大小非解禁是什麼？

01-25

大小非就是非流通股，即限售股，或者叫限售A股。大是指限售流通股佔總股本5%以上，小就是5%之下。

說大小非主要是指大小非解禁。

由於股改使非流通股可以流通，即解禁（解除禁止）。「大小非」解禁就是增加市場的流通股數，非流通股完全變成了流通股。

這主要是因為中國證監會2005年9月4日頒布的「上市公司股權分置改革管理辦法」規定，改革後公司原非流通股股份的出售，自改革方案實施之日起，在十二個月內不得上市交易或者轉讓；持有上市公司股份總數百分之五以上的原非流通股股東，在前項規定期滿後，通過證券交易所掛牌交易出售原非流通股股份，出售數量占該公司股份總數的比例在十二個月內不得超過百分之五，在二十四個月內不得超過百分之十。這意味著持股在5%以下的非流通股份在股改方案實施後12個月即可上市流通，因此，「小非」是指持股量在5%以下的非流通股東所持股份，這就是「小非」的由來。與「小非」相對應，「大非」則是指持股量5%以上非流通股東所持股份。

非流通股可以流通後，他們就會拋出來套現，就叫減持。通常來說大小非解禁股價應下跌，因為會增加賣盤打壓股價；但假如大小非解禁之後，其解禁的股份不一定會立刻拋出來而且如果市場上的資金非常充裕，那麼某隻股票有大量解禁股票拋出，反而會吸引部分資金的關注,比如氯鹼化工年初的時候有大量大小非解禁股份上市，從解禁當日開始連續放量上漲！

一般這種國有企業持有大頭的，解禁後會通過基金將股票提升或者維穩再減持，從而套現。因為這些股東當時獲得這些股份時十分廉價，一般由送股10轉3之類的，改制時，有的是政府無償劃撥；有的是低價購買；有的是內部銷售；更有一級市場內購；成本極低。而廣大散戶是上市後從二級市場買入的，兩者成本無法比較。所以解禁後自然產生巨大的價差，借減持套取現金。

那為什麼現在提到大小非解禁這麼慎重？就是因為大小非強烈的不公平性造成了對股市的嚴重危害。股市作為一種零和博弈的場所，如果只出不進，必然會產生不平衡。

股改後儘管國家出台了眾多限制，但還是出現多起惡性減持，股東違規拋售。

借用一個網友總結的簡單例子讓大家看看大小非的圈錢力度。

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大小非吃人成本最簡單的演示

甲公司發行100股，其中50股國*家股（大非）每股1元，50股公眾股每股10元。

公眾股發行上市後甲公司總資產：50（大非）＋500（公眾股）=550 元，每股資產變為550/100=5.5元

看明白了吧：大非花每股1元買的50股，資產價值由50元一下子變成了275元（50股乘以5.5）。吃人不？

第二年甲公司配股，10配2股。大非放棄配股（歷來如此，吃人不），還投票要公眾股配股，每股配股價10元。公眾股50股，10配2就是配10股，每股10元，公眾要拿出100元來。此時公司總股本變為110股。

配完股甲公司資產值增加了100元：550＋100=650 每股資產變為650/110（股）=5.91元

看明白了吧：大非花每股1元買的50股，資產價值由50元再次上漲變成了295元（50股乘以5.91）。吃人不？而大非其間一分錢也沒再次投入，公眾股卻再次投入了100元（配股）。

第三年甲公司分紅10送10股。這次大非不會放棄送股了，全要。送股後大非由上年度50股變成100股，公眾股由上年度60股變成120股。公司總股本變為220股，公司每股資產變為650/220=2.95元

第四年甲公司又配股圈錢每10股配3股，大非再次放棄配股（歷來如此），每股配股價10元。此時公眾股120股，10配3就是配36股，每股10元，公眾要再次拿出360元做貢獻。配完股公眾股變為120＋36=156股。公司總股本變為220＋36=256股，

總資產變為650＋360=1010元。公司每股資產變為1010/256=3.94元

看明白了吧：大非花每股1元買的50股，送股後變成100股，資產價值由當初的50元再次上漲變成了394元（100股乘以3.94）。吃人不？而大非其間一分錢也沒再次投入，公眾股卻再次投入了360元（配股）。

第五年甲公司分紅了，紅包大大得很，每股派現金0.5元。大非獲得50元紅利（100股乘以0.5）。公眾股獲得78元紅利（156股乘以0.5）。公眾股從認購到配股投入500＋100＋360=960元。

看明白了吧：5年里我們投入的960元獲得了78元的「巨大收益」。大非5年里投入的50元獲得了50元的「巨巨大收益」。大非收回了本錢，而我們卻只收回了不到十分之一。

