資金池理財產品的原理是什麼？為什麼說「只要做到每個資金池理財計劃的單獨核算和規範管理，風險是可控的」？

01-25

首先，感謝邀請。然後開始答題：

資金池，顧名思義，是將一堆來源不同的資金放到一個池子里，並不區分用途。資金池會對應於一個項目池，只要項目池中的某個項目需要錢，就可以從資金池裡的轉到這個項目。將資金池與IPO時的募集資金的管理相對比，後者採用專戶存儲、三方監管，通俗點說就是專款專用，在資金到位前已經明確了用途，而且只能用於這個目的。

兩相對比就可以看出，資金池的風險所在。它會導致資金的期限和風險與項目的錯配。例如，資金池中有100萬元來自3個月的理財產品，而投向則可能是一個1年期或更長的項目。3個月過後，就要通過其他渠道籌集100萬去還到期的理財產品，如循環發理財產品。但再融資這部分資金的成本是不可控的，可能存在利率風險等。

當資金池做到單獨核算時，就類似於IPO募集資金的專戶管理，資金和項目相對應，避免了人為的錯配，風險自然就可控了，當然這裡的風險不包括系統性風險啦。

只是工作中接觸到點兒皮毛，可能存在理解的偏差或者表述不準確之處，請各位大牛批評指正。

謝謝你的邀請。

本人在銀行從業僅一年多，而我所在的這間行理財產品相對較傳統：理財產品的資金募集完畢後，銀行資金營運部門利用這些資金從銀行自營賬戶購入資產（如信用債、銀行承兌匯票等），在這種模式下，每一期理財產品都能準確對應具體的資產。我們在做理財產品的兌付時，要麼通過理財產品之間的資產轉倉，要麼通過將債券類資產（在資產可以回表的情況下，如果是票據類資產，由於影響到信貸規模，不可回表）賣回給自營賬戶來實現兌付。在這種模式下，資產和負債也是錯配的，只是資金投向相對清楚，可以單獨核算。

我所理解的資金池模式理財產品，是指將不同時點起息的理財資金聚集在一起去購買某種資產，會存在負債和資產的久期嚴重錯配的現象，理財產品的到期兌付本質上是通過發行新的理財產品來實現的，而且也不能實現單獨核算，像浦發這種大行好像目前就在做。

補充一句題外話，銀行理財產品頗具中國特色，剛性兌付在其他國家都找不到先例。不過可喜的是，目前已經有開始試點銀行資產管理計劃、理財債券直接融資工具，慢慢地也開始想基金「凈值化」

這種模式靠攏，前路漫漫。

見識膚淺，請大牛更正！

資金池其實是為金融體系提供流動性的一種非常傳統的模式，在銀行業、基金業被大量使用，這些領域因為有較強的監管和披露規範，甚至形成了國際性的協議體系，屬於法定允許使用的資金池。

但跳出這些法定允許的領域，則資金池不能被使用，因為資金池不僅存在道德風險，還存在金融風險。

您問題中提到的資金池單獨核算和規範管理，我個人認為大部分的資金池都是這麼做的，因為要做好現金和資產的配置比例，以及測算池子當期的收益率，都需要進行進行核算和管理。客觀的說，單獨核算和規範管理，甚至輔助一些比如資金監管等技術措施，可能在某種程度上，道德風險可以得到有效控制。但資金池存在的流動性風險和信用風險混同的問題，是無法靠單獨核算、規範管理來實現的。關於資金池存在的金融風險，我曾經在一篇分析流動性提供模式的文章中做了闡述，流動性提供的岔路口：資金池模式or交易模式 - 王煒的文章 - 知乎專欄，供參考。

這幾個月，與理財的朋友們交流了不少，也攢了些大家關心的問題，接下來，我會一篇一篇整理出來，希望對大家有幫助。咱們爭取一篇解決一個問題，今天就先來聊一個最基礎的——「資金池」與「資金池的風險」。

從13年開始，針對網貸、P2P的各種自律要求、指導意見、監管細則（徵求意見稿）中，在顯著位置，都有「禁止平台設立資金池」這一條，大家應該非常非常熟悉了。那麼，什麼是資金池，為什麼它又成了條紅線，咱們掰開好好看一看。

首先來看什麼是資金池。

寫到這兒的時候，我突然想起一道摧殘祖國花朵很多年的應用題（我覺得這個比方應該去百科抄一段釋義好）。

說：一個水池有一條進水管和一條出水管，單開出水管40分鐘可將滿池水放完，單開進水管30分鐘可將空池注滿水。現池中有2/5的水，如果同時打開兩條水管，多少分鐘能滿？

經典吧，這就是資金池的雛形——一個大池子放錢，一邊存進來，一邊貸出去。不管是張三的錢、李四的
錢、還是王五的錢，只要進到池子里，就都叫池子的錢了，張三、李四、王五能看到的可能是個存摺，可能是平台上的一個數字，也可能是個簡單的一紙合同，甚至
什麼都沒有。但是，池子里的錢，哪一塊是張三的、哪一塊是李四的就分不出來了。

