粗暴、直接：中國市場流行的投資理論，也許從根上就錯了

導語：有效的投資理論是啥樣的？

期貨市場中發財的人不少，但絕大多數賺了大錢的人是不願意吭聲的，外界知之甚少。最近10年來，國內一些知名網站和媒體舉辦了若干屆投資大賽，誕生了很多明星級人物。他們的賽後訪談應該是最有價值的。只是，多數大佬級人物很少發言，悶聲不響自己賺錢。

我曾刻意搜集過國內獲獎者或者大佬的經驗之談，期望從中能有收穫。遺憾的是，多數人在談自己的盈利方法時，都有意無意地隱去了最核心的東西。唯一一個幾乎毫無保留地介紹自己投資經歷、十分詳細地介紹自己投資過程、一次又一次不厭其煩出來講課的，只有傅海棠先生一人。這才是大佬襟懷——他覺得自己很篤定，他不怕別人學去他的方法，他甚至有意在鼓勵別人學他的方法。這是讓我很敬重的原因之一。

很多人看我寫傅海棠先生的系列文章，幾乎沒有閱讀全文就來抨擊我，說傅先生賺錢是個案、偶然，不能因為他賺錢了，就說的什麼都對，就當神仙供起來。這種說法顯然是不了解情況。在國內期貨界乃至股市界，甚至整個投資界，賺錢的人一大把，但能有自己獨特投資理論體系的、能有自己獨特的經濟理論體系的，全中國也只有一個傅海棠。

在今年5月的東北調研過程中，馬明超先生曾感慨地對年輕人們說：期貨市場沒有干一輩子的，很多人從市場消失了，因為市場規模是有限的，容量也是有限的。很多人的資金承載能力也是有限的，有的人1億，有的人10億，有的人100億，但最後如果你賺到一定的錢，最好離開這個市場。除非你的內心足夠強大。或者去做實業，或者去國際市場，國際市場容量足夠大。但是，不管國內國外，如果要堅持做下去，傅海棠的投資理論才是真經。

這個評價是非常高的。曾有業內人士稱，馬明超是期貨投資界的「祖師爺」，因為他入行最早、成名也很早。他做過期貨經紀人、基金經理、研究部門總經理、國家糧油信息中心分析師等。2004年，他當選搜狐網評選的中國期貨市場「十大風雲人物」。2010年，凝結他16年心血的著作出版，那就是《把握內因--商品期貨成功投資學》。他獨創的「基本因素量化分析方法」、「內因套利方法」以及「期貨價格評估方法」，曾引起了業內不小的反響。他公司管理的套利基金曾在2005-2011年的6年時間裡增長300%，可謂理論與實踐相結合的優秀投資家。這樣熟悉市場的人所認可的東西，當然值得我們學習。

在一次交流中，馬明超先生說：我做期貨20年，有一段時間路走歪了，沒有把期貨價格看成是商品價格，而是當成金融符號，偏離了做商品期貨的本質。

他分享的自己的最新認識是：商品期貨的本質是一種生意。期貨是什麼？現貨加槓桿。用現貨的眼光去看它，但是加了槓桿了。由於有了槓桿，介入點就非常重要了。過高的價格不能買，過低的價格不能賣。

7年前出版的著作里，他曾總結期貨要「善於止損」。而經過這幾年的思考，他提出的最新觀點是：「順勢而為，限制虧損，這是錯的」：期貨市場的追漲殺跌，長期來說利潤是持平的。長期不盈利，光手續費就會讓人虧光。

他說，中國期貨界的投資理論，也許從一開始就是錯的。為什麼呢？因為期貨是1990年代初就引進中國了。那時候，中國人做的外盤最多。要做外盤，就要熟悉人家的東西，於是，國外的技術分析就引進來了。所以，我們看到的所有期貨界的書，全是技術分析、是追漲殺跌、順勢而為、控制虧損、學會止損。這些，其實是服務於人家的賺手續費的目標的。因為技術分析能活躍市場、加劇投機。結果呢，經紀商賺了手續費，客戶呢？要麼虧光，要麼退場，只有極少數人能有所收穫。

聽君一席話，勝讀十年書。馬明超先生所說的，其實不只是期貨界才有的現象，在中國股市中，又何嘗不是如此？中國股市最早的一批炒手，引進的是台灣人的軟體：錢龍和建功。這兩個看行情的軟體，都將各類技術指標直接克隆過來。它們的根本作用其實是幫助台灣的券商賺手續費啊！看著技術分析做，才會做短線，交易量才大。

