如何解讀「瑞鶴仙：外匯儲備底線絕對不能跌破3萬億美元。一旦跌破，我認為將引發全面崩盤?"
來自雪球網鶴瑞仙
回復@苗人趙: 這就是大多數人一點沒有擔憂的原因，因為不研究。外匯儲備大降，導致喪失了貨幣政策的獨立性（最恐怖了，世界第二大經濟體居然無法按照自己的意願來制定政策了），使得實體經濟貨幣政策該寬鬆的時候無法寬鬆，也就是說我們就算想降准降息都不可能了，更別提QE了（老美還故意放話要把今年加息次數從2次提高到4次，可惡！）。當經濟遇到危機的時候，注入大量的貨幣是可以挽救的，比如說08年的美國，也就是QE，實際上美國軟著陸了。我們軟著陸的手段無非是：激活內需、激活外需、激活投資，目前1個都無法實施，連QE，甚至降准降息也不敢實施了。結果很可能走向硬著陸，也就是全面崩盤，比如說現在提到的供給側改革，實際上就是大量破產，大量下崗，經濟幾乎肯定要硬著陸，全面蕭條概率大增——對此，我們沒有什麼辦法（財政赤字政策已經發揮到極致了）。
=====================================================就股市而言，更不敢做高指數了，因為做成牛市，本幣資產價格增值後，一定會導致資本外逃，這和原先外匯儲備高企RMB沒有貶值壓力的時候是截然不同的，能理解嗎？並且，由於無法降准降息降低實體經濟融資成本，被迫要加大直接融資，所以必須強推註冊制和戰略新興板。硬著頭皮也要上的，這是無奈的選擇。上述幾點共同導致牛市預期完全不復存在了。如果經濟真的硬著陸了，08年再現，那麼08年股市怎麼跌的，到時候就會怎麼跌，就算0槓桿一樣暴跌，何況現在還有1.1萬億融資盤！！我說的風起於青萍之末就是當下的狀況：還沒有硬著陸，但是已經有苗頭了。而這就是為何開年股市就大跌的原因。股市走勢都是先知先覺的人買賣導致的，如果等到硬著陸坐實了，普通散戶、雪球大V等要跑也已經來不及了，但即使是那樣，到時候腰斬後還是會繼續大暴跌！——我並不是說結果一定是我描述的這麼慘，但是這種預期是存在著的，如果外匯儲備跌破了3萬億整數關口，就代表著央行無力再捍衛RMB和國內RMB計價的資產了——所以在這個沒有證實或者證偽之前，當然必須小心謹慎到極致！！//@苗人趙:回復@瑞鶴仙_5876:中國外匯儲備嚴重貨幣錯配，這也是讓人民幣納入SDR的一個主要原因，外匯儲備減少怎麼就成了危機了？看不懂……
怎麼說呢， 在真正確定存在瑞鶴仙此人之前，我是不相信有所謂的不到十年幾十萬到幾個億的傳奇的，但是偏偏這傢伙還真巧了和我是一個地兒的，並且還是一個營業部的。但是他人其實是在上海，我在營業部也幾乎打聽不到任何他的消息，所以關於他的一些故事，我也只當是半真半假。 但偏偏最近他回宜昌了，我還真就知道了還卻有此人，而且知道還他的資金量是6個億了。我覺得吧，能夠成為這種股神級別的人物，不論宏觀或者交易上應該都有所可取之處吧。 萬一他一語成讖了，怎麼辦呢？做最壞的打算把..
