英國脫歐，哪些歐洲大陸城市可能搶走「金融中心」？

英國脫歐幾乎已成定局，倫敦的金融中心地位，也會隨之「脫歐」嗎？

歐洲大陸的金融中心，能否從倫敦手裡，搶走世界第二、歐洲第一的金融中心地位？誰又是「種子選手」呢？

讓我們來點一點兵。

作者魯曉芙，編輯林卉卉。始發於英國《華聞周刊》，http://www.ihuawen.com

世界第二、歐洲第一金融中心，倫敦到底有多牛？

歐洲的經濟結構分工可以說成：德國提供技術，法國提供奢侈品，英國提供資金。任何一方妄想取代另一方，都是徒勞的。至少短期之內是徒勞的。

英國作為世界第二、歐洲第一金融中心，遠遠地拋離了歐洲大陸的同行們，碾壓德國法蘭克福、法國巴黎、瑞士蘇黎士。

我們不背金融教科書，只把倫敦和法蘭克福、巴黎做一個直觀的對比：

從銀行數量來看，倫敦有超過500家本土銀行和外國銀行機構，法蘭克福有336家，巴黎200多家。

從股票交易所來看，倫敦交易所是歐洲市值最高的交易所，也是最國際化的；法蘭克福交易所是歐洲第三；而巴黎，只是歐洲排第二的泛歐交易所的一部分，巴黎和阿姆斯特丹、布魯塞爾、馬德里、里斯本等共同組成了泛歐交易所。

從保險行業來看，英國是歐洲保險行業的絕對中心，擁有歷史悠久的保險交易所勞合社（Lloyd"s）。中國的保險公司齊聚倫敦，其中平安保險、中國人壽、泰康人壽等，已經在倫敦買下多個地標性大樓。

從名字也可以看出端倪，倫敦金融「城」，法蘭克福金融「區」，巴黎沒有以金融命名的地區。

成為國際金融中心，倫敦具有對面歐洲大陸所沒有的優勢：

一個是法律體系。英國採用英美法系慣例法，依據以往判決慣例，有助於司法體系適應千變萬化的社會現實，也有助於保護金融業務的發展。德國和法國採用大陸法，或者說成文法，依據固定的法典執行，對於金融業務的支持，有先天不足。

另一個是語言和時區優勢。布魯塞爾的歐盟總部開會時，採用的語言是英語。英語的巨大優勢顯露無疑。

倫敦的時區，剛好在亞洲和美國之間，倫敦交易員上午可以和亞洲（下午時間）做交易，而美國交易員上午上班的時候，剛剛倫敦工作時間下午。歐洲跟倫敦一個時區的大城市，只有葡萄牙里斯本。

倫敦成為最大離岸美元、歐元交易中心，不是沒有道理的。你在金融行業所碰到的難題、所想到的創新，幾乎都可以在倫敦金融城，找到答案，找到交易對手。

舉一個細分行業的例子，葡萄酒金融，包含了葡萄酒投資基金、葡萄酒物流倉儲、拍賣行、期酒等，倫敦具有最好的市場。國內的某些葡萄酒和藝術品投資基金，很多同倫敦機構合作。

中國目前面臨銀行貸款不良率攀升的問題，我曾經問過倫敦同行如何解決，一天就收到了近十家買賣銀行不良貸款公司的推薦。在中國，專業買賣銀行不良貸款的公司只有四家，脫胎於四大銀行的四家資產管理公司。

但是，因為英國脫歐，倫敦的金融中心地位，要受到衝擊了。

為什麼倫敦金融業務，要轉移到歐洲？

跟倫敦的金融機構打交道，經常看到名片上印著：EMEA TEAM。這是什麼意思呢？EMEA為「Europe，the Middle East and Africa」的字母縮寫，為歐洲、中東、非洲三地區，名片上就可以看出倫敦金融業務的國際性。