大家可能會說，這不就是銀行嗎？沒錯，銀行就是一個大資金池，那麼為什麼網貸、P2P就不能搞個資金池呢，風險又在哪裡？

還是先回到剛才那個應用題，複雜吧，但資金池比這個還要更複雜，因為它有兩個進水管，一個讓投資款流
進來，一個讓借款人的還款流進來；還有三個出水管，一個是把錢貸出去的通道，一個是投資人提款的通道，還有一個，平台把利潤提出來。一旦開動起來，這五條
管子就都是打開的狀態，兩進、三出，來控制資金池裡的水位，也就是錢的多少。

要控制這麼複雜的系統，問題就來了。

也就是資金池的風險。

會有什麼樣的風險呢？咱們用理工科學生的思維，分情況討論一下。

第一種情況，投資入水管流量過大，池子里全是水。這種情況，平台虧錢，干不長。原因很簡單，池子里的錢是有成本的，只進不出，沒有利差，拿什麼錢付投資人的利息，時間長了，就只能用投資人的本金還投資人的利息，借新還舊，龐氏騙局。

第二種情況，咱們順著第一種情況繼續說。突然來了這麼多錢，怎麼辦？只能把放貸出水管的流量調大。放
貸的這條出水管上有兩個閥門，一個叫找項目，一個叫做風控。遇到這種情況，經常就是兩個閥門一塊兒放，錢是貸出去了，但由於放鬆了對風險的把控，能不能再
流回來，就不好說了，危險。

第三種情況，提款的出水管流量變大。可能有朋友會問，那麼多人存，怎麼能說提都去提呢？大家別大意，
這種情況是有可能發生的，一個黑天鵝事件，一個負面新聞，一個平台垮了，都可能誘發這種情況，這就是擠兌。比如說去年的某租寶事件後，不只這一家平台，很
多其他平台的用戶，也在瘋狂的提現，如果是個資金池，那就有可能一直提到關門為止。

第四種情況最極端，平台把放貸的出水管一關，把提利潤那個小管子打開到最大，把池子里的錢都提出來，走人。這個就不用解釋了，就是跑路。

以上四種情況就是資金池最主要的幾個風險——經營不善，風險失控，擠兌和跑路。

那麼我們回頭再來看銀行為什麼可以做資金池，就很清楚了。因為，銀行的流入資金成本低，風控體系較完善，資金池子足夠大，而且是國家背書，不會跑路。所以，如果有理財平台，尤其是小平台，用銀行的例子來講自己的故事，大家一定要謹慎，量級差太遠了。

遠離理財風險，從讀懂資金池開始。

這次咱們先聊「資金池」，因為很多問題都會繞到這個基礎上。關於理財的更多問題，我們後續一一聊。

聽起來挺像我們信託的資金池，我就以一個信託銷售人員的角度給你分析分析信託的資金池。這個問題我和同事們討論過。

這種資金池類的產品基本上每個信託公司都有做，原因很簡單。

1、集合資金信託計劃最低要求是1年期，但是資金池項目可以規避這個，採用期限錯配的方式可以降到3個月甚至更少，主要是和銀行搶客戶。

2、資金池項目可以接受100萬以下的合格投資者，這一點一般集合資金的信託計劃一般都做不到。

3、很多信託項目需要尾款，比如最後沒有投資者來清尾盤或募集金額不夠，那麼這個資金池是一個很好的補充方式。

4、一般資金池的項目收益較高，僅此於房地產項目。且流動性很強，每周定期開，定期封賬計息，不用等漫長的募集期。

5、此條道聽途說，信與不信看你自己。你要知道銀監會對房地產信託項目審核很嚴格，很多小房地產公司沒法到信託公司用集合資金信託計劃融資。資金池項目可以繞過這塊限制。具體的我聽說有家小房地產公司用40-50/年的成本來融資。

至於風險，我只能這麼說，不用看那個什麼推薦。其實信託公司的資金池項目真正使用的是信託公司自己作為擔保，出事了信託公司兜著，在現在剛性兌付的前提下，這些風險都不叫風險。什麼時候剛性兌付結束了，再來看具體的風控吧。

ps：銀監會對於信託公司的資金池項目最近有收緊的態勢。具體可以上網查查。

看起來回答好像不太符合你的問題，您就對付對付看看吧，沒有幫助的話摺疊即可。

這麼說吧，你買一個理財產品，這個理財產品的資金沒有流向，第一種情況是僅僅是停留在吸儲方手裡。但這個吸儲方暫時沒有下家，客戶的利益要給，拿什麼給？拿新進來客戶的資金給——借新還舊。以正常人的認知來說都知道很危險的。第二種情況，吸儲方拿你的錢去投項目，很多金融詐騙案都是這麼出來的，他們不是信託等正規公司，拿什麼做擔保做風險控制？簡單來說，資金池就是先吸納資金再做投資。

第二問認為可以不去追究。怎麼叫可控，控到什麼程度，什麼才算規範，，，都很模糊！