最近也是思考了一下近期股市暴跌的原因。以往的熊市是因為政策不支持，但這次顯然不是政策的原因，那麼未來會不會像08年一樣走弱，所以要分析下這次暴跌的原因。我認為這次暴跌原因在於以下幾點：1.一二月大小非解禁2.熔斷造成的恐慌
3.人民幣持續貶值的預期
4.實體經濟衰退。其中1,2點不不會影響長期走勢，那麼只有3,4點才會影響長期走勢。那麼來重點判斷下這兩點的影響。人民幣貶值的可以說有利有弊，如果適當的貶值是有利於出口的，但是如果持續貶值那會導致大量資金外逃避險，最終會弊大於利。這一點央行應該最清楚不過了，所以以前人民幣匯率一直跟美元掛鉤，保持匯率穩定，但是這種情況很容易被美國牽著鼻子走，中國作為全球第二大經濟體，卻處處受制於美元，顯然最高層想法改變，想要改變這種情況就要逐步跟美元脫鉤，所以前段時間加入了一籃子貨幣計劃SDR，以前依靠大量的外匯儲備作為調節匯率的工具，現在開始用國家信用來背書，不再需要儲備大量的美元了。這是明顯是進步的標誌，外匯儲備減少是計劃中的事，不應該作為貨幣持續貶值的理由。當然現在的人民幣並沒有貶值到位，個人認為匯率很難貶值到1:7。既然沒貶值到位，那麼國際投機者就可以利用這個來做空，因為離岸/在岸價差的關係，那麼這就有個無風險套利手法，如何套利呢，那就是先通過快速賣出A股股票，然後促使A股下跌。賣出股票後的人民幣換成美元，將美元帶到離岸市場購買離岸市場更為廉價的人民幣，然後再用這些人民幣通過跨境結算輸入到國內市場，再拿這些錢購買更為廉價的A股。這實際上是兩頭吃的手法，可以實現兩頭獲利。一旦這種模式形成，這意味著只要境外資金通過手段控制離岸人民幣價格，然後再調動在岸人民幣資金，就能在中國外匯市場上實現無風險套利。這種套利到了極端的情況下，就是大規模的貨幣戰爭。所以為什麼昨天央行暴打空頭，重新把離岸匯率拉來回的原因。當然這過程還會有反覆，短期內匯率的波動都能影響A股的波動。但是人民幣並沒有持續貶值的基礎，所以長期來看我並不同意某些人說的中國崩潰論。那麼再來看看中國經濟衰退的問題，中國經濟最近兩年持續降速，這個其實是有預期的，習老大早就說過以後6.5%的GDP都是新常態，為什麼呢，因為以前的發展是靠人口紅利發展起來的，靠出口，靠大國企，大投資拉上來的，所以為什麼增速這麼快的原因，但是現在明顯已經到了拐點，製造業不景氣了，市場趨於飽和，以前只有少數人才能買汽車，現在工薪族也能買了，所以以前大量可以生產，但是現在市場需求減緩了，沒了需求自然GDP就慢下來了，現在是去庫存的問題，所以才有了供給側改革，供給側是無奈之舉，是為了讓經濟不會硬著陸的策略。所以我為什麼看不起大藍籌，因為你沒有成長空間了，中國經濟要想要發展必須發展新型行業，服務業，所以現在才談轉型的問題嘛，所以去年的中小創為什麼火爆，因為這個才是經濟增長點嘛，那麼為什麼今年又開始暴跌，因為上季度反應服務業GDP也是下滑的，這個就不對了嘛，傳統行業下降是有預案的，但服務業也下降那戰略轉型就搞不下去了嘛，所以這方面還是要靠政策的推行，看看國家出台什麼政策推動中小創業者的熱情，我估計可能會在稅收方面有優惠政策，不過要說中國經濟完蛋了，怕是瞎說，總體來看，中國仍然是世界第二名增長速度最快的，第一民現在是印度。也就是說現在中國經濟在換檔，但還不至於崩潰的問題。另外中國經濟戰略轉型也觸發了利益集團的乳酪，這個過程很複雜，我就不想說了，目前中石油之類的大國企仍然是市場的巨無霸，比如我們發展新能源的戰略可能會招到一些行政打壓，比如最近搞什麼油價保護機制，說低油價怕環境污染，簡直侮辱大眾智商，你把電費降下來，大力推廣新能源汽車不就環保了嗎。總之目前中國戰略轉型期，什麼時候穩定了，股市也就穩定了。國內企業從海外融了太多錢發了太多的債了，然而這些債券的條款在匯率上升的時候是美味，在匯率大幅度貶值的時候就是劇毒了，現在地產類企業首當其衝，一旦債務爆發，加上一些其他的連鎖反應，3萬億刀恐怕真的不夠。。
期望國家能儘可能的拖延爭取更多的時間扭轉困境。我們來看一下外匯儲備減少的真相就好理解這個問題了。
???????????????人民銀行3月7日更新的「官方儲備資產表」顯示，截至今年2月，中國外匯儲備規模為32023.21億美元，較1月末的32308.93億美元，減少了285.72億美元。????在2014年6月末，中國外匯儲備規模逼近4萬億美元，達到歷史最高。2015年12月中國外匯儲備大幅減少1079.22億美元，創歷史最大單月跌幅。?
