證券事務代表（證代）養成手冊（17）：「分析報告」知多少

經常有小夥伴問如何轉行當證代，證代前途怎麼樣，說實話我沒法直接回答是好是壞，首先每個人的目標不同，或為了實現事業夢想，或為了多掙錢，或只為了尋找一份安定的工作，但我覺得如果選擇從事這個行業，還是要用心思考，如果做細會有很多可以挖掘，當這些都能做的很好時，你的職業能力、專業素質自然會提升，也自然會有更多的發展機會。比如這次我們來聊的分析報告的製作，就是工作增值的內容。

董秘和證代處於公司內外信息交匯點，日常工作中可以接觸和彙集很多信息，這些信息如果不加以整合和分析，很容易從眼前和指尖流走，看過就忘了，沒有長期積累下來，無法為日後進行階段性趨勢分析提供素材。比如行業重大併購案例，是不是可以根據方案核心要點編製信息表，對案例進行對比，判斷併購重組的趨勢和政策導向，比單獨去看一家公司的案例要更容易看到整個行業的現況和趨勢，形成指導性的結論。

同時報告也要講求時效性、專業性和可參考性，如果信息滯後會失去參考價值，如果分析太外行，就無法給出專業性的分析結論，沒有參考價值。下面就對我認為的幾個重要的分析報告進行簡要梳理。

一、定期報告數據分析報告

信公諮詢開發了一個董秘測試的小程序，每月提供三次上市公司信披、三會治理、增減持等知識點測試機會，還會根據得分推薦閱讀。其中有一道題很有趣，大概意思是問每年3至4月、7至8月董辦小夥伴為什麼不出去旅遊，答案是要編製年報和半年報，我想說除了這幾個月我也沒有經常能出去旅遊啊。

大家可能覺得定期報告披露結束，就萬事大吉了，其實在預約完定期報告披露後，對於行業定期報告數據分析的初步撰寫就可以開始了，將框架搭好，持續收集不斷披露的行業上市公司定期報告主要信息，形成基礎表格和文字分析，作為最終成稿的基礎，也便於在定期報告完成後很快能將報告同步脫稿。上市公司作為同行業中的公司典範，代表了該行業的實力和水平，但如果我們不又規律的跟蹤上市公司相關信息並進行對比，是無法始終了解行業情況的。我們首先需要和行業中其他上市公司同期數據進行對比，再和自身橫向比較，可以較為清晰的獲得行業概況，並知道公司所處的行業地位，了解公司競爭優劣勢。

舉例對相關行業2016年三季報數據的匯總，可以清楚的看出公司在行業中的階段性盈利能力，以及同比、環比變化情況，需要我們用文字將對比分析的結果進行總結呈現。

此外，每逢定期報告披露後，行業研究員都會寫點評或發相關業績研報，特別是年報和半年報披露時，會對上市公司經營亮點進行提煉，完全可以借彼之力豐富我們的分析報告。

二、行業發展周報

每個公司都有一個或多個產業板塊，我們需要經常關注這些產業對應行業的發展動向，了解行業中其他公司的經營動態，同時要定期收集宏觀經濟、行業發展、證券監管等方面的政策，以每周編製的頻率，滿足日常參考的需要。羅列一個簡單的目錄供參考。

三、行業系統性分析報告

這個報告類似於行研寫的打報告，對行業的深度解讀。我不建議直接拿研報來用，一是自己沒有深入去收集資料進行分析，理解不透測；二是找來的研報幾十頁、上百頁，十有八九沒看完就扔一邊了，起不到作用。可以參考研報的寫法，從國際到國內，從宏觀到具體行業，再到各個上市公司層面，系統性形成圍繞公司單個產業的行業分析報告，絕對有價值。我2016年花時間研究大數據行業，收集信息，加上簡要分析，形成了一份比較長的報告，基本可以作為學習這個行業的基礎材料，目錄如下：

