像紳士一樣做交易：波羅的海交易所的前世今生

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撲克導讀

波交所是珍視傳統和與時俱進完美結合的典範，它能生存250年，並始終保持其在世界航運市場的領先地位。這其中一定有它的生存哲學。請隨撲克投資家一起來看。

文劉巽良來自海運圈

波羅的海交易所的歷史可以追溯到250年前。1744年，一家位於倫敦針線街（Thread Needle Street），名為弗吉尼亞-馬里蘭（The Virginia and Maryland Coffee House）的咖啡館改名為弗吉尼亞-波羅的海Virginia- Baltic，因為其聚集者主要從事來自波羅的海諸國的海運貨物貿易，貨物包括動物油脂、石油、糧食、紡織品等。隨著18世紀工業革命後歐洲人口的急劇增加，倫敦逐漸成為一個商業中心，弗吉尼亞-波羅的海咖啡館也逐漸演變成了航運業人士的集聚中心。到了1823年，一些常聚於咖啡館的資格較老、地位較高的商人們為了抗衡投機和欺騙行為，維護自己的利益，成立了一個波羅的海委員會，委員會制定了相應的規章制度以及入會手續。最初成員是23個，涵蓋了批發商、動物油脂零售商、肥皂製造商以及一些經紀人。委員會還決定開放一間交易室，但只針對付費用戶，上限為300人。交易室運作的最初幾周吸引了來自巴黎、斯德哥爾摩、聖彼得堡、馬賽、阿姆斯特丹、悉尼、安特衛普、直布羅陀、馬德里、漢堡和牙買加的眾多商人。這就是今天世界航運業最重要的交易市場--波羅的海交易所的雛形。

到了1846年，保護英國農業免受來自低廉的進口穀物競爭、強征進口關稅的《穀物法》Corn Laws被廢除。之後引發大規模的小麥進口貿易，船東和航運經紀人以及活動場地的需求大增。1857年，波羅的海有限公司（the Baltic Company Ltd.）成立。1859年時，波羅的海公司的會員已經超過700家，電報技術的應用使交易效率大幅提高。10年後，蘇伊士運河開通，商業和航運進入更為繁榮的時代。

19世紀末期是英國最繁榮的時代，其貿易規模在全球無與倫比，遠遠超過排在第二第三的美國、法國等競爭對手。1881年（清光緒七年），波羅的海有限公司成了英國第一家安裝電話的公司，當時每日進出波交所的電話有200多個。儘管1892年成立的倫敦航運交易所給波羅的海公司帶來了競爭壓力，但波羅的海公司始終保持領先地位。同時存在兩個互相競爭的交易所顯然不符合市場利益。1902年，波羅的海有限公司、倫敦航運交易所和倫敦城交易辛迪加有限公司成功合併，並遷至聖瑪麗大街（St Mary Ave）的新大樓。

第一次世界大戰後，英國的國際地位下降，波交所有60多位會員在戰爭中喪生，人們對是否需要波交所的經紀中介功能提出異議，各種形式的貿易會議取而代之。1929年華爾街股市大崩盤，全球經濟危機爆發，各工業國家為了應對經濟衰退而普遍實施保護政策，這種貿易格局的變化導致航運業收益大減，波羅的海交易所會員數量也減少了很多。

到了1935年，波羅的海交易所作為貨物交易市場的功能終結，演變成了一個全球海運交易市場。經紀人不再單一依靠英國商船隊，而是將貿易擴展到世界各地。1939年第二次世界大戰爆發，英國政府設立航運部門，並直接控制具體運輸，主要採用期租船形式。波交所業務完全停頓，直到戰爭結束。　　

1949年，波羅的海交易所成立了世界上第一個航空運費交易所並成立了空運經紀人聯合會。直到1952年，政府部門放鬆了對船運市場的控制，波交所的會員重新聚集起來，規模也不斷擴大。1971年，波交所重新起草了有關會員資格的規章制度。制度規定，一家公司若想成為會員，必須有足夠的資金，大部分的成員是作為有限公司的代表在波羅的海交易所進行交易。