?中金公司上月發布研究報告指出，外匯儲備月度變化可能在2月份轉正，人民幣短期貶值壓力或有所緩解：???美元出現較大貶值。本月至今，美元指數下跌2.13%，對應約275億美元的正向估值效應。???外匯交易較快下降。本月至今，日均交易量較1月下降29%，表明在央行溝通之後及G20財長行長會議前夕，市場情緒有所改善。在春節假期期間，沒有外匯交易和全面外匯銀行服務，而且本月僅29天。???貿易順差或繼續保持在高位。隨著人民幣短期風險緩解，出口商持匯意願或有所下降，從而部分抵消資本賬戶下的流出。???多項管制措施的執行已更加嚴格，而穩定匯率政策更一以貫之的執行也應有助於緩解貶值預期，放緩外儲下降速度。????
近期，人民銀行高層不斷釋放對外匯儲備有信心的信號。易綱6日在兩會記者會上指出，中國是外匯儲備在全世界最高的國家，快速的變化，是過去十幾年的變化。增長這麼快，不排除有一部分額外的資本流入，這些資本流入如果擇機掉頭也並不奇怪，隨著我們現在的經濟周期有一些外匯儲備的下降，是在我的預期之內的事。???對於外匯儲備下降，易綱認為，主要可以用「藏匯於民」來解釋，還有一部分外匯儲備的下降是由於美元升值造成的。
外匯局局長潘功勝在兩會期間接受媒體訪問時表示，截至1月底中國的外匯儲備是3.2萬億美元，佔全世界外匯儲備的35%，排名全世界第一。第二名日本和第三名沙烏地阿拉伯最新的美元儲備分別是1.2萬億美元和6000億美元。???他強調，外匯儲備不能簡單用多與少來認定好與不好，外儲規模、變化速度、資本變化結構這些要素都要即時監測、統籌考慮。如果簡單的判斷外匯儲備上升就是好、下降就是壞，不進行仔細分析，就很容易陷入誤區。???潘功勝認為，中國大量的外匯資產主體結構正在發生著一些變化，過去這兩年，老百姓和企業等市場主體持匯的意願在上升，藏匯於民進程逐漸開始。
易綱7日接受媒體採訪時表示，我國整體「藏匯於民」比較明顯，跨境資本流動還在一個正常範圍。中國經濟將保持中高速增長，貨物貿易順差還是比較大的，外匯儲備是充裕的。???易綱表示，中國匯率的波動性是非常小的，人民幣對美元的波動和對一攬子貨幣的波動，從全世界來看都是最小。歐元和日元對美元的波動遠遠大於人民幣對美元的波動，其他發展中國家的貨幣波動更大。從2005年匯改到現在十幾年走過的路程來看，人民幣波動性是非常小的，有一些波動和彈性讓市場釋放動能是一個好的現象，企業也要適應這種狀況，比如可以在外匯市場、遠期市場運用一些套期保值工具，使企業有一些對沖。
周小川此前在G20新聞發布會上也表示，中國的外匯儲備規模是始終處於變動之中，外匯儲備不會直線上升，上升到一定程度以後會進入拐點，往下走。他表示，外儲下降有多種因素，政策應對也是多方面的。為了保持外匯儲備處於合理正常水平，主要是確保宏觀經濟政策正確，使不平衡因素走向平衡，如果匯率政策不正確也會導致資本的流動。?
