指標，也是這個專欄讀者比較熟悉的周線級別MA99均線和日線級別的MA888均線。

先說周線級別的MA99，在過去以牛熊周期為界限的歷史走勢中，周線級別MA99均線經常成為牛熊市轉換過程中的關鍵分界線。

我們看一下歷史走勢的截圖（周線級別）

過去的兩輪完整牛熊周期，大致都可以分為5個主要階段。

A段——牛市啟動到高潮。

B段——牛市結束後的慘烈下跌。

C段——慘烈下跌後的修復行情。

D段——圍繞周線級別MA99均線的盤整。

E段——熊市尾聲的下行尋底。

從圖中我們能明顯的看到，1996——2005年的周期和2005年到2014的周期在階段分布和整體形態上極為相似，除了上漲階段差別稍大之外，其它階段的時間長度甚至都是類似的。

而起始於2014年的這波周期，現在走到了一個什麼樣的階段呢？

從圖中我們可以看到，這波周期中，

A段——牛市啟動到高潮。

B段——牛市結束後的慘烈下跌（跌破周線MA99均線）

C段——慘烈下跌後的修復性行情（修復到周線級別MA99均線附近）

這三個階段已經很明顯的出現了。

如果對應歷史走勢的話，還剩下兩個主要的階段，

D段——圍繞周線級別MA99均線的盤整。

E段——熊市尾聲的下行尋底。

這兩個階段因為目前還未出現，要推測的話，需要先合理的延長周線級別MA99均線，作為將來行情走勢可能性的參照物。

根據周線級別MA99這個指標的基本演算法，我們可以大概推測一下。

目前的周線級別MA99均線的計算範圍，起點剛好是牛市上漲過程中，最大的那個中途調整階段，所以牛市過程中，指數最高點那些K線都還在計算範圍內。

但是牛市頂點那個位置距離現在還有77周，也就是說，22周以後上證指數周線級別MA99均線的計算將不在統計牛市最高峰的數值。屆時，周線級別MA99的下行速度會加快，下行的角度也會更加明顯。

而這條均線明顯呈現下行狀態時，根據歷史經驗來看，應該對應的是D段的結束和E段的開始。

這樣的，

或者是這樣的，

因此，年初的時候，我提過一個春季行情有可能出現，但是僅僅是吃飯行情，並不會直接轉變為下一個牛市開端，上證指數年內的最高峰值可能就是春季行情尾聲去觸及周線MA99壓力線的位置，有可能終結於3300點附近。

如果繼續按照周線級別的形態做出推斷的話，春季行情結束之後，指數會有一個較大幅度的回落和調整過程，直到下半年周線開始快速下移時，可能會再有一次反抽到周線附近的行情，也就是完成整個歷史經驗中我們看到的D段圍繞周線調整的過程。

大概是這樣的一個狀態。

之後進入比較漫長的熊市尾聲，開始探底和尋底之路，為下一個周期做準備。

但是，這輪周期中，有一個比較特殊的點。

那就是股災的過程雖然極其慘烈，經常出現千股跌停，個股殺跌很兇。但是藍籌股和權重股的跌幅並不特別深，這裡有國家隊進場干預的原因，也有牛市過程股災來得太早，過去牛市尾聲，藍籌和權重最後一波瘋漲的情況還沒出現，牛市就結束了。所以權重股的股災來臨時估值並不過份，所以流通性危機解除之後，國家隊進場之後。權重股走勢稍好，導致慘烈殺跌的整體幅度和前兩次有區別。

更直觀一點的來看，就是這波慘烈下跌，並沒有像上兩次那樣跌穿日線MA888均線。

我們甚至在去年還利用日線MA888均線，判斷了股災3.0的結束點位。

後來指數在這個位置兩次探底，這個預判在當時成功了，唯一可惜的是經歷了三波股災之後，那時的心態比較慫，倉位有點輕。

所以在周線MA99鎖定了未來上漲空間的情況下，日線級別MA888在比較長的一段時間內也可能成為指數下跌的終止線。

加上2014年的牛熊轉換太快，日線級別MA888均線的統計範圍還在1849那個歷史底部附近。未來比較長的一段時間裡，上證指數日線級別MA888均線還是會略微上揚的。

所以，指數在今年可折騰的整體範圍並不大。

同時，如果考慮上證指數歷史第一鐵底——周線級別MA888均線的話。

（如果你想只做牛熊市，幾年進出一次，低位買進之後，捂股等牛市高峰再賣，中間波動不CARE的話，請牢牢記住這條線的效果）

總的來說，推測出來的結論是這樣的。

今年上證指數的運行範圍在周線MA99所在的3340以下——日線級別MA888均線所在2900極其延長線上，這一個三角形的整理範圍。

（圖示為周線級別，粉色是MA99，綠色是日線MA888簡單換算到周線上，黃線是周線級別MA888均線）

而明年和後年，上證指數大概在消化最近兩年的3萬億再融資解禁和未來一年為排解IPO堰塞湖而發行的新股解禁。所以整體上可能會進入熊市尾聲的尋底階段，在這麼大的擴容和解禁壓力之下，較大概率最終回落到周線MA888均線這一歷史鐵底線上，按照現在的斜率繼續下去的話，這個底部可能會出現在2700左右。

另外歷史上唯一一個特殊情況，就是一輪周期中有兩個明顯牛市的，只有當年大名鼎鼎的5.19行情。也就是圖裡的牛二，這波行情沒進過日線MA888均線以下，在回踩到這條線之後，直接拔地而起進入下一波牛市。

這次的周期本來去年有潛質複製一下，但是這種行情對政策集中度的要求非常高，去年的政策沒能集中引爆行情。

（當時的情況是，國資深改強推+深港通及時在年中啟動，而不是拖延到年底+養老金快步入市。三項政策同步才有可能點燃牛二行情，最好再加一個IPO暫停，才能讓指數在回踩到2630之後，直接進入下一波。）

這個機會一旦錯過，今年再出現的可能性就很小了。今年的利好政策能有效對沖IPO的負面影響和消化之前的再融資解禁的不錯了。除非證監會能明確一個預期，就是新股只發過會的，不再審新的，目前排隊的股票發完，市場規則重大調整，這個可能性幾乎為零。

因此，我一直不太相信部分券商所說的，目前是牛市第二階段的啟動階段。

目前我還是更信任歷史經驗和歷史走勢對比得出的結論，除非今年上半年，指數能有效突圍周線MA99均線的封鎖，否則說再多都不可信。

大概的整體預期就是本文里分析的這樣，如果行情有重大變故，或者政策有重大調整導致預期要大面積修正的話，我會專門在寫內容和大家討論的。

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