也正因為根源如此，幾乎所有股市投資人都會先接觸行情軟體、再接觸技術分析。而且，看著圖表做股票，似乎很容易，一組蠟燭圖、幾根移均線，多麼簡單易懂！看看KDJ、MACD，指標做好就能炒股，何其輕鬆！既然如此，誰還願意花功夫去研究公司基本面呢？

2002年的時候，我曾經去香港市場開戶做股票，當時發現香港的交易工具十分遜色，不只是缺乏精簡的行情界面、技術圖表，就連下單的軟體也很坑人。更重要的是，行情報價居然不是免費的！當時還覺得中國股市的工具先進呢。

而今再回想，我們有了這些看起來很犀利的交易工具，變得更會賺錢了嗎？沒有啊！我們只是更會短線交易了而已，只是更擅長貢獻手續費和印花稅了而已！

換一個角度看，假設我們一開始沒有這些行情軟體，沒有技術圖表，我們每個人都只能看到股票的報價，看不到它的走勢圖，要憑自己的記憶去判斷股票價格高低，要靠自己的研究去判斷股票的投資價值。然後，我們再來交易，還會像今天這樣頻繁嗎？

在我前一篇文章里，許運剛說他不會看盤，很多人是根本不信的：不看盤、不看走勢圖、不看K線圖，那怎麼交易啊？許運剛先生說，他只是看交易軟體里的品種報價。比如螺紋鋼1709，現在是多少錢，他覺得價格便宜了，就會買，覺得貴了就會賣。早期，他是做短線的，虧了很多錢。後來領悟到，期貨其實就是做生意，那乾脆就放棄了短線，一心一意研究透徹了，做中線甚至是長線。這個時候，持倉一般是不動的，要行情軟體有什麼用么？

如果說期貨是一門生意，那股票呢？股票就是公司的股權啊，買股票，其實就是買企業。股份再少，也意味著你是企業的股東之一。我們開個店、辦個廠，要多麼複雜、多麼用心、多麼謹慎，但買股票呢？有沒有用開店辦廠的思路來做呢？巴菲特是在這樣做，我們其他人呢？

試想，如果我們是用開店辦廠的思路買股票，持有的是一家廠子、一家店的股權，我們是不是就要關心其經營情況？收入多少，支出多少，成本多少，利潤多少。我們會時時刻刻想著去賣掉這些股份嗎？當然不會！既然如此，為什麼跑到股市裡買股票，就一定要技術分析做短線呢？

如果我們能理解馬明超先生所說的，期貨是一門生意，能像許運剛這樣，用做生意的思路來做期貨，能用傅海棠先生的投資理論來中長線進行期貨投資，能像巴菲特一樣用買企業的思路來持有股票，那麼，我們是否還需要什麼建功錢龍大智慧同花順這些行情軟體呢？我們是否還需要天天盯盤看行情追逐熱點？

想一想，以前的投資模式，該是多麼荒謬啊！

這些年來，我們熟知的在股市和期貨市場中真正賺大錢的大人物們，有哪一個不是靠基本分析賺錢的？段永平、但斌、傅海棠、劉福厚、葛衛東，幾乎無不如此！尤其是期貨市場中的一些人，要麼實業出身，要麼貿易出身。這才是根本啊：商品期貨的本質是做生意。

技術分析有沒有用？如果散戶們都在看這些東西，那麼，對於有閑、有錢的一些職業炒家來說，這些東西就是有用的，可以用來收割韭菜。如果散戶們都不用呢？炒家還可以找出讓自己找到心裡安慰的東西。

但是有一點是確定的，在中國市場中，無論是股票還是期貨，用技術分析可以賺到百萬、千萬乃至於億元，卻很難再有突破。而用基本分析，不管是做股票還是做期貨，向上是不封頂的。

所以，我們是不是該重建中國自己的投資理論體系呢？

中國的，自己的，投資理論，體系，應該如何建立？這是投資界的朋友們要考慮的。希望能看到更多的大家、大佬，把自己賺錢的經驗分享出來，讓大家學習、提高。慢慢的，也就有了完整的理論體系了。

對我們來說，或許，是時候放棄看盤，放棄短線交易，老老實實扎紮實實做好研究，才是最重要的。只有這樣，做為投資人，才會如許運剛所說：有時間，多陪陪家人。有時間，多休閑一下，保重自己。這才是讓人羨慕的投資生活。