機構評論
中金公司余向榮和梁紅報告指出，2月外匯儲備下滑大幅收窄主要由於美元走弱、交易日較少以及貿易順差強勁所致。2月份貿易順差或受春節錯位影響較1月有所下滑，但應依然強勁，一定程度上抵消了資本流出的影響。????
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，自去年以來，受人民幣匯率貶值影響，我國外匯儲備餘額持續下降，特別是去年11月至今年1月，月均外匯儲備下降近1000億美元。2月外匯儲備較上月下降285.72億美元，大幅收窄，主要因人民幣匯率階段性企穩所致。今年春節以來，人民幣對美元離岸和在岸匯率聯袂反彈回升，企業和居民結售匯意願平穩，因季節性和恐慌性購匯需求下降，促使外匯儲備降幅收窄。從下一階段看，美聯儲繼續加息預期減弱，預計人民幣對美元匯率在目前水平下彈性會增加，外匯儲備不會重現前幾個月快速收縮的情況。???
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，2月因春節假期使得工作日減少，因此外匯交易量大幅下降。此外，美元指數明顯回落，加上央行逆周期宏觀審慎管理政策以及近期加強與市場的溝通，一定程度有助穩定匯率預期，緩解資金外流。???謝亞軒表示，觀察2月外匯儲備變化，還應考慮美元回落，歐元、日元相應升值帶來的匯率損益，這部分折算大致「貢獻」150億美元左右。???謝亞軒認為，3月，央行與市場溝通的效果還將進一步顯現，外匯儲備降幅有望繼續減小。此前市場對居民蜂擁換匯過於恐慌和擔憂了。從外部因素看，在疲軟經濟數據下，美元指數走弱，美聯儲持續加息預期減弱，未來將顯著緩解包括中國在內的新興市場貨幣貶值和跨境資本外流的壓力。?
民生證券宏觀研究員張瑜認為，匯率短期企穩，外部壓力明顯降低，內部穩增長偏好回升。從外部來看，本月歐美日三大央行會議齊聚頭，皆有邊際寬鬆預期。首先，歐洲經濟步履蹣跚，銀行業風險加大，已有部分歐洲銀行的個人賬戶達到實質性負利率，3月會議QE加碼預期高漲。其次，日本QE刺激不得力，目前央行超額準備金高企，並未有效流向實體;同時，日元升值資本市場動蕩，政客頻頻發言表態，3月會議也有加大刺激的預期。最後，美國經濟雖然相對最好，但也只是「看起來完美」。就業結構不均衡及工資薪金增長低迷、主要前瞻投資指標疲弱等現狀並不能很好承受緊縮之重;另一方面，歐日寬鬆之葯不能停，美加息溢出效應將格外大，目前3月加息概率所剩無幾。從內部來看，對單邊產能出清擔憂在降低，1月信貸、傳統工業品價格等高頻數據顯示一定弱企穩跡象。
招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮稱，2月份人民幣匯率平穩並出現小幅升值，決策層不斷釋放維穩信號，有利於穩定資本外流。當月國際市場美元先跌後漲，總體變動不大，預計外儲估值波動相對也小。期內央行干預力度不大，故對外儲消耗較少。預計未來外儲將保持緩慢下降的趨勢。
德國商業銀行駐新加坡高級經濟學家周浩表示，美元在2月走弱，中國春節假期工作日減少以及海外投機盤受挫等因素，幫助外匯儲備在2月降幅減緩。不過整體來看，資本外流壓力仍然存在。???