倫敦基本上主導了歐洲的大型融資活動。歐洲大陸的大企業融資，不論是銀團貸款，還是發行債券，沒有倫敦的機構參與，是不可想像的。

歐洲大陸的大型上市企業開資本投資溝通會（Capital Day），往往一半多的參會人員，從倫敦飛來。套用中國的古話，倫敦同歐洲大陸的金融聯繫，那是「一衣帶水」，雖然隔著英吉利海峽，卻毫無阻隔啊。

歐洲76%的對沖基金總部設在英國，歐盟國家74%的OTC衍生品交易在英國，歐盟78%的資本市場行為是在英國進行的。英國金融服務業的年產值達到1800億英鎊，約佔英國經濟產值12%。其中對歐業務貢獻殊多。

英國脫歐以後，多家國際金融機構表態，要削減倫敦的工作崗位和部門，轉移到歐洲大陸。

這是什麼原因呢？

首先，英國經濟前景不明。英鎊兩天之內已經大幅度貶值12%，國際評級機構標準普爾調低了英國的國家評級，從AAA降到了AA，脫歐之前英格蘭央行行長卡尼警告的經濟衰退，將鐵定成為現實。

其次，英國喪失「歐盟護照」地位。「歐盟護照」，指的是金融企業在歐盟各國自由經營，為歐盟境內任何地方的客戶，提供無縫隙、跨國境服務。退歐以後，倫敦的金融機構能夠在多大程度上辦理歐洲大陸的業務，還是個未知數。

再次，英國和歐洲大陸之間的金融活動稅費優惠，也要重新計算。金融業是特殊的服務業，提供的服務是融資，得到的收入是利息和費用。本來各國對於金融活動的利息和費用，也要收稅。在歐盟的框架下，歐盟各國對於英國的金融活動，進行稅費減免或者優惠。脫歐以後，這些優惠政策要重新計算了。

最後，金融行業是人員流動性最大的行業。看看國內證券行業有多少「空中飛人」，可見一斑。原來倫敦和歐洲大陸的人員可以自由輪換。脫歐了以後，倫敦和歐洲業務人員需要固化。

以上四個變化，都導致倫敦的國際金融機構需要重新調整區域策略，縮減倫敦地區規模，增加歐洲大陸的投入。

美國第一大銀行摩根大通集團（JP Morgan）在英國僱用了1.6萬人，在6月24日就表示可能把部分工作崗位遷移出英國。美國投資銀行摩根士丹利有意將2000個職位從倫敦遷至愛爾蘭都柏林或德國法蘭克福。

對於英國脫歐後的金融發展，也有樂觀的人。認為英國脫歐後，同時也會與歐盟達成新的自由貿易協定，而「金融護照」將維持，因此倫敦國際金融中心的地位，不會受到影響。

「樂觀派」搬出了瑞士和挪威的例子，尤其是瑞士，雖然不是歐盟成員國，但是同歐盟內部國家逐一達成自由貿易協議，簽署了30多個自貿協議，也穩固了國際金融中心的地位。

個人認為，英國無法做瑞士，既離開歐盟，又保持金融中心毫髮無損。

因為英國是大國，瑞士是小國，其規模經濟不同。瑞士作為國際金融中心，類型是離岸金融中心，主要是私人銀行中心和大宗商品交易中心，在富人理財領域，瑞士是全球的領導者。這類業務客觀上「在岸」（本土）的銀行中心、股票交易中心、黃金中心、保險業和航運金融中心，其市場類型和深度、廣度，都是瑞士無法比的。

而金融中心最重要的是人員和資本自由移動，英國脫歐以後，這方面有欠缺。

瑞士和挪威沒有加入歐盟，但是同歐盟國家達成的協議中，對於人員自由移動、移民問題和難民問題，基本保持了支持的立場。挪威和瑞典雖然不像德國和瑞典那麼積極，每年都在和歐盟配合，按數量規定接收難民。而英國退歐的一大目的，就是反對移民和難民問題，在日後同歐盟的談判中，這個問題迴避不了。