1970至1990年的通訊革命，使波交所面對新的挑戰。電傳打字機、傳真機、電腦網路等新技術不斷推出，交易活動不再需要物理場地和直接見面。主要從事為船東與租船人等買賣雙方的中介經紀事務的波交所交易活動逐漸萎縮。

1985年，波交所推出了世界上第一個貨運運費指數期貨市場，目的是減少運費波動給船東和租船人帶來的風險。該年1月，波交所成立了包括多家會員公司在內的指數編製委員會，負責計算波羅的海運價指數，每日在規定時間由編委會成員公司將本公司當天每條航線的運價和日租金水平等資料報送波交所，波交所再用加權平均法計算出各航線平均運價和平均日租金水平，再乘以換算係數，然後將各航線的分指數換算成一個綜合指數，波羅的海運價指數就這樣誕生了，並成為運費指數期貨的結算依據。1988年後，波交所將貨運指數期貨交易業務全部劃歸「波羅的海期貨協會」（Baltic Futures Association）。從此，波交所完成了從航運交易市場向航運交易信息提供者的重大轉變。現在，波交所被公認為世界航運交易信息的最大獨立來源。目前各項日指數超過40條，其中涉及干散貨運價的有：BDI、BCI、BPI、BSI、BHMI、BHSI、BHI幾類；涉及油輪運價的有：BDTI、BCTI兩類；涉及LPG運價：BLPG；涉及船價估計、拆船價估計：BSPA、BDA。此外，波交所還提供干散貨海運市場租船成交記錄、干散貨市場報告以及指數期貨運費信息（衍生產品）。

被視為航運市場乃至世界經濟指標的BDI，在每周5個交易日倫敦時間下午1時正提交。按照新計算方式，該指數不再以每程運費計算，而改以期租或日租金為依據。

1992年，聖瑪麗大街14-20號大樓遭恐怖分子炸彈襲擊，恢復正常後，交易所又遷回原址。1995年，交易所搬到了隔壁的聖瑪麗大街38號，即現在的波交所大樓。交易大廳已不再需要，大樓內繼續提供會議、餐飲、客房等俱樂部性質的服務。

波交所現有公司會員約550家，所謂個人會員實際上只是代表公司會員的被委託人，有大約1400人。會員來自46個國家，不僅有經紀人、租船人和船東，還有金融機構、海事律師、教育機構、保險公司和其他相關組織。世界上大部分租船和買賣船業務的完成都由波交所的會員談判完成，但波交所本身並不是一個交易場所。根據其他網站提供的資料，波交所僱用的員工不過二三十人。作為一家有限公司，波交所的股東大部分是會員，董事會席位有12-15個，其中三個席位由非股東會員選舉產生。

波交所會員除了可以獲取最新的世界航運交易信息，並可通過輸入自己的成交信息來對世界航運交易的信息生產發生影響，更可以藉助波交所的歷史聲望為自己贏得商業信譽。

波交所現在的主要收入來源是會費，不同會員的會費每年從幾百到上萬英鎊不等。根據雅虎財經（YAHOO FINANCE）報道，波交所2008財政年度的收入是840萬英鎊。此外波交所還提供會場出租、職業培訓（與劍橋大學運輸學院和卡斯商學院合作）、商業糾紛調解、專家見證、航運職業介紹，這些服務都要收費，但相當公道，並非高不可攀。以餐飲服務為例：餐廳最貴的一道菜是牛排，15鎊3便士，最貴的套餐每人42英鎊，也不算奢華。此外波交所還為會員催收各種欠費、提供聯繫人和波交所電子郵箱、幫助政策遊說、提供信息發布（網站、波交所簡報和月刊）平台、申請英國電信費用優惠。波交所下設的協會五花八門，從足球、高爾夫、帆船、潛水到青年會、蘇格蘭、愛爾蘭協會應有盡有。甚至還有一個慈善協會，可以為有經濟困難的會員及其僱員提供資助。

波交所是珍視傳統和與時俱進完美結合的典範，因此它才能生存250年，並始終保持其在世界航運市場的領先地位。