套路 | 乾貨推薦：油脂油料品種季節性及套利機會分析

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來自飼料原料網

對於農產品呈現出的明顯的供求特點，尋找規律性是做基本面非常重要的方面，規律是大勢，把握大勢，至少在邏輯上走在了正確的大道上。

一、季節性分析

（一）豆粕季節性：

春節過後一個月（2—3月）是畜禽存欄量較低的時期，需求量較低。（一般豆粕價格在第一季度出現全年低點。

3—4月氣溫回升，畜禽補欄量增加，需求開始回升

4到10月隨著需求的回升，價格也逐漸攀升

8、9、10月份是我國生豬養殖的補欄季節，主要為春節的出欄做準備。

10月以後，隨著國內大豆和美國大豆的上市，國內壓榨進入高潮，價格也隨之回落

所以，如果從消費季節性判斷各月份價格的強弱的話5、7、8、9月份價格要強於11、12、1、3月份價格，反映在期貨上可以認為5、7、8、9月份相對11、12、1、3月份較強，

（二）大豆季節性：

每年10月北半球大豆集中上市由此產生一個季節性的供應高峰，從而使價格達到新低。其實9月份美國新年度大豆產量已近基本確定，期貨市場有可能在此時提前到達谷底，但由於對新大豆的商業性需求或早期的具有破壞性的霜凍的擔憂，直到10月底才出現大幅跳水。

10月到次年2月，價格穩步提高，主要是隨著供應壓力的逐漸減緩以及消費的穩步提高，從10月開始到春節，大豆價格經歷一個穩步攀升的階段。這段時間南美大豆尚未成熟，大豆消耗主要依賴北半球剛收購的大豆以及庫存，隨著庫存的減少，大豆價格也逐步爬升，特別是2月因為春節的關係，價格加速上漲。

2-6月為價格高峰平台期，2—6月，北半球大豆逐漸被消耗，雖然南美大豆的收穫從3月下旬已近開始，但集中上市的時期要到5月份，再加上海運的時間，到達國內已經是6、7月份。再加上此時間段也是大豆的一個高消費期，因此價格一直保持高位整理。

7月份為相對低點，因為隨著南美大豆的到港，對7月大豆的價格形成了實際的壓力。另一方面隨著夏季的到來，棕櫚油開始出現消費高峰，對豆油的替代作用開始顯現，從而抑制了大豆的需求。

從供應方面來講，10月份左右北半球大豆集中上市供應期對市場的衝擊力量較大，南美大豆上市對價格影響程度相對較輕，分別對應10月與7月的兩次低點，10月的低點位置更低；新豆上市前則是供應的相對短缺期，分別對應的是9月和5月的相對高點，5月的高點更高。

因此如果從消費季節性判斷個月份價格的強弱的話，3、5、7月相對1、9、11相對較強。

（三）豆油季節性：

6、7、8月份南美大豆的集中到港，國內菜籽收穫並開始集中上市以及棕櫚油消費需求逐漸攀升，植物油之間的相互替代作用等因素會導致國內豆油價格的回調。

9—10月份國內大豆收穫，收穫後幾個月是大豆的集中上市期，這個時期豆油價格會受到供應增加的壓力

10月份，中秋國慶等節日因素會短期內刺激豆油的消費

11月以後隨著冬季的臨近，棕櫚油逐漸退出消費市場，有利於豆油消費的增加。

在年底元旦接近春節的期間，植物油市場將達到一個消費高峰，這個時候最容易產生一波較強的行情。

總體來說，豆油在夏季較弱，冬季較強，如果從季節性判斷各月份價格強弱的話，應該是7、8、9月份相對較弱，11、12、1、3、5月份相對較強。

（四）菜籽油季節性：

我國分為冬油菜(9月底種植，5月底收穫)和春油菜(4月底種植，9月底收穫)兩大產區。冬油菜面積和產量均佔90%以上，主要集中於長江流域，春油菜集中於東北和西北地區，以內蒙古海拉爾地區最為集中。油菜的生長規律一般為4月下旬陸續進入收割期，5月中旬至6月份各地的油菜基本收割完畢。