四、股東結構分析報告

這個分析報告大家比較熟悉，加上現在各類董辦軟體基本都有股東結構分析的功能，那是否意味著我們可以忽視對這個分析的研究了？當然不是，我們要了解股東結構分析的重點是什麼。首先，關注股權結構，限售股有多少，國有股有多少，變化情況如何；其次，股東構成及同比變化情況。自然人股東、基金、險資、信託、資管計劃、其他機構投資者等持股數和佔比，其中自然人股東通過信用擔保戶持股多少，基金中私募和公募各佔比多少。現在中登公司每半個月會自動向上市公司PROP系統終端發送前100股東名冊，可以很方便進行各期對比分析，生成變化趨勢圖，對公司股東結構整體情況可形成較為清晰的整體認識；然後，關注股東人數，除了上述第二條各類股東持股佔比，還需要了解人數比例，以及股東總數及各期變化情況。股東總數呈下降趨勢，可判斷持股集中度提升，機構投資者增持股份，公司股票被控盤可能性提升，反之則集中度降低，散戶接盤，股價走弱。再次，關注股東質押情況並留意各期變化情況，公司發行可轉債並進入轉股期，要關注轉股情況，公司股東發行可交債進入轉股期同樣要關注轉股情況，因為可轉債和可交債出現轉股會導致公司新增股東並且股東持股發生變化。最後，在公司股價發生大幅波動時，通過分析股東名冊，判斷大幅增或減持股份的股東，判斷後續股價變動趨勢。

整體看，除了上述基本分析，還要根據公司具體需求調整分析的維度。提供一個報告目錄如下：

五、IR周報/月報

投資者關係管理不只是在台前對外進行接待，在幕後也要下功夫研究和準備，包括對公司經營情況了如指掌，對行業情況和競爭公司深入分析，還要對日常投資者接待情況、來訪投資者信息進行匯總和分析，對於交流的問題分類匯總，形成資源庫，並建立投資者來訪信息表，包括姓名、單位、聯繫方式、來訪時間和目的等，對於上證e互動的問題同樣可以分類儲存，可以提高日後答覆的效率，方便快速檢索同類問題。

對於IR分析報告，可以按周或按月進行編製，可根據時間富餘情況定。同樣給一個模板參考：

此外，還可增加指標，包括股價、市值、市盈率、資金進出、融資融券、滬港通（深港通）、大宗交易等指標，編製每日變動趨勢圖，結合年度國內經濟和資本市場情況、公司經營動態來分析公司市場表現，作為後續公司IR工作針對性安排的參考。

六、專題式研究報告

最後，所謂專題式研究報告，我覺得要以總結式、超前式兩個維度進行。總結式就是對於公司剛做完的如重組、非公發行、可轉債、股權激勵等總結流程，記錄注意事項，並日後不斷豐富案例；超前式就是在沒有做過上述重大事項之前，先通過已有案例、限行法規，自行歸納總結操作程序，對比案例，請教同行，分析核心點。要多利用已有資源，比如券商、法律顧問和同行，系統性的閱讀相關專業書籍並多看案例。通過仔細的研究，形成專題式的報告，對提升自己的專業能力和提供公司參考都是非常有價值的，其中核心的是流程表格的製作。比如公司債券發行流程，可參考下表編製：

此外，還需要在報告中將發行債券條件和注意事項梳理清楚，並將市場上已經發行的案例進行分析，將核心條款進行對比，尋找共性和特性。

同類型的還可參考之前發過的文章：上市公司非許可類重大資產重組流程（上交所版）、上市公司非公開發行股票流程（上交所版）。

分析報告還有很多類型，比如研究市值管理、社會責任報告、私募基金投資等的報告，可根據需求，結合自身能力和時間安排不斷豐富和提高質量。這樣的工作安排不斷會充實你相對空餘的工作時間，還能從長期提升你的宏觀視野、專業能力和自身價值。

（個人微信：cenbin-25，暫不提供轉載）