華僑銀行駐新加坡經濟學家謝棟銘此前也表示，預計2月份外匯儲備下降勢頭可能有所穩定，受春節長假因素影響，工作日偏少，換匯需求在長假前1月份也有提前釋放。
清華大學經濟學研究所所長劉濤雄上月接受媒體採訪時表示，「外匯儲備屬於國家主權財富，其投資特點是低風險低收益，因此持有過多的外匯儲備對國家來講並不經濟。」劉濤雄認為，我國外匯儲備的逐步下降是發展中的一個必然過程，巨額外匯儲備是過去我國長期國際收支不平衡的結果，維持那麼高的巨額外匯儲備既不合算也沒有必要。外匯儲備的下降實際上也意味著對外資產的持有由中央銀行逐步地轉向了社會和民間。???劉濤雄分析，從未來看，我國外匯儲備進一步下降是個大概率事件。因為保有外匯儲備的最主要目的，在於應對外匯市場和國際收支的過度波動，目前外匯儲備量還有足夠的下降空間。?????
三萬億這個量暫且不討論對錯，但其邏輯是沒有任何問題的。看宏觀不能死讀書，死套模型，現實世界的貨幣分為兩種，一種是美國及其小夥伴的貨幣（SDR），第二種是其他屌絲貨幣。中國勉強介於一二之間，認清這個現實很重要。美元為什麼這麼屌？因為美國屌。美國為什麼這麼屌？因為美元屌，也就是鑄幣稅。對於第一種貨幣，外匯儲備用處不大，因為其本身就是定價基準。換句話說，其和美元共同享受了擁有鑄幣稅的待遇，所以ECB和BOJ才敢肆無忌憚的寬鬆。但對於第二種貨幣而言，外儲就重要了，外儲就是錨，也是支撐其本幣信用的基礎，這點不言自明。同時提高利率並不能守住匯率，只有創造高收益資產才能守住匯率（經濟增長）。而且這兩種貨幣出現貶值時對股市漲跌的影響也是截然相反的。
但中國屬於從二到一的過程中，如若真能成功，國之幸焉。在此過程中，外儲很重要，假如這段路程走完了，外儲就不重要了。但走在路上時，外儲就是乾糧，一旦吃得太快，就會餓死在半路上。
屁影響沒有，中國外匯儲備就是零，因為中國巨大貿易順差也屁事沒有
對中國來說外匯儲備為零最好
另外中國貿易順差五千億，旅遊逆差兩千億，出去看文化還可以接受，出去看自然風光就過了，中國風光還看不夠知乎搜索人民幣匯率，先看一遍就知道了。。。
分析資產，難道不應該結合債務？
完全說錯了。
外匯儲備的大降反而是中國獲得貨幣政策獨立性的結果。以美元作為自身貨幣的錨，才永遠不可能獲得貨幣政策獨立性。炒股炒的好，宏觀不一定說得對啊。第一:作為技術分析派的人來說,我是不看消息面的任何政策都無法改變趨勢,除非行情已經到達某級別轉折點第二:如果不是學術研究其他時間行情怎麼走對大多數人來說尤其是散戶來說是沒有研究價值的,絕大多數人都把時間浪費在了研究(瞎猜)不能帶來盈利的明天怎麼走上,而不是尋找歷史上大概率的模式等待交易目前維持最後一次預測的判斷,去年最後一根周陽線高點的下跌周期持續到明年3月末
這些分析的基礎都是陰謀論 試想中國垮了對美國 對世界經濟有什麼好處 中國現在相對閉塞的金融系統其實留給zf轉圜的時間和空間都很大 即使中國經濟硬著陸也是我們長期的不思進取 產業結構不合理造成的 跟美元關係不大
人民幣貶值反而是外貿復甦的機會。當然，樓市涉及到人民幣計價的固定資產貶值，會造成樓市資本流失，然而這幾個月國內遊資的動向就是從股市撤出，投入樓市……
國家在下一盤很大的棋，所以砸盤的是他，護盤的是他，熔斷的是他，暴力清盤的還是他。最終反正賺錢的還是他。
是他是他就是他
否則，無法解釋這一年來的奇葩與詭異。
