價值投資：通往財務自由與智慧之路

很多人對商業、金融、學習方法等有很深的理解，但是對於個人的理財投資，尤其是其中的制高點-股票投資，卻很少涉及，更不用談已經被巴菲特等大師（以及國內諸多牛人）證明過的價值投資。

實際上，價值投資是一種很簡單的體系，它在全世界適用，一旦掌握，不僅可以實現個人資產的長期複利增長，更重要的是，它提供一種非常好的生活方式，並且幫助我們增長智慧。對於一個在某一領域有才華的人，對生活或商業有理解的人，不去研究價值投資，在我看來，比較可惜。

國人對股票的偏見：主流意見往往是錯的？

為什麼國內很多人不願意去研究股票，或者雖然買股票，但只作為「小賭怡情」的一種方式？

我認為，這主要是受到社會意見（conventional wisdom）的影響。在中國社會看來，「炒股」總有點不務正業的感覺，只是一種和賭博完全類似的活動。中國有1億股民，實際上，他們中的99%確實在賭博，大部分的公募、私募基金也在賭博，因為他們的方法和行為並沒有建立在經過檢驗的堅實理論之上。既然，社會上人們對股票投資有一種負面意見，並且我們所能見到的現象也確實符合社會的意見，我們自己去操作的話也往往是在沒有搞清楚規律的情況下虧了錢，所以「珍愛生命，遠離股市」就成了一種「箴言」，這也沒什麼奇怪的了。

我本科碩士一共學了六年的經濟學，也上了證券投資方面的課程（不得不說太爛），但從沒想到開戶「炒股」。因為在中國，我被教育，「炒股」是個貶義詞，意味著不務正業、投機取巧。北大也不鼓勵學生「炒股」，記得辦個相關的講座團委都不通過，得想個變通的名字。

很多時候，主流的看法都是錯的，它會蒙蔽你的思想，扼殺你的創造力，讓你走很多的彎路，直到你學會懷疑和獨立思考。工作後的枯燥讓我重新接觸股票，讀了上百本有好有爛的投資著作，研究了成百上千的所謂股市高手後，終於明白了何為股票，炒股和投資真的完全不是一回事。投資充滿樂趣，給人學習的動力，而且可以獲得不錯的收益。

也就是說，股市可以是賭場，如果你以賭徒的心態；如果換一種心態和視角，它就是投資的樂土。

價值投資：一條新路

價值投資原理很簡單，幾句話能概括：

• 股票是企業的一部分，買了股票，就相當於擁有了企業一部分股權；

• 股價每時每秒的短期波動是無規律的，但長期是由公司的內在價值決定的；

• 市場先生經常犯間歇性神經病，給了我們買入賣出的好機會；

• 投資中最重要的是控制風險，不要虧損，因此需要安全邊際，用5毛錢買價值1塊錢的東西；

• 守在自己看得懂的能力圈之內。

價值投資就是幾個詞：企業思維、內在價值、市場先生、安全邊際、能力圈、護城河。五分鐘就能理解，是不是太簡單了。大道至簡，但道生一、一生二、二生三、三生萬物，這幾個詞的含金量用一生的學習去追求都難以窮盡。

比如，企業思維，既然股票未來收益多少取決於公司未來發展的情況，那就要研究股票背後的企業，研究企業就要研究行業，判斷企業的商業模式如何，企業發展空間多大（研究社會、人口等趨勢），管理層是不是優秀（看人的學問很大的），企業面臨的競爭格局如何，其競爭優勢也就是「護城河」在什麼地方。

如果一個企業有護城河，那是品牌、技術、網路效應還是規模經濟呢，如果是品牌，又會發現品牌背後的學問很大，很多專家一輩子都在研究品牌，於是你又會去學習定位理論、營銷理論，為了研究競爭優勢，你會讀波特三部曲。為了看懂公司，你還會學財務報表分析，為此你還會去研究會計。分析公司的學問太大了，當然也很有趣。

為了投資獲利，你會等待好的價格買入，股價過高時賣出。為什麼有那麼多次股災、危機、瘋狂、泡沫呢？為了搞懂這些，你會去研究社會心理學，研究荷蘭鬱金香泡沫、1929大危機、互聯網泡沫、次貸危機，你會讀試著讀懂人性，研究烏合之眾。研究人類為何那麼聰明，又那麼愚蠢。

為什麼好的投資機會別人會不去利用，讓給你呢？為什麼金子遍地時沒人要，最危險的時候大多數人賣了房子往前沖？別人做不到的你自己憑什麼做到呢？你會研究自身，把自己變成一個眼光長遠的人、有耐心的人、小心謹慎而又在機會來臨時果敢的人、一個不停止學習的人、一個有智慧的人。證券投資中，只有1%的人能戰勝恐懼、貪婪這些人性弱點，而對於有智慧的人，根本不需要戰勝和忍耐，一切都那麼自然。

走進價值投資，你還會研究很多role model，巴菲特、芒格、彼得林奇、鄧普頓、段永平、徐新、張磊等等。當你研究芒格時，你又通過它知道物理學家理查德·費曼以及生物學家達爾文的智慧。你還會去發展自己的多學科思維，經濟學、心理學、數學、物理學、生物學，一切學問都對價值投資有益。

總之，價值投資五分鐘就能掌握其體系和道理，但一生都無法停止追求。巴菲特、芒格如此高齡還對閱讀學習時刻不停，而且每天是跳著踢踏舞上班的。

價值投資：易學難精，但充滿樂趣

但是，價值投資入門很簡單。並不需要研究公司，也不需要跨學科思維，只要有一點逆向思維，和大眾不一樣，在股市低迷時買一隻指數基金，長期就能實現遠超過P2P、信託、餘額寶的收益。是的，一點點逆向思維就能超越大部分人，就這麼簡單。但對於追求20%、30%的長達30年、50年的複利收益，需要的修鍊都多了，有難度但充滿樂趣。

很多很厲害的人分析亞馬遜、騰訊這些公司時頭頭是道，既然很理解某個公司，為什麼在好的時機不買它的股票，讓自己的資產翻幾倍、幾十倍呢？我覺得這是對才華和知識的浪費啊，只是因為沒有形成價值投資的思維和體系。

接觸到價值投資，我體會到喬布斯所說的「collecting the dots」，有時你找不到你熱愛什麼，但如果一直努力，當你找到夢想時，這些點會串起來，讓你功力倍增，我自己以前多年探索沒想到在投資這裡匯聚起來。

對於一個愛學習、愛思考的人，不妨研究一下價值投資，可能的收穫是很大的。

注：筆者準備開一個價值投資專欄，本文算是一個序言吧，價值投資理論十分簡潔又博大精深，期待今後與大家慢慢分享和探討。