好了，更偉大的決策-----股權分置改革來了。對價是公眾股10送2.5股，156股可獲得39股對價-----就是大非從它的100股里拿出39股送給公眾股以換取流通權。此時大非持股變為100-39=61股，公眾持股變為156＋39=195股。由於大小非流通，市場資金接盤不住股價往下猛掉，一值掉到了每股資產值價位：3.94元。假如大非以每股資產值3.94元賣掉持股可獲的現金：61股乘以3.94=240元，加上前面50元紅利大非獲得現金290元，投資收益290除以50=5.8倍。假如公眾股也按每股資產值賣掉可收回現金：195股乘以3.94=768元。加上78元紅利是846元。就是說5年里，我們投入的960元依然虧本，而大非卻獲得5.8倍的資本增值。吃人嗎？吃人的中國，與爭利的掠奪者。

大小非對股市的破壞作用不可小視，它的不公平、不合理、不公正將會徹底瓦解投資者信心。更為可怕的是至今管理層還不承認錯誤並且還在繼續錯誤，新股發行還在製造大小非。不承認錯誤的特徵與現行的缺乏監督、制約的體制有直接關係。這是股市的悲哀、也是中國的悲哀。

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這個例子可能有所誇張了，證監會對很多股市流傳的對大小非危害誇大也進行了闢謠，並不斷出台政策限制大小非減持。

2008年4月21日，股指創調整新低、大小非減持淪為眾矢之的之際，證監會推出大小非大宗交易平台。

2008年4月23日，《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》實施當天，中體產業第二大股東二級市場拋售量控制在總股本的0.999%。這是兩市首例縮量減持。

2008年5月8日，深交所連發《關於發布的通知》、《關於做好客戶解除限售股份減持行為規範工作有關事項的通知》、《關於對福建恆聯股份有限公司給予處分的公告》三個文件，遏制大小非違規減持。

2008年7月21日，證監會加強大小非減持信息披露，要求大小非減持需定期披露，此前股指一度考驗前期低點。從2008年7月21日起，「大小非」減持情況將在每月上旬定期於中國證券登記結算公司網站進行披露。這是繼頒布一系列規範減持的措施之後監管層針對「大小非」的又一重要舉動，旨在加強信息披露力度，增強「大小非」減持的透明度。

中國證券登記結算公司21日首度披露了「大小非」減持相關數據。數據顯示，由於股權分置改革而形成的限售股份共4572.44億股，從2006年6月開始到今年6月底，共解禁842.96億股，佔總限售股份的18.43%。這其中，累計減持250.07億股，占解禁股份的29.67%。2008年6月份，「大小非」解禁數量為29.61億股，減持4.51億股，減持的股票市值佔兩市交易量的比重不足1%。

近兩年來的統計數據顯示，上海市場的減持比率為26.02%，低於深圳市場40.30%的股市比率。統計還表明，在股市上漲時期，「大小非」拋售量稍有增加，在股市下跌時期，「大小非」減持量則稍有減少。為規範「大小非」減持，證監會在2008年4月20日就發布了上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見，要求持有解除限售存量股份的股東，預計未來一個月內公開出售此類股份數量超過該公司股份總數1%的，應當通過證券交易所大宗交易系統轉讓所持股份。此後，交易所也多次發文，規範「大小非」減持，並完善大宗交易系統。

最近對於優先股的議論很多

自優先股試點管理辦法徵求意見以來，中小投資者對可轉換優先股討論最多，意見也頗為一致，即，可轉換優先股可能成為新的大小非，攤薄普通股權益，導致二級市場價格下跌。數據顯示，證監會搜集的反饋意見中，有429份意見針對可轉換優先股條款，其中427份由個人投資者提出。為進一步保護個人投資者權益，保證優先股平穩實施，最終證監會採納了該意見，刪除了可轉換優先股的有關條款。具體樓主可以搜一下關於優先股改革這方面的資料。

我也是在搜這個問題的時候看到知乎上有人提問，就順便就回答了。剛好身後有個股市大神，也去向他請教了一番。由於資料來源於我的理解加上網上資料的整理，而我自己其實對股市了解有限，所以文中若出現一些不周，希望知友指出，雙向學習。

解禁股是指限售股過了限售承諾期，可以在二級市場自由買賣的股票。

大小非解禁：小，即小部分。非，即限售。小非，即小部分禁止上市流通的股票，佔總股本5％以內。反之叫大非，即大規模的限售流通股，佔總股本5％以上。解禁，即解除禁止，是非流通股票已獲得上市流通的權力。小非解禁，就是部分限售股票解除禁止，允許上市流通。

具體了解推薦看看這個：解禁股 - MBA智庫百科和大小非解禁 - MBA智庫百科

差點看成大小便解禁

大小非太坑爹了，怪不得都想上市！