1000+初創公司，估值近千億，看YC背後的制度設計

今年YC Demo Day一過，科技媒體砸開了鍋，Techcrunch一篇報道揶揄Y Combinator（以下簡稱YC）今年Demo Day最大的創新點是Doblet移動充電器，投資人們不需要擔心半路手機沒電了... 而國內媒體圈也吹起了「YC藥丸」的論調。

但是Techcrunch那篇報道其實還說出了很重要的一點，儘管今年Demo Day上讓人耳目一新的項目比較少，但是大多數投資人都認同YC公司的成功故事不是在Demo Day當天就能看出來。

比如YC最成功的項目之一Airbnb，其實在Demo Day上也並沒有出彩，甚至是無人問津的，但在之後卻大放異彩。

而Sam Altman也表示本屆YC Demo Day最好的公司不應該體現在Demo Day當天的主題，而是體現2019年的主題。

矽谷密探（微信公眾號svs-007）採訪今年YC 2016 Summer畢業生Xberts CEO Simon和對YC模式深有研究的天使投資機構阿爾法公社創始合伙人許四清，記錄產生的思維碰撞。

YC在變，但YC又一直沒變

作為矽谷最成功的孵化器，YC從Paul Graham(美國著名程序員、風險投資家、技術作家，YC創始人)時代到Sam Altman（YC現任總裁、OpenAI聯席主席，Loopt的創始人）時代，變化是必然的。

Sam Altman上任，肩負著Paul Gram給他最大的使命——擴大YC的規模，把YC的影響力擴張到全世界。Paul Graham甚至希望未來YC能夠擴大規模到現在的十倍。實際上Sam Altman很大程度上做到了，比如今年YC有30%的項目來自於美國之外。

YC的使命一直是「讓世界有更多的創新」(enable more innovation in the world)，而讓更多的創新發生，顯然擴大規模是一個必經之路。而為了服務更多的創業者，YC還推出了YC Fellowship的項目。此外YC還每年定期開放一些時間給非YC的創業公司，獲得YC合伙人的產品指導。小而美雖好，但是幫助更多的創業者可能更有意義。

許四清坦言，他更喜歡Paul Graham時代的YC，許四清創立阿爾法公社的一個出發點就是一次矽谷YC之行，他看到YC的50家企業，被400個投資人爭搶。他認為「天使投資」和「VC」是兩個完全不同的行業，美國的YC、First Round、A16Z等已經在早期投資的規模化和重度幫助上做出了許多創新嘗試，在中國的創業者也迫切的需要在「VC」之外的選擇，即只投天使階段的投資機構。

不少媒體批評到今年不少YC的項目沒有很創新的商業模式。但是作為YC畢業生的Simon認為，其實今年YC Demo Day 有很多亮眼的產品，他身邊的很多團隊就特彆強，比如巴西的教育平台Quero，營收已經達700萬美元，而Messagebird更是從零起步做到了4千萬美元的 Annual Run Rate(年度凈收入)，而他本人非常喜歡Robby，主打小型快遞無人車。

訴訟投資平台Legalist和3D列印藥片的Multiply Labs等在模式上都非常創新。而預約理髮的O2O應用Squire和韓國版家政Miso其實分別在美國和韓國在沒有資本驅動和補貼的前提下已經在當地市場實現了盈利和快速增長，儘管這種模式可能在國內行不通。

YC的占股比例是否合理？

YC孵化的大部分創業公司都是投12萬美元，占股7%，除了少數明星企業比如Quora的占股比例低於7%，其他一律如此。

Simon則認為不應該把YC看成一家簡單的投資機構，而是看成你的合伙人（Partner），看成合伙人可能這個比例就很合理，實際上YC在幫助公司快速成長上可能比合伙人還靠譜，而且YC一畢業往往公司估值倍增。

許四清表示天使投資討論項目估值是沒有意義的，重要的是創業者起步需要多少錢，能出讓多少股份。一方面錢要足夠做出產品，並撐過下一輪融資到賬的6-8個月時間，另一方面保留足夠多的股權保證創始人對公司的控制、換取更強的合伙人、完成後續的若干輪融資。YC能夠保持現在的業務模式，得益於美國市場成熟的Convertible Note（可轉換公司債券）投資方式，讓創業者可以在兩輪之間獲得快速的小額投資，但目前國內VC很少提供。

如果天使輪金額過少，創業團隊在融下一輪前容易資金斷流。所以出於對創業者的扶植，阿爾法公社一般是給團隊10-12個月需要的資金，大多在300 - 500萬元，占股不超過10%。這樣的安排下團隊不僅可以從容做出產品，也不會被迫在短短几個月內完成下一筆融資。

創業者期待投資人做什麼？

YC在這三個月時間最重要的事情就是幫助創業團隊做產品，逼著產品快速增長，YC能提供最好的創業導師和精英校友會，幫創業者融入矽谷生態圈，獲得各種媒體資源和市場資源，而YC最注重的是一個企業可以不斷的增長。

Simon則表示，今年YC Summer16 共四個組，每個組2-3名導師，大部分導師都是全職的幫他們提供產品定位的建議、解決問題和對接資源，對他們的幫助非常大。

