王健林所說的絕對安全，到底誰說了算？

摘要：手握巨額「熱錢」，要麼繼續做大國內資產，要麼必須海外套利，否則有負暴富時代

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撰文|張銀銀

什麼是債務的絕對安全？

王健林是這麼說的：萬達要逐步清償全部海外有息負債。同時計劃用兩到三年時間，將企業負債降到絕對安全的水平。

難道海外有息負債就意味著不安全？並不是。資產被認為轉移到海外，才是不安全。在1月20日萬達年會上，王健林澄清說，「有人說萬達把大量資產轉移到海外去了，數據證明完全不符合事實」，「（萬達）國內資產佔比93%，國外資產佔比7%」。

槓桿遊戲多次分析過萬達的資產構成，應該說其國內資產總量一直是驚人的。但以前槓桿遊戲不確定萬達的國外資產有多少，現在，這個數字大致應該是符合事實的。

在經歷了2017年這麼多的事情後，萬達國外資產的佔比情況如此並不奇怪。只是，這個世界變幻很快，過去我們曾倡導走出去，買買買。但後來，萬達等被警告，背後發生了什麼受到各界的關注。

從資產配置和安全形度而言，無論萬達還是其他大亨，選擇海外大筆吃進，本身有其自身考量。這和個人投資者海外購房、購買大額保單及其他金融產品，根本上並無不同。

一定程度上說，正是為了安全，把蛋放在多個籃子里，才覺得安心。而今，減少海外的債務，甚至於放棄部分海外資產，成為一種新的安全選擇。

在不能自己決定的生和死之間，命運要你怎樣，你就得怎樣！

但今天回過頭去看，萬達等當初的大筆海外併購，其實又是我國「造錢」效應的溢出必然。

通過「貨幣-土地-房產-資產泡沫」這一完美循環，膽大的巨頭崛起，賬面財富暴增。手握巨額「熱錢」，要麼繼續做大國內資產，要麼必須海外套利。否則有負暴富的時代。

瘋狂的萬達文旅城、萬達廣場複製模式，讓萬達國內資產繼續大增；而在此前美元升值預期之下，一方面一些企業減少美元債務，另一方面繼續擴大國內負債購買海外資產，坐享海外資產升值的收益。

可以說，國內和國外的這兩步操作，同步實現了套利。

國內靠的是資產價格（地價、房價）的上漲，購房者越瘋狂，國內資產估值越高。也有的大鱷比萬達更簡單粗暴，直接通過各類理財資管加槓桿，迅速放大資產，然後形成勢不可擋的熱錢外出洪流，誓買下全世界。

國內資產規模越大，可以轉換成的海外資金體量越大，收購標的越大。當然，瘋狂和膽略並不是每個人都具備。

只有膽大者才能勝，雖然也可能慘敗。幸運的是人民幣匯率和外儲很長一段時間呈現了一邊倒。萬達等海外的併購看上去極富遠見。

但也正是因此，這些大鱷的資產流出，動用的外匯越多，人民幣壓力越大，以至於惡性循環。所以，打擊大鱷，最後又成為維護我國匯率和資產價格安全的必然選擇。

是的，大家都是為了安全。萬達們為了自己的安全，也為了登上更高的財富巔峰；監管和相關部門，為的是國之安全，經濟和社會之安全。

一場惡戰沒有懸念……如今，匯率保衛戰告一段落，外儲終於回到增長軌道，人民幣展現出其韌性。當初的闖禍者，自然要受到懲罰。

一個大廈倒下，往往是因為結構不牢。一個商業巨頭倒下，其結構不穩之處往往就是流動性枯竭，支撐泡沫的債務破裂。

今天，去槓桿的金融大背景之下，不是膽大者、有偉略者就可以繼續高負債。你的夢想，只要是靠高債務支撐，你就有軟肋。為了絕對的安全，萬達必須做個決斷。哪怕賣出好不容易下成的大棋。

王健林在年會上說，萬達集團在全球絕不會出現任何信用違約！萬達30年沒有出現一起信用違約，我們把信用看得比資產、利潤更重要。

沒錯，當雪球不允許繼續滾大的時候，你不能有任何閃失。

因為每一次跌倒，可能就是毀滅。所以，形勢不變的情況下，萬達要「採用一切資本手段繼續降低企業負債，包括出售非核心資產等。同時計劃用兩到三年時間，將企業負債降到絕對安全的水平。」

帝國要維繫，有什麼比安全更重要呢？只是什麼是絕對安全的水平，到底誰說了算。

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