總之，英國是個大傢伙，能力越大責任也越大，無法只享受好處，而不承擔義務。英國，無法像瑞士和挪威那樣，做一個安安靜靜的「美男子」。

英國公投結果，是「傷敵一千，自損八百」的決定，而金融行業，要承受最深的傷痛。

歐洲大陸哪些城市會得益？

倫敦金融中心部分業務轉移，歐洲大陸受益最大的城市可能有以下幾個：

第一是法蘭克福，歐洲中央銀行所在地，歐洲第一經濟大國的金融中心，同倫敦、巴黎同為歐洲金融中心前三。

法蘭克福的歐盟內部金融中心地位，顯得「政治正確，根正苗紅」。但是，長期以來，法蘭克福同倫敦的金融中心發展，存在較大差距。

另外，跟倫敦和巴黎的絕對優勢經濟中心地位不同，德國奉行的是多中心的城市布局，法蘭克福在德國國內都無法做到「一騎絕塵」。德國最富有城市是漢堡，港口中心也是漢堡，最有活力城市是慕尼黑。就算倫敦金融業務轉移，法蘭克福也無法「完全」替代倫敦。

僅作保守估計，未來5年內，倫敦金融業1.5-2％的就業機會將轉至法蘭克福，這意味著至少是1萬人。

第二是巴黎，同倫敦、法蘭克福同為歐洲金融中心前三。

從倫敦到巴黎，高速火車穿過英吉利海峽，只需要2小時15分鐘。據說有40萬法國人在倫敦工作生活，人口相當於法國第六大城市。兩座城市交流毫無障礙，因此巴黎，也成為倫敦金融機構遷移的熱門目的地。

巴黎

但是巴黎的問題在於，巴黎從來不是單純的金融中心，巴黎是法國的，也是歐洲的工業中心、商業中心、航空中心、文化中心，也兼著金融中心。

巴黎的金融實力，比人們印象中的要實力強勁；但是比起倫敦來，總是底氣不足。除了在19世紀期間，倫敦和巴黎雙雄對峙，那是巴黎金融中心最榮耀的時代。

第三是愛爾蘭都柏林。愛爾蘭這個彈丸小國，面積相當於中國的寧夏，卻是「悶聲發大財」的代表。

這不，英國脫歐的一聲落錘，把愛爾蘭的城市送上歐洲金融中心的「選美舞台」。

愛爾蘭本來是歐洲的簿記業務中心，簡單來說，義大利航空公司買一個空中客車，要跟法國和德國的空客公司簽約，然後向美國花旗銀行申請貸款，貸款下來了，銀行簽約方是美國花旗銀行的愛爾蘭分支機構。

而這個愛爾蘭花旗銀行分支機構，不一定在都柏林的現代化的CBD，有可能就在愛爾蘭的一個偏僻角落裡面，一個普普通通的辦公樓裡面。因為愛爾蘭機構作用就是記賬、走賬、減稅。

各種金融活動，例如銀行貸款、發行債券，通過合同約定，在愛爾蘭的金融機構簽約，可以節省很多金融活動的稅費。愛爾蘭也是全球飛機租賃金融業務中心，中國工商銀行在此設立了航空租賃業務中心。額外提一句，愛爾蘭是世界上銀行取款機（ATM）的生產設計中心。

一些歐元區國家的銀行，開始將對歐業務從倫敦搬遷到歐盟國家境內。愛爾蘭成為一個選擇。原因主要是，愛爾蘭在歐盟國家裡離英國最近，同講英語，文化相對一致，溝通方便，遷移成本小。延續歐洲簿記業務中心優勢，國際機構也有必要在愛爾蘭設立或擴大簿記中心，管理對歐業務。但是如果要全面承接倫敦流失的對歐業務，愛爾蘭沒有這個能力，也不敢這麼提。

愛爾蘭首都都柏林，幾個月之前就開始去美國、瑞士的金融大鱷那裡大力宣傳，突出自己作為使用英語的金融中心的優勢。瑞士信貸「高瞻遠矚」，半年前將對沖基金部門轉移至了愛爾蘭都柏林。為了壓縮成本，其實瑞士信貸走的更遠，將幾千崗位移向了波蘭的弗羅茨瓦夫（Breslau）。瑞士信貸做的夠狠的，波蘭那個城市，離倫敦1400公里遠，開車要連續15個小時。