許四清表示認同產品快速增長是最重要的部分，但優秀的創業者必須具備對行業的經驗和洞見，以及天生的企業家精神，不需要教他如何創業。阿爾法公社幫助被投公司做兩件事，重量級的基石客戶和對接行業資源的BD（業務拓展）。以此迅速建立對於同期起步的創業公司的不平等競爭優勢，迅速達到下一輪融資的業務水平。

許四清曾任奇虎360的CMO，主管BD，並曾作為COO帶領藍汛（ChinaCache）赴NASDAQ上市，巔峰時期中國互聯網50%的第三方流量都是他的客戶，對接資源對他來說是老本行。對接資源靠的不是刷臉，而是創造雙贏，實現共贏需要對資源方業務本身的深刻理解和「行業圖譜」里的人脈。這是創業者最缺乏的，阿爾法公社在這個環節上下手，重度幫助。

融資的坑不比創業的坑少

YC除了在產品層面幫助創業者，第二件重要的事情就是幫助創業者應對投資人/收購者，也就是融資。

YC孵化器的創始人和如今的管理者都有創業背景，了解創業者需求，而創業者缺乏融資經驗是普遍現象。所以YC將簡單的合同條款列好了，讓投融資雙方以這個為基礎談。可以通過簡訊、郵件甚至社交平台確認，一旦達成握手協議，再反悔，就是毀約。你就再也別想進Demo Day了，並且將進入YC的黑名單，所有創業團隊都能看到。

Simon還表示YC內部有一個針對全球範圍內VC和天使投資機構的「大眾點評」，裡面有對各種投資機構的評價，而他本人一般看到評價低的投資人都選擇拒絕。

而許四清表示，「融資的坑，不比創業的坑少」，在這一點上他也非常認同YC的做法，實際上阿爾法公社也借鑒了YC的做法，不同的是團隊下一輪都是直接進A輪，沒有像矽谷那樣的可轉債，有簡單條款可直接套用。阿爾法公社有一把「條款篩子」，團隊收到的下一輪融資的條款都要過這把「篩子」，幫團隊躲過條款的「坑」。由於阿爾法公社只投天使輪，沒有A輪的衝突，所以在資本市場上是所有VC的項目來源，用自己的有利地位為團隊融資「加持」。

國內創業者融資經常會遇到很多難題，很多創業者只有機會跟投資經理交流，還要層層過會才會到有決定權的合伙人手裡，對創業者來說是時間和精力的浪費。

許四清表示阿爾法公社的辦法是聯合LP資源幫助創業團隊制定個性化的融資方案，直接對接適合項目的、能拍板的基金合伙人，快速完成下一輪融資，為團隊節約大約3-6個月的融資時間。比如阿爾法公社所投的CDN及雲鏈領域的新銳白山雲科技就在成立後的16個月內連續完成了天使、A輪、A+和B輪的融資。

天使投資機構也要不斷與時俱進

YC作為創業孵化器，其專註早期創業投資與輔助的發展策略、廣撒網重點培養、品類開放的投資風格，也被認為是對70年傳統VC模式的突破。

YC在很多模式上都做了創新，比如通過集中面試的方式來決定錄取，不需要BP，而且決策快，節約創業者時間。YC在很多制度設計上對創業者極其友好，也非常有創新。

YC最早並沒有成長基金，但是他們發現創業者對這塊的需求後，也新建了一支成長基金，專門投YC畢業的成長型公司，目前由Twitter前COO和CFO來帶領。

YC今年也首創了Investor Day，在Demo Day之後為YC畢業公司和投資人舉辦的為期一整天的速配，根據投資者的喜好和投票來匹配雙方，一個創業團隊從早到晚有15個Investor Meeting。

而這點上許四清非常認可YC堅持的對創業者友好的做法。國內不少投資機構有「門難進、臉難看、話難聽」的問題，許四清表示阿爾法公社申請過程極其簡單，無需BP，只需在官網上提出申請，7天內快速收到回復，所有和阿爾法公社的會面都是直接見合伙人，快速做決定。阿爾法公社目前投了17個項目，大家耳熟能詳的在行、美洽、薪人薪事、白山雲、PMCAFF等項目都是當場拍板決定投資的。

打造一個創業黑幫

Simon認為YC一個非常有價值的部分就是校友網路，YC已經走出了1050個公司和2500個創始人。而且從建立之初就非常注意培養互助的文化。

YC內部校友相互非常認同，而且YC內部有一個叫Bookface的平台，類似一個Quora+Facebook+Linkedin的問答的社交網路。Bookface上校友們非常活躍，基本上有問必答。

在這一點上許四清很認同YC的做法，注重打造創業者的兄弟會，但是阿爾法公社的做法與YC也不太一樣，阿爾法公社建立的是他們稱為的「矩陣式」的互助制度，每個孵化的公司除了CEO之間要相互認識，每個公司的職能部門也要相互認識，技術團隊要相互認識，市場營銷團隊要互相認識，互相幫助，而且通過一些制度性的活動讓團隊間互助和協作。

YC為什麼選擇一年兩次Demo Day這種形式？

Simon表示YC Demo Day這種兩季的方式其實是精心設計的，一方面製造了稀缺，半年只有一次，可以讓YC的畢業生在接下來有充足的時間好好融資以及繼續接受輔導，而其他機構一年辦五六次甚至十次Demo Day的方式則讓投資人更容易持幣觀望。

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