這絕對是他們開了上帝視角在下的很大一盤棋我只給數據。根據萬德，截止到2015年3季度，中國外債餘額（即需要用外幣償還的債務）15298億美元，短期債務10235億美元，中長期債務5063億美元，其中短期債務占外匯的比例為29.13%。
題主跟我一樣也是習慣叫鶴瑞仙
大勢所趨！
由於當年貨幣不可自由兌換（如今大額貨幣也是不可自由兌換）再加上強制結匯制度，造成大量美元投資和企業出口創匯被強制賣給了央行如今出口不行，大量美元投資在轉移到越南和印度，當年被強制換成RMB的美元要再次賣出RMB 換回美元，所謂的儲備不跌才怪！你能不能把人家名字寫對，鶴瑞仙，鶴瑞仙人家叫 瑞鶴仙複製都不會
這不是李稻葵說的嗎，瑞鶴仙這樣的投機高手對宏觀的看法恐怕沒太大價值。
不會崩盤，除非大崩盤。要相信gov，在控盤方面這些年還是積累了很多經驗的。
央行7日公布外匯儲備數據，1月外匯儲備29982億美元，預期30035億美元，前值30105億美元，為連續7個月下滑。這也是自2011年2月以來首次低於3萬億美元。
此後外管局稱：中國央行向市場提供外匯資金以調節外匯供需平衡，是造成外匯儲備規模下降的主要原因。中國外匯儲備是充裕的。考慮到複雜的國內外經濟環境，中國外匯儲備水平的波動是正常的。在複雜多變的內外部經濟金融環境下，儲備規模上下波動是正常的，無須特別看重所謂的「整數關口」。
其實3萬億外匯儲備，即使按照一年減少2000億，至少還能撐15年。這筆賬算的對嗎？
首先，3萬億的外匯儲備中，不完全是美元。中國的外匯儲備是由美元、日元、英鎊、歐元構成的。美元儲備佔總外匯儲備的66.5%，佔3萬億中的2萬億。
按照公開的賬目，央行是持有大量的美債。自從2014年美聯儲開始加息周期後，央媽就不斷減持拋售美債，現在的數字大概是1萬億左右。
那減去這1萬億，就剩下1萬億美元外匯儲備了。
然後，還要扣除預留每個月進行國際貿易結算的美元儲備。根據我們每個月的出口額算，大概是1500-2000億美元左右。再減去這部分，就只剩下8000億的美元儲備了。
回顧過去的兩年，我們已經用掉了8000億美元的外匯儲備。
中國社會科學院學部委員余永定曾指出，這個數字非常可怕，它並不是簡單的還惠於民，而是會對整個經濟的運行造成風險。「說直白了，五千億外匯儲備能買一百艘航空母艦，這一百艘航空母艦沒有了，你不能說這是藏匯於民了，不知道這航空母艦藏在哪了。」。他強烈建議當局選擇保住外匯儲備，不保人民幣匯率。
而央行貨幣政策委員會委員、中國經濟體制改革研究會國民經濟研究所所長樊綱卻認為「從長期來看，外匯儲備下降是一個好消息。」
樊綱表示：「不要忘記，外匯儲備下降並不意味著美元流出了中國，而是留在了商業銀行的賬戶上，這意味著，中國官方的外匯儲備減少了，但中國的商業銀行可以用這些美元去投資高收益的債券等其他金融資產，總的來說，外匯儲備下降並不全是壞消息。」
這不免讓我想起一個不是笑話的笑話。
所謂兼聽則明，我們再來看看這回外媒和機構對外儲破3是怎麼說的：
彭博經濟學家：中國外匯儲備縮水比表面更嚴重
1月份數據在很大程度上受到了估值因素提振，日元和歐元的美元價值是上升的，由此1月外儲價值增加了大約220億美元。扣除潛在匯率因素和貿易項目下的資金流入，可以得到粗略衡量資本外流程度的指標。由此計算得出的1月資本外流規模高至827億美元，高於12月744億美元的估計流出規模。
路透簡評中國1月末外匯儲備
中國1月末外匯儲備六年以來首次跌破3萬億美元，與市場預期不符；表明中國並未將3萬億關口設為心理界線，但全球金融市場擔心中國當局維持人民幣匯率穩定與控制資本外流的彈藥正在逐漸減少，外儲的持續減少或導致人民幣貶值壓力加大。