5-6月新油菜籽逐漸上市，供給增多，加之部分省市的儲備菜油輪換，菜籽油價格回落；

7-8月份菜籽油供應增多，加上夏天時傳統的食用油消費淡季，價格最低，現貨市場的低迷形成了菜籽油期價上漲的主要壓力。

9月菜籽原料供應緊張，雙節臨近需求逐漸增大，甚至出現廠商搶購行為，價格開始回升。

10月份以後，氣溫下降，棕櫚油消費減少，部分需求為菜籽油替代，價格進一步上升。

12月到次年2月，節前備貨分為濃厚，菜籽油進入需求旺季，價格攀升。

進入3月份以後，國產菜籽所剩無幾，市場供應緊張處於青黃不接時期，部分油廠只能依靠進口菜籽來維持正常開工和生產，菜籽油保持價格高位直至新菜籽上市

由此看來，如果從菜籽油季節性角度來分析各月份價格強弱的話，應該是1、3、11、9月合約相對5、7月合約較強

（五）棕櫚油季節性：

按照熔點來看，我國棕櫚油進口目前以不超過24℃精鍊棕櫚液油為主。我國棕櫚油的消費以食用為主，其中24度精鍊棕櫚油為主要品種，佔據的市場份額在60%以上。每年對食用精鍊棕櫚油的需求量占進口的絕大部分。由於棕櫚油的熔點比較高，消費具有一定的季節性，夏季（6、7、8、9月份）消費量比較大，冬季（11月至次年2月份左右）較小。

所以單從季節性角度分析，6、7、8、9月份相對於11、12、1、2、3、4、5月份價格相對較強。

由以上分析，可以得出下表：

表1、品種月份價格相對強弱統計表

品種價格相對較弱月份價格相對較強月份

棕櫚油6、7、811、12、1、3、4、5

二、套利機會分析

（一）同品種不同合約之間的套利機會分析

1、豆粕：從各月份價格相對強弱來看，5、7、8、9月份相對較強， 11、12、1、3月份相對較弱。如果進行套利的話，可以買入相對較強月份的合約同時賣出相對較弱月份的合約，理論上應該是是可以盈利的。

就目前市場情況，相對活躍的月份主要是1、5、9月份合約，所以可以尋找合適的點位，買入1109合約賣出1101合約或買入1105合約同時賣出1101合約可能有盈利機會，但後期1月合約的活躍性會逐漸下降，存在難平倉的風險。

另外後期還有可能存在一個移倉機會（從1月移倉至5月或9月）。

2、大豆：從各月份價格相對強弱來看，3、5、7月份相對較強，1、9、11相對較弱。買入相對較強的同時賣出相對較弱的，理論上是可以盈利的。就目前市場情況看，5、9月份合約相對活躍，所以可以尋找合適的點位，在1105合約與1109合約之間做正套可能有盈利機會（僅作投機，不做交割套利，做交割套利的話，收益率為-1.77%左右）。

3、豆油：從各月份價格相對強弱來看，11、12、1、3、5月份相對較強，7、8、9月份相對較弱，買入相對較強的同時賣出相對較弱的，理論上是可以盈利的。

就目前市場情況看，做5、9合約的正套有可能有盈利機會（目前來看，只能做投機不能進行交割套利，因為交割套利的話，包括資金利息在內的話，收益率是-4.5%左右）。

4、菜籽油：從各月份價格相對強弱來看，1、3、11、9月合約相對較強，5、7月合約相對較弱，就目前市場情況看，做5、9合約的反套可能有盈利機會。

5、棕櫚油：從各月份價格相對強弱來看，6、7、8、9月份相對較強，11、12、1、2、3、4、5月份相對較弱，如果從季節性角度分析，5、9月份合約做反套理論上是可行的。

（二）同月份不同品種的季節性套利機會分析

由表一可以看出：

（1）在8、9月份，豆粕價格是相對比較強的，而豆油價格則是相對較弱的。所以在每年8、9月份可能存在買豆粕拋豆油的跨品種套利機會。

（2） 在5、7月份左右，大豆價格是相對較強的而菜油價格是相對較弱的。所以在每年5、7月份可能存在買大豆拋菜油的跨品種套利機會。

（3） 在3、5月份左右，大豆價格是相對較強的而棕櫚油油價格是相對較弱的，所以在每年3、3月份可能存在買大豆拋棕櫚油的跨品種套利機會。

（4）在11、12、1、3月份豆油的價格是相對較強的，而棕櫚油的價格是相對較弱的，所以在每年的11、12、1、3月份可能存在買豆油拋豆粕的跨品種套利機會。

（5）在1、3、11月份菜油的價格是相對較強的，而棕櫚油價格則是相對較弱的，所以在每年的1、3、11月份可能存在買菜油拋棕櫚油的跨品種套利機會。

（6）在7、8月份棕櫚油的價格相對較強，而菜油價格相對較弱，所以在每年的7、8月份可能存在買棕櫚油拋豆油的跨品種套利機會。

（7）在7、8月份棕櫚油的價格相對較強而豆油價格相對較弱，所以在每年的7、8月份可能存在買棕櫚油拋豆油的跨品種套利機會。

（8) 在11、12、1、3月份，豆油價格相對較強而豆粕價格相對較弱，所以在每年的11、12、1、3月份可能存在買豆油拋豆粕的跨品種套利機會。

（9）在11、1、3月份，菜油價格相對較強而豆粕價格相對較弱，所以在所以在每年的11、1、3月份可能存在買菜油拋豆粕的跨品種套利機會。

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