財務報表分析—2016年格力電器（上）

【背景】格力電器是我國家電行業的龍頭企業，公司致力於在世界打響「中國製造」品牌。選取格力電器作為分析對象，從公開披露的財務報表信息探析其財務狀況質量。

一、綜合瀏覽

從對格力電器2016年年報的綜合瀏覽中，我們可以發現：

（1）格力電器提供的年度報告較為詳細。在其披露的年度報告中，既包括上市公司自身的個別報表及其附註，也同時包括以上市公司為母公司的集團合併報表及其附註。這為系統地分析其財務狀況質量創造了條件。

（2）企業基本情況、生產經營特徵及行業分析。公司主要從事空調生產及銷售業務，兼營手機等其他業務。2016年公司實現營業收入1,083億元，同比增長11%，實現歸屬於母公司所有者凈利潤154億元，相對於去年同期增長23%。公司繼續保持穩健、快速的發展態勢，持續保持行業龍頭地位。

空調行業中的格力、美地、海爾、奧克斯和格蘭仕佔據市場份額的80%以上，行業集中度高，競爭程度強烈，從目前來看，行業內企業的競爭還是無規則的惡性競爭，還沒有形成良好的競爭格局。

（3）企業的控股股東所持股份及背景情況。公司控股股東是珠海格力集團公司。格力集團成立於1985年，是珠海市規模最大、實力最強的企業集團之一，形成了工業、房地產、石化三大板塊綜合發展格局，格力集團的股東為珠海市國資委，持有格力集團100%的股份，是格力電器的實際控制人。格力集團直接持股比例為18.22%。

（4）企業發展沿革。公司前身為珠海市海利冷氣工程股份有限公司，1989年經珠海市工業委員會、中國人民銀行珠海分行批准設立，1994年經珠海市體改委批准更名為珠海格力電器股份有限公司，1996年在深圳證券交易所上市，註冊資本為6,015,730,878.00元。近三十年來，公司主要從事空調及其配件的生產與銷售活動。

二、審計報告類型

中審眾環會計師事務所（特殊普通合夥）的王兵和何麗兩位註冊會計師對企業出具的是一個標準無保留意見的審計報告。

三、基本的財務比率分析

為了計算企業的基本財務比率，我們現以格力電器報表數據（母公司數據）為基礎。有關比率計算如下：

格力電器基本財務比率（2016年）

註：1.核心利潤=毛利-營業稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用。

2.利息支出用財務費用代替。

3.在表格中，由於格力電器的貨幣資金餘額較高，貸款規模較低，財務費用（包含存款利 息收入）為負數，導致計算結果沒有意義，這也說明，格力電器當年利潤對利息的保障程度相當高。

通過以上計算，我們先提出兩點看法：

第一，通識性的比率可能並不準確。例如，格力電器的流動比率為1.03，遠小於經驗數2，速動比率0.98也是小於經驗數據1的，這是否能夠得出格力電器存在短期償債風險呢，其實我們看公司的流動負債的結構會發現，預收賬款占流動負債的比率達到10.79%，預付款項的償還只需要將商品發送下遊客戶即可，同時按照商品成本而不是雙方交易價格進行償付。這種流動負債結構恰恰說明企業對於流動負債並沒有太大的償付壓力，短期債務償債壓力在可控範圍內。

第二，由於格力電器的應收票據占商業債權比重很高，故表格中利用商業債權計算公司債權的回款情況（而不是用應收賬款周轉率）。但是這就存在三個問題：1.應收票據的債權保障程度明顯優於應收賬款，將兩者合併計算，是有失偏頗的；2.在廣泛徵收增值稅的情況下，分子營業收入凈額不包括增值稅銷項稅額，而父母應收票據和應收賬款的賬麵價值中是包括增值稅銷項稅額的，這就導致計算數據統計口徑的不一致問題；3.公司營業收入的推動靠的是應收票據、應收賬款和預收賬款，本公司的預收賬款如此之高（以上說明），要分析公司債權回款情況，最好的辦法就是單獨提取應收賬款對應的營業收入，由此才能夠真正了解公司到期回款的規模和質量。

儘管比率計算存在問題，但是我們結合公司實際情況，利用上述比率對企業財務狀況進行初步評價：

第一，公司的盈利能力指標諸如毛利率、核心利潤率、凈資產收益率和總資產報酬率，我們可以初步看出公司的盈利能力較好，企業自身的經營活動帶來良好的發展。

第二，公司短期償債能力指標如流動比率和速動比率較低，直觀上可能帶來短期償債風險，但是正如我們如上所分析的，企業不存在短期償債風險。

第三，企業長期融資能力指標我們可以參考資產負債率，2016年公司資產負債率達到84%，表面上看，公司的長期融資能力受到限制，但是預收賬款佔總負債達到10.75%（占流動負債10.79%），公司大部分債務都是商業性債務，從側面說明公司在上游產品議價中佔據主動地位，這正是公司市場信譽高、融資能力強的具體體現。

以上主要是通過對公司基本情況及財務比率的計算來分析格力電器，我們得出公司財務狀況的整體質量具有很強的競爭優勢的結論。具體分析公司資產質量、資本結構質量、利潤質量、現金流量質量以及財務狀況來得到公司更加全面的評價結果。