西班牙對外銀行
中國加強管制措施或成為資金加速流出誘因。雖然3萬億美元關口遲早得破，但此次跌破仍感意外，因為美元在1月下跌，估值因素應起到不少正面作用。
中國貨幣網
基本面因素仍將支撐人民幣作為穩定的強勢貨幣；人民幣匯率將呈現雙向浮動、有升有貶的運行態勢；人民幣匯率將繼續在合理均衡水平上保持基本穩定。未來特朗普政府政策和美聯儲加息節奏仍有較大不確定性。
任澤平：外儲下降主因是季節性和央行外匯市場操作
下降的主要原因系央行為穩匯率的外匯市場操作，導外儲大幅消耗，人民幣貶值、資本外流、外儲下降形成一個自我循環。1月新外匯額度出台對資金流動造成一定壓力，人民幣兌美元小幅升值但CFETS人民幣匯率指數走低，貶值壓力仍存。央行為穩定匯率消耗一定外儲存量。同時，1月是外儲流出的季節性熱季，海外分紅、出境游等購匯付匯需求旺盛，一定程度上對外儲施加了負面壓力。
中金宏觀：外儲破"3" 心理衝擊大於實際影響
年底以來，監管部門在對外併購、直接投資等多方面陸續收緊了外匯管理，機構資本外流應已有所緩解，而個人購匯增加或是1月外匯流出之主因。根據我們的測算，在2.6萬億美元以上，外儲規模尚不構成中國國際收支安全的威脅。破「3」帶來的心理衝擊可能使人民幣短期承壓，增加央行政策平衡的難度。如果經濟以及政策環境趨於穩定，人民幣貶值預期有所緩解，出口企業大量未匯回或未結匯的外匯收益終將迴流中國、增加外匯流入。往前看，我們認為中國外儲進一步下降的空間有限。
招商宏觀：三個季節性因素致外儲下降
招商證券認為，1月外儲下降的三個季節性因素，包括個人購匯額度恢復後的增加持有外匯資產的需求；春節出境旅遊的購匯需求和企業償還到期外債等季節性因素。綜合考慮債券市場開放等多種因素，預計2017年中國跨境資本外流規模有望收窄，儲備下降的速度有可能放慢。
國泰君安評1月外儲數據：資本流出「旺季不旺」
1月外儲僅下降123億美元，即使是剔除了「估值效應」的貢獻（約250億），實際外儲消耗也不超過400億美元，與去年同期的情況相比（剔除「估值效應」下降約900億美元），幾乎是「天翻地覆」的改善。1月外儲降幅甚微，最直接原因是人民幣貶值趨勢的逆轉。未來1~2個季度，我們認為人民幣維持階段性企穩甚至進一步升值的概率明顯提升。
看來分歧還是很大，但無論對人民幣未來短期悲觀還是樂觀，都不得不承認從長期來看，當局維持人民幣匯率穩定與控制資本外流的彈藥確實越來越少了，外儲的持續減少將導致人民幣貶值壓力加大。
作者：向毅，專註海外投資，畢業於北京大學國家發展研究院BIMBA商學院，本著去偽存真的目的，分享親歷海外考察的投資見聞和心得
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你不能因為一個人數學學得很好就把他關於歷史的言論當權威來聽吧。瑞鶴仙這邊也一樣，他炒股厲害，但對宏觀經濟對外匯儲備的知識不會比金融圈路人水平高多少吧，別太當真。
不是有貨幣互換協議嗎？還有最近那麼多企業走出去，併購外國公司，還有之前還債的(上一波人民幣下跌已經擠掉不少公司外資槓桿了吧，不應該說是上一波，機靈的公司在14年去槓桿了吧)再加上一些投機客，這些行為不是也花費大量外匯儲備了嗎？這麼折騰下來依舊有那麼多外匯，我都在考慮是不是都花不出去了？
參見雪球上那個女的叫啥來著。
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