第四，瑞士的蘇黎世和日內瓦。

它們是世界離岸金融中心、私人銀行中心、大宗商品交易中心。英國脫歐，英國和歐盟國家經濟前景不明，金融波動，瑞士也成為避險資金流向的一個目的地之一。瑞士更多的是倫敦金融中心地位的互補。

第五，盧森堡。國家面積僅僅比深圳特區略大，卻是世界第二大的基金、信託中心（第一是美國），也是歐洲銀行中心、債券交易中心。通過發展金融，這個50萬人口的國家，成為人均GDP最高的國家。

從業務類型上來看，盧森堡可以從倫敦更多地分一杯羹，主要有兩方面，也和中國相關：其一為銀行中心。歐債危機為中國銀行界開拓歐洲銀行市場提供了最好的時機，而中國銀行界發現了盧森堡這塊銀行寶地後，紛紛設立歐洲總部，目前中國的工、農、中、建、交、招六家最大的銀行都已經開設機構，並以此向全歐洲開設分行擴張。

中國的銀行界此前對於倫敦希望頗大，但是在資本認定、分行子行資格、歐盟護照方面，盧森堡給予了更大的便利。未來盧森堡在爭取中國的銀行資本方面，繼續佔有先機。

其二為人民幣業務中心。倫敦、法蘭克福、巴黎和盧森堡，都對於人民幣國際化非常積極，積極爭奪歐洲人民幣業務中心的地位。目前各有優勢，難分伯仲。英國脫歐以後，為歐洲大陸的三個城市，提供了市場空間。

第六是荷蘭阿姆斯特丹。這個答案可能會受到質疑，沒聽過荷蘭是金融中心啊？

的確，荷蘭的金融方式不是銀行式的，而是公司金融平台，歐洲以外的海外投資通過荷蘭做為平台和門戶，來進入歐洲大陸，來管理遍布歐洲大陸的投資項目。

荷蘭是歐洲的投資門戶，商業管理和控股投資的中心。例如華為、中石油、中石化等中國頂級企業，都在荷蘭成立控股型公司，利用荷蘭的公司金融平台優勢，管理遍布歐洲、乃至世界各地的公司和項目。英國曾經是投資歐洲最好的門戶，最便利的跳板，但是未來可能不是了。

綜上所述，英國脫歐以後，倫敦金融業務轉移，法蘭克福、巴黎、愛爾蘭會受益最多，盧森堡和荷蘭在個別領域，受益也很大。

對於中國金融行業的歐洲布局來說，法蘭克福、巴黎、盧森堡受益人民幣業務中心的成長，盧森堡受益中國銀行業布局歐洲的進程，荷蘭受益中國資本在歐洲的投資併購活動。

但是，有一點我們需要理解，金融中心不是一夜之間建成的，也不會一夜之間消失。

倫敦金融中心業務部分轉移到歐洲大陸，並不意味著倫敦金融中心地位不保，世界第二、歐洲第一的地位，相信會更穩固。

倫敦在金融方面的優勢，支持了歐洲大陸的融資活動，德國和法國也在受益，德國和法國支持、認定倫敦的金融中心地位，就算主觀意願想撇開，實際上也撇不開。

倫敦是世界金融中心，對歐業務是重要組成部分，但不是全部。脫歐以後，倫敦對歐業務，需要部分調整，為其他國家帶來機會。是部分轉移，不是歐洲業務整體轉移。

金融對於英國和歐洲大陸都至關重要，在公投脫歐以後的雙邊談判中，金融行業很有可能會繼續保持特殊地位，同貨物貿易相區別。

只是，英國脫歐，啟動談判，沒有幾年時間折騰，也達不到理想效果。這幾年時間，誰又能知道，歐洲大陸的金融中心，會不會利用機會，奮起直追呢？

讓我們以德意志銀行行長的話作為結尾：

「金融中心不會消亡